Акбф Инвестиционная компания

Акции Татнефти с начала года прибавили 10% — это в два с лишним раза больше индекса Мосбиржи (+4%). Инвесторы явно верят в нефтянку, несмотря на падение прибыли по итогам 2025 года. Разбираемся, что дальше.

Прибыль упала, но не страшно. Чистая прибыль по МСФО за 2025 год — 158,6 млрд руб. против 306 млрд годом ранее. Выручка просела на 10,5%, до 1,81 трлн руб. Всему виной слабые цены на нефть и крепкий рубль в первом полугодии. Но во втором полугодии показатели пошли вверх — рынок стабилизировался.

Дивиденды: что и когда. Компания традиционно щедра к акционерам. Прогноз на 2025 год — 34 руб. на акцию суммарно за год. На 2026-й — уже 73,5 руб. При этом долгов у компании практически нет, а запасов нефти — 848 млн тонн. Надёжно, как сейф.

Что с ценами на нефть. Аналитики АКБФ ждут Brent по $115–125 за баррель к концу 2026 года, Urals — $100–110. Рынок остаётся дефицитным, свободных мощностей почти не осталось, а Китай, Индия и США продолжают стимулировать спрос.

Сколько стоят акции. Справедливая цена обыкновенных акций — 765,9 руб., привилегированных — 756,25 руб. Потенциал роста — 20% и 28% соответственно. Да, дисконт за риски всё ещё высокий (45%), но если внешний фон улучшится, Татнефть может выстрелить сильнее.

Вердикт: «покупать». И обычку, и префы.

Больше новостей и разборов — в нашем Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

Сбербанк опубликовал результаты за январь–февраль 2026 года — и они выглядят сильно. Чистая прибыль по РСБУ взлетела на 21,4%, достигнув 324,6 млрд руб. против 267,3 млрд за тот же период прошлого года. Рентабельность капитала подскочила до 24,1% — это уровни, близкие к историческим максимумам.

Кредиты пошли в рост. В феврале корпоративный портфель прибавил 1% после традиционного январского затишья. Компании снова начали брать деньги в оборот. Розничные кредиты подросли на 0,4% — сказалось раннее снижение ключевой ставки и корректировка программ семейной ипотеки.

ЦБ готов смягчать политику. Аналитики АКБФ ждут снижения ключевой ставки уже в марте — скорее всего, на 0,5 п.п. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подтвердила: ускорения инфляции нет, замедление началось ещё в январе. Правда, радоваться рано: во второй половине года инфляция может снова ускориться из-за роста зарплат, повышения тарифов и внешних рисков. Прогноз на 2026 год — 9,5–11,5%.

Сколько заработает и сколько заплатит. На фоне сильных результатов прогноз чистой прибыли на 2026 год повышен до 1,65 трлн руб. (было 1,48 трлн). Дивиденды тоже подрастут:

· по итогам 2025 года акционеры получат 37,8 руб. на акцию

· по итогам 2026 года — 36,5 руб. (ранее ожидали 32,8 руб.)

Минфин не против — рисков пересмотра дивидендной политики нет.

Что с акциями. Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость обыкновенных акций до 456 руб., привилегированных — до 443 руб. Потенциал роста — 44% и 40% соответственно. Вердикт прежний: «покупать».

Больше новостей и разборов — в нашем Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

МТС отчиталась за IV квартал 2025 года, и цифры впечатляют: чистая прибыль взлетела до 21,5 млрд руб. — против 1,4 млрд годом ранее. Акции отреагировали ростом на 7% с начала года, обгоняя рынок. Но главная интрига не в этом, а в дивидендах.

35 рублей — сейчас, 5 рублей — потом. Финансовый директор Алексей Катунин подтвердил: летом 2026-го акционеры получат 35 руб. на акцию по итогам 2025 года. Это повторение прошлогоднего рекорда. А вот прогноз на 2026 год — всего 5 руб. Разница колоссальная. Почему? Инфляция ускоряется, переносить издержки в тарифы становится сложнее, плюс дорожает обслуживание долга. Хотя сам долг пока под контролем (чистый долг/EBITDA около 2х).

