ОАО "РЖД"RU000A10DZW3
ОАО "РЖД"RU000A10DZW3
99,99 ₽
-0,06 ₽ (-0,06 %)
Железнодорожный гигант отчитался за первое полугодие 2026 года. Результаты впечатляют: компания не просто заработала больше, но и сделала это заметно эффективнее, чем год назад.
Чистая прибыль холдинга составила 32,5 млрд. рублей, что в 7,4 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.
✅️За счет чего такой рывок? Секрет успеха прост: грамотное управление финансами, где доходы росли быстрее, чем расходы:
✔️Общая выручка компании выросла на 10,7% и достигла почти 1,96 трлн. рублей. Локомотивом роста традиционно остаются грузовые перевозки - они принесли в кассу 1,42 трлн. рублей (+9,9%). Это объясняется как индексацией тарифов, так и оживлением логистики: бизнес активно перестраивает маршруты, увеличивая транзит и внутренние перевозки.
Не отстают и пассажирские перевозки: доходы от продажи билетов (включая и поезда дальнего следования, и электрички) выросли на 10% и составили 230,4 млрд. рублей. Люди стали больше ездить.
✔️Операционные расходы выросли лишь на 7,7% до 1,62 трлн. рублей, т.е. компания зарабатывала быстрее, чем тратила. И это можно отнести к победе менеджмента РЖД по сдерживанию издержек, что привело к росту операционной прибыли сразу на 27,8% до 338,3 млрд. рублей.
✔️Показатель EBITDA (прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации) вырос на 21,2% и составил 622,7 млрд. рублей.
✔️Рентабельность компании по EBITDA поднялась с 29% до 32%. В РЖД стали эффективнее вести свой основной бизнес. Каждый вложенный рубль теперь приносит больше отдачи, компания лучше справляется с содержанием путей, закупкой локомотивов и зарплатами сотрудников.
✅️При таких финансовых результатах особенно важно, что компания не ушла в долговой штопор. Отношение чистого долга к EBITDA зафиксировано на уровне 3,25x. В текущих реалиях высокой ключевой ставки это очень комфортный и безопасный уровень. РЖД могут спокойно обслуживать кредиты и инвестировать в развитие, не опасаясь кассовых разрывов.
✅️Глядя на отчетность можно отметить, что логисттка адаптируется к новым условиям в экономике, где цепочки поставок (на Восток и Юг) построены и активно работают, а железная дорога стала главным бенефициаром этого разворота. И как ни странно, но РЖД научились зарабатывать не только за счет повышения тарифов, но и за счет наведения порядка в расходах. Рост рентабельности на 3 процентных пункта - это серьезный управленческий успех.
Если компания сохранит такой темп и во втором полугодии, годовой отчет обещает стать одним из лучших в новейшей истории холдинга.
$RU000A10FV69 $RU000A10AZ60 $RU000A10CDZ5 $RU000A10DZW3 $RU000A10AZ45 $RU000A10F8P9
📌 Две известные всем компании РЖД и Почта России занимают огромную долю на рынке облигаций. Разбираемся в статусе компаний, оцениваем их самостоятельную фин. устойчивость, риски и доходности в облигациях.
1️⃣ РЖД:
• РЖД (Российские железные дороги) – лидер рынка РФ в сегментах пассажирских и грузовых ж/д перевозок, доля в сегментах ≈26% и ≈87% соответственно. Крупнейший работодатель в РФ (0,8 млн человек) и одна из крупнейших компаний по объёму активов (11 трлн рублей).
• Компания была создана путём приватизации в 2003 году, 100% акций принадлежит государству, полномочия акционера закреплены за Правительством РФ.
• В 2025 году выручка РЖД выросла на 10,4% год к году до 3,6 трлн рублей, чистая прибыль упала в 22 раза до 2,3 млрд рублей из-за удвоения процентных расходов. По итогам 1 квартала 2026 года выручка +7%, чистая прибыль –72%.
