Иногда кажется, что российский рынок живёт в каком-то своём особенном измерении, где здравый смысл уходит в отпуск, а балом правят эмоции и новостные ленты. Сегодняшний день в БАЗАР стал отличным тому подтверждением. Знаете это чувство, когда открываешь стакан и видишь зелёные цифры, но до конца не понимаешь, радоваться этому или готовиться к новому шторму? Вот именно об этом состоянии и писали сегодня авторы.
Пока мы переживали, что индекс Московской биржи $IMOEX забуксовал под важной отметкой в 2 300 пунктов, рынок решил разыграть свою партию. Как точно заметил один из авторов, «индекс достиг осевой линии на 2 291.11 и пока не может над ним закрепиться» (https://finbazar.ru/post/f5f07201-e745-4bad-add9-a73f13c16e54). Это шатание туда-сюда, эти микроколебания без вектора — вот что такое понедельник. Многие наблюдатели сошлись во мнении, что сейчас не время для резких движений. Все ждали конкретики, какого-то сигнала, который либо пробьёт потолок, либо отправит индекс переписывать минимумы к локальным поддержкам в районе 2 250.
И жизнь, как обычно, подкинула сценарий, которого никто не ждал. В центре внимания оказался девелоперский сектор, который последние месяцы трепало так, что смотреть на графики было больно. Речь, конечно же, о компании «Самолет» $SMLT. Сегодня в БАЗАР стоял дым коромыслом: новость о том, что 18% голосующих акций компании ушли с молотка, буквально взорвала ленту. Пакет, который раньше принадлежал наследникам основателя Михаила Кенина, перекочевал в руки казахстанского фонда Fonte Inceptia Alpha Fund. Сумма сделки, по прикидкам, составила около 4,2 млрд рублей. И рынок ответил на это мгновенным взлётом акций на 10%. Один из экспертов БАЗАР, анализируя бумагу перед этим событием, писал, что смотрит «на закрепление над осевой линией на 397.4 и ждет достижения уровня на 448.0», отмечая при этом, что потенциал для роста остаётся (https://finbazar.ru/post/946a9d76-4241-4b27-bf17-e4d89e10ba36). И это было ещё до того, как покупатели снесли все оферы.
Но самое интересное не в цифрах, а в интерпретациях, которые мы увидели в БАЗАР. Ведь вроде бы просто сменился акционер, а значит, долги, низкие темпы продаж и дорогие деньги никуда не делись. Так почему же такой ажиотаж? Авторы очень точно разложили психологию толпы. Во-первых, как было замечено, сам факт того, что кто-то платит живые деньги за компанию, над которой сгустились тучи, — это сигнал о том, что актив не токсичен. Это снимает нависшее проклятье неопределённости вокруг наследства Кенина. «Уход семейного траста и приход институционального инвестора обычно читается рынком как снижение неопределённости», — прозвучал один из ключевых тезисов (https://finbazar.ru/post/0cf58859-3324-4fc0-a37d-437114a14c13). Когда вместо эмоций наследников появляется холодный профильный фонд, это вселяет надежду.
Во-вторых, не обошлось без спекулятивного огонька. Бумага, которая много месяцев была в глухой просадке, получила повод для отскока. И тут уже заработала психология толпы: «вдруг начнётся разворот, вдруг это приход свежих денег». Хотя голос разума в лице некоторых авторов БАЗАР не уставал повторять: рост на смене владельца — это не улучшение стройки или операционных показателей. Это просто снятие одной точки страха, но дистанция до стратегических изменений пока огромна. Скепсис — штука полезная, особенно когда вокруг происходит то, что происходит.
Помимо микро-истории с Самолетом, лейтмотивом дня стал геополитический маятник. Инвесторы, словно завороженные, следили за новостями о возможном визите в Москву спецпосланника Стива Уиткоффа. И эти заголовки с лихвой перекрыли пятничное падение, вызванное тем, что Сенат США одобрил очередной санкционный пакет. В БАЗАР активно обсуждали этот парадокс: в пятницу рынок падал на плохих новостях, а в понедельник с утра нарисовал уверенный гэп вверх и даже штурмовал отметки выше 2 300, просто на слухах о переговорах. «Эксперты подчеркивают, что ключевое значение для рынка имеют не сами факты двусторонних встреч, а практические сдвиги в вопросах санкционной нагрузки» (https://finbazar.ru/post/96708e0e-b809-4180-9b7d-36c09610a55b). Мудрые слова. Потому что если за визитом не последует реальной разморозки, обратная коррекция будет такой же глубокой, как и текущий оптимизм.
Однако эта нервная обстановка меняет поведение частных инвесторов. И цифры, которыми делились в БАЗАР, это подтверждают. Массовый исход из риска — вот тренд последних недель. Пока индекс рисовал двойное дно и пытался отскочить, физики сделали ставку на консервативную гавань. «С начала года капитализация большинства секторов упала более чем на 15%, а некоторые почти на треть... В то же время рублёвые облигации демонстрируют положительную динамику», — констатировали аналитики, отмечая рекордные перетоки (https://finbazar.ru/post/3c0a30cd-5d78-461d-9834-64ba6bf095e3). Инвесторы устали. Пять месяцев непрерывного падения выжгли нервы даже самым стойким.
