bazar_519530ee81

Интер РАО: прибыль растёт, но «кубышка» тает — стоит ли ждать проблем? Компания отчиталась за II квартал 2025 года, и на первый взгляд результаты выглядят сильно: ✅Выручка +12,2% г/г (376,8 млрд руб.) ✅Операционная прибыль +32,5% г/г (28,1 млрд руб.) ✅Чистая прибыль +13,2% г/г (35,7 млрд руб.) Но если копнуть глубже — картина не такая радужная: 📉 Квартал к кварталу (кв/кв) — замедление: - Выручка ‑14,6% - Операционная прибыль ‑28,5% - Чистая прибыль ‑24,4% 💲 Что происходит с «кубышкой»? Денежный запас компании продолжает сокращаться: - Операционный денежный поток (OCF): +12,9 млрд руб. - Капзатраты (Capex): 35,6 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) снова отрицательный «Кубышка» уменьшилась ещё на 24,5 млрд руб. 📌 Тренд сохраняется: - В I квартале 2025 года Capex вырос на 69% (до 33,5 млрд руб.), а «кубышка» сократилась на 26,3 млрд руб. - Теперь во II квартале — ещё минус 24,5 млрд руб. 🕯 Почему акции отстают от рынка? За 66 дней индекс Мосбиржи +7%, а Интер РАО — околонулевая динамика. 🔻 Причины: 1. Высокий Capex съедает денежные потоки. 2. «Кубышка» уменьшается — в будущем может не хватить средств на дивиденды или новые проекты. 3. Замедление прибыли кв/кв — инвесторы ждут ухудшения г/г динамики. ❓ Что делать инвесторам? Держать Интер РАО, надеясь на разворот тренда, или искать более стабильные активы в секторе? ⚠ Важно: это не инвестиционная рекомендация. Автор — Дмитрий #Чудиновский, телеграм-канал «Инвестиции в Россию».

🍏 ИКС 5. Рентабельность восстановилась! #X5 В прошлый раз (отчет за 1 квартал 2025 года) мы отмечали снижение рентабельности на фоне единоразовых расходов на персонал и необходимость ее дальнейшего контроля. 📊Результаты за 2кв 2025г: ✅Выручка выросла на 21,6% г/г до 1,17 трлн руб. ✅Скор. EBITDA (до МСФО 16) выросла на 7,2% г/г до 78,9 млрд руб. ✅Рентабельность EBITDA относительно прошлого квартала выросла на 1,6 п.п. до 6,7% (но -0,9 п.п. г/г) ❌Чистая прибыль снизилась на 15,5% г/г до 29,8 млрд руб. из-за возросших финансовых расходов и налога на прибыль. Рентабельность EBITDA снизилась на 90 б.п. год к году, что соответствует отраслевому тренду, но квартальный рост подтверждает восстановление до прогнозных значений менеджмента. ☝️Компания продолжает экспансию розничных сетей, а также активно развивает новые технологии и цифровые бизнесы. — Инфраструктура: строительство ЦОД для сокращения расходов на хранение данных. — Оптимизация: развитие цифровых решений (кассы самообслуживания, автоматизация управления запасами, роботизация складов). — Логистика: расширение географии доставки и развитие технологий сборки и логистики. — Готовая еда: развитие перспективного направления с дефицитом качественного предложения на рынке. — Монетизация: платформа X5 Media для монетизации рекламного и аналитического потенциала. Генеральный директор Х5 Игорь Шехтерман отметил👇 Мы сохраняем финансовые ориентиры на 2025 год - рост выручки около 20% и рентабельность EBITDA на уровне 6%+, отмечая при этом замедляющийся рост на рынке продовольствия. Кстати, а вы реинвестировали щедрые дивиденды от Х5 или нашли им другое применение❓👇

