Последние годы российский инвестор полюбил дивиденды как никогда прежде. Выплаты дивидендов стали синонимом хорошего корпоративного управления. А компании, которые их отменяют, попадают на обочину внимания инвесторов.
Динамика дивидендной доходности акций РФ
Российский фондовый рынок известен высокой дивидендной доходностью. В 2012 году средняя див. доходность компаний, входящих в индекс Мосбиржи, составляла 3,9%. В 2024 году этот показатель вырос до 12,2%. Для сравнения, в США у S&P 500 средняя дивидендная доходность за последние 20 лет не превышала 2,1%.
Примечательно, что больше половины (!) всех дивидендов выплачивают 6 крупных компаний: Сбер $SBER, Газпром $GAZP, Лукойл $LKOH, Роснефть $ROSN, Норильский никель $GMKN и Газпром-нефть $SIBN. В 2012 году они заплатили инвесторам около 2,3 трлн рублей, то есть 60,8% суммарных дивидендов рынка. А в 2024 году – около 2,2 трлн, или 54,6%.
❗️ Если одна или несколько из перечисленных компаний откажутся от выплат, это выльется в падение дивидендной доходности всего рынка.
Как дивиденды влияют на доходность портфеля
Исследования российского рынка показывают, что влияние дивидендов на общий результат неоднозначно.
С одной стороны, из-за выплаты дивидендов капитализация компаний растет медленнее, чем без них. На горизонте 2005-2017 лучший результат показали акции без дивидендов. Их доходность оказалась выше, чем у высокодивидендных бумаг. То есть динамика цены акции влияет на прибыль портфеля сильнее, чем дивидендная доходность.
С другой стороны, в кризисы прослеживается другая закономерность. Когда цены акций падают или растут очень медленно, дивидендная доходность вносит значительный вклад в общую доходность портфеля. Дивиденды частично компенсируют снижение цен, сглаживая результат.
Право, а не обязанность
Глобально на размер выплат и количество компаний, которые способны позволить себе делиться прибылью с акционерами, влияет целый ряд факторов: состояние экономики и деловой активности, структура акционерного капитала, степень развитости технологического сектора и другие.
Решение о выплате дивидендов в неудачный период может поставить под угрозу функционирование бизнеса. Поэтому прежде, чем делиться с акционерами, компании должны оценивать возможность более рационального использования чистой прибыли.
Психология инвестора
На бирже цена бумаг зависит в первую очередь от спроса и предложения, а не от математики и строгих расчетов. За 2025 год на Мосбирже доля физических лиц в объёме торгов акциями составила 70%, поэтому на первое место вышли поведенческие факторы, или, как принято говорить, психология инвесторов.
И так уж сложилось, что в сознании людей дивиденды воспринимаются чуть ли не как единственная причина для покупки акций. Поэтому отказ от выплат, даже если это рациональное решение с точки зрения бизнеса, приводит к продажам бумаг и снижению цены.
📝 Повлиять на решения миллионов людей мы не в состоянии. Единственное, что находится в нашей зоне контроля – наше собственное поведение. Поэтому при продаже или покупке акций нужно опираться на свою ситуацию и стратегию, а не на плохие новости.
Что следует помнить о дивидендах:
🔹 Выбор акций только на основании дивидендной доходности приводит к риску получения более низкой общей доходности в будущем. Это особенно актуально для долгосрочных инвесторов.
🔹 Выплата дивидендов помогает стабилизировать рынки капитала во время финансовых кризисов. Дивиденды снижают ущерб от падения цен и помогают восстановлению рынков.
#инвестиции #дивиденды
