АО "ГИДРОМАШСЕРВИС"RU000A1026H0
АО "ГИДРОМАШСЕРВИС"RU000A1026H0
100,56 ₽
+0,18 ₽ (-0,63 %)
Парад интересных облиг не заканчивается. Сегодня ГМС собирает книгу заявок сразу на 2 новых выпуска.
🗜️Эмитент: АО "Гидромашсервис"
🛠️Гидромашсервис — один из ведущих поставщиков насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой, атомной, металлургической и др. отраслей РФ.
Ранее входил в "Группу ГМС". Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром $GAZP (~20%), Газпромнефть $SIBN (~20%) и Роснефть $ROSN (~7%).
🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление. Компания стала подконтрольной Росимуществу. А в апреле 2026 Группа ГМС продала Гидромашсервис компании «Гидроиндустрия» (дочке «РусГазДобычи»).
⭐️Кредитный рейтинг: А "развивающийся" от ЭкспертРА (октябрь 2025), А+ "стабильный" от НКР (сентябрь 2025).
💼В обращении 3 фикса и 3 флоатера общим объемом 17,5 млрд ₽.
$RU000A1026H0 $RU000A1089G0 $RU000A10BQF1 $RU000A10C5T0 $RU000A10C5U8 $RU000A10EHC1
📊МСФО за 2025:
🔽Выручка: 54,1 млрд ₽ (-20,7% г/г). Правда, и себестоимость уменьшилась на 25%, до 40,9 млрд ₽. Капзатраты выросли на 25,6% до 7,19 млрд.
🔽Скорр. EBITDA: 7,33 млрд ₽ (-13% г/г). Рентабельность EBITDA при этом подросла на 1,2 п.п. до 13,5%.
🔽Чистая прибыль: 3,91 млрд ₽ (-30,6% г/г). Главная причина — фин. расходы выросли на 55% (с 1,56 до 2,42 млрд) из-за резкого роста долга и высоких ставок.
💰Собств. капитал: 7,03 млрд ₽ (+57% г/г). Рост за счет нераспределенной прибыли. Размер активов составил 70,2 млрд ₽ (+7,5%). На счетах 8,25 млрд ₽ кэша (годом ранее было 9,98 млрд).
🔺Чистый фин. долг: 10,8 млрд ₽ (рост в 5,6 раза!). Показатель ЧД/Капитал вырос в 3,5 раза, с 0,43х до 1,54х. Нагрузка ЧД /EBITDA составляет 1,47х (в конце 2024 была почти нулевая).
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 2Р2 (флоатер):
● Название: Гидромаш-002Р-02
● Купон до: КС+400 б.п.
● Срок: 3 года
❗️ Оферта: пут через 2 года
❗️Только для квалов
💎Выпуск 2Р3 (фикс):
● Название: Гидромаш-002Р-03
● Купон: до 17% (YTM до 18,39%)
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
💎Общие для обоих:
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от ЭкспертРА, А+ НКР
⏳Сбор заявок - 20 августа, размещение - 25 августа 2026.
🤔Резюме: как бы резьбу не сорвало
🗜Итак, Гидромашсервис размещает флоатер на 3 года и фикс на 2 года с ежемесячными купонами и без амортизации. У флоатера оферта через 2 года.
✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в РФ с достойным кредитным рейтингом, принадлежит Русгаздобыче.
⛔️Резкое ухудшение ключевых показателей. Выручка за 2025 снизилась на 21%, EBITDA – на 13%, прибыль – на 30%. При этом проц. расходы выросли на 55%, а кэш на балансе постепенно снижается.
⛔️Рост долговой нагрузки. Чистый долг за год взлетел почти в 6 раз, а его отношение к капиталу подскочило с 0,43 до 1,54х. Покрытие процентов ICR снизилось с 6,6 до 3,3х. При этом ЧД/EBITDA пока комфортная - ниже 1,5х.
⛔️Краткосрочный долг. На конец 2025 у компании 49 млрд ₽ суммарных краткосрочных обязательств. В ближайшие 24 мес. ГМС обязан пройти оферты по облигам на 9,5 млрд ₽. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам.
⛔️Флоатер для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: выпуски от довольно серьезной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной РусГазДобыче (т.е. популярные нынче риски национализации уже реализовались). Но в 2025 г. основной сегмент бизнеса резко просел: санкции, охлаждение экономики и вынужденная смена собственника сильно ударили по доходам ГМС.
