#вопросответ

Собрались с друзьями, у всех подрастают дети. И задал кто-то, казалось бы, простой вопрос:

"Как вам идея откладывать по 10 000 рублей с 18 лет, чтобы работал магический сложный процент?"

Бились часа два. Пришли к общему знаменателю (большинством). Если у вас тоже есть дети, думаю будет полезно.
Сильно укороченная версия логики рассуждения ниже:

Ну это классика финансового самурая. Живи скромно, инвестируй, не покупай кроссовки. Зато всего через 3,5 года капитал удвоится. Т.е. вместо каждой 10.000 будет 20.000 (при доходности 21%).

Звучит убедительно. Но зачем мне откладывать из своей копеечной зарплаты эти 10 тысяч в 18 лет, может лучше пока буду вкладывать всё в ощущения?

А потом универ закончу, выйду на нормальную работу и буду откладывать по 20.000 руб. сразу. Ну или ладно, не ощущения, потрачу с пользой. Куплю: курсы и книги, нормальный ноут, на вечеринках пообщаюсь с нужными людьми и т.п. это знаете, тоже сложный процент на сложный процент.

И в итоге в 21-22 года буду не сложному проценту радоваться и того что мои 10.000 стали 20.000 руб. А тому что могу по 100+ тысяч в месяц сразу откладывать. О таком «финансовый самурай» даже не мечтал. А всё потому что вложился в себя, а не в фондовый рынок и отказывал себе во всём.

Тоже звучит логично. Но вот в чём загвоздка.
Привычка откладывать — это не про деньги. Это про мышление.

Если 18 лет умеешь откладывать, пусть даже символически — это значит:
— учишься дисциплине.
— учишься думать про будущее.
— и, главное, осваиваешь главный финансовый навык: тратить меньше, чем зарабатываешь. (По ощущениям, это умеет максимум 20% людей)

Это фундамент. И фундамент не финансовый — а поведенческий.

А без него хоть зарабатывай хоть в 10, хоть в 100 раз больше — всё улетит в суши, кредиты и спонтанные «я заслужил».

• Сложный процент работает не только в инвестициях. Он работает в голове.

Каждый раз, когда ты сделал осознанный выбор, каждый отказ от ерунды, каждое усилие — это микровложение в ту версию себя, которая через 10 лет скажет: "Обалдеть, хватило же мне ума в 20 лет"

Так что размер суммы это история вторичная. А ключевое это приобретение навыка тратить меньше чем зарабатываешь, а разницу инвестировать в активы которые тоже генерируют доход. Даже е̷с̷л̷и̷ ̷ когда будут ошибки в выборе активов — это тоже опыт.

Это не отменяет того, что надо вкладываться в себя, прокачивать скилы, учиться выбирать активы, людей, принимать правильные решения.

Более того — без сильной версии себя самого ни сложный процент, ни правильно выбранные активы, ни даже удача не спасут.

Можно сначала качать одно, потом другое. Главное — не закапываться в крайности. Потому что "вкладываться в себя" — это не оправдание бездумного прожигания. А "жить на воде и гречке" — не гарантия богатства.

Так что да, на мой взгляд идея отличная.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

94 года, 60 лет управления, триллионная империя. Уоррен Баффет покидает пост главы Berkshire Hathaway — спокойно и вовремя.

Он всегда был про здравый смысл. Играл в долгую, не бегал за модой, не продавал сказки и не паниковал. Делал скучные, правильные вещи и создавал стабильность.

Забавно, что пока Баффет инвестировал становясь всё богаче и богаче много лет рассказывая о своём подходе, всё больше и больше людей на рынке уходили в сторону спекуляций. Скучно ждать, считать и разбираться — хотелось быстрых иксов и хайпа. Все эти истории про снижения сроком владения, про пампы вроде GameStop и т.п. Баффету было всё равно — он продолжал делать своё. И оказался прав.

Старина Баффет уходит, но подход к рынку остаётся. И мы можем смело им пользоваться, потому что знаем, какие результаты он даёт.

И лучше всего для нашего рынка сейчас подходит:
«Бойтесь, когда другие жадничают. Будь жадным, когда другие боятся» — квинтэссенция его инвестиционной философии.

Да, на нашем рынке в основном спекуляции. Краткосрочная жадность, выжать по максимуму и убежать. Рынок переполнен шумом, жадностью и манией величия на плече. В таком окружении не просто оставаться инвестором. Но в конечном счёте такой подход побеждает и Баффет это уже доказал.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Маржинальная торговля — это короткий путь к долгосрочным проблемам.

После каждого сильного движения рынка появляются герои маржинальной торговли. Они верят, что нашли священный Грааль: "Зачем довольствоваться скучными 20-30% годовых (ситуация на сейчас), когда можно взять плечо, удвоить, утроить доходность. Ч̷т̷о̷б̷ы̷ ̷с̷о̷с̷е̷д̷и̷ ̷п̷о̷ ̷п̷а̷р̷к̷о̷в̷к̷е̷ ̷о̷б̷з̷а̷в̷и̷д̷о̷в̷а̷л̷и̷с̷ь̷. Сделать это быстро, красиво, эффектно.

И действительно. Первые месяцы, а иногда и пару лет, всё выглядит прекрасно: счёт растёт, прибыль капает, процент на процент набегает. На этом фоне рассуждения о старине Баффете, контроле рисков, диверсификации и т.п. высмеиваются такими ребятами.

В какой-то момент такой персонаж начинает чувствовать себя агентом 007. Смело лавируя между коррекциями, обыгрывая рынок в опасных поворотах, ставя рискованные сделки под музыку успеха. Рынок скоро развернёться — шорт, рынок перепродан — лонг. 2-е, 3-е, 5-е плечо. Половина сделок в минус? Ничего страшного — отыгрываются. (Не все. Но вы слышите только о тех, кто смог — классическая ошибка выжившего). Стиль, драйв, высокие ставки — жизнь удалась!

