#эл5энерго

Тикер: $ELFV
Текущая цена: 0.539
Капитализация: 19.1 млрд.
Сектор: #электроэнергетика
Сайт: https://www.el5-energo.ru/investors/

Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):

P\E - 4.19
P\BV - 0.51
P\S - 0.26
ROE - 12.2%
ND\EBITDA - 1.44
EV\EBITDA - 2.71
Активы\Обязательства - 2.03

Что нравится:

- за полугодие рост выручки на 15.8% г/г (32.6 -> 37.8 млрд);
- чистый финансовый расход уменьшился на 5.3% к/к (1.5 -> 1.1 млрд);
- свободный денежный поток за полугодие увеличился на 3.8% г/г (5.7 -> 5.9 млрд);
- чистый долг снизился на 6.1% к/к (23.2 -> 21.8 млрд);

Что не нравится:

- выручка снизилась на 25.9% к/к (21.7 -> 16.1 млрд);
- за полугодие вырос чистый финансовый расход на 7.3% г/г (2.1 -> 2.2 млрд);
- снижение чистой прибыли на 71.6% к/к (2.5 -> 0.7 млрд);

Дивиденды:

Пока дивиденды не предусмотрены. Согласно утверждённому бизнес-плану, а также пятилетнему плану на период до 2027 года, весь свободный денежный поток компании направляется на снижение долга.

Мой итог:

Второй квартал у компании получился уже менее однозначным. Неприятно, что просела выручка, а из-за падения операционной рентабельности за квартал с 20.8 до 12.7% еще и ощутимо снизилась чистая прибыль. Но компания продолжила свой курс на снижение долга. Чистый долг снизился, ND\EBITDA, опираясь на полугодовые данные, получается в районе 1.1 (за 2024 год он был равен 1.9). Напомню, что именно наличие долго пока мешает ЭЛ5-Энерго выплачивать дивиденды.
Из-за увеличения денежных средств на счетах стал уменьшаться чистый финансовый расход. И можно ожидать продолжение этой тенденции (особенно с учетом снижения ключевой ставки).

У ЭЛ5-Энерго сейчас очень интересная оценка по мультипликаторам, если рассматривать покупку компании в долгосрочный портфель (от 5 лет). P\BV = 0.48, а при экстраполяции данных за полгода на весь год получаем P\E = 2.78. На самом деле, выглядит очень заманчиво, но основной проблемой будет то, что до 2027 года включительно от компании не будет отдачи в виде дивидендов. История для терпеливых. А еще здесь надо верить в то, что не вмешаются какие-то сторонние факторы.

Если вы готовы играть в долгую и верите в положительный исход, то позицию можно набирать уже сейчас. Я продолжу следить за компанией. План пока все тот же, а именно дождаться годовой отчетности за 2025 год и там уже принимать решение. Расчетная справедливая цена - 0.628 руб.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

*Не является инвестиционной рекомендацией

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #эл5энерго

🛡 #ЭЛ5Энерго подвела итоги первого полугодия 2025 года и показала, что даже в сложных макроэкономических условиях можно демонстрировать устойчивый рост.

📈 Выручка компании увеличилась на 16% — до 37,75 млрд руб., при этом драйверами стали все сегменты бизнеса: продажи мощности (+14% г/г), электроэнергии (+17% г/г) и тепла (+11% г/г). Особенно помогла индексация тарифов, рост цен на рынке «на сутки вперёд» (РСВ), программа ДПМ ВИЭ и повышение доходов в рамках КОМ и КОММод.

🔍 EBITDA выросла на 22% — до 8,89 млрд руб., что говорит об уверенном росте операционной эффективности. Однако чистая прибыль почти не изменилась — 3,18 млрд руб. (+1% г/г). Причины очевидны:

✔️ рост процентных расходов до 2,5 млрд руб. (+35,5%) из-за высокой ключевой ставки (19,1% против 16,8% год назад);

✔️ повышение налога на прибыль до 25%, что увеличило отчисления на 31%;

✔️ опережающий рост операционных затрат (+18,4%), в том числе на топливо (20,3 млрд руб., +16,6%) и амортизацию (+47%).

💯 Позитивный момент — сильная работа с балансом. Чистый долг снижен на 14% (до 21,8 млрд руб.), а показатель NetDebt/EBITDA уже комфортный — 1,4х. Свободный денежный поток составил 3,6 млрд руб., и весь он направляется на досрочное погашение долга в рамках пятилетнего плана до 2027 года.

☄️ С точки зрения операционных показателей тоже есть рост: полезный отпуск электроэнергии +3,7% г/г, продажи электроэнергии +3%, при этом тепловая генерация слегка просела (-1,9%) из-за мягкой зимы.

🔜 Впереди — масштабная модернизация Среднеуральской ГРЭС (блок №9 и турбина №6), что повышает CAPEX (в I п/г — +48,3%, до 4,3 млрд руб.), но должно обеспечить рост доходов в будущем.

💸 Для инвесторов есть нюанс: дивидендов ждать не стоит до 2028 года — компания делает ставку на ускоренное снижение долговой нагрузки. Однако перспективы выглядят неплохо: рост цен на мощность в 2027 году (+58%), полный ввод в оплату проекта ТГ7 СГРЭС с июля, а также эффект от модернизации могут серьёзно усилить финансовые показатели.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 2,6 — очень низкая оценка, может указывать на недооценку или риски.
🔹 P/E: 4 — дешёвая по прибыли, что привлекательно для value-инвесторов.
🔹 P/S: 0,3 — значительная недооценка по выручке.
🔹 P/B: 0,5 — капитал торгуется с дисконтом в 2 раза к балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 20% — уверенная операционная эффективность.
🔹 ROE: 12% — нормальная доходность на капитал, но не выдающаяся.
🔹 ROA: 6% — стабильная отдача на активы.

📌 ЭЛ5-Энерго сейчас — это история про устойчивый рост, дисциплину в финансах и стратегическую подготовку к скачку прибыли через пару лет. Акции остаются в числе интересных бумаг «второго эшелона» с упором на долгосрочный результат, а не на дивидендный поток в ближайшие годы.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации