🌠Инарктика: рыба растет, теперь ждем финансы.
Ооочень давно не разбирал эту весьма интересную компанию, многие запомнили ее как "что-то про рыбу, почему-то акции падают". Хотя интересностей и изменений — масса.
🧩Да, все знают, что в 2023–2024 была потеря рыбы – она случалась, в целом, из-за двух причин:
1. Перенос мальковых заводов в Россию и, как следствие, временныйсдвиг в зарыблении;
2. На это неудачно наложились биологические и погодные факторы.
Компания постаралась и в 2025 году восстановила объем биомассы (то есть объем всей рыбы) до привычного уровняв ок. 30 тыс. тонн, финансы пока не успели подтянуться. Разберемся?
🔸Сперва ключевые цифры, далее доп. мысли и выводы:
— Выручка в 2025 составила 24,6 млрд рублей (–22% г/г).
(Снижение объясняется коррекцией рублевых цен на красную рыбу после пиковых значений в 2024 и временным сокращением объёмов продаж. Да, рыбы становится больше, но ей все еще нужно подрасти, чтобы было выгодно продавать – в течение года «взрослой» рыбы просто было меньше).
- При этом, если посмотреть на второе полугодие отдельно, то тут уже намечается позитив: во втором полугодии выручка увеличилась на 11% - до 14,6 млрд руб. Как раз рыба дорастала и компания ее начала реализовывать.
— Скорр. EBITDA составила 5,7 млрд рублей (–54% г/г), рентабельность по EBITDA 23%.
(Рентабельность мировых аквакультурных компаний колеблется в среднем от 20 до 35%, поэтому уровень Инарктика вполне убедителен)
— Скорр. чистая прибыль (без переоценки биоактивов), хоть и просела, но осталась положительной: 2,2 млрд рублей.
— Если смотреть на МСФО-шный показатель: пока в убытке – 2,2 млрд рублей. Но он включает «бумажную» переоценку биологических активов на фоне общерыночного снижения средних цен на рыбу.
— Во втором полугодии компания уже получила положительную чистую прибыль с учетом переоценки биоактивов: 5,3 млрд руб.
— Чистый долг 13,8 млрд рублей (всего +9% г/г), долговая нагрузка: 2,4х EBITDA.
(незначительный рост из-за временного снижения EBITDA, в целом показатель хороший, комфортный).
🧩Про долг: у компании есть доступ к льготным кредитам, бОльшая часть бондов – флоатеры. Средняя ставка по долговому портфелю 16,9% (что приятно при средней КС за год в 19%).
🧩Получается, что по мере снижения ключа долг дешевеет, а основные затраты остались в 2025(менеджмент говорит, что выходят из инвестиционной фазы, и капекс будет снижаться). Радует.
🔸Теперь о том, как рыбу выращивали:
— Рыба (официально –"Биомасса") выросла на 33% г/г и на 31 декабря составила 30,1 тыс. тонн.
— Реализовали ряд проектов по укреплению вертикальной интеграции и развитию производства мальков (у Инарктики уже 5 собственных заводов), это позволяет растить больше своей рыбы, снижать зависимость от импорта. В 2026 выпустили рекордное число мальков.
🧩Важно понимать, что атлантический лосось растет до товарного веса 2 года, т.е. в 2025 рыбы физически было мало (из-за спада 2024), а сейчас ее число восстановилось иможет продолжить расти с учетом новых успешных зарыблений.
🔸О российском рынке красной рыбы
Рынок вырос на 18% за последние полные три года, спрос стабилен, падать спрос даже с учетом цен не планирует. Это видно и по результатам компании, рынок покупает весь тот объем, который компания производит: вырастили больше – рынок купил больше.
🔸Что в итоге?
Получается, что на графике видим слив, при этом рынок в упор не замечает показатели и специфику бизнеса. Ну не умеет лосось расти за неделю, поэтому такой разрыв во времени. Добавим еще и завышенные ожидания прошлых лет.
У меня лично есть облиги – их не продавал. Если что.
Буду держать вас в курсе. Это не привычная всем нефтянка или банк, все же весьма занимательный бизнес👍👍$AQUA $RU000A107W48 $RU000A102TT0
На фоне неопределённости по дальнейшим темпам снижения ключевой ставки на долговом рынке всё ещё сохраняются привлекательные возможности.
