📉 Погрузка снижается

За I квартал 2026 года погрузка составила 269 млн тонн (−3,1% г/г).

При этом динамика постепенно выравнивается:
в январе падение было сильнее, к марту — уже около −2%, а грузооборот и вовсе вышел в плюс.

На первый взгляд это выглядит как стабилизация.

Но важно понимать: рынок не растёт — он перестраивается.
Компании увеличивают расстояние перевозок, активнее используют восточное направление, меняют логистику.

Внутри структуры тоже сильный перекос:

— уголь снова растёт за счёт экспорта в Азию
— зерно показывает кратный рост
— металлургия падает двузначными темпами
— контейнеры восстанавливаются за счёт импорта

⚠️ Главная проблема

Ключевой риск сейчас — не в объёмах грузов, а в том, чем их возить.

На сети накопилось около 158 тыс. неисправных вагонов — это примерно 11% всего парка.
Для сравнения: ещё год назад таких было почти вдвое меньше.

Ставки аренды вагонов за последний год обвалились более чем на 70%.
На этом фоне операторы начали резко сокращать расходы:

— меньше ремонтов
— отказ от обновления парка
— экономия на обслуживании

В итоге парк формально есть, но значительная его часть просто не готова к работе.

💸 Новый вагон — убыточный актив

Самый показательный момент это экономика новых инвестиций.

Чтобы вагон окупался, ставка аренды должна быть около 2500–2600 ₽ в сутки.
Фактические ставки сейчас — около 500 ₽.

Это означает простую вещь:

покупка нового вагона сегодня почти гарантированно приносит убыток с первого дня

Поэтому рынок перестал инвестировать.

⏳ Почему дефицит уже близко

На первый взгляд может показаться:
ну и что, вагонов много — пусть часть простаивает.

Но проблема в структуре.

В ближайшие месяцы риски сосредоточены в конкретных типах вагонов:

— полувагоны — основа для перевозки угля и металлов
— цистерны — ключевые для нефтепродуктов

И здесь накладывается сразу несколько факторов.

Полувагоны активно задействованы на восточном направлении, где растёт экспорт.
Цистерны частично выпадают из оборота — их используют как временные хранилища из-за проблем с перевалкой в портах.

На бумаге вагон есть, а в реальной логистике — его нет

В таких условиях даже небольшой рост спроса быстро приводит к локальному дефициту, который может распространиться на всю сеть.

📉 Производство не решает проблему

Логичное решение — нарастить выпуск вагонов.

Но рынок идёт в противоположную сторону:

— производство в 2026 году может упасть на ~30%
— в начале года падение доходило до −48%

Причина та же - производители не видят спроса, а операторы не готовы покупать убыточные активы.

🏦 РЖД

На фоне этих проблем ухудшается и положение компании РЖД.

Финансовые показатели заметно просели:

— чистая прибыль сократилась более чем в 4 раза
— долговая нагрузка выросла до ~3,5–4 трлн ₽

Инвестиционная программа на 2026 год уже урезана до 713 млрд ₽ (−20% г/г).

Причём большая часть этих денег идёт не на развитие, а на поддержание текущей инфраструктуры.

Сейчас речь идёт не о росте, а о поддержании существования системы

💰 Продажа активов

Чтобы снизить давление долга, компания начала распродавать активы.

Среди ключевых направлений:

— продажа объектов недвижимости (включая Рижский вокзал)
— попытка реализовать крупные офисные площади в Moscow Towers
— Плюсом планируется продать долю в 49% от Федеральной Грузовой Компании за ₽44 млрд;

Такие шаги обычно не делают от хорошей жизни.

⚙️ Без поддержки государства не обойтись

Власти уже одобрили повышение тарифов на перевозку грузов на 1% для компенсации части расходов
Также рассматривают меры поддержки компании до ₽1,3 трлн.

На уровне обсуждений сейчас:

— реструктуризация долга
— субсидии
— перенос тарифных решений
— различные формы господдержки

При этом внутри правительства нет единой позиции, а значит быстрых решений ждать не стоит.

💬 Вопросы для обсуждения

— Как думаете, ситуация в ж/д отрасли сейчас больше похожа на временные проблемы или на серьёзный кризис?

— Может ли РЖД выйти из ситуации без серьёзной господдержки?

— Есть ли у вагонного бизнеса шанс снова стать прибыльным при текущих ставках?
$UWGN $RU000A106ZL5 $RU000A1008D7 $RU000A102QP4 $RU000A0JTU85 $RU000A0JXQ44

Продолжаем в рамках подготовки инвестиционных портфелей к очередному снижению ключевой ставки формировать позиции в инструментах долгового рынка.

В первую очередь нам интересны долгосрочные бумаги с фиксированным купоном, которые позволят зафиксировать высокую купонную доходность на несколько лет вперед.

Топ-12 облигаций с высоким рейтингом и сроком погашения до трех лет:

• РусГидро БО-002Р-07 $RU000A10CC24 (ААА) Доходность — 14,64%. Купон: 13,85%. Текущая купонная доходность: 13,80% на 2 года 10 месяцев, ежемесячно

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (А-) Доходность — 21,86%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 20,73% на 2 года 10 месяцев, ежемесячно

• ВИС ФИНАНС БО П09 $RU000A10C634 (А+) Доходность — 16,18%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,15% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 (А) Доходность — 20,71%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,43% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (А-) Доходность — 19,78%. Купон: 20,25%. Текущая купонная доходность: 19,37% на 2 года 8 месяцев, ежемесячно

• ГТЛК 002P-08 $RU000A10BQB0 (АА-) Доходность — 16,08%. Купон: 19,50%. Текущая купонная доходность: 17,65% на 2 года 8 месяцев, ежемесячно

• Группа Позитив 001P-03 $RU000A10BWC6 (АА-) Доходность — 16,17%. Купон: 18,00%. Текущая купонная доходность: 16,82% на 2 года 7 месяцев, ежемесячно

• РЖД-28 обл $RU000A0JTU85 (ААА) Доходность — 14,57%. Купон: 18,10%. Текущая купонная доходность: 15,50% на 2 года 6 месяцев, выплаты 2 раза в год

• Уральская Сталь БО 001Р-05 $RU000A10CLX3 (А) Доходность — 20,12%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 18,36% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно

• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 (ВВВ) Доходность — 18,95%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 21,83% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно

• Селигдар 001Р-04 $RU000A10C5L7 (А+) Доходность — 17,55%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 17,81% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

• Ростелеком ПАО 001P-19R $RU000A10CMD3 (АА+) Доходность — 14,14%. Купон: 13,30%. Текущая купонная доходность: 13,25% на 2 года 1 месяц, ежемесячно

Облигационный рынок мы с вами успешно разобрали. Постарался найти максимально интересные варианты с высокой степенью надёжности. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #обзор_рынка #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #аналитика #новости #мегановости #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией