#чудиновский — посты и обсуждения

Интер РАО: прибыль растёт, но «кубышка» тает — стоит ли ждать проблем? Компания отчиталась за II квартал 2025 года, и на первый взгляд результаты выглядят сильно: ✅Выручка +12,2% г/г (376,8 млрд руб.) ✅Операционная прибыль +32,5% г/г (28,1 млрд руб.) ✅Чистая прибыль +13,2% г/г (35,7 млрд руб.) Но если копнуть глубже — картина не такая радужная: 📉 Квартал к кварталу (кв/кв) — замедление: - Выручка ‑14,6% - Операционная прибыль ‑28,5% - Чистая прибыль ‑24,4% 💲 Что происходит с «кубышкой»? Денежный запас компании продолжает сокращаться: - Операционный денежный поток (OCF): +12,9 млрд руб. - Капзатраты (Capex): 35,6 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) снова отрицательный «Кубышка» уменьшилась ещё на 24,5 млрд руб. 📌 Тренд сохраняется: - В I квартале 2025 года Capex вырос на 69% (до 33,5 млрд руб.), а «кубышка» сократилась на 26,3 млрд руб. - Теперь во II квартале — ещё минус 24,5 млрд руб. 🕯 Почему акции отстают от рынка? За 66 дней индекс Мосбиржи +7%, а Интер РАО — околонулевая динамика. 🔻 Причины: 1. Высокий Capex съедает денежные потоки. 2. «Кубышка» уменьшается — в будущем может не хватить средств на дивиденды или новые проекты. 3. Замедление прибыли кв/кв — инвесторы ждут ухудшения г/г динамики. ❓ Что делать инвесторам? Держать Интер РАО, надеясь на разворот тренда, или искать более стабильные активы в секторе? ⚠ Важно: это не инвестиционная рекомендация. Автор — Дмитрий #Чудиновский, телеграм-канал «Инвестиции в Россию».

Юнипро: скрытые риски за дешевыми мультипликаторами? 👋 Всех приветствую, Дамы и Господа! На связи Дмитрий Чудиновский. Коллеги, сегодня разберем свежие отчеты 💪Юнипро (#UPRO ) за 1-е полугодие 2025 года — и тут есть о чем беспокоиться. ❓Что не так с отчетностью? Компания опубликовала РСБУ и МСФО, но ключевые данные исчезли: - Нет раскрытия по кредитам, займам, денежным средствам. - Не видно финансовых активов, доходов и денежных потоков. 🤔 Зачем это скрывать? Вероятно, Юнипро маскирует реальное состояние ликвидности и динамику капзатрат. А это критично, ведь: - До 2031 года планируется вложить 327 млрд руб. (ежегодно 45-50 млрд). - Операционный денежный поток (30-35 млрд) не покрывает инвестиции — значит, придется тратить "кубышку" или наращивать долг. ➡️ Финансовые результаты: тревожные сигналы - Выручка: +1,8% (64,1 млрд руб.) — слабый рост. - Операционные расходы: +14,2% (46,8 млрд руб.) — давят на маржу. - Операционная прибыль: -21,2% (17,3 млрд руб.) — сильное падение. - Чистая прибыль: -3,8% (20,9 млрд руб.). ➡️ Причины: - Закончились повышенные платежи по ДПМ Березовской ГРЭС. - КОМмод (Сургутская ГРЭС) не смог компенсировать потери. ➡️Риски для инвесторов 1️⃣ Непрозрачная отчетность — что скрывает Юнипро? 2️⃣ Снижение операционной прибыли — тенденция продолжится? 3️⃣ Падение финансовых доходов (на фоне снижения ключевой ставки). 4️⃣ Сокращение "кубышки" из-за капзатрат риск роста долга. 5️⃣ Давление на дивиденды — если прибыль продолжит падать. 💲Оценка и выводы Акции UPRO торгуются с P/B ~0,5 и P/E ~3,5 — казалось бы, дешево. Но: - Справедливая цена (на 12.08.2025) — 2,5 руб. (пересмотрена в сторону снижения). - Риски могут перевесить потенциал — особенно если ликвидность хуже, чем кажется. ❓ Ваше мнение: Стоит ли играть в "дешевые мультипликаторы", учитывая непрозрачность и давление на прибыль? ⚠️ Важно: Это не инвестиционная рекомендация, а аналитический обзор. Все решения — на ваш риск. Автор: Дмитрий #Чудиновский, ТГ-канал "Инвестиции в Россию".