Предлагаю на сегодня рассмотреть подборку облигаций с фиксированным купоном, которые сочетают высокую доходность с умеренным риском: без оферт и амортизации долга.
Основные преимущества такой стратегии:
• Фиксация доходности. Вы получаете гарантированную высокую ставку на весь срок, пока действует облигация.
• Потенциал роста цены. При падении процентных ставок в экономике цена ваших облигаций на бирже будет расти, позволяя заработать на их продаже.
• Выгодный выход. Досрочная продажа не ведет к потере процентов — инвестор получает весь доход, накопленный за время владения бумагой.
Топ-14 облигаций с высоким рейтингом и сроком погашения до двух лет:
• ЕвразХолдинг Финанс 003P-04 $RU000A10CKZ0 (АА) Доходность — 15,99%. Купон: 13,90%. Текущая купонная доходность: 14,08% на 2 года, ежемесячно
• Селигдар 001Р-04 $RU000A10C5L7 (А+) Доходность — 18,86%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,31% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно
• А101 БО-001P-02 $RU000A10DZU7 (А+) Доходность — 18,00%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,80% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно
• Село Зелёное Холдинг оббП02 $RU000A10DQ68 (А) Доходность — 18,10%. Купон: 17,25%. Текущая купонная доходность: 17,07% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• реСтор 001Р-02 $RU000A10DMN0 (А-) Доходность — 18,82%. Купон: 18,85%. Текущая купонная доходность: 18,33% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 (А-) Доходность — 21,47%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,68% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Ростелеком ПАО 001P-19R $RU000A10CMD3 (ААА) Доходность — 14,43%. Купон: 13,30%. Текущая купонная доходность: 13,31% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно
• Медскан 001Р-01 $RU000A10BYZ3 (А) Доходность — 16,33%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 17,56% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно
• Магнит БО-004Р-08 $RU000A10C618 (ААА) Доходность — 14,70%. Купон: 14,95%. Текущая купонная доходность: 14,59% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно
• Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (А-) Доходность — 18,80%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,02% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно
• РЖД 001Р выпуск 21 $RU000A102QP4 (ААА) Доходность — 15,16%. Купон: 6,85%. Текущая купонная доходность: 7,54% на 1 год 5 месяцев, 2 раза в год
• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (А-) Доходность — 20,18%. Купон: 24,50%. Текущая купонная доходность: 22,95% на 1 год 2 месяца, ежемесячно
• Группа ЛСР 001P-09 $RU000A1082X0 (А) Доходность — 17,21%. Купон: 14,75%. Текущая купонная доходность: 14,78% на 1 год 1 месяц, ежемесячно
• Инарктика выпуск 2 $RU000A107W48 (А+) Доходность — 16,10%. Купон: 14,25%. Текущая купонная доходность: 14,16% на 1 год 1 месяц, 4 раза в год.
📍 Готовлю для вас подборку облигаций для долгосрочного удержания со сроком до погашения от 3 и 5 лет. На таких выпусках помимо купонной доходности можно заработать на росте цены облигации, так как именно бумаги с таким сроком сильнее всего реагируют на изменение денежно-кредитной (монетарной) политики.
Также хочется сделать анти-топ эмитентов, которых не стоит держать в портфеле консервативному инвестору, так что подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #трейдинг #новичкам #расту_сбазар
'Не является инвестиционной рекомендацией
📌 Сегодня предлагаю оценить финансовую устойчивость Инарктики и посмотреть, какие облигации предлагает компания.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Инарктика – крупнейший производитель лосося и морской форели в России. Компания основана в 1997 году и сейчас занимает 1 место по производству аквакультурного лосося в РФ (доля на рынке 22%).
• В наибольшей степени Инарктика известна инвесторам массовой гибелью рыбы в 2024 году из-за биологических причин. Тогда объём биомассы и чистая прибыль упали в 2 раза, но сейчас компания прогнозирует восстановление биомассы рыбы в 2026 году.
