Amazon.com Inc.AMZN-NASDAQ
Amazon.com Inc.AMZN-NASDAQ
244,39 $
+6,89 $ (2,90 %)
Тридцать лет мировая экономика отвечала на один вопрос:
где дешевле производить?
Ответ почти всегда был одинаковым.
Китай.
Позже к нему добавились Вьетнам, Бангладеш, Индия, Индонезия и другие страны с дешёвой рабочей силой и низкими производственными издержками.
Компании переносили заводы в Азию, сокращали расходы и увеличивали прибыль. Потребители получали более дешёвые товары, инвесторы — рост маржинальности, а глобализация выглядела как экономическая победа без проигравших.
Проблема появилась позже.
Оказалось, что самая дешёвая цепочка поставок далеко не всегда является самой надёжной.
Пандемия, санкции, торговые войны и геополитические конфликты заставили компании задать новый вопрос:
сколько стоит зависимость?
И ответ оказался значительно дороже, чем ожидалось.
Первым примером стала фармацевтика.
К началу пандемии значительная часть активных фармацевтических ингредиентов для европейских и американских лекарств производилась в Азии. Когда логистика начала разрушаться, а экспорт отдельных компонентов ограничиваться, многие страны столкнулись с дефицитом антибиотиков, обезболивающих и других критически важных препаратов. После этого США и Европа начали программы по возвращению производства лекарств обратно на свои территории, несмотря на более высокие расходы на производство.
Вторым примером стали аккумуляторы.
Китай контролирует значительную часть мирового производства аккумуляторов и компонентов для электромобилей. Для Европы это означало неприятую зависимость: можно построить собственную автомобильную промышленность нового поколения, но оказаться полностью зависимым от импорта батарей. Именно поэтому Германия, Франция и США начали субсидировать строительство собственных гигафабрик, хотя производство аккумуляторов на Западе обходится значительно дороже азиатского.
Третий пример оказался максимально неожиданным — текстиль.
Казалось бы, футболки и джинсы сложно назвать стратегическим ресурсом.
Но взрывной рост электронной коммерции показал другую проблему.
Когда производство находится за десять тысяч километров от покупателя, компании теряют скорость реакции на спрос, сталкиваются с дорогой логистикой и месяцами ожидания поставок. В результате часть производителей одежды начала возвращать производство обратно в Европу и США ради сокращения сроков поставок и лучшего контроля над качеством продукции. Некоторые французские и американские компании уже полностью вернули отдельные производственные линии из Азии обратно домой.
Самое интересное заключается в том, что с точки зрения классической экономики всё происходящее выглядит ошибкой.
— Производить на Западе дороже.
Зарплаты выше.
— Экологические требования жёстче.
Налоги больше.
— Себестоимость растёт практически во всех отраслях.
Но современная экономика постепенно перестаёт оптимизироваться под минимальную цену.
Теперь она оптимизируется под минимальный риск.
Компании готовы переплачивать за возможность контролировать поставки.
Государства готовы выделять десятки миллиардов долларов субсидий ради промышленной независимости.
Инвесторы готовы жертвовать частью прибыли ради устойчивости бизнеса.
Мир фактически меняет главный экономический показатель.
Раньше побеждал тот, кто производил дешевле.
Теперь всё чаще побеждает тот, кто способен продолжать производить во время кризиса.
Именно поэтому возвращение производств выглядит не как временная реакция на пандемию или торговые войны.
Скорее всего, это новая модель мировой экономики на ближайшие десятилетия.
Несколько лет назад видеокарта за несколько тысяч долларов казалась чем-то экзотическим.
Сегодня одна стойка с оборудованием NVIDIA может стоить несколько миллионов долларов.
И проблема не в жадности компании. Проблема в том, что NVIDIA перестала продавать железо.
Она продаёт вычислительную мощность.
Во время золотой лихорадки больше всех заработали не золотоискатели. Больше всех заработали продавцы лопат.
В эпоху искусственного интеллекта NVIDIA заняла именно эту позицию. Пока компании спорят о том, какая модель ИИ победит через пять лет, Они продают инфраструктуру всем участникам гонки одновременно.
NVIDIA контролирует более 80% рынка ускорителей для обучения нейросетей. Это создаёт ситуацию, в которой крупнейшие технологические компании фактически конкурируют за доступ к одному и тому же поставщику вычислений.