Юнипро: скрытые риски за дешевыми мультипликаторами? 👋 Всех приветствую, Дамы и Господа! На связи Дмитрий Чудиновский. Коллеги, сегодня разберем свежие отчеты 💪Юнипро (#UPRO ) за 1-е полугодие 2025 года — и тут есть о чем беспокоиться. ❓Что не так с отчетностью? Компания опубликовала РСБУ и МСФО, но ключевые данные исчезли: - Нет раскрытия по кредитам, займам, денежным средствам. - Не видно финансовых активов, доходов и денежных потоков. 🤔 Зачем это скрывать? Вероятно, Юнипро маскирует реальное состояние ликвидности и динамику капзатрат. А это критично, ведь: - До 2031 года планируется вложить 327 млрд руб. (ежегодно 45-50 млрд). - Операционный денежный поток (30-35 млрд) не покрывает инвестиции — значит, придется тратить "кубышку" или наращивать долг. ➡️ Финансовые результаты: тревожные сигналы - Выручка: +1,8% (64,1 млрд руб.) — слабый рост. - Операционные расходы: +14,2% (46,8 млрд руб.) — давят на маржу. - Операционная прибыль: -21,2% (17,3 млрд руб.) — сильное падение. - Чистая прибыль: -3,8% (20,9 млрд руб.). ➡️ Причины: - Закончились повышенные платежи по ДПМ Березовской ГРЭС. - КОМмод (Сургутская ГРЭС) не смог компенсировать потери. ➡️Риски для инвесторов 1️⃣ Непрозрачная отчетность — что скрывает Юнипро? 2️⃣ Снижение операционной прибыли — тенденция продолжится? 3️⃣ Падение финансовых доходов (на фоне снижения ключевой ставки). 4️⃣ Сокращение "кубышки" из-за капзатрат риск роста долга. 5️⃣ Давление на дивиденды — если прибыль продолжит падать. 💲Оценка и выводы Акции UPRO торгуются с P/B ~0,5 и P/E ~3,5 — казалось бы, дешево. Но: - Справедливая цена (на 12.08.2025) — 2,5 руб. (пересмотрена в сторону снижения). - Риски могут перевесить потенциал — особенно если ликвидность хуже, чем кажется. ❓ Ваше мнение: Стоит ли играть в "дешевые мультипликаторы", учитывая непрозрачность и давление на прибыль? ⚠️ Важно: Это не инвестиционная рекомендация, а аналитический обзор. Все решения — на ваш риск. Автор: Дмитрий #Чудиновский, ТГ-канал "Инвестиции в Россию".

📈 Дамы и господа, на связи Дмитрий Чудиновский!
Коллеги, сегодня разберём стратегию инвестирования на российском рынке в условиях геополитической турбулентности

Оптимальная стратегия: баланс между долгосрочным ядром и тактической гибкостью
Ваш подход к распределению активов между долгосрочным "ядром" и тактическими ротациями — один из самых рациональных в текущих условиях. Вот как это можно реализовать: 

1. Долгосрочное ядро портфеля (60–70%) 
- Акции: Сбербанк, Яндекс, Т-Технологии, ЛУКОЙЛ — компании с устойчивым бизнесом, дивидендами и потенциалом роста . 
- Облигации: Длинные ОФЗ (например, ОФЗ 26246 с доходностью 14,8%) для фиксации высокой ставки и защиты от волатильности . 
- Золото: Защитный актив на случай эскалации рисков, несмотря на исторические максимумы цен . 

2. Тактическая часть (20–30%)
- Циклические сектора: 
  - Рецессия: Сетевики (Россети, РусГидро), медицина ("Промомед"), телеком (МТС) . 
  - Восстановление: Девелоперы (ПИК, "Самолёт"), металлурги (НЛМК), нефтегаз ("Роснефть") . 
- Геополитическая игра: Валютные облигации (например, "Газпром ЗО34") для хеджирования ослабления рубля . 

3. Спекулятивная доля (до 10%)
- Короткие сделки на волатильности (например, через биржевые фонды SBMM или LQDT) . 
- Акции с высоким дивидендным потенциалом (X5 Retail — 34,5%, "Сургутнефтегаз" — 16,7%) .

Ключевые риски и как их нивелировать
1. Геополитика: Санкции и конфликты могут обрушить котировки. Решение: Держать 15–20% портфеля в золоте и валютных облигациях . 
2. Инфляция: Высокие ставки ЦБ давят на рынок. Решение: ОФЗ с плавающим купоном и акции компаний с pricing power (например, "Полюс") . 
3. Волатильность рубля: Ослабление до 98 ₽/$ к концу 2025 года. Решение: Валютная диверсификация через юаневые облигации .

