#буст — посты и обсуждения

⁠Котировки CNRU взлетели на 20% на новости: Т-Технологии готовы купить до 100% компании. Зачем эта сделка Т и что получат акционеры обеих компаний?
⁠
👉 Условия сделки
⁠
Т-Технологии направили в ЦБ на согласование добровольную оферту акционерам Циана. Предполагается покупка до 100% акций по цене 993,05 руб. Минимальная покупка — 50% акций. Финансирование не предполагает новой допэмиссии. Плановая дата закрытия — 1 квартал 2027 года.
⁠
🤔 Зачем это Т?
⁠
Т-Технологии развивают комиссионный сегмент и в целом активно используют M&A-направление для поддержания высоких темпов роста. Последняя похожая сделка — приобретение Авто.ру у Яндекса. Это не только рост комиссионного дохода, но и расширение клиентской базы, что позволяет наращивать кросс-продажи, в том числе кредитных продуктов и особенно ипотеки. У Циана — 20 млн уникальных ежемесячных пользователей. Это 1/3 клиентов экосистемы Т-Технологий. Во-вторых, высокорентабельный и стабильный бизнес. Основная проблема — высокая по меркам отечественного рынка цена.
⁠
🏢 В чём преимущества для Циана?
⁠
В первую очередь синергия и расширение клиентской базы, получение новых инструментов лидогенерации. Сам Циан продолжит работу под своим брендом.
⁠
💰 Что получат инвесторы?
⁠
Тем, кто держал акцию в портфеле, безусловно, стоит идти в оферту. Т покупает компанию с солидной премией. Стоимость полной доли — около 77 млрд руб., на 24% выше рыночной капитализации на момент закрытия четверга. Спекулятивно покупать уже не стоит — котировки близки к цене выкупа.
⁠
📋 Будет ли делистинг?
⁠
В будущем это не исключено, но пока рано судить: планы Т и итоги оферты неизвестны.
⁠
☝️ Итог — оферта в Циане выгодна для инвесторов, которые были в позиции. Тем, кто не хочет возиться с офертой или владеет небольшим объёмом, можно продавать прямо сейчас, пока котировки на 6% ниже цены оферты.
⁠
❗️ Также это небольшой сигнал рынку, что те, кто мыслит вдолгую, готовы покупать заметно дороже рыночной цены, что позитивно.
⁠
#акции #потребительский #финансовый #буст
#T #CNRU

Ущерб оказался ниже ожиданий, а эффект от перетока из WB, наоборот, выше. Продолжится ли рост компании?

📊 Сильные цифры за Q3 26:

▪️ Выручка 421 b₽ (+63% г/г)
▪️ EBITDA 93 b₽ (х2 г/г)
▪️ GMV коммерции 1,6 t₽ (+42% г/г)
▪️ Чистая прибыль 3,7 b₽ (+25% г/г)

На рост финансовых показателей продолжают влиять и финтех, и e-commerce.

🛒 В основном сегменте:

▪️ Увеличили частоту заказов на 53% г/г, количество заказов – на 76% г/г. Есть влияние перетока с WB. Количество покупателей +17% г/г

▪️ Растёт популярность маркетинговых и логистических услуг среди продавцов

▪️ Себестоимость услуг маркетплейса в расчёте на 1 заказ снижается с начала 2025 года. В отчётном периоде уменьшилась на 13% г/г. Сокращение расходов на доставку позволило увеличить EBITDA в 3 раза г/г

💳 Финтех – фокус на масштабирование выдач:

▪️ Кредитный портфель только за квартал вырос на 16%. NIM снизилась на 1,4 п. п. г/г из-за увеличения доли собственных депозитов и вложений в долговые бумаги в качестве процентного актива

▪️ COR выросла на 3,7 п. п. г/г до 14,3%, что заставляет увеличивать резервирование под кредитные убытки. Объём резервирования вырос в 2,5 раза г/г

❗️ Итог атак на склады – 30 b₽ убытков от выбытия товаров и основных средств. Несмотря на сумму, компания осталась в прибыли и даже сумела нарастить её.