Только в классических фильмах Бонд в итоге спасает мир и уезжает в закат. А в реальности — маржинальный Бонд в самый напряжённый момент ловит маржинколл прямо в висок. И всё заканчивается не коктейлем в казино, а нулём на брокерском счёте и рассказами: "а таксовать — это так, для души..."

Рынок — это не место для лёгкой наживы. Это территория терпения, а не "всё и сразу".
И не потому что он плохой — рынок нейтрален.
Ты просто конкурируешь с миллионами участников одновременно, каждый день, каждую минуту.

Когда приходит волна настоящей коррекции (а она приходит всегда — вопрос только времени), магия плечей превращается в банальное принудительное закрытие позиций. Весь красивый план с графиками, планы о доме на побережье, мечты о том как много заработаешь и вложишь потом в долгосрок чтобы был пассивный доход — всё это мгновенно обнуляется. Обнуляется не образно, а в прямом смысле: брокер продаст позиции за тебя, по худшей цене, в худший момент.

Потому что брокеру безразличны надежды таких игроков "откупить просадку" и "подождать отскока".

В тот момент когда человек впервые начинает понимать, что 2-3 года прибыльной торговли с плечами — это ничто, если итог рискованной стратегии один: полная потеря депозита.

Как разница, что были "правильные три года". Если необходимо выживание на дистанции 10, 20, 30 лет. Ориентироваться на большой горизонт — один из немногих способов долгосрочно выигрывать.

Сбер $SBER хорошая компания с крепким фундаменталом, но он часто летает на ~20% в месяц (т.е. 5-е плечо не в ту сторону уже Game Over, пока всё это пишу, Открыл приложение самого массового брокера $T, он даёт 8-е плечо на Сбер)

За последние 10 лет рост более 20% был 5 раз (фев, апр, окт 2015, ноябрь 2020, март 2023). Падения 4 раза (окт 2014, март 2020, фев и сент 2022).

И это не считая "хвосты" свечей внутри месяца, так история ещё более волатильная.

Но даже без хвостов, в феврале 2022 падение было больше 50% за месяц (Даже 2-е плечо не в ту сторону — уже Game Over. А такое плечо даёт любой брокер.)

Ещё раз, это Сбер, т.е. одна из лучших компаний последние годы, которая в целом "не очень волатильная" по меркам РФ рынка. И мы тут не говорим про деривативы или мусорные бумаги летающие так регулярно.

Для тех, кто считает, что не страшно прикупить после сильного падения, есть старая рыночная шутка:
"Что такое падение на 95%? — это падение на 90% и потом ещё на 50%"

Сейчас рынок тонкий, на геополитике рынок может легко сделать сильное движение в любую сторону. Очередные герои маржинальной торговли появятся — и у очередных наступит Game Over.

Выигрывает в итоге не тот, кто ловко игрался с плечами, а тот, кто остался в игре.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коллеги, сегодня об очевидном, о допэмиссии МТС Банка, байбеках Роснефти и симптомах.

• Об очевидном (всё сильно упрощено)
— Если компания собирается провести IPO, то либо это (1) сделка cash-in, т.е. текущие владельцы не выходят, а привлекают деньги на развитие. Делая допэмиссию акций и продавая их в рынок.

(2) либо сделка cash-out, т.е. когда кто-то из владельцев выходит. Т.е. по какой-то причине владелец хочет избавиться от доли в бизнесе. Новых акций нет, продают то что уже есть.

Причины могут быть разные, сейчас не об этом. Суть в том, что и в первом и во втором случае хорошо бы чтобы оценка бизнеса была максимально дорогая. Ну а если обосновать дорогую оценку не получается, то либо подождать "благоприятную конъюнктуру рынка" если дела идут в целом норм, либо выходить как есть, если дела идут совсем плохо. (ещё раз: если оценка дешёвая и допка, значит совсем плохо)

Если компания уже торгуется на бирже и топ-менеджмент верит в перспективы компании, то он делает байбек если считает, что акции торгуются дёшево.

В целом это всё очевидно. Если ты уверен, что стоишь дороже — ты не продаёшь себя ещё дешевле (с премией к рынку), а наоборот, выкупаешь с дисконтом у глупого рынка который не способен рассмотреть перспективы на горизонте пары лет.

• О байбеках Роснефти $ROSN
Как пример Роснефть осенью выкупила с рынка около 2,6 млн акций, Средняя цена составила 443,7 руб. за бумагу. Считали цену дешёвой → выкупали с рынка. Всё просто и понятно.

Если байбек проводится не в долг и не ради манипуляции — это всегда в интересах акционеров.

• О допэмиссии МТС Банка $MBNK 
Сейчас у компании 34 629 063 акций. Разместить планируют 6 925 000 новый акций (+20%). Если вы почитаете сообщение компании, то вы, как и автор, долго будете смеяться (рис 1).

Самый забавный момент — это часть где пишут про "Цели дополнительной эмиссии" как о "возможных сделках M&A с недооцененными активами". Т.е. свои акции они в настоящий момент недооцененными не считают ) Что же тогда говорить о цене IPO (рис 2) которая была всего год назад.

Приверженность дивидендной политике тоже повеселила. Видно как сильно АФК Система $AFKS нуждается в деньгах.