2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 1 полугодии 2025 года выручка Инарктики снизилась на 45% год к году до 10 млрд рублей, скорр. чистая прибыль упала в 8 раз до 0,8 млрд рублей – последствия от мора рыбы. По итогам 1 полугодия показатель Чистый долг/EBITDA = 1,8x (в начале года 1,0x) – не мало, но вполне приемлемо.
• На конец июня средняя ставка по долгу была 17,7%, а 64% долга – под плавающей ставкой, поэтому с каждым снижением ключевой ставки процентные расходы будут заметно уменьшаться. Объём денег на счетах на конец июня составил рекордные 6,1 млрд рублей. Для сравнения – объём процентных расходов за 1 полугодие составил всего 1,3 млрд рублей, а ближайшее погашение облигаций в начале 2027 года на сумму 3 млрд рублей.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Всего у компании 5 выпусков облигаций, кредитный рейтинг А+ с прогнозом «стабильный» от АКРА. Все выпуски без оферты и амортизации.
1) Инарктика 002Р-01 $RU000A107W48
• Купон: 14,25%, каждые 3 месяца
• Текущая доходность купона: 14,4%
• Текущая цена: 99% (990,4 ₽)
• Доходность к погашению: 16,0%
• Дата погашения: 26.02.2027
2) Инарктика 002Р-02 $RU000A10B8R9
• Купон: 19%, каждые 3 месяца
• Текущая доходность купона: 17,6%
• Текущая цена: 108,1% (1081,3 ₽)
• Доходность к погашению: 15,6%
• Дата погашения: 03.04.2028
3) Инарктика 002Р-03 $RU000A10B8P3
• Купон: КС+3,4%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 19,7%
• Текущая цена: 100,8% (1008,1 ₽)
• Дата погашения: 22.03.2028
4) Инарктика 002Р-04 $RU000A10DHX9
• Купон: 15,75%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 15,4%
• Текущая цена: 102,1% (1021,2 ₽)
• Доходность к погашению: 15,9%
• Дата погашения: 03.11.2028
5) Инарктика 002Р-05 $RU000A10DHV3
• Купон: КС+2,9%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 19,3%
• Текущая цена: 100,6% (1005,9 ₽)
• ! Только для квалов
• Дата погашения: 03.11.2028
✏️ ВЫВОДЫ:
• Падение прибыли Инарктики может выглядеть пугающе, но это эффект переоценки биологических активов. Сейчас у компании нет проблем с обслуживанием долга, денег для покрытия процентных расходов более чем достаточно. Доходность к погашению у облигаций Инарктики довольно скромная (низкая премия к ОФЗ), но если нет цели держать до погашения, то купонная доходность вполне привлекательная с учётом умеренных рисков.
• Выгоднее других выглядят выпуск 002Р-02 (текущая доходность купона 17,6%) и флоатер 002Р-03 (купон КС+3,4%; текущая доходность купона 19,7%). Держу в своём портфеле оба выпуска, флоатер – на случай замедления снижения ключевой ставки. К посту прикрепил собственную таблицу с облигациями Инарктики. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌Ежемесячный отчет
Активы💼
Облигации - 33.1%
Акции - 22.7%
ОФЗ - 20.2%
Денежный рынок - 14.6%
Вклад - 9.5%
Переходим к купонам, дивидендам и иным выплатам📈Купоны+9897🧠
1) ОФЗ 2647 + 5558 $SU26247RMFS5
2) ТГК-14 + 536
3) МВ Финанс + 385
4) МТС + 375
5) Инарктика + 355 $RU000A107W48
6) ГК Самолет + 353 $RU000A109874
7) Эталон + 347 $RU000A105VU7
8) Софтлайн + 309 $RU000A106A78
9) Глоракс + 253 $RU000A10ATR2
10) Балтийский лизинг + 219
11) Томская область + 214 $RU000A10AC75
12) Европлан + 197 $RU000A10ASC6
13) ОКЕЙ + 185
14) Магнит + 177
15) Селектел + 111
16) ЕвроТранс + 110
17) АйДи Коллект + 107
18) Брусника + 106
Яндекс накопительный счет: + 167 (13% годовых)
Яндекс вклад: + 365 (17% годовых)
Суммарные выплаты: 10429