🔹 Ключевой вывод: масштабирование финтеха и прогресс в эффективности e-commerce – работающая схема, позволяющая Ozon продолжать повышать эффективность. Динамика EBITDA ещё лучше, чем в Q2 26. Это касается и выручки, и GMV, несмотря на высокую прошлогоднюю базу. Отчёт блестящий, эффект от ударов ниже ожиданий, а переток от WB выше ожиданий.

⚠️ Но есть две проблемы

▪️ Переток от WB может оказаться разовым, и значительная часть вернётся к более привычному варианту уже в Q4

▪️ В любой момент могут начаться атаки на склады, что приведёт к новой волне коррекции в Ozon. Один склад не сильно смутит инвесторов, а вот если атаки будут несколько дней подряд, то реакция может быть жёсткой

Компания сейчас очень полярна для инвесторов. За счёт сильного отчёта и небольших списаний есть потенциал для дальнейшего роста. С другой стороны, риск атак не стоит сбрасывать со счетов, и они могут нанести удар по портфелю. Мы остаёмся в стороне от Ozon, готовы покупать на коррекции, если она будет.

#акции #потребительский #буст
#OZON

Очень популярный тезис — снижение ставок приведет к перетоку депозитов на фондовый рынок. Два основных вопроса — при какой ставке это случится и поможет ли это рынку?

Мы можем обратиться к примеру 2023 года, чтобы лучше оценить эффект на рынок. Тогда ставку сильно снизили (до 7,5%), длинные депозиты весны–лета 2022 года заканчивались, и многие не хотели терять в доходности, что побуждало людей брать риск и идти на фондовый рынок.

📈 В 2023 году:

▪️ Индекс вырос на 40%, на пике рост достигал 50%.
▪️ В феврале сделки совершили более 4 млн физиков — исторический рекорд.
▪️ Приток новых денег в 2023 году перекрыл отток в 2022-м.

Этот приток был обеспечен кэшем с депозитов. Причем структура рынка в 2023 году была схожей с нынешней. Доля физиков в акциях — 76%, в облигациях — 33%. Этого хватило для бурного роста рынка.

📌 Также отметим 2 момента:

▪️ Приток средств в 2023 году — 1,25 трлн руб. На 1 января на депозитах населения было 36 трлн руб. Т.е. в рынок ушло всего 3,5% накоплений. Сейчас у населения 67 трлн на депозитах, за год может перетечь 2,3 трлн.

▪️ Ставка ЦБ составляла 7–9%, т.е. депозиты были намного менее привлекательны, чем акции.

Теперь ответим на 2 основных вопроса, которые мы поставили в начале поста.

💰 При какой ставке ускорится переток с депозитов

В первую очередь важна не ставка ЦБ, а доходность депозитов. И тут уровень в 12,5%. Во-вторых, нет конкретного числа, при котором начнется переток. Люди придут, когда рынок уже начнет расти.

Сейчас инвестор видит два слабых года по индексу подряд и просто не понесет деньги в акции, а уйдет на рынок облигаций. Зато после нескольких месяцев роста ситуация кардинально поменяется, и чем выше будет индекс, тем больше люди будут переносить с депозитов, что ярко подсвечивает динамика 2023 года.

То есть ставки по депозитам, которые будут выталкивать людей на фондовый рынок, уже, вероятно, достигнуты, но нужен второй кусочек пазла — рост рынка.

📈 Поможет ли переток с депозитов рынку?

Однозначно да. У нас слишком низколиквидный рынок, и даже притоки в 20–30 млрд руб. в месяц способны существенно сдвинуть индекс вверх.

Мы можем получить повторение 2023 года за счет крайне малой части депозитов. Пока по большей части они утекают в облигации. Но несколько месяцев роста рынка акций способны изменить ситуацию.

#акции #буст

Сетевики, которые и так находятся в очень сильной форме, могут получить дополнительную поддержку. ФАС подготовила проект:

▪️ Расходы на защиту электросетевого хозяйства и восстановление после атак должны включаться в сетевые тарифы.