Эта компания всё больше похожа на лодку в которой одна за другой появляются трещины. Но вместо капитального ремонта и укрепления конструкции, команда занята экстренным затыканием дыр подручными средствами. Тут — субсидии, здесь — допэмиссия, там — продажа активов (или передача кредиторам?). Всё более-менее работало пока море было спокойное. Но стоило погоде испортиться, так сразу начались серьёзные проблемы. Вопрос что будет если начнётся шторм? — лодка, залатанная наспех, вряд ли выдержит.

Но что-то отвлёкся, возвращаемся к МТС Банку.
О том, что МТС Банк история не очень интересная периодически писал (в октябре / декабре / январе).

Какой вывод? — Простой и неудобный.
Байбек — это форма уверенности: менеджмент голосует за бизнес деньгами.

Допэмиссия — ситуация неоднозначная, иногда может быть в плюс. Иногда может быть в минус. Надо вникать в контекст. В случае МТС Банка, на мой взгляд, это признание в том, что без внешней поддержки не справиться. Причём проблемы не у МТС Банка (спасибо нормативам ЦБ, банк вынужден их соблюдать) а головной компании.

И когда компания продаёт свои акции под предлогом будущих "сделок с недооценёнными активами", а сама при этом не считает собственные бумаги недооценёнными после того как они сложились в цене в два раза, то это не стратегия роста, это симптом чего-то нехорошего.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коротко:
Потому что акции многим просто рано )

Подробно:
Недвижимость — одна из немногих инвестиций, которую человек по-настоящему воспринимает в долгую. Не потому что она супердоходная. А потому что её просто сложно продать быстро. И в организационном плане, и в психологическом (если конечно вы не из тех у кого много объектов). Да и в голову не приходит:

«Ожидаю, что недвижимость будет дешеветь ближайшие полгода, продам-ка я единственную квартиру, положу на $LQDT, а поток куплю подешевле».
Так не работает.

И даже когда человек покупает недвижимость не «для сдачи», а просто чтобы жить самому — он уже делает один из самых важных финансовых шагов в жизни.

• Почему?
Потому что он избавляется от арендной зависимости, получает контроль над пространством (сам выбираешь как обустроить свою квартиру) и перестаёшь зависеть от чужих решений. Особенно если есть маленькие дети, то художества маркером на стене, хоть и расстраивают, но не так критичны когда ты в своей квартире, а не съёмной. Во всяком случае у меня было так первые лет 5. А потом дети перестают рисовать на стенах "потому что забыли, что нельзя".

• А цена?
А что цена? Ну, «и так понятно, что она вырастет». И если не через год, то через два, ну а не два, так три года. И это восприятие — не наивность, а здоровая, встроенная в мышление стратегия «купи и держи».

Но в акциях "это же другое". Постоянно слышу от знакомых людей: «Я инвестирую в долгую, мне не важна стоимость, главное дивиденды».

Потом при первом -10% начинают нервничать: «Не знаешь почему падает?», ещё -10% «Может, пора скидывать?». И нет, это не только на падении работает. Тоже самое с ростом, только вырасти должно побольше, +20%, 30% и тоже начитается: «А может, пора продать и взять что-то что ещё не выросло?»

Недвижимость, часто бывает успешной инвестицией не потому, что она всегда растёт. А потому что инвестор в неё мыслит правильно с самого начала:
— Долго выбирает.
— Когда купил для сдачи в аренду не смотрит как изменилась цена каждые 5 минут.
— Если покупалась под сдачу и цена упала на 10%, а аренда выросла на 10%, то вообще не видит причин для продажи.

Такое поведение в акциях это редкость. Люди называют себя инвесторами, но ведут себя как т̷р̷е̷й̷д̷е̷р̷ы̷ лудоманы на эмоциях. Вечный цикл: купил → продал → пожалел → повторил.
А потом удивляются: «Почему так всё плохо?» или «Это Казино!».

Какой подход к акциям надо перенять из подхода к недвижимости:
— Мыслить в горизонте лет, а не месяцев.
— Не реагировать на шум.
— Думать о пользе актива, а не о спекулятивной цене.
— Покупать только то, что готов держать в кризис.

Надо наверно было написать это в начале, но всё это верно для инвесторов. Спекулянтам тут полезного ничего нет. Настоящая инвестиция — это не то, что можно быстро продать. Это то, что хочешь держать как можно дольше. И да, к акциям это тоже применимо.

Недвижимость не идеальна. Но и идеального инструмента и не бывает. Риск он есть всегда, потому что он в инвесторе. А недвижимость как инструмент многие риски в инвесторе купирует. От этого культ веры в недвижимость и идёт. Хотя доходности от сдачи в аренду по сравнению с портфелем дивидендных акций совсем небольшие.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Всего в году 8 заседаний. При этом что такое «ключевая ставка» знают все, ну или почти все. Совсем другое дело с пониманием, как вообще принимается решения и почему ЦБ то резко опускает, то поднимает ставку, то долго держит на уровне, от которого у застройщиков начинается тахикардия.

Главная задача ЦБ — защита и обеспечение устойчивости национальной валюты (статья 75 конституции РФ)

Т.е. не стоимость отдельного товара, будь то яйца или огурцы, золото или нефть, квартира или автомобиль. Это и не возможность конкретного Лёши или Пети купить себе что-то.

Ключевая задача именно рубль — рубль который граждане спокойно могут использовать как средство платежа или как средство сохранения ценности, желательно не скачущий +15/-15%, но тут уже как повезёт, ЦБ работает в реальности, а не в вакууме.

Прежде чем принять решение есть несколько этапов:

(1) Подготовительный этап (примерно за 3–4 недели до заседания).

Отслеживаются ключевые события в стране и мире, которые могут повлиять на ситуацию в РФ.

В РФ: Денежная масса растёт или падает. А кто из её слагаемых (бюджет и кредит) растёт и/или падает по отдельности и т.п. т.д.