Что ещё в отчёте. Рост прибыли обеспечен увеличением OIBDA и положительной переоценкой финансовых инструментов. Менеджмент подтвердил планы по IPO двух активов в 2026 году — в сфере рекламных технологий и кикшеринга. Если сделки состоятся, это может стать дополнительным драйвером для группы.

С ФАС больше не судятся. Помните историю с повышением тарифов весной 2024-го? Тогда МТС подняла цены почти на 8% для 30 млн абонентов, а ФАС сочла это экономически необоснованным. Теперь вопрос закрыт: компания вложит 2,4 млрд руб. в развитие связи в малых населённых пунктах.

Вердикт аналитиков. АКБФ повысил прогноз чистой прибыли на 2026 год до 42,9 млрд руб., но справедливую стоимость акций слегка понизил — с 231 до 224,5 руб. Это значит, что от текущих уровней бумаги могут просесть примерно на 1%. Дисконт за риски по-прежнему высокий — 40%. Рекомендация — «держать». Позитив уже в цене, а дивидендное будущее выглядит туманно.

Больше новостей и разборов — в нашем Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

​#мтс ​#mtss ​#дивиденды ​#отчётность ​#телеком ​#аналитика

Аналитики инвестиционной компании АКБФ подтверждают рекомендацию «покупать» для акций ПАО «Мосэнерго»: справедливая стоимость бумаг оценена в 2,59 рубля, что предполагает потенциал роста около 16% от текущих уровней.

С начала года акции компании прибавили 7%, опережая индекс Мосбиржи (+3%). При этом дивидендный вопрос вновь создал неопределенность для инвесторов: 19 февраля акционеры не утвердили выплаты за 2024 год, хотя совет директоров рекомендовал направить 0,226 рубля на акцию (всего 8,99 млрд рублей, или 83% чистой прибыли по РСБУ).

В АКБФ отмечают, что ранее уже заложили в оценку рост геополитических и регуляторных рисков, повысив дисконт на 15%. Тем не менее аналитики по-прежнему закладывают дивиденды в модель:

· По итогам 2024 года — 0,226 руб. на акцию (выплата ожидается, несмотря на паузу в утверждении);

· По итогам 2025 года — около 0,189 руб. на акцию.

Поддержка со стороны отрасли

Позитивный сигнал сохраняется со стороны Минэнерго: в ведомстве заявляли, что не планируют законодательно ограничивать дивиденды энергокомпаний, оставляя решение за акционерами.

Инвестиционная компания АКБФ сохраняет без изменений базовый прогноз по стоимости нефти на 2026 год, несмотря на эскалацию конфликта на Ближнем Востоке и волатильность рынка. Аналитики компании ожидают, что средняя цена Brent составит $120 за баррель, а стоимость российской Urals будет находиться в диапазоне $100–110.

В АКБФ отмечают, что обострение ирано-израильского конфликта усилило краткосрочные ценовые колебания, однако не является первопричиной роста, а лишь ускоряет уже сформировавшиеся тренды.

Ключевые факторы среднесрочного сценария:

· Фундаментальный дефицит: Сохранение структурного недоинвестирования в добычу и политика ОПЕК+ создают предпосылки для умеренного дефицита на уровне 1–2% от мирового спроса.

· Инфляция и деньги: Возможное снижение базовой цены нефти в бюджетном правиле РФ (по заявлению Минфина) может расширить денежную базу (М0) на 1,5–3,5 трлн рублей, что усилит инфляционные ожидания. В этой среде сырье традиционно выступает инструментом хеджирования рисков.

· Дисконт Urals: Стремление властей РФ снизить дисконт на российскую нефть до $10 (озвучено вице-премьером Новаком) создает потенциал для дополнительной поддержки цен Urals при благоприятной конъюнктуре.

«Возможная блокировка Ормузского пролива — это фактор краткосрочной волатильности, а не долгосрочный тренд. Реализация таких мер объективно ограничена их негативным влиянием на экономики вовлеченных стран. Мы по-прежнему видим сформированный ранее восходящий тренд», — отмечают аналитики компании.