Доллару даже не пришлось атаковать - Европа сама открыла ворота

Евро снова решил проверить, где находится дно. И, похоже, Франция охотно выдала монетке карту, фонарик и билет в один конец.

Спред между доходностями французских и немецких облигаций уже вернулся к уровням долгового кризиса 2012 года. Тогда Марио Драги пообещал сделать «все необходимое» для спасения евро. Сегодня Парижу, возможно, пора уточнить: «все необходимое» кончилось в 2012 или что-то ещё осталось?

Французский долг приближается к 120% ВВП, дефицит бюджета остается выше 5%, а парламент напоминает коммунальную кухню, где все против сокращения расходов, но никто не против денег. Инвесторы смотрят на этот цирк без попкорна и требуют все большую доходность за право одолжить Франции свои деньги. Французское Минстерство финансов ожидает долг в 119,3% ВВП в 2026 году и 121,7% в 2027-м.[Reuters]

Если доходности продолжат расти, ЕЦБ может снова достать старый огнетушитель - выкуп облигаций. На языке рынков это означает QE. На языке EURUSD - еще одна причина сползать вниз.

Америка в это время выглядит как тот самый сосед, который не стал богаче, но хотя бы не спалил свою квартиру. Экономика держится, инфляция не хочет умирать, а рынок уже оценивает вероятность октябрьского повышения ставки ФРС примерно в 70%. Высокие ставки поддерживают доллар, и ему не нужно особенно стараться: достаточно наблюдать, как конкуренты добровольно наступают на финансовые грабли.

Вишенка на европейском торте - энергия. Возможный запрет США на экспорт дизеля должен помочь американским избирателям, но для Европы это звучит как фраза: «держитесь, мы уехали». Вашингтон обсуждает 90-дневное ограничение экспорта, хотя отрасль предупреждает: краткий эффект может обернуться более высокими ценами позже.

Пока Европа получает дорогую энергию, Франция - дорогой долг, а ЕЦБ - риск стать спасателем последней инстанции, EURUSD сохраняет фундаментально медвежий профиль. Рынок уже прошел 1,14; следующая зона внимания - 1,12-1,13.