Также смущают краткосрочные обязательства, которые превышают все оборотные активы на 5 млрд ₽. Возможно, руководство рассчитывает на активную поддержку головной структуры и погашение займов от связанных сторон? Лично я, пожалуй, мимо.
🎯Другие свежие флоатеры: СТМ 1Р7 (А, КС+425 б.п), РЕСО-Лизинг 2П14 (АА-, КС+220 б.п), Северсталь 2Р1 (ААА, КС+110 б.п), ОДК 1Р4 (А+, КС+350 б.п).
📍Ранее разобрал Алиум, Фабрика ПО, Брусника.
🔔Подписывайтесь❤️
Аналитики на этой неделе разом подняли прогноз по средней ключевой ставке на 2026-2027 годы, а рынок уже отреагировал распродажей. В такой обстановке разумнее смотреть не на фиксы, а на флоатеры, и в этой подборке из шести эмитентов такими оказались как раз самые крепкие имена, Росводоканал и Гидромашсервис.
### 💧 РВК-Инвест (Росводоканал), 001Р-02
Букбилдинг 21 июля, размещение 23 июля. Рейтинг ruAA- от Эксперт РА, объем 3 млрд, 10 лет с офертой через 3, купон КС + спред до 285 б.п. РВК-Инвест это дочка Росводоканала, крупнейшего частного оператора водоснабжения в стране, монопольный по своей природе бизнес с долгом всего 1,7x к EBITDA. Уже торгуется первый выпуск, $RU000A1021G3 , рейтинг которого недавно как раз повысили до ruAA-.
### ⚙️ Гидромашсервис, 002Р-02
Букбилдинг в июле, дата размещения пока не зафиксирована. Рейтинг ruA от Эксперт РА, A+.ru от НКР, купон тоже плавающий, КС + спред до 400 б.п., срок 3 года. Компания производит промышленные насосы и компрессорное оборудование для Газпрома, Газпромнефти и Роснефти. Есть нюанс из прошлого: в конце 2024 года указом президента активы группы ГМС передавали во временное управление Росимущества из-за санкционных рисков вокруг кипрского владельца, но уже в августе 2025-го управление сняли, актив перешел к новому собственнику. На бумагах в обращении это не сказалось, несколько выпусков продолжают спокойно торговаться, например $RU000A1026H0 и $RU000A10C5T0 .
### ⛽ Газпром капитал, БО-003Р-28
Букбилдинг 20 июля, размещение 23 июля. Рейтинг ruAAA от Эксперт РА, AAA(RU) от АКРА, поручитель сам Газпром. Купон КС + спред до 160 б.п., объем от 20 млрд, 3 года. Самый надежный вариант в подборке, но и премия соответствующая, минимальная.
### 🌾 АгроНэкст (Русбонд-Удобрения), 001Р-01
Букбилдинг 21 июля, размещение 24 июля. Рейтинг AA-(RU) от АКРА, AA-.ru от НКР, юаневый выпуск, 5 лет с офертой через 2, ориентир купона 8,75-9%. Тут рейтинг присвоен оференту, не самому эмитенту напрямую.
### 🚢 Лид Капитал (LIDOIL DMCC), 001Р-02
Букбилдинг 29 июля, размещение 3 августа. Рейтинг A-(RU) от АКРА, объем от 10 млн долларов, 3 года и месяц, расчеты в рублях, ориентир купона до 13,5% в валюте. LIDOIL это дубайский нефтяной фрахтовщик, управляет танкерами для перевозки нефтепродуктов в Китай, Индию, Турцию и Западную Африку. Первый выпуск компании в конце 2025 года разместился только на 51% от плана, спрос был явно ниже ожиданий, это стоит держать в голове перед вторым заходом.
### 🏗 ЭкономЛизинг, 002Р-03
Букбилдинг и размещение 20 и 22 июля. Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА, самый слабый в подборке, объем всего 100 млн, 4 года, купон до 21% (доходность до 22,72%). Саратовская лизинговая компания, уже есть несколько выпусков в обращении, например $RU000A10CDX0 с переменным купоном 22%.
Смотрите на флоатеры сейчас так же, или предпочитаете зафиксировать доходность в фиксах, пока не поздно? 🤔
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