В мире: Трамп вводит пошлины? Мир погружается в рецессию и будет переизбыток нефти из-за чего цены упадут? Начнут с РФ снимать санкции и логистические и транзакционные издержки быстро и сильно упадут? И т.п. и т.д.

Тут не сложно понять, что некоторые события находятся вне контроля ЦБ. Но их всё равно надо учитывать. На основе анализа формируется базовый сценарий и несколько альтернативных — в зависимости от уровня и вероятности внешних и внутренних рисков.

Поэтому ЦБ часто в коммуникации с рынком говорит "в нашем базовом прогнозе", это не значит что так будет, но это самый вероятный сценарий на данный момент.

Мы можем видеть ключевые моменты из него на опорных заседаниях, их 4 в году (из 8 всего). Тогда обновляется "Среднесрочный прогноз ЦБ".

(2) Уточнение и консолидация прогноза (примерно за 2 недели до заседания)
ЦБ уточняет свои прогнозы, в это время выходит куча отчётов (тренды, инфляция, ожидания, кредит, бизнес и т.п.). Согласовывая прогнозы с Минфином и другими профильными ведомствами ("не в вакууме" помним да?).

Т.е. то о чём говорил президент:
"Это такое хорошее, высококвалифицированное и солидарное сотрудничество и работа между правительством и ЦБ, несмотря на то, что их функции в законе РФ разграничены и самостоятельность ЦБ обеспечена законом"

 Неделя тишины (мы сейчас тут).
За несколько дней до публикации решения ЦБ прекращает любые публичные комментарии, связанные с денежно-кредитной политикой, чтобы избежать лишних волнений на рынке.

Но работа продолжается: проходят закрытые обсуждения, формулируются конкретные предложения по изменению ключевой ставки.

(4) День заседания ЦБ
Даты заседания заранее известны. Само заседание начинается с представления аналитических докладов: оценивается текущая макроэкономическая ситуация, рассматриваются прогнозные сценарии и возможные варианты изменения ключевой ставки как в краткосрочной, так и в более длительной перспективе.

Особое внимание на те индикаторы, что больше всего изменилось с последнего заседания и как это повлияет на инфляцию (если курс сильно вверх или вниз, то на него, если инфляционные ожидания, то на них и т.п.). После этого проходит обсуждение и голосование.

(5) Пресс-релиз и объяснения.
После публикуется пресс-релиз с решением. А следом глава ЦБ и зампред комментируют принятое решение и отвечают на поступающие вопросы, обеспечивая максимальную прозрачность позиции регулятора.

(6) Ещё больше объяснений (через 2 недели после заседания)
Публикуется резюме обсуждения ключевой ставки где можно прочитать подробней об аргументах решения.

Всего 6 этапов. На каждом этапе тонны информации для инвестора, которая помогает принимать решения о покупке облигаций или акций в тех или других секторах.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Неделя была волатильная. Трамп не даёт скучать. Если вы уже устали от его энергичности в генерации новых «супер идей» вроде 145% пошлин на Китай, то надо вспомнить, что он в должности президента всего чуть меньше 3-х месяцев. А значит ещё 3 года и 9 месяцев будет с нами (по плану, всякое может быть).

На неделе мы закончили список из трёх частей «Что покупать на просадке?» [1] [2] [3] так что в этот #пятничный_мем немного самоиронии 

Из 8 компаний с момента публикации лучший результат у Полюс $PLZL +8,5%, мы ждали, что цена на золото подрастёт. Это и произошло. Новый рекорд взят. И это ещё рубль пока крепкий, ждём.

Худший результат у Европлана $LEAS -5,6%, лизинг под давлением. Охлаждение экономики мы наблюдаем. Ждём ухода слабых игроков.

Остальные серединка на половинку. Кто-то в плюс. Кто-то в минус. На мой вкус неплохой диверсифицированный портфель. Но выводы рано делать. Времени прошло совсем чуть-чуть. Да и добавить можно много чего.

Если нужно сделать похожий список из облигаций, так сказать добавить в портфель «припаркованный кэш», жмякайте лайк к посту. Сделаем

С пятницей и выходными нас
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рынок всё ещё под давлением — и это неплохо. Хорошие портфели собираются не на "горках" индекса, а на "ямках". Хорошо бы, чтобы "ямки" не стали глубже, но тут без гарантий ¯\_(ツ)_/¯ 

В первый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, во второй: биржа, лизинг и нефтянка. Сегодня: энергетика и медицина. Первая история проверенная и стабильная, вторая с потенциалом. Поехали.

— Ленэнерго $LSNGP
Электросетевой гигант Северо-Запада России. Тарифы регулируются, бизнес предсказуемый, выручка стабильна. А самое приятное — дивиденды.

Прогнозные дивиденды по привилегированным акциям дают доходность ~13% от текущих цен. Долги умеренные (чистый долг отрицательный), модернизация сетей идёт по плану, на дивиденды хватает. Рост потребления есть (кто сказал майнинг?). Да, не модно-молодёжно вроде ИТ-компаний, но с надёжным кэшфлоу. На просадках покупать самое то. Как росли дивиденды на рис 1

— Мать и Дитя $MDMG
Частная медицина растёт и в кризис — здоровье не откладывают. У компании сильный бренд, фокус на женское здоровье и премиальный сегмент. Клиники загружены, прибыль стабильно растёт. Дивиденды не приоритет, зато реинвестируют в развитие. Крупные выплаты были в прошлом году, тогда писал, что можно их под это набирать.