Когда спрос превышает предложение, цена перестаёт определяться себестоимостью.
Она начинает определяться срочностью.
Именно поэтому ускорители поколения Blackwell продаются по десяткам тысяч долларов за единицу, а полноценные серверные решения могут стоить миллионы долларов.
Но ещё интереснее другое. Рост цен происходит не только из-за NVIDIA.
Производство передовых чипов сосредоточено у TSMC, которая сама начала поднимать цены на передовые техпроцессы из-за огромного спроса со стороны ИИ-компаний.
Одновременно дорожает память HBM, необходимая для современных ускорителей, а поставки некоторых чипов измеряются месяцами ожидания.
Рынок постепенно пришёл к необычной ситуации.
Компании больше не спрашивают:
«Сколько стоит этот сервер?»
Они спрашивают:
«Сколько денег мы потеряем, если не купим его прямо сейчас?»
Если дополнительный кластер способен ускорить разработку модели на несколько месяцев, его стоимость перестаёт играть решающую роль.
Именно поэтому оборудование NVIDIA продаётся не как компьютерное железо.
Оно продаётся как доступ к будущей выручке.
Это хорошо видно на примере Китая.
После экспортных ограничений некоторые серверы NVIDIA начали продаваться на сером рынке более чем в два раза дороже официальной цены, а старые ускорители A100 за несколько лет не подешевели, а наоборот выросли в стоимости.
Для классического рынка электроники это выглядит абсурдно, а для инфраструктуры это абсолютно нормально.
Экскаваторы не дешевеют во время строительного бума.
Нефтяные платформы не дешевеют во время энергетического кризиса.
И ускорители NVIDIA не дешевеют во время крупнейшей вычислительной гонки в истории человечества.
Осталось только понять сколько ещё мир готов платить за вычислительную мощность и когда спрос наконец перестанет обгонять предложение.
Потому что именно ответ на этот вопрос определит следующую главу истории NVIDIA.
В прошлом посте мы говорили: Amazon — редкий случай, когда гигант tech-рынка снова становится value-идеей. Теперь это не гипотеза, а факт.
Отчёт за Q3 превзошёл ожидания Уолл-стрит, и рынок отреагировал мгновенно — +8% к котировке в первый же день.
⸻
📊 Q3 2025 — цифры, которые говорят сами за себя:
• EPS: $1.95 vs $1.57 ожиданий (+24%)
• Выручка: $180.17 млрд vs $177.76 млрд
• AWS: $33.01 млрд vs $32.39 млрд прогноза
• Прогноз Q4: $206–213 млрд (выше ожиданий $208.45 млрд)
⸻
💡 Что важно:
— AWS снова ускорился — облака тянут маржу вверх.
— Реклама растёт быстрее Google и Meta.
— Операционная маржа — максимум с 2021 года: Amazon стал эффективным, а не просто большим.
📈 P/E остаётся одним из самых низких в Magnificent Seven, при этом прибыль и кэш растут темпами лидера цикла.
⸻
🎯 Наша ставка сыграла.
Ещё в прошлых обзорах мы отмечали: Amazon — не ритейлер и не «ставка на хайп», а фундамент цифровой экономики.
Теперь это подтверждено цифрами — компания вышла из турбулентности и вернулась к устойчивому росту во всех направлениях: от AWS до e-commerce и рекламы.
$AMZN доказывает, что сила системного бизнеса побеждает любые рыночные моды.
Компания демонстрирует баланс между масштабом, прибылью и инновациями — и именно такие истории формируют основу нового инвестиционного цикла.
⸻
ПрЭкрасное.
Amazon $AMZN сменил логотип впервые за 20 лет
Айдентику разработала студия Koto в сотрудничестве с внутренней командой компании. Цель — сделать логотип визуально более выразительным и адаптировать его под 50 суббрендов корпорации.
Если вдруг вы, как и я, не сильно видите разницу, то знайте, что акцент теперь делается не на стрелке, а на улыбке, «отражая основную миссию Amazon — радовать клиентов и облегчать их жизнь».
Все-таки хорошо, что я ничего не понимаю в дизайне. А то был бы #бабкин_бубнёж на тему - как над ЭТИМ можно было работать 18 месяцев целой командой, да еще и заплатить 50 млн долларов????
Где-то в Москве кусает локти Артемий Лебедев....
