Что случилось
«Роснефть» опубликовала отчёт по МСФО за первое полугодие 2026 года. Выручка практически не изменилась, а чистая прибыль снизилась почти на 20%. Но за этим скрываются не денежные потери, а разовые статьи — и операционный бизнес компании чувствует себя уверенно. Разбираемся, что на самом деле происходит с одним из главных российских нефтяных гигантов.
Цифры за первое полугодие
Выручка — 4 289 млрд рублей (+0,6% год к году)
EBITDA — 1 296 млрд рублей (+23% год к году)
Чистая прибыль (акционеры) — 200 млрд рублей (-18,4% год к году)
Рентабельность по EBITDA — 30,2%
Чистая рентабельность — 4,7%
ND/EBITDA — 1,8x
Почему выручка почти не выросла
В начале года средний курс рубля укрепился на 12%, что нивелировало рост цен на нефть и газ во втором квартале. Но с июня рубль начал ослабевать, и в третьем квартале при высоких ценах на нефть показатели могут быть заметно сильнее.
EBITDA выросла, а чистая прибыль упала: в чём причина
EBITDA выросла на 23% благодаря жёсткому контролю над расходами. Производственные и операционные расходы сократились на 20,5%, а прочие затраты — на 6,9%. Рентабельность по EBITDA достигла 30,2% против 24,7% годом ранее.
Чистая прибыль снизилась из-за строки «прочие расходы» — там отразились курсовые разницы и обесценение активов. Это неденежные и разовые факторы, поэтому они не отражают ухудшение операционного бизнеса. То есть по факту компания продолжает зарабатывать.
Денежный поток и долг
Свободный денежный поток вырос на 12% — до 194 млрд рублей. Долговая нагрузка остаётся на комфортном уровне: 1,8x EBITDA. Капитальные затраты увеличились на 11,6% до 858 млрд рублей — в основном за счёт проекта «Восток Ойл». Компания уже начала поэтапное заполнение нефтью трубопроводной системы, технологический запуск запланирован на 2026 год.
Операционные показатели
Добыча углеводородов выросла до 124,6 млн тонн (+1,5% год к году). Жидких углеводородов — 89,8 млн тонн (+2,0%) за счёт шельфовых проектов и ослабления ограничений добычи. Добыча газа увеличилась до 42,28 млрд куб. м (+4,4%) благодаря новым проектам в Ямало-Ненецком автономном округе.
Переработка в России снизилась до 35,5 млн тонн (-2,7%) из-за ремонтов на фоне атак БПЛА и логистических ограничений. Но у «Роснефти» в структуре прибыли преобладает добыча, а не переработка, поэтому атаки БПЛА на НПЗ меньше влияют на результаты, чем у других нефтяников. Глубина переработки сохранилась на уровне 76,2%, выход светлых нефтепродуктов — 60,2%.
Что с дивидендами
«Роснефть» традиционно платит дивиденды позднее. При гипотетической выплате 50% от чистой прибыли за первое полугодие дивиденд мог бы составить около 10,5 рубля на акцию. Свободный денежный поток (194 млрд рублей) с запасом покрывает такую выплату. Дивидендная доходность не самая высокая для сектора, но главный интерес в акциях компании сейчас — не в дивидендах, а в потенциале роста добычи и реализации крупных проектов.
Итог
Отчёт скорее нейтральный, чем позитивный. Но компания успешно контролирует издержки, наращивает добычу и сохраняет умеренную долговую нагрузку. С учётом текущих цен на нефть и реализации проекта «Восток Ойл» долгосрочный взгляд на акции остаётся позитивным.
#Роснефть #отчёт #прибыль #выручка #нефть #дивиденды #ВостокОйл #инвестиции #Мосбиржа #ROSN
