Интер РАО: прибыль растёт, но «кубышка» тает — стоит ли ждать проблем? Компания отчиталась за II квартал 2025 года, и на первый взгляд результаты выглядят сильно: ✅Выручка +12,2% г/г (376,8 млрд руб.) ✅Операционная прибыль +32,5% г/г (28,1 млрд руб.) ✅Чистая прибыль +13,2% г/г (35,7 млрд руб.) Но если копнуть глубже — картина не такая радужная: 📉 Квартал к кварталу (кв/кв) — замедление: - Выручка ‑14,6% - Операционная прибыль ‑28,5% - Чистая прибыль ‑24,4% 💲 Что происходит с «кубышкой»? Денежный запас компании продолжает сокращаться: - Операционный денежный поток (OCF): +12,9 млрд руб. - Капзатраты (Capex): 35,6 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) снова отрицательный «Кубышка» уменьшилась ещё на 24,5 млрд руб. 📌 Тренд сохраняется: - В I квартале 2025 года Capex вырос на 69% (до 33,5 млрд руб.), а «кубышка» сократилась на 26,3 млрд руб. - Теперь во II квартале — ещё минус 24,5 млрд руб. 🕯 Почему акции отстают от рынка? За 66 дней индекс Мосбиржи +7%, а Интер РАО — околонулевая динамика. 🔻 Причины: 1. Высокий Capex съедает денежные потоки. 2. «Кубышка» уменьшается — в будущем может не хватить средств на дивиденды или новые проекты. 3. Замедление прибыли кв/кв — инвесторы ждут ухудшения г/г динамики. ❓ Что делать инвесторам? Держать Интер РАО, надеясь на разворот тренда, или искать более стабильные активы в секторе? ⚠ Важно: это не инвестиционная рекомендация. Автор — Дмитрий #Чудиновский, телеграм-канал «Инвестиции в Россию».