📈 Дамы и господа, на связи Дмитрий Чудиновский!
Коллеги, сегодня разберём стратегию инвестирования на российском рынке в условиях геополитической турбулентности

Оптимальная стратегия: баланс между долгосрочным ядром и тактической гибкостью
Ваш подход к распределению активов между долгосрочным "ядром" и тактическими ротациями — один из самых рациональных в текущих условиях. Вот как это можно реализовать: 

1. Долгосрочное ядро портфеля (60–70%) 
- Акции: Сбербанк, Яндекс, Т-Технологии, ЛУКОЙЛ — компании с устойчивым бизнесом, дивидендами и потенциалом роста . 
- Облигации: Длинные ОФЗ (например, ОФЗ 26246 с доходностью 14,8%) для фиксации высокой ставки и защиты от волатильности . 
- Золото: Защитный актив на случай эскалации рисков, несмотря на исторические максимумы цен . 

2. Тактическая часть (20–30%)
- Циклические сектора: 
  - Рецессия: Сетевики (Россети, РусГидро), медицина ("Промомед"), телеком (МТС) . 
  - Восстановление: Девелоперы (ПИК, "Самолёт"), металлурги (НЛМК), нефтегаз ("Роснефть") . 
- Геополитическая игра: Валютные облигации (например, "Газпром ЗО34") для хеджирования ослабления рубля . 

3. Спекулятивная доля (до 10%)
- Короткие сделки на волатильности (например, через биржевые фонды SBMM или LQDT) . 
- Акции с высоким дивидендным потенциалом (X5 Retail — 34,5%, "Сургутнефтегаз" — 16,7%) .

Ключевые риски и как их нивелировать
1. Геополитика: Санкции и конфликты могут обрушить котировки. Решение: Держать 15–20% портфеля в золоте и валютных облигациях . 
2. Инфляция: Высокие ставки ЦБ давят на рынок. Решение: ОФЗ с плавающим купоном и акции компаний с pricing power (например, "Полюс") . 
3. Волатильность рубля: Ослабление до 98 ₽/$ к концу 2025 года. Решение: Валютная диверсификация через юаневые облигации .

Прогнозы на 2025 год
- Индекс МосБиржи: Целевые уровни 3200–3500 пунктов (+16–27%) . 
- Ключевая ставка: Снижение до 15% к концу года, что поддержит акции и облигации . 
- Дивиденды: Ожидается рост выплат у "ЛУКОЙЛа", "Сбера" и "Татнефти" . 

🚨 Важно!
Этот пост — не инвестиционная рекомендация, а аналитический обзор. Все решения принимайте на основе личного риск-профиля и консультации с финансовым советником. 

📌 P.S. Коллеги, если тема интересна — пишите в комментариях, какие аспекты разобрать подробнее! 

Автор: Дмитрий #Чудиновский, ТГ-канал "Инвестиции в Россию".