Что имеем за год: рост выручки +19,9%, EBITDA +15,9%, средний чек +11%, чистая прибыль +30,1%. +10 амбулаторных клиник и +1 медицинский центр (всего стало 65 мед учреждений на конец года)

Долгов почти нет, капзатраты да, высокие — но и выручку тащат вверх. По 2025 году ждём около 8% доходности. Не много, но растут хорошо.

В общем: крепкий, развивающийся бизнес. Немного дороговато? Возможно. Но качественные активы не часто бывают по распродаже. Долгой дивидендной истории пока нет, ребята небольшие, времени ещё мало прошло, зато вырасти могут хорошо.

В просадке главное не паниковать, а выбирать с умом. Да, хочется "иксы за неделю", но такой подход обычно заканчивается "минусом за вечер". А вот стабильный кэшфлоу [денежный поток если вам так удобней] — он идёт и когда рынок на горках, и когда рынок долго на ямках.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ОФЗшки на фоне падения акций никто не замечает, но тут много интересного. Ключевой момент, что RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) за сегодня показал самое сильное падение за последние 2,5 года.

Сильней в ОФЗ падали только 21 и 26 сентября 2022. До это рекорды (намного сильней) были в феврале 2022. Несмотря на сильное падение сейчас все ОФЗ длинней 2,5 лет дают доходность в диапазоне 16,0%-16,9%, все кроме ОФЗ 26238 с 15,8% которая дороговата, что объясняется её популярностью среди х̷о̷м̷я̷к̷о̷в̷ ̷розничных инвесторов.

Так как ОФЗ 26238 с погашением через 16 лет сейчас самые дешёвые для размещения (15,8% доходность), то скорей всего Минфин в ближайшее время аукционы в 26238 и проведёт.

Из тех выпусков, где есть хорошие доступные объёмы под размещение доходность существенно выше: ОФЗ 26248 (15 лет), ОФЗ 26247 (14 лет), ОФЗ 26246 (11 лет) - 16,4%

Спред доходности между качественными эмитентами ААА и АА с одной стороны и ОФЗ с другой продолжает схлопываться. Эту тенденцию мы ждали (и на прошлой неделе, и на позапрошлой). Напомню простое правило: 

Если вы смотрите на облигацию и доходность её проигрывает «справедливой», то расти в цене (растёт цена → уменьшается доходность) дальше на позитиве ей будет сложней, а вот падать при негативе она будет быстрей. И тем сильней падать, чем сильней проигрывает доходность.

Обратное тоже верно. Если доходность выше «справедливой», расти в цене тело на позитиве будет быстрей, а падать медленней.

Месяц назад в посте "Заходим под прикрытием длинного хвоста" мы обсуждали, что ОФЗ выросли до уровня где были когда ставка была 16% и это перебор. После чего обменяли &ОФЗ/Корпораты/Деньги, на корпоратов.

Как результат там где ОФЗ упали в цене на 8-10% и инвесторы сидят с купонами 8-15% в год. Корпоративные облигации эмитентов ААА и АА которые мы выбрали с доходностями от 20,5% до 25,91% скорректировались всего на 1-3%, и получаем мы от 22,2% до 23,8% купонами (ежемесячными кстати).

• А сейчас что делать? ОФЗ брать или рано?
Короткий ответ: на мой вкус рано.

Подробный ответ: Несмотря на то, что ЦБ нам уже озвучивает когда готов перейти к снижению ставки:

"Снижение ключевой ставки будет возможно после уверенного, устойчивого замедления инфляции. Мы сейчас будем проявлять осторожность, потому что мы в двух шагах от решительного перелома, для того чтобы период высокой инфляции не затянулся"

и

"Что придает нам уверенности, что мы все-таки приближаемся к цели. Первое - это набранная жесткость денежно-кредитной политики. Второе - это конфигурация бюджета. В этом году бюджет возвращается к параметрам бюджетного правила, а значит, и влияние бюджета в целом в этом году будет работать на снижение инфляции", - сказала Набиуллина

Воспринимать это как готовность уже снижать ставку не стоит. (1) На фоне снижения бюджетных трат в марте рост показали все сегменты розничного кредитования.
(2) В инфляционных ожиданиях сильную роль сыграл крепкий курс рубля. А рубль должен (и будет) слабеть. Утром ключевые цифры бюджета (курс рубля и цену на нефть) разобрали. ЦБ это тоже прекрасно понимает и спешить не будет.

А значит (1)при ставке 21%, (2)при доходности у эмитентов ААА и АА по 25%+ и (3) доходности ОФЗ длинней 2,5 лет в районе 16% выглядит всё ещё дороговато. Спред сначала должен сильно схлопнуться. Он пока всё ещё большой.

PS
Кстати, второй выпуск валютных облигаций Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70 по чуть-чуть растёт. В посте от 10 марта: "30-35% годовых на облигациях эмитента с рейтингом ААА" обсуждали зачем брать такие истории. Продавать пока рано, жду курс доллара хорошо за 100, а там уже будем решать что с ними делать.

#ОФЗ #Облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Продолжаем искать интересные идеи пока рынок продолжает своё погружение. Напоминаю: дешёвое ≠ хорошее. Мы ищем качественные активы которые платят дивиденды.

В прошлый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, в этот раз тройка также из разных секторов: биржа, лизинг и нефтянка. Диверсифицированный портфель сам себя на соберёт. Поехали.

— МосБиржа $MOEX
Биржа — это бизнес, которому всё равно, какая в мире ситуация, главное чтобы торги не останавливали. А вот куда идёт рынок — вверх или вниз вторично, движение индексов и есть путь. А последнее время торги активные, регулярно какие-то рекорды обновляют. Последний рекорд правда это продолжительный обвал рынка который продолжается уже 13 сессий подряд. Волатильность бешеная. Ещё и в выходные теперь торги идут. Красота. Приток х̷о̷м̷я̷к̷о̷в̷ розницы продолжается.

