📘 Какую доходность облигации сравнивать со вкладом?
При сравнении разных инструментов важно сравнивать правильно. Очень часто вижу, как сравнивают разные цифры. У одной и той же облигации можно насчитать купон 12%, текущую доходность 12,9%, простую 15,3% и эффективную 15%, и все эти числа верны. Разберу на примере, что каждое показывает и какое сравнивать со вкладом.
💡 Три сценария
Облигация с номиналом 1 000 руб, купоном 120 руб раз в год и погашением через три года. Покупаю по разным ценам и держу до погашения.
▪️ На размещении за 1 000 руб, прибыль +360 руб, 36,0% за три года
▪️ С дисконтом за 931,50 руб, прибыль +428,50 руб, 46,0% за три года
▪️ С наценкой за 1 075,94 руб, прибыль +284,06 руб, 26,4% за три года
В каждом случае за три года придёт одно и то же, 1 360 руб. Покупки я беру на день выплаты купона, поэтому накопленного купонного дохода в цене нет.
Оговорка: эмитент обязан вернуть номинал в конце срока (чаще всего 1000 руб за бумагу) или частями по графику амортизации. Не вернуть может только в случае дефолта, но об этом в других статьях (про красные флаги в отчетностях)
💡 1. Купонная и текущая доходность
Купонная доходность – это купон от номинала, 12% у всех трёх покупок, о выгоде она не говорит. Текущая это купон от цены покупки, 12,0%, 12,9% и 11,2%. Погашения она не видит, а при погашении покупатель с дисконтом получит за бумагу на 68,50 руб больше, чем заплатил.
💡 2. Простая доходность
Прибыль за весь срок делю на цену и на число лет. У покупки с дисконтом 428,50 руб, это 46,0% от цены, за год около 15,3%. По номиналу 12,0%, с наценкой 8,8%. Когда пришли деньги, простой счёт не учитывает, поэтому годится только для прикидки. Она действительно простая
💡 3. Сложная доходность без реинвестирования
Если купоны оставлять на счёте, сумма растёт на одинаковые 120 руб в год, а не на одинаковые проценты. Бумага каждый год работает под 12%, но общая сумма растёт, и тот же прирост в процентах от неё уменьшается.
▪️ 1 год: 120 руб от 1 000 руб, 12,0%
▪️ 2 год: 120 руб от 1 120 руб, 10,7%
▪️ 3 год: 120 руб от 1 240 руб, 9,7%
В среднем 10,8% в год. У покупки с дисконтом так выходит 13,4%, с наценкой 8,1%.
💡 4. Эффективная доходность
Ставка, под которую работают деньги, пока они в бумаге. У покупки с дисконтом они каждый год приносят ровно 15%.
▪️ 1 год: 139,73 руб с 931,50 руб, после купона в бумаге остаётся 951,23 руб
▪️ 2 год: 142,68 руб с 951,23 руб, остаётся 973,91 руб
▪️ 3 год: 146,09 руб с 973,91 руб, погашение 1 120 руб возвращает всё
Эту доходность по большинству выпусков публикует Московская биржа. Реинвестирование для неё не нужно. Оно нужно, чтобы под ту же ставку выросла вся сумма, у покупки по номиналу до 1 404,93 руб вместо 1 360 руб.
💡 5. Номинальная доходность
Встречается, когда купон платят чаще раза в год. Купон 60 руб раз в полгода даёт 6% за полгода, номинальная доходность 12%, а эффективная 12,36%, это те же 6% за полгода в годовом пересчёте сложными процентами.
#базарразбор #расту_сбазар #облигации #доходность #вклад #обучение #инвестиции #доходностькпогашению
💡 Облигация и вклад – как сравнить
▪️ Вклад под 12% с выплатой процентов раз в год платит 120, 120 и 1 120 руб, как облигация по номиналу
▪️ С капитализацией раз в год дорастает до 1 404,93 руб
▪️ С ежемесячной капитализацией до 1 430,77 руб, это 12,68% эффективных
Поэтому сравниваю эффективную доходность облигации с эффективной ставкой вклада, до налога.
Совпадение формул облигацию вкладом не делает. Цена бумаги до погашения меняется со ставками, а выплаты зависят от эмитента.
Итоговые варианты доходностей для облигаций
Полный расширенный разбор со всеми таблицами
▪️ Для сравнения выпусков между собой и со вкладом годится эффективная доходность
▪️ Купонная доходность говорит о размере выплат
▪️ Текущая доходность соотносит купон с ценой
▪️ Простая доходность даёт быструю прикидку
▪️ А сложная доходность без реинвестирования показывает, что будет, если купоны просто копить
* * *
Разбираю облигации на основе финансовой отчетности, без инфошума в тг-канале: t.me/finolive