ГК «Самолет» ($SMLT): почему акции падают в 2026 году и что будет с долгом 44 млрд руб.
ГК «Самолет» ($SMLT) заработала 71,9 млрд руб. чистой прибыли за 9 месяцев 2026 года, но на бирже её бьют: рейтинг срезан до BBB, акции переведены в 3-й уровень листинга, а на 2026 год приходятся погашения и оферты на 44 млрд руб. Денег на счетах — 9,9 млрд руб., и этого не хватает для покрытия кассовых разрывов. Разбираем, почему девелопер заваливается на крыло и стоит ли ловить падающий нож.
Что произошло: финансовая турбулентность
Дефолтный шум: в конце сентября «Самолет» на день задержал погашение облигаций на 2,5 млрд руб. Итог — АКРА и НКР срезали рейтинг до BBB, Мосбиржа перевела акции в 3-й уровень листинга (зона риска).
Долговая петля: на 2026 год приходятся погашения и оферты на 44 млрд руб. На счетах — 9,9 млрд руб., эскроу — около 372 млрд руб. себестоимости. Для покрытия кассовых разрывов этого мало.
Почему это важно: земля, которая тянет на дно
У «Самолета» огромный земельный банк — около 46 млн кв. м, оценка ~650 млрд руб. Казалось бы, продавай кусок и гаси долги. Но есть нюансы:
Обременения: около 60% активов заложено в банках. Свободной земли, которую можно быстро продать без дисконта, не так много.
Убыточные «дочки»: десятки юрлиц, многие годами работают в убыток и висят гирей на балансе.
Ошибка менеджмента: вместо стройки на своей земле компания агрессивно скупала новые участки на заёмные деньги. Земля не генерирует кэш, а потребляет его. Сейчас 25,5% стройки (1,2 млн кв. м) стоит с нарушением сроков.
Что делать инвестору: ловушка ликвидности
Почему мажоритарии не вывалят 10 млн метров на рынок, чтобы закрыть дыру в 44 млрд руб.?
Дисконт: в кризис землю такого уровня купят за 30–50% от балансовой стоимости — это убьёт капитализацию.
Налоги и стройка: продажа земли — это налог на прибыль и потеря будущего EBITDA. Менеджмент до последнего надеется на снижение ставки ЦБ до 13,7%.
Смена парадигмы: компания перешла от экспансии к выживанию, а продажа земли — признание поражения.
Мнение и риски
Акционеры: основатели (Абрамов, Кенин) фактически вышли, в игру зашли офшоры (Fonte Inceptia), которые уже начали распродавать доли.
«Крыша» не спасает: государство отказало в льготном кредите на 50 млрд руб. Если мажоритарии не смогли договориться о рефинансировании до дефолта по облигациям — значит, либо не контролируют ситуацию, либо банки (МКБ, ДОМ.РФ) уперлись и требуют активы.
Для Совкомбанка ($SVCB): это риск, но не смертельный — резервы есть.
Итог: «Самолет» — не банкрот, у него есть что продать, но он «зомби»: генерирует прибыль на бумаге, но не может дышать из-за нехватки ликвидности. Пока не решится вопрос с рефинансированием 44 млрд руб. долга в 2026 году, акции будут падать.
Вопрос к вам: готовы ли вы ждать разрешения долгового вопроса, или считаете, что риск дефолта уже заложен в цену?
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#Самолет #SMLT #девелоперы #облигации #инвестиции #Мосбиржа #Совкомбанк