Дивиденды стабильные, за 2024 от текущих цен ~13,5%.

А теперь вишенка: у них практически нет конкурентов. Монополия — вещь вкусная. СПб Биржа теперь лишь тень себя образца "до событий 2022".

— Европлан $LEAS
Писали у же не раз, первый после коррекции с цен на треть от максимумов, что стала интересная. Потом, когда стала подходить к 800 руб., что не особо интересная стала. Теперь, после коррекции, снова интересная.

Правильно поймите, не спекулирую, это не интересно. Интересно взять хороший растущий бизнес по хорошей цене. В портфеле у меня средняя ~650, примерно текущая рыночная цена. Поэтому она снова интересна. Будет ниже, будет ещё интереснее.

Да лизинг может(и будет) испытывать трудности на замедлении экономики и из-за сохраняющихся высоких ставок. Ставки ЦБ выросли, рынок просел, лизинг сдулся. НО когда слабые игроки уходят(а они на охлаждении экономики уйдут), их место потом занимают сильные игроки. У Европлана в плане устойчивости всё хорошо.

Сейчас компания в режиме обороны: работает с текущими клиентами, не лезет в лишний риск. Ждём смягчения ДКП. Компания не хайп (хотя во время IPO был хайп по 850 с аллокацией ~5%), а выносливый актив на перспективу.

— Лукойл $LKOH
Классика. Нефть — всё ещё главная экспортная статья, а Лукойл — один из самых стабильных игроков.

Да, цена на нефть падает, да, пошлины и санкции могут подпортить настроение. В этом суть, пока акции на просадке — интересный момент подбирать лесенкой на снижении, а не котлетить на хаях.

Платят всё, что зарабатывают — весь свободный денежный поток уходит акционерам. С одной стороны это минус, не вкладывают в моменте в развитие. С другой стороны, зачем при падающей цене на нефть и высокой ставке увеличивать добычу и расходы, а не подождать хорошей конъюнктуры?

Бонус: у компании с 2023 лежит запрос на выкуп до 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50%. Если одобрят — позитив. Если нет — возможны спецдивиденды. В любом случае — акционерам плюс.

Нужно продолжение? Жмякай лайк. Будет третья часть.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не перепутай: Есть акции дешёвые, а есть дешёвые и достойные внимания.

Пока причины для распродаж сменяют друг друга, продолжаю покупать интересные активы которые дают по хорошей цене.

— Полюс $PLZL
Пока все бегают по интернету со скринами табличек с размерами пошлин и рынки по всему миру валятся. Обратите внимание, что десятилетние трежерис рекордно упали в доходности (рис 1), т.е. спрос на них вырос, это при рекордно растущих инфляционных ожиданиях. Забавно, что несмотря на действия Трампа долг США всё воспринимается как защитный актив. В какой у нас ещё один хорошо известный защитный актив?

Золото. Но интересней золота акции золотодобытчиков. Для которых важна цена золота в рублях, которая в свою очередь из-за крепкого курса сейчас ~15% меньше максимумов Ноября и Января.

— Интер РАО $IRAO
Цены на электроэнергию и тарифы растут, что помогает компании зарабатывать больше. Даже если спрос немного упал, это не мешает ценам расти дальше. У компании полтриллионная кэш подушка которая за год может принести ~100 млрд руб. на процентах.

От текущей цены, с учётом что на дивиденды идёт только 25% от прибыли, ожидаемая див доходность ~10%. "Не густо" скажете вы. Окей. А как они росли последние лет 5 (рис 2)? Будет домашней работой посчитать. Проверять домашку не буду.

— Лента $LENT
Добавлял её в стратегию &Рынок РФ в конце января. С тех пор акция выросла на +10% против падающего рынка. Компания не очень любит платить дивиденды. Поэтому в личном портфеле её нет. Но в стратегию подходит.

На выходных [в посте "Мяч на стороне США"] разбирали, что приоритеты у компании стоят в следующем порядке: (1)развитие (органическое и M&A), (2) долг, (3) дивиденды.

А так как долг, по последнему отчёту, стал меньше 1х, то мы можем скоро узнать либо о крупной M&A сделке, либо о приятных дивидендах.

Судя по росту против рынка, предположение верное, просто пока знающие покупают, ну либо совпадение.

Первая часть списка интересных историй. Если нужно продолжение жмякай лайк реакцией к посту. Продолжим.

Ну а если не нужно, то дизлайк смело. Тем у нас хватает. Давно н̷а̷ ̷в̷е̷н̷т̷и̷л̷я̷т̷о̷р̷ ̷н̷е̷ ̷н̷а̷к̷и̷д̷ы̷в̷а̷л̷и̷ ̷ политику тут не разбирали. Может время пришло

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коротко:
Слабый спрос, Минфину спешить с займами некуда, хороших данных к заседанию ЦБ много, но ждать снижения ставки пока рано.

Подробно:
Первые аукционы во II квартале прошли слабо. Минфин предлагал только один выпуск — ОФЗ 26247

При плане на квартал в 1,3 трлн руб. и 13 аукционных днях не сложно посчитать, что в каждый день проведения аукционов Минфину надо занимать в среднем 100 млрд руб. Сегодня занял всего 33,16 млрд руб. (рис 1). Быстро наращивать премию Минфин пока не спешит, но и необходимости в этом нет, квартал только начался, а предыдущий был перевыполнен на 40%.

Возможно Минфин ждёт улучшение ситуации и более мягкий тон ЦБ. Тогда занимать станет сильно легче.

