Практически все компании сектора не оправдали ожидания инвесторов в 2025м году и ухудшили свои прогнозы. В конце 2024 - начале 2025 года я тоже прилично потерял на акциях этих компаний. Скоро начнут выходить важнейшие отчеты за 4кв2025, но пока можно попробовать оценить перспективы исходя из внешних условиях.
✅ Из позитивного можно отметить текущие цены. Не могу сказать, что кто-то стоит дорого, но очень много негатива вокруг всех компаний сектора (кроме Яндекса, где немного другая специфика). Если будет происходить восстановление спроса и маржи, то возможен кратный рост некоторых компаний на горизонте 2-3 лет.
👆 Глобально, рынок продолжает расти и импортозамещение продолжается, но есть и много негатива, который может негативно повлиять на результаты.
❌ Экономические условия остаются сложными для бизнеса и ставка ЦБ остается высокой. Уменьшение льготы для ИТ-компаний по страховым взносам с 7,6% до 15% - это существенно.
📊 Расходы на оплату труда - это существенная часть расходов. Для примера (данные TTM):
Софтлайн $SOFL: 28,2 млрд р
Позитив (POSI): 11,7 млрд р
Астра (ASTR): 9,6 млрд р
Диасофт (DIAS): 6,6 млрд р
Аренадата (DATA): 3,8 млрд р
Базис (BAZA): 658 млн р
IVA (IVAT): 485 млн р
$SOFL $POSI $ASTR $DIAS $DATA $BAZA $IVAT
👆 Если просто сопоставить потенциальное увеличение взносов с чистой прибылью, то будет очевидно, что для большинства компаний есть риск приличного падения рентабельности.
❌ На 2027й год есть риск того, что льготы по НДС могут отменить, что тоже несет в себе риски падения спроса и маржи, но это уже более долгосрочная перспектива.
Вывод:
Предпосылок для хороших результатов в 2026 году пока не видно, но уже весь негатив очевиден. Отчеты за 4кв2025, вероятнее всего, будут слабыми и если на них будут приличные проливы, то буду присматриваться к покупке ряда бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