Дамы и господа, на связи Дмитрий Чудиновский! Коллеги, сегодня я расскажу про - 10 неожиданных фактов о «Татнефти», которые покажут вам компанию с совершенно новой стороны!  Когда говорят про «Татнефть», обычно вспоминают Татарстан и заправки с листочком в логотипе. Но за привычным образом скрывается настоящий промышленный конгломерат с уникальными активами и нестандартными подходами.  ⭐️10 фактов, которые вас удивят  1️⃣ Собственные санатории и горнолыжный курорт  Компания не только добывает нефть, но и заботится о сотрудниках. В её ведении — санатории в Татарстане и Башкирии, а ещё горнолыжный комплекс «Ян» в Альметьевске. Интересно, что склоны там созданы из отвалов, оставшихся после бурения скважин.  2️⃣ Сеть фастфуда на АЗС — «Татбургер» и «Tasty Coffee»  С 2019 года «Татнефть» развивает собственные фуд-бренды прямо на заправках. Всё — от котлет до кофе — производится в Татарстане. Это редкий случай, когда нефтяная компания конкурирует с McDonald’s.  3️⃣ Производство композитов для авиации  Через подразделение «Татнефть-Пресскомпозит» компания делает детали для самолётов, включая «Сухой Суперджет» и перспективные беспилотники.  4️⃣ Владелец хоккейного «Ак Барса» и «TatNeft Arena»  С 2004 года «Татнефть» — собственник легендарного клуба, а домашняя арена (8900 зрителей) носит её имя.  5️⃣ Сеть электрозарядок «Tatneft Charge»  Компания не хочет зависеть только от нефти: с 2021 года она активно строит зарядные станции в Татарстане, Башкирии и даже Подмосковье.  6️⃣ Работа в зонах конфликтов: Ливия и Сирия  До 2011 года «Татнефть» бурила скважины в этих странах, но была вынуждена уйти из-за войны, бросив оборудование.  7️⃣ Альметьевск — велосипедная столица России  С 2016 года компания построила 80 км защищённых велодорожек, превратив нефтяной город в рай для велосипедистов.  8️⃣ Штаб-квартира не в Москве, а в Альметьевске  В отличие от большинства нефтяных гигантов, «Татнефть» управляет бизнесом прямо из «нефтяной столицы» Татарстана.  9️⃣ Ромашкинское месторождение — старичок, но трудяга  Открытое в 1948 году, оно до сих пор даёт ~15 млн тонн нефти в год (почти половину добычи компании).  🔟 Больше половины прибыли — не от нефти, а от переработки  Комплекс ТАНЕКО (мощность — 17 млн тонн в год) обеспечивает >50% EBITDA компании благодаря глубокой переработке сырья.  ➡️ Бонус  В 2020 году «Сборная Татнефти» стала чемпионом Высшей лиги КВН.  ⚠ Важно: Это не инвестиционная рекомендация, а повод задуматься, насколько многогранным может быть нефтяной бизнес.  Автор: Дмитрий #Чудиновский, ТГ-канал Инвестиции в Россию.  P.S. Как вам такие «нефтяные» лайфхаки? Пишите в комментарии! 👇

Дамы и господа, на связи Дмитрий Чудиновский! Время для нашей постоянной рубрики с обзором актуальных событий, влияющих на рынок. Начнём с опубликованного вчера резюме обсуждения решения Банком России по ключевой ставке на заседании 25 июля. Это не просто пресс-релиз, а это взгляд изнутри на дискуссию членов совета директоров и аналитиков Банка России. И посредством изучения этого резюме можно увидеть, какие варианты обсуждались, и на основании этого более точно прогнозировать траекторию снижения ключевой ставки Банком России. Согласно резюме обсуждения, дискуссия шла между двумя рисками: слишком быстрое смягчение может дать сигнал рынку, что инфляция побеждена, и спровоцировать вторичные эффекты. Слишком медленное смягчение может излишне охладить экономику, особенно на фоне уже замедляющегося спроса. Большинство участников обсуждения пришло к выводу, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем ожидалось. Во 2 квартале 2025 года месячный рост цен с сезонной корректировкой замедлился до 4,8%. В годовом выражении – с 8,2% в 1 квартале. Внутренний спрос замедляется, отклонение экономики от траектории сбалансированного роста сокращается, появляются признаки охлаждения рынка труда: доля компаний, испытывающих дефицит кадров, продолжает падать. Но риски, по мнению участников дискуссии, все ещё есть. И баланс рисков оценивается как проинфляционный. Основные опасения были связаны с тем, что инфляционные ожидания не показывают устойчивого снижения, с тем, что рост зарплат всё ещё опережает производительность труда, а риски вторичных эффектов от индексации ЖКХ и высокие бюджетные расходы создают дополнительные риски. Интересно, что обсуждался переход к более мягкому сигналу, но в итоге его не стали менять. Некоторые участники предлагали сместить акцент в сторону ожидания дальнейшего снижения ставки, однако большинство решило сохранить нейтральный сигнал, то есть дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости снижения инфляции. Это означает, что Центральный банк не хочет создавать завышенных ожиданий и оставляет себе пространство для манёвра. Но вместе с тем, если ещё в июне многие говорили о том, что возможно рано говорить о вступлении на трек смягчения денежно-кредитной политики, сейчас, с учётом того, что обсуждалось, и смягчение сигнала Банка России, нельзя исключать разворот в денежно-кредитной политике. А это будет уже драйвером для изменения ожиданий рынка по снижению ключевой ставки и может привести к тому, что рынок акций начнёт разворот вслед за рынком облигаций. Поэтому акции начинают смотреться всё более привлекательно. ❗ Важно: это не инвестиционная рекомендация, а аналитический обзор. Все решения принимайте осознанно, учитывая свою стратегию и риск-профиль. Автор: Дмитрий #Чудиновский, ТГ-канал "Инвестиции в Россию".