Тикер: $UPRO
Текущая цена: 1.69
Капитализация: 1096.6 млрд.
Сектор: #электроэнергетика
Сайт: https://ir.ciangroup.ru/ru/
Мультипликаторы (за последние 12 месяцев):
P\E - 3.43
P(E среднее за 3 года) - 3.6
P\BV - 0.52
P\S - 0.83
ROE- 15.2%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 4.68
Активы\Обязательства - 15.51
Анализ отчета за 2024 г
Что нравится:
- ежегодный рост выручки с 2020 года (ранее отчеты не анализировались). За последний год выручка выросла на 8.1% (118.6 -> 128.3 млрд);
- чистая прибыль с учетом инфляции выросла на 31% г/г (22 -> 31.9 млрд);
- свободный денежный поток увеличился на 31.1% г/г (17.2 -> 22.6 млрд);
- отрицательный чистый долг в размере -26.3 млрд (это без учета краткосрочных финансовых вложений, которые составляют еще 64.9 млрд);
- за год компания получила 12.6 млрд чистого финансового дохода, что в 3 больше прошлого года (+4 млрд);
- просто бешенное соотношение активов к обязательства (активы более чем в 15 раз больше обязательств, что связано с остатками нераспределенной прибыли на счетах)
Что не нравится:
-
Анализ отчета за 1 пол 2025 г
Что нравится:
- выручка увеличилась на 1.8% г/г (63 -> 64.1 млрд);
- отношение активов к обязательствам увеличилось с 15.14 до 15.51;
Что не нравится:
- чистая прибыль снизилась на 3.8% г/г (21.7 -> 20.9 млрд). Основная причина - падение операционной рентабельности с 34.8 до 27%. Не выручили даже выросшие в 2 раза прочие доходы (5.1 -> 10.4 млрд);
- усеченный отчет за полугодие. Нет части статей и расшифровок;
Дивиденды:
В Юнипро введено внешнее управление, выплата дивидендов приостановлена.
Мой итог:
Здесь не буду расписывать результаты компании, а перейду сразу к идеи, которая была в Юнипро и причины, по которой она стала несостоятельной.
Инвесторы ожидали, что после возвращения компаний в российскую юрисдикцию будет выплачена вся нераспределенная прибыль в виде дивидендов. Это могло быть очень шикарной выплатой, но не сложилось. В марте 2025 менеджмент Юнипро объявил, что планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования. Инвестиционная программа до 2031 г. оценивается в 327 млрд руб. В пересчете на год это примерно 55-65 млрд, что в 3.5-4 раза выше текущих объемов капитальных затрат. По грубым подсчетам получается, что через 3 года компании придется даже залезть в долги, чтобы покрыть такой Capex.
Да, про результаты стоит все-таки обратить внимание на то, что выручка за полугодие выросла не так сильно, а прибыль и вовсе просела из-за роста себестоимости. Так что, возможно, залезать в долги придется уже в 2027 году.
В общем, все выглядит так, что в ближайшие несколько лет акции компании приобретать не стоит, а дальше смотреть по ситуации. Расчетная справедливая цена - 1.83 руб.
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
*Не является инвестиционной рекомендацией