И знаете, что любопытно? В то время как одни бежали из акций в ОФЗ и корпоративные флоатеры, другие с холодной головой заходили в «Народный портфель». Одним из самых ярких и подробных постов дня стал разбор предпочтений более чем трёх миллионов частных инвесторов от одного из наших коллег (https://finbazar.ru/post/a06bc438-f43f-46c7-b487-1c52e5b9f780). $SBER Сбер, $LKOH Лукойл, $GAZP Газпром — всё та же классика, всё те же столпы. Но фишка в том, что именно на дне, когда многие скидывали бумаги, народный портфель жадно, до хруста в ушах, собирал эти дивидендные фишки. И ведь как красиво сыграл июль: сначала довели всех до маржин-коллов и отчаяния, а потом дали мощнейший отскок. Автор поста даже пошутил про то, как у многих «полыхали пердаки», но статистика не врёт — именно в моменты максимальной безнадёги закладывается будущий профит.
Словно в подтверждение этой мысли, в БАЗАР сегодня много говорили о философии инвестиций в текущих реалиях. Далеко не все поддались панике. Один из моих любимых тезисов прозвучал в контексте критики слепого стоимостного инвестирования. «Классическое стоимостное инвестирование в России не работает... Можно купить компанию значительно дешевле балансовой стоимости и годами ждать переоценки» (https://finbazar.ru/post/2245f9fe-4137-4d56-a73c-51d3a000127f). Это было адресовано тем, кто смотрит на мультипликаторы и забывает про внешнюю среду. Действительно, какая разница, сколько прибылей у компании, если весь денежный поток уходит в гигантскую инвестиционную программу, а дивидендов не видно?
Лучшей иллюстрацией этого тезиса стал $IRAO сектор энергетики. В одном из постов глубоко копнули тему Новоленской ТЭС, которая подорожала на 30%, и объяснили, почему дешёвые на бумаге госэнергокомпании — это ловушка. Без понимания того, что стройки и капексы множатся, а не заканчиваются, покупать такие активы можно только под веру в чудо. Впрочем, как подметили в БАЗАР сегодня, рынок груб и циничен, он не прощает иллюзий.
Однако было бы ошибкой думать, что все сдались и ушли в кэш. Пока одни обсуждали дефолты в сегменте ВДО и пытались понять, как выжимать максимум из ИИС-3 с его удлинняющимися сроками, другие присматривались к технологическим историям. Кому-то стратегия «Интеллект» от ВТБ, прошедшая тестирование падающего рынка с результатом минус 8,7% против индекса в минус 18%, показалась глотком свежего воздуха и верой в то, что роботы справляются с эмоциями лучше людей.
Насыщенный день выдался и для любителей корпоративной конкретики. Мы увидели обсуждение отчёта Инарктики $AQUA. И здесь мнения разделились, что придало дискуссии остроты. Выручка вроде бы выросла, но цены на рыбу просели, а эффект базы прошлого года смазывает реальную картину. «Результаты выглядят обманчиво круто», — скептически заметил один из экспертов, добавив, что инвестиции в эту компанию пока похожи на бездарное решение. Зато это отлично показывает, что в БАЗАР нет места «розовым пони» — здесь говорят как есть, со скепсисом и самоиронией.
А ведь был ещё и замечательный пост, который разбавил финансовую серьёзность бытовой житейской мудростью. $SBER Сбербанк — это не только прибыль под триллион и дивиденды. Это ещё и напоминание о том, что жизнь кипит. ЦБ России выпустил рекомендации банкам не добивать бизнес, пострадавший от терактов, давать отсрочки по кредитам, не портить кредитные истории и не повышать внезапно ставки (https://finbazar.ru/post/dc5484f9-00d8-492d-a31b-b5024f75ea4e). Вроде бы сухая регуляторная новость, но она бьёт прямо в человеческое. Страна большая, бизнес разный, поддержка нужна, и здорово, что и это не остаётся за скобками.
День качался на волнах. Рынок будто замер в нерешительности, набрав высоту перед новым броском. С одной стороны — нефть откатывается, а Китай ищет обходные пути для поставок, покупая нашу нефть с премией, что хорошо для трубопроводной Транснефти. С другой — дивидендные истории вроде Татнефти $TATN показывают феноменальные результаты по прибыли за второй квартал, намекая, что под пеплом геополитики ещё тлеют угли фундаментальной силы. Авторы БАЗАР сегодня дали полную картину этого парадоксального августа, где страх граничит с жадностью, а каждый прожитый день без катастрофы уже считается хорошей новостью.
Остаётся только смотреть, чем разрешится эта техническая консолидация и превратятся ли слухи о переговорах во что-то осязаемое. Ведь пока политики встречаются, а сенаторы штампуют новые санкции, мы с вами просто пытаемся сохранить и приумножить то, что имеем, полагаясь на холодный расчёт и поддержку таких же неравнодушных людей в этом огромном информационном потоке.
Давайте обсудим, друзья, что думаете вы. Чей пост сегодня заставил вас задуматься или улыбнуться? Какой эмитент, по-вашему, незаслуженно взлетел или упал на этой неделе? И делитесь, если я упустил какую-то интересную деталь сегодняшней повестки БАЗАР — обязательно обсудим в комментариях 👇
