Акции ПАО «Распадская» с начала года выросли на 3%, что соответствует динамике индекса Мосбиржи. Это произошло на фоне слабой отчетности за 2025 год и снижения мировых цен на коксующийся уголь. При этом операционные показатели во втором полугодии улучшились, а фундаментальные факторы на сырьевом рынке остаются благоприятными. Бумаги компании по-прежнему рассматриваются как ставка на долгосрочный рост цен на энергоресурсы, несмотря на высокую волатильность отрасли.
Что показала отчетность за 2025 год
Выручка компании снизилась на 26% год к году, до 119,2 млрд руб. Основная причина — падение мировых цен на коксующийся уголь. Себестоимость реализованной продукции выросла на 13%, до 100,8 млрд руб. Рост связан с созданием резервов по лавам и обесценением запасов. При этом денежная себестоимость тонны концентрата снизилась на 10% за счет оптимизации.
EBITDA составила минус 16,6 млрд руб. против плюс 26,4 млрд руб. годом ранее. Чистый убыток — 53 млрд руб. против убытка 11,8 млрд руб. в 2024 году. Капитальные вложения снизились до 21,7 млрд руб., свободный денежный поток улучшился до минус 2,8 млрд руб. против минус 28,3 млрд руб. в 2024 г.
Чистый долг на конец года отрицательный — минус 7,4 млрд руб., что говорит о сохранении высокой финансовой устойчивости.
Операционные и рыночные тренды
Во втором полугодии 2025 г. добыча выросла на 12% и достигла 9,6 млн тонн. Объем реализации увеличился на 7% за счет поставок предприятиям ЕВРАЗа и потребителям стран АТР.
Правительство РФ рассматривает меры поддержки угольной отрасли. Отсрочка по НДПИ и страховым взносам продлена до 30 апреля 2026 г. На смежных энергетических рынках усиливаются предпосылки дефицита. Рост цен на нефть и газ повышает вероятность роста цен и на уголь.
Оценка и рекомендация от АКБФ
Производственные ресурсы компании составляют около 1,8 млрд тонн коксующегося угля, что делает бумаги «Распадской» инструментом долгосрочной ставки на рост цен на энергоресурсы.
Прогноз добычи на 2026–2028 гг.: 4%, 3% и 6% соответственно. Прогноз EBITDA — 45,7 млрд руб. в 2026 г. и 87,3 млрд руб. в 2027 г. Ожидается восстановление чистой прибыли до 29,3 млрд руб.
Иностранная регистрация EVRAZ пока ограничивает выплату дивидендов, однако сохраняется вероятность устранения этого фактора в ближайшие кварталы. В консервативном сценарии дивиденды по итогам 2026–2027 гг. не закладываются.
С учетом повышения дисконта на риски до 30% расчетная справедливая стоимость снижена до 195,86 руб. за акцию. Потенциал роста — около 17%, рекомендация «покупать».
Подпишитесь ( t.me/+KhEQZ_sH6R04YmIy ) на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте ( akbf.ru/?action=openAccount&utm_source=smartlab&utm_medium=article ) индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.
#распадская #уголь #акции #АКБФ #аналитика #moex #инвестиции #рекомендация #сырьевойрынок