Прогнозы на 2025 год
- Индекс МосБиржи: Целевые уровни 3200–3500 пунктов (+16–27%) . 
- Ключевая ставка: Снижение до 15% к концу года, что поддержит акции и облигации . 
- Дивиденды: Ожидается рост выплат у "ЛУКОЙЛа", "Сбера" и "Татнефти" . 

🚨 Важно!
Этот пост — не инвестиционная рекомендация, а аналитический обзор. Все решения принимайте на основе личного риск-профиля и консультации с финансовым советником. 

📌 P.S. Коллеги, если тема интересна — пишите в комментариях, какие аспекты разобрать подробнее! 

Автор: Дмитрий #Чудиновский, ТГ-канал "Инвестиции в Россию".

РИСКИ и потенциал компаний скрыты В ОТЧЕТАХ. Рассказал что нашел⬇️ Часть 1: Сейчас российская экономика входит в фазу замедления. Это отчетливо видно по трем ключевым индикаторам: макроэкономической статистике, отчетности компаний и настроениям бизнеса. Практически все секторы экономики ощущают серьезное давление. Потребительский спрос продолжает снижаться, кредитные ставки остаются на высоких уровнях, а инвесторы стали значительно более осторожными в своих решениях. Однако на этом фоне выделяется группа компаний, которые не просто демонстрируют устойчивость, но и продолжают показывать рост, преодолевая общеотраслевые негативные тренды. В чем секрет их успеха? Возможно, это результат глубокой оптимизации издержек, агрессивной рыночной экспансии или действия временных факторов, которые могут исчерпать себя в ближайшей перспективе? Но самый главный вопрос: насколько устойчивым окажется этот рост в среднесрочной и долгосрочной перспективе? Меня зовут Дмитрий Чудиновский, я являюсь автором Telegram-канала о фондовом рынке. Многие инвесторы регулярно следят за аналитическими материалами моей команды. В этом обзоре я продолжу знакомить вас с промежуточной отчетностью крупнейших российских компаний за первое полугодие 2025 года и подробно разберу, кто из них смог не только адаптироваться к сложным рыночным условиям, но и существенно укрепить свои позиции, доказав эффективность выбранной стратегии. А также выделю тех, кто, несмотря на все усилия, продолжает терять обороты. Детальный разбор отчета 👍 #POSI "Позитива" Перейдем к конкретным примерам. Начнем с отчета группы "Позитив" за первое полугодие 2025 года, который в целом можно охарактеризовать как нейтральный. Компания продемонстрировала рост выручки на 28,3% до 6,8 миллиарда рублей. Объем отгрузок продукции клиентам составил 7,4 миллиарда рублей по сравнению с 4,9 миллиардами рублей за аналогичный период прошлого года. Однако показатель EBITDA ушел в отрицательную зону, а чистый убыток достиг 4,79 миллиарда рублей против 4,27 миллиарда рублей в прошлом году. Такая ситуация является типичной для первой половины года из-за выраженной сезонности бизнеса компании. Основной рост был обеспечен флагманскими продуктами компании, особенно решениями MaxPatrol CM, MaxPatrol VM и PT Network Attack Discovery. Существенный вклад внес и эффект от старта продаж межсетевого экрана нового поколения PT-NGFW, доля которого в общем объеме отгрузок постепенно увеличивается и уже достигла 7%. В отчетном периоде компания предприняла ряд мер по оптимизации расходов: затраты на отраслевые мероприятия для развития бизнеса сократились на 20%, маркетинговые расходы - на 30%. Кроме того, компания активно переходит на долгосрочные облигации, что позволяет экономить на процентных расходах и снижать финансовые риски. Тем не менее, текущая бизнес-модель остается чувствительной к инвестиционному циклу заказчиков. О уверенном восстановлении темпов роста до снижения ключевой ставки до 14% и ниже говорить пока преждевременно. Скорее всего, признаки устойчивого восстановления в секторе мы увидим не раньше конца этого - начала следующего года. С учетом опубликованной отчетности, наш таргет по акциям "Позитива" был пересмотрен. Текущая целевая цена составляет 1800 рублей за акцию на горизонте одного года. На основании этого анализа я перенес данные акции в агрессивную часть инвестиционного портфеля. Продолжение следует ⬇️