▪️ Предлагается включить в расчет затраты за 2022–2025 гг. и разделить их на несколько периодов регулирования. Т.е. будет несколько доп. индексаций в течение скольких-то лет.

▪️ Индексация зависит от необходимости применения в регионе. То есть нужно согласовывать ее с региональным регулятором. Для Россетей Центр или Московского региона это повышение тарифов будет значимым, но практически не коснется, например, Россети Томск. Из рассматриваемых нами сетевиков наибольший профит может получить именно MRKC.

▪️ Индексация будет только по промышленным тарифам. Но это уже хорошо. У всех сетевиков промышленность — основной сегмент дохода, тарифы там индексируются сильнее и станут еще выше.

☝️ Итог

▪️ Индексация будет растянутой во времени, чтобы исключить резкий рост нагрузки на потребителей. Эффект получится не ярко выраженным, но стабильным.

▪️ Важно, что компенсации будут за уже прошедшие периоды, то есть это однозначно приведет к увеличению маржи.

▪️ Из рассматриваемых нами сетевиков наибольший профит может получить именно MRKC. ❗️ Но предпринимаемая мера не компенсирует стандартный капекс в модернизацию и поддержание работоспособности сетей. Нельзя однозначно утверждать, что MRKC снова вернется к высоким дивидендам, однако вероятность этого сценария увеличивается.

▪️ Менее выраженное влияние будет на MSRS и LSNGP. Еще меньше — на MRKP. И MRKP, и LSNGP получают дополнительный бонус и стимул для нас удерживать их в портфеле. А MRKC может потенциально стать самой привлекательной идеей в отрасли.

В секторе снижается негатив от атак. Но ключевым драйвером остается регулярная индексация тарифов. Судя по всему, сектор и дальше сможет сохранять спред в своих тарифах по отношению к магистральным. Тарифы сетевиков продолжат расти гораздо быстрее инфляции.

Есть задел для продолжения наращивания прибыли и дивидендов. Котировки некоторых сетевиков растут, но основной рост под дивиденды традиционно начнется зимой, ближе к анонсу дивидендов.

#акции #коммунальный #буст
#LSNGP #MRKC #MRKP #MSRS

Компания развивает сегмент антивирусной защиты конечных устройств с прошлого года. Ключевые продукты — Max Patrol EPP, Max Patrol EDR — теперь получили сертификат ФСТЭК.

👉 Что это значит:

▪️ Для госкомпаний и операторов КИИ средства защиты нельзя внедрять, если у них нет подтверждения соответствия требованиям регулятора. ФСТЭК — пропуск на этот рынок. POSI теперь может продавать продукты перечисленным компаниям и их подрядчикам, контрагентам.

▪️ Раньше часть заказчиков хотела выбрать продукт POSI для защиты устройств от массовых атак, но не могла этого сделать: сертификат ФСТЭК был обязательным условием закупки. Сам продукт не стартует с нуля, под его защитой уже находятся более 300 тысяч устройств у 350 клиентов.

☝️ Компания уже подтверждала, что спрос на продукты есть, но ограничивается отсутствием сертификации.

Рынок защиты конечных устройств до 2031 года будет расти среднегодовым темпом 11%. Если взять B2B-сегмент, который станет основным для POSI, то тут доля Kaspersky — 50–60%, Dr.Web — 15–20%. А сам POSI планирует занять около 10%. Потеснить конкурентов можно за счет продажи сразу «коробочного» продукта EPP+EDR.

✍️ Котировки реагируют умеренным ростом. Даже 10% рынка для POSI вполне даст дополнительный драйвер для увеличения отгрузок. Ждем основного эффекта от этого направления в 2027 году, но дополнительные продажи пойдут уже в Q4. Предыдущий квартал прошел сильно, прогноз подтвержден. Котировки на локальных минимумах, и POSI — одна из топ-идей в секторе.

#акции #IT #буст

#POSI