АО "ГТЛК"RU000A107CX7
АО "ГТЛК"RU000A107CX7
96,63 $
+0,09 $ (5,51 %)
📌 Пока готовлю большой обзор по всем лизинговым компаниям, решил остановиться на гиганте в лице ГТЛК, тем более скоро у эмитента размещение нового выпуска.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• ГТЛК – гос. транспортная лизинговая компания, основанная в 2001 году. По данным Эксперт РА, ГТЛК за 2025 год снизился по объёму нового бизнеса со 2 на 3 место, по размеру портфеля остался на 1 месте среди лизинговых компаний РФ.
• Единственным акционером ГТЛК является государство, компания входит в список системообразующих организаций. Главное преимущество ГТЛК – регулярная докапитализация от государства, которая покрывает убытки компании с 2022 года. В том же году ГТЛК попал под санкции и перестал платить по еврооблигациям, после чего ушло более двух лет, чтобы инвесторы получили свои средства обратно.
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• Доля лизинга в выручке ГТЛК всего 58%, остальное – доходы от операционной аренды и прочие процентные доходы. За 2025 год процентные доходы от лизинга выросли на 34,7% до 85,5 млрд рублей, остальные доходы снизились. Вместе с ростом процентных расходов это привело к чистому убытку в 26,3 млрд рублей (годом ранее прибыль 1,8 млрд рублей).
• Финансовый долг вырос на 7,6% до 1,01 трлн рублей, доля облигационного долга снизилась с 41% до 38%. Долг/Капитал = 5,2x (годом ранее 4,6x; норма для лизинга до 8x). Чистые инвестиции в лизинг выросли на 15,3% до 544,3 млрд рублей, на уровне прошлого года остался ЧИЛ/Чистый долг = 0,87x (с учётом активов, сдаваемых в аренду).
• ICR = 0,97x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 3% ниже процентных расходов, годом ранее было 1,1x).
• На конец 2025 года на счетах было 25,3 млрд рублей (–61% год к году). Облигационный долг 626,9 млрд рублей, из них публичный долг 371,3 млрд рублей. В этот раз без графика погашений, так как из 120+ выпусков облигаций подробные параметры известны лишь по публичным 36 выпускам.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Кредитный рейтинг АА–, прогноз «стабильный» от АКРА (март 2026 г.) и Эксперт РА (декабрь 2025 г.). Без учёта господдержки собственный рейтинг ГТЛК ВВВ+.
• Отобрал в таблицу 4 выпуска с фиксированным купоном и 2 флоатера. Только эти 6 выпусков соответствуют двум критериям – ежемесячный купон и погашение (или оферта) через 1+ год. Также добавил 3 долларовых выпуска с погашением через 1+ год и 1 новый выпуск, который размещается 26 мая. Отмечу некоторые выпуски:
1) Самый дешёвый выпуск с ежемесячным купоном и погашением через 1+ год – 002P-12 $RU000A10EMU3 : YTM = 17,1%; купон 16,25%; цена 100,8%; на 3,8 лет. Через 2 года начинается амортизация по 12,5% каждые 3 месяца.
2) Самый большой купон и высокая цена у выпуска 002P-04 $RU000A10A3Z4 : YTM = 14,7%; купон 25%; цена 114,8%. Через 1,5 года put-оферта, после которой купон явно снизят.
3) Новый выпуск 002Р-13 размещается 26 мая (заявки уже собраны): YTM = 17,2%; купон 15,95%; на 4 года. Через 3 года начинается амортизация по 20% каждые 3 месяца.
4) Единственный флоатер с ежемесячными купонами, без амортизации и с погашением через 1+ год – 002P-11 $RU000A10DP51 : купон = КС + 2,9%; цена 100,4%; на 2,5 лет.
5) Из долларовых выпусков лучшая доходность на 1+ год у ЗО29-Д $RU000A107D58 : YTM = 8,3%; купон 4,35%; номинал 1000 USD; цена 90,8%; на 2,8 года.
6) Единственный долларовый выпуск с номиналом 100 USD – 001P-22 $RU000A10EAM5 : YTM = 7,9%; купон 9,5%; цена 105,3%; на 3,3 года. За 3 месяца до погашения амортизация 50%.