Так как если не считать недельную инфляцию, которая с 25 по 31 марта составила 0,20% после 0,12% и 0,06% двумя неделями ранее, то ситуация в целом приличная. Хотя и недельная инфляция лишь индикатив.

До заседания ЦБ (25 апреля) осталось 3 недели. Все выходящие данные будут влиять на решение.
Часть ключевых моментов которые ждём:

— Ждём оценку ЦБ с учётом сезонности, но в целом инфляция должна быть ниже февраля.
Имеем: 14,08% за декабрь → 10,60% за январь → 7,64% за февраль → март будет в районе 6,5%. В целом картинка приятная.

— Ждём от Минфина предварительную оценку исполнения федерального бюджета за I квартал.

Нас будет интересовать как много бюджет тратит деньги и какой прирост расходов год-к-году. Пока динамика среднедневных расходов говорит нам о нормализации бюджетных трат:

Имеем: 141 млрд/день за январь → 131 млрд/день февраль → Март, данные только на 28 марта и могут сильно качнуться, но на сейчас 104 млрд/день
В целом картинка приятная.

ЦБ много раз уже озвучивал, что ожидает планового расхода бюджета. Если будет перерасход. Это будет негатив.

— Ждём отчёт ЦБ о развитии банковского сектора. Нас, в первую очередь, будет интересовать динамика кредитования. Помним, что сейчас кредит + бюджет = спрос. Есть и другие каналы накачки спроса, но эти сейчас основные.

Можем это увидеть и в результирующем индикаторе, который показывает совместное влияние на спрос кредита и бюджета — денежная масса.

Есть опасения, что в январе и феврале кредиты сильно тормозили, так как бюджет много тратил. И ЦБ нам уже подсказывает, что по оперативным данным видно умеренный рост кредитования в Марте. Так что банки хоронить не надо коллеги.

Увидим эти данные по Сберу $SBER чуть раньше из отчёта по РПБУ по кредитованию юр и физ лиц.

— Конечно же ждём данные ЦБ по наблюдаемой и ожидаемой инфляции.

ЦБ прямо говорил, что прежде чем смягчать ДКП (денежно-кредитную политику), надо добиться снижения инфляционных ожиданий.

Последний раз инфляционные ожидания хорошо поехали вниз, но эффект отчасти объясняется сильным укреплением рубля, но тренд с укреплением ожидаемо сходит на нет.

Имеем: 100,41 средний курс за январь → 92,74 февраль (-8,2%) → 86,02 март(-7,8%) → сейчас пока 84,97(-1,2%). Сильное снижение дальше сейчас маловероятно.

В целом ожидаемая инфляция скорее вниз, что в плюс.

Но даже со всеми этими плюсами говорить о снижение ставки пока рано. А о сильном снижение (2-3%) ставки тем более рано. А учитывая что у всех ОФЗ длинней 5 лет доходность в диапазоне 15,1% (у ОФЗ 26238) — 15,8% (у ОФЗ 26221) при ставке 21% понять Минфин можно. Занять сколько надо будет не проблема, даже если премия в доходности на аукционах начнёт опять быстро расти. Ну а в случае очередного геополитического оптимизма пристроить триллион проблем не составит, можно и подождать.

#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#пятничный_мем сегодня про Сентимент на рынке.

Индекс МосБиржи переживает распродажи, падал сегодня обновили локальное дно упав в моменте до 3001. Там новости, что Зеленский НЕ хочет мира, тут что ЦБ не будет ставку спешить снижать, руль крепчать продолжает, нефть не растёт и так далее.

Сентимент на рынке (субъективное мнение участников рынка относительно будущего движения рынка) из совсем позитивного пару недель назад, стал негативным.

Что же, хорошее время снова выйти за покупками, не отличное как в декабре, но пойдёт для начала )

Самые разные истории покупал на неделе: Черкизово, Роснефть, Европлан, Магнит, и другие компании. Валютных облигаций Новатэка $RU000A108G70, пока курс хороший беру.

Жмякай лайк, если тоже покупал на неделе.
Посмотрим, как с настроениями у розничного инвестора )

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коротко:
Спрос на ОФЗ окончательно остыл. Минфин перевыполнил план и предлагает самые длинные выпуски. ЦБ ждёт снижения инфляционных ожиданий для снижения ставки.

Подробно:
Прошли последние аукционы в I квартале. Подведём итоги. План был в 1 трлн руб., Минфин занял 1,389 трлн руб., т.е. перевыполнил на 38,9%.

П-Приоритеты:
— При плане 700 млрд руб. в ОФЗ "от 10 лет" (рис 1) Минфин занял 1,286 трлн руб.

Половину суммы (0,657 трлн) заняли в двух выпусках ОФЗ 26247 - 14 лет до погашения и ОФЗ 26248 - 15 лет до погашения. Не считая ОФЗ 26238 - 16 лет до погашения (в которой заняли ещё 106 млрд) эти два выпуска самые длинные.

— При плане 300 млрд руб. в ОФЗ " до 10 лет включительно" заняли всего 101 млрд руб.
Из этих 101 млрд руб. 73 млрд руб. пришлось на выпуск ОФЗ 26225 у которого погашение через 9 лет. Похоже на небольшое читерство.

На мой взгляд очевидно, что у Минфина явно желание продавать максимально дальний конец кривой. И по-моему отличное дополнение к вчерашнему посту. Отдавать тело надо будет не скоро. Инфляция за это время сделает своё дело обесценив долги.

Спрос остыл.
Сегодня прошли аукционы по двум выпускам ОФЗ и можно констатировать, что спрос сильно упал и занял Минфин немного.