• За 2025 год финансовый долг РЖД вырос на 27% до 3,8 трлн рублей. Чистый долг/EBITDA = 3,4x приблизился к предельному значению от Правительства в 3,5x, поэтому на 2026 год границу подняли до 4x.
• ICR = 1,1x (коэф. покрытия процентов в норме; 1,8x годом ранее), CR = 0,3x (коэф. текущей ликвидности; оборотные активы покрывают лишь 35% краткосрочных обязательств; годом ранее было и вовсе 25%).
• РЖД имеет кредитный рейтинг ААА и «стабильный» прогноз от Эксперта РА и АКРА (оба подтвердили в июне 2026 г.). Собственный рейтинг РЖД без господдержки А и А+.
• В 2026 году разместили уже 3 новых выпуска, на днях размещают ещё один. Облигационный долг 1,9 трлн рублей, доля РЖД на рынке корпоративных облигаций 5% (больше только у Газпрома и Роснефти).
2️⃣ ПОЧТА РОССИИ:
• Почта России – оператор почтовой связи, на 100% принадлежит государству. Развитие частных операторов привело к снижению доли Почты России на посылочном рынке РФ с 60% до ≈30% за последние 10 лет. Как и РЖД, имеет статус системообразующего предприятия.
• В 2025 году выручка Почты России выросла на 0,1% до 229,8 млрд рублей, чистый убыток составил 23,4 млрд рублей (убыток 17,1 млрд рублей годом ранее). По итогам 1 квартала 2026 года выручка +1%, зато чистый убыток уменьшился в 3 раза – сэкономили на персонале.
• В отличие от РЖД, здесь процентные расходы ни при чём, все доходы съедаются ещё на этапе операционных расходов (персонал, транспорт и др.). Уже более четырёх лет подряд Почта России генерирует не только чистый, но и операционный убыток.
• Убыточность компании даёт сверхвысокий Чистый долг/EBITDA = 28x, но Долг/Капитал всего 2,6x. ICR не посчитать, CR = 0,85x (текущая ликвидность формально лучше, чем у РЖД).
• Почта России имеет кредитный рейтинг АА и «негативный» прогноз от АКРА (август 2025 г., скоро обновление). Собственный рейтинг без господдержки BBB+.
• Облигационный долг 151,7 млрд рублей, доля Почты России на рынке корпоративных облигаций 0,4% (сопоставимо с Самолётом и Сегежей). В марте 2026 года Почта России случайно недоплатила (=техдефолт) 1 копейку по купону облигаций, позже произвела доплату.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• В таблицу отобрал 15 наиболее привлекательных выпусков облигаций РЖД и Почты России (всего их более 90), отмечу по одному выпуску для неквалов:
1) РЖД 001P-44R $RU000A10C8C0
• Доходность YTM: 15,6%
• Купон: 13,95%, ежемесячно
• ТКД: 14,1%
• Цена: 98,7%
• Срок: 2,5 года
• Без оферты, доступ неквалам
2) Почта России 002P-02 $RU000A104W17
• Доходность YTM: 18,2%
• Купон: 17,5%, раз в полгода
• ТКД: 17,5%
• Цена: 100%
• Срок: 6 лет
! Put-оферта: через 1,4 года, доступ неквалам
✏️ ВЫВОДЫ:
• Полагаю, что всерьёз оценивать фин. устойчивость РЖД и Почты России не имеет смысла благодаря господдержке и их огромному влиянию на инфраструктуру. Есть другие компании с более сомнительным уровнем господдержки, но именно РЖД и Почта России, на мой взгляд, хорошо сочетаются в одном обзоре. Для сверхконсервативного портфеля больше подходит РЖД, но риски в обеих компаниях одинаково низкие. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A10EN11 $RU000A10DZW3 $RU000A10AUE8 $RU000A10DJR7 $RU000A101ZH4 $RU000A10FDV7 $RU000A10EWL1 $RU000A10EA32