✏️ ВЫВОДЫ:
• За 2025 год ГТЛК снова стал убыточным, но основные фин. коэффициенты остались около уровня 2024 года. Решающую роль в платежеспособности компании играет государство, поэтому нет смысла долго рассуждать о фин. устойчивости эмитента, имеющего огромную долю в 0,4 трлн рублей на рынке облигаций. Премия в доходности ГТЛК к ОФЗ на похожий срок около 3,5%, выглядит вполне оправданно, если закрыть глаза на убытки компании. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A10BQB0 $RU000A10C6F7 $RU000A10CR50 $RU000A107CX7
✅ Если вы работаете с облигациями, то знаете, что портфель быстро превращается в набор дат, сроков и процентов. Один неверный расчет — и вся картинка искажена. Особенно это заметно, когда эмитент выпускает десятки бумаг с разными сроками, офертами и частотой купонов. Ручные таблицы и Excel здесь быстро становятся головной болью.
👉ГТЛК решила эту проблему просто и эффективно: на официальном сайте появился калькулятор доходности облигаций
👉Что он дает инвестору:
▪️Сразу показывает доходность к погашению и к ближайшей оферте (для многих выпусков именно оферта — реальный инвестиционный горизонт).
▪️Автоматически учитывает НКД вместе с рыночной ценой — и ошибка в расчете доходности больше не подстерегает вас в каждом столбце Excel.
▪️Отдельный график купонных выплат — наглядно показывает, когда и сколько вы получите, и как выпуск вписывается в общий кэшфлоу портфеля
В итоге, калькулятор не заменяет фундаментальный анализ, но снимает технические барьеры, экономит время и снижает риск ошибок. Для инвестора это простой способ принимать более точные решения, а для эмитента — повышать прозрачность и доверие.
Если работать с облигациями, такие «мелочи» реально определяют эффективность портфеля.
$RU000A1003A4 $RU000A0ZYNY4 $RU000A101QL5 $RU000A0JWST1 $RU000A1038M5 $RU000A10AU73 $RU000A108NS2 $RU000A0ZZ984 $RU000A100FE5 $RU000A108DE3 $RU000A107CX7 $RU000A0ZZ1J8 $RU000A0ZYR91
ООО "ПР-Лизинг" (бренд "Простые решения") — это универсальная лизинговая компания среднего масштаба. Её основная специализация — финансовый лизинг автомобилей и оборудования для бизнесов по всей России.
Компания выступает ключевым активом инвестиционного холдинга Simple Solutions Capital, в портфель которого также входят другие лизинговые и факторинговые компании.
Параметры выпуска ПР-Лизинг 003Р-01:
• Рейтинг: ruBBB+ «Позитивный» от Эксперт РА / BBB+(RU) «Стабильный» от АКРА
• Номинал: 100$
• Объем: от 20 млн USD
• Срок обращения: 2,6 года
• Купон: не выше 14,00% годовых (YTM не выше 14,94% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: да (по 11% - 8, 11, 14 ,17, 20, 23, 26, 29 купоны; 12% - 32 купон)
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Сбор заявок: до 19 ноября
• Дата размещения: 24 ноября
Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Чистый процентный доход: 311,2 млн руб. (+17,1% г/г);
• Чистая прибыль: 107,5 млн руб. (+97,4% г/г);
• Активы: 12 млрд рублей, рост на 27% по сравнению с 6 месяцами 2024 года;
• Капитал: 1,5 млрд рублей, рост на 12,5%;
• Чистый долг: 8,9 млрд рублей, рост на 30%;
• Обязательства: 10,5 млрд руб. (+6,4% за 6 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA: 6,0x.
Поскольку это дебют компании на валютном рынке, предлагаю сразу обратиться к аналогам — облигациям эмитентов с похожим рейтингом:
• ПР-Лизинг ООО БО 001Р-03 $RU000A100Q35 Доходность — 20,57%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,88% на 7 месяцев, ежемесячно
Что готов предложить нам рынок долга:
• Славянск ЭКО 001P-04 $RU000A10CCJ1 (14,55%) ВВВ- на 2 года 4 месяца
• Полипласт П02-БО-12 $RU000A10DEQ0 (13,51%) А на 1 год 9 месяцев
• Уральская Сталь БО-001Р-04 $RU000A10BS68 (12,94%) А- на 2 года
• Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 (12,28%) А на 2 года 7 месяцев
С меньшим уровнем риска можно рассмотреть:
• ГТЛК ЗО28-Д $RU000A107CX7 (8,29%) АА- на 2 года
• Акрон БО-001Р-08 $RU000A10BGH8 (7,60%) АА на 1 год 11 месяцев
• Южуралзолото ГК 001P-05 $RU000A10D4P0 (9,06%) АА на 1 год 10 месяцев
• Русал БО-001Р-08 $RU000A1094G0 (7,22%) А+ на 1 год 8 месяцев
• ЕвразХолдинг Финанс 003Р-03 $RU000A10B3Z3 (8,39%) АА на 1 год 3 месяца
• ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 (12,18%) А+ на 1 год 2 месяца
Что по итогу: Предлагаемый купон в 14,00% годовых в долларах кажется невероятно щедрым предложением. Это особенно бросается в глаза, когда некоторые первоклассные заемщики дают такую же доходность, но по рублевым бумагам.
