Тикер: $CNRU
Текущая цена: 606.8
Капитализация: 47.1 млрд.
Сектор: #it
Сайт: https://ir.ciangroup.ru/ru/
Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):
P\E - 19.2
P\BV - 4.29
P\S - 3.49
ROE - 23.7%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 12
Активы\Обязательства - 3.81
Что нравится:
- рост выручки на 9% к/к (3.3 -> 3.6 млрд) и за полугодие на 8.2% г/г (6.4 -> 6.9 млрд);
- свободный денежный поток вырос на 22.1% к/к (1 -> 1.3 млрд) и за полугодие на 76.7% г/г (1.3 -> 2.3 млрд);
- снижение отрицательного чистого долга на 13.5% к/к (-4.6 -> -5.2 млрд);
- чистый финансовый доход вырос на 41.6% к/к (380 -> 538 млн) и за полугодие в 3.5 раза г/г (265 -> 918 млн);
- чистая прибыль выросла на 6.6% к/к (741 -> 790 млн) и за полугодие на 6.2% г/г (0.95 -> 1 млрд);
Что не нравится:
- соотношение активов к обязательствам снизилось с 4.26 на 3.81;
Дивиденды:
Дивидендная политика Циана предполагает выплату не менее 60% от скорректированной чистой прибыли как минимум один раз в год.
После завершения редомициляции менеджмент Компании намерен вынести на рассмотрение Совета директоров вопрос о выплате специального дивиденда, размер которого, по предварительным оценкам, может превысить 100 руб. на акцию (ДД 16.48% от текущей цене при выплате в 100 рублей).
Мой итог:
На первый взгляд в компании все очень позитивно. Растут все показатели, ну только соотношение активов к обязательствам немного просело, но при этом оно остается отличным.
Минус Циан в его текущей спекулятивной идее, а именно, в выплате большого разового дивиденда. Если смотреть на операционную часть бизнеса, то можно отметить, что выручка растет пока невысокими темпами, при этом операционная рентабельность уменьшилась как г/г (21.8 -> 17.1%), так как и к/к (17.4 -> 17.1%). И сама операционная прибыль также меньше к/к и г/г. Рост чистой прибыль обеспечивает денежная подушка, а точнее чистые процентные доходы.
Если же компания выплатит разовый дивиденд (даже 100 рублей), то это уменьшит активы на 7.8 млрд (денежные средства + депозиты сейчас 10.7 млрд). Как итог, Циан будет зарабатывать меньше финансовых доходов и придется рассчитывать на основной бизнес. А он, как писал выше, пока теряет в рентабельности.
К слову, после выплаты дивиденда соотношение активов к обязательствам станет 2 или ниже.
С учетом вышеописанного стоимость в 19 прибылей и 3.5 баланс выглядит очень высокой. Инвестиционной идеи в акциях Циан не видно, только спекулятивная. Расчетная справедливая цена - 502 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