Однако, отраслевые риски на лизинговом рынке никто не отменял: Текущая ситуация характеризуется снижением спроса на лизинговые услуги, уменьшением рыночной стоимости предметов лизинга (б/у техники и оборудования).
Также высокая ставка ЦБ двойным ударом бьёт по лизингу: через удорожание фондирования компаний и рост платежей клиентов. Поэтому решение об участии в размещении должно основываться с учетом этих рисков.
Новый выпуск имеет умеренную премию к вторичному рынку долга, что сохраняет спекулятивный интерес в момент размещения. Помните простое правило: чем выше возможный доход, тем выше опасность — инвестируйте, только если вы к этому готовы. Всех благодарю за прочтение и поддержку автора.
✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на наш телеграм канал, чтобы ничего не пропустить.
#облигации #аналитика #новичкам #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #расту_сбазар
'Не является инвестиционной рекомендацией
Полипласт – крупнейший производитель промышленных химикатов в России. Они нужны в строительстве, нефтедобыче, металлургии, кожевенной отрасли и даже у вас на кухне в виде моющих средств.
В состав холдинга входят 8 заводов производителей, 4 научно технических центра, более 10 модификационных центров и более 30 точек продаж, находящихся во всех крупных регионах страны.
Параметры выпуска Полипласт П02-БО-12:
• Рейтинг: A от АКРА со стабильным прогнозом.
• Номинал: 100$
• Объем: не менее 20 млн USD
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не более 12,50% годовых (YTM не выше 13,24% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Сбор заявок: до 12 ноября
• Дата размещения: 14 ноября
Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 95,1 млрд руб. (+64,8% г/г);
• Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+58,9% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 107,6 млрд руб. (+33,4% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 144,0 млрд руб. (+26,2% г/г);
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 4,2x. (против 3,1х на конец 2024).
Свободный денежный поток в минусе из-за масштабных инвестиций и сделок M&A
• Построены первая и вторая очереди нового завода по производству поликарбоксилатов на заводе Группы в Кингисеппе (ООО «Полипласт Северо-запад»).
• Построен и запущен в производство цех по производству термостабильных полимеров (первая очередь) в Новомосковске (ООО «Полипласт Новомосковск»).
Рассмотрим валютные выпуски от данного эмитента, что уже есть на бирже:
• Полипласт П02-БО-09 $RU000A10CH11 USD Доходность — 11,56%. Купон: 11,25%. Текущая купонная доходность: 11,16% на 2 года 3 месяца, ежемесячно
• Полипласт П02-БО-06 $RU000A10BU07 USD Доходность — 11,33%. Купон: 12,95%. Текущая купонная доходность: 12,40% на 2 года 1 месяц, ежемесячно
• Полипласт П02-БО-11 $RU000A10CTH9 CNY Доходность — 12,15%. Купон: 11,45%. Текущая купонная доходность: 11,43% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
Что готов предложить нам рынок долга:
• ГТЛК ЗО28-Д $RU000A107CX7 (8,90%) АА- на 2 года 3 месяца
• Акрон БО-001Р-08 $RU000A10BGH8 (7,60%) АА на 2 года
• Южуралзолото ГК 001P-05 $RU000A10D4P0 (8,54%) АА на 1 год 9 месяцев
• Русал БО-001Р-08 $RU000A1094G0 (7,08%) А+ на 1 год 8 месяцев
• ЕвразХолдинг Финанс 003Р-03 $RU000A10B3Z3 (7,91%) АА на 1 год 4 месяца
• ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 (7,91%) А+ на 1 год 3 месяца
С большим уровнем риска можно рассмотреть:
• Уральская Сталь БО-001Р-04 $RU000A10BS68 (12,84%) А- на 2 года
• Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 (11,26%) А на 2 года 7 месяцев
Что по итогу: Компания активно растёт и делает это за счёт увеличения долговой нагрузки. За последние два года чистый долг увеличился кратно и это пожалуй, главный риск для инвестора.
Новый выпуск имеет премию к вторичному рынку долга, что сохраняет спекулятивный интерес в момент размещения. Потенциальная доходность здесь прямо пропорциональна уровню риска, поэтому решение об участии - зависит исключительно от вашей склонности к риску. Всех благодарю за прочтение и поддержку автора.
✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.
#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #расту_сбазар #новичкам #новости
'Не является инвестиционной рекомендацией