Так в ОФЗ 26218 при спросе 21 млрд. руб. заняли всего 9,7 млрд. руб., а в ОФЗ 26240 при спросе 42,5 млрд. руб. только 19,5 млрд. руб. (рис 2)

Обсуждали это и на прошлой неделе:
"Доходность уже совсем не впечатляет. Все ОФЗ длинней 5 лет упали в доходности ниже 15%. Популярные ОФЗ 26238 упали до 14,3%. При сохраняющейся ставке в 21% это кажется уже перебором"

И на позапрошлой:
"В ОФЗ они [крупные ребята] заходят потому что с такими суммами в корпоративных историях им будет не развернуться. Если сумма у вас, как и у автора, меньше миллиарда, то корпоративные истории с рейтингом ААА и АА дают сейчас отличную доходность. Имеет смысл к ним присмотреться и пристроить свою копеечку под бОльшую доходность"

Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) продолжает по чуть-чуть сползать (рис 3). Корпоративные истории которые обсуждали в 9 марта в посте "Заходим под прикрытием длинного хвоста" по чуть-чуть растут. Спред доходности продолжает схлопываться.

Причины падения можно привести разные.
Кто-то ставит на то, что переговорный процесс затянулся и к Пасхе больше никто полного прекращения огня не ждёт. На мой вкус переговорный процесс идёт отлично, но это тема для отдельного поста.

Кто-то ставит на то, что недельная инфляция, о ужас, выросла до 0,12% после 0,06% и 0,11% двумя неделями ранее.

0,12% — это вполне нормальное до СВОшное среднегодовое значение. Инфляция за Март, с высокой вероятностью, будет ниже Февраля (рис 4). т.е. у нас будет 3 месяца подряд замедление инфляции.

Сам считаю, что рынок просто услышал ЦБ и, в очередной раз, открыл для себя термин "ожидаемая инфляция".

Так на неделе ЦБ объяснил, что торопиться со снижением ставки на фоне замедления инфляции не будет, так как надо дождаться снижения инфляционных ожиданий:

"Граждане и бизнес опасаются, что цены будут быстро расти и впредь. Эти ожидания вполне материальны, от них зависят решения о покупках, сбережениях, кредитах и инвестициях. Они задают инерцию роста цен и прежде, чем смягчать ДКП, необходимо добиться их [инфляционных ожиданий] снижения, но на это требуется время", — зампред ЦБ Алексей Заботкин.

Так что план ЦБ: "Ставка + Терпение" никуда не ушёл. И ключевое тут терпение. Надо было замедлить кредитование — оно замедлилось. Теперь небольшое уточнение — и инфляционные ожидания надо приземлить. Так что пока ждём.

ОФЗ дороговаты. Отдельные корпораты с рейтингом ААА и АА выглядят отлично. Как рублёвые (в стратегии), так и валютные (в личный портфель). Курс пока ещё отличный для покупок. Продолжаю в личный портфель добирать второй выпуск валютных облигаций Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70

#ОФЗ #Минфин #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#вопросответ 
"Почему облигации не инструмент инвестирования?"

Тема уже поднималась не раз и не два. Но она одна из ключевых и поэтому повторять её можно и нужно постоянно. Тем более вопросы есть (рис 1).

Пригласим испытуемых:
— Лёша Бонд и 100.000 руб.
— Лена Стокс и 100.000 руб.
— Инфляция.
— ОФЗ 26207 с фиксированным купоном
— Акции ФосАгро $PHOR

Лёша инвестирует в ОФЗ. Лена в Акции.

Заглядываем в прошлое:
ОФЗ 26207 разместили первый раз 22 февраля 2012 (рис 2). Лёша покупает по номиналу, т.е. за 1000 руб. Ставка купона 8,15% т.е. в год Лёша получаете примерно 81,58 копеек с одной облигации. Купоны он тратит на себя. Не реинвестирует.

Лена покупает акции ФосАгро 15 Февраля 2012 за 1025 рублей. Дивиденды тоже тратит на себя не реинвестирует.

Переносимся в настоящее:
ОФЗ 26207 стоит 87,9% от номинала. Т.е. 879 рублей. Окей скажет Лёша, но так-то погашение будет через два года и я свою 1000 рублей спокойно заберу. А ещё я купоны стабильно получал всё это время, не то что в ваших акциях, то 5%, то 10%, никакой стабильности.
Итого имеем за 13 лет -12.100 рублей по телу (т.е. текущая цена 87.900 руб.) и +110.025 руб. купонами. Т.е. за 13 лет, если упростить, Лёшаудвоил свои вложения (+100%)

Акции ФосАгро стоят 6.950 руб. (для упрощения предположим что она купила дробные акции ровно на 100.000 руб). Лена может, при желании, продать сейчас в любой момент. По цене акции у неё плюс +578.050 руб.(т.е. текущая цена 678.050 руб.). Дивидендами за всё время она заработала

4.527,15 руб. на акцию (рис 3). или 441.673,17 руб.
Да, на второй и третий года Лена получала дивидендами меньше чем Лёшакупонами. Но за 13 лет Лена имеет рост стартового капитала в 11 раз (дивиденды + цена акции 1.119.723,17 руб. или 1119,7%)

Тут врывается Инфляция и говорит, чтобы сделали поправку на неё. Накопительная инфляция за 13 лет составила 151,74%. Лёша и Лена смотрят на инфляцию. Лёша грустит, Лена нет.

Вы скажете: "Ха! выбрал удачную Акцию и неудачную ОФЗ".

Коллеги. ОФЗ тут все такие. Много раз уже объяснял. Минфин не просто так занимает длинные облигации в 10+ лет. Основные расходы по облигациям это отдавать тело. Когда Минфин занимает в ОФЗ 26238, то отдавать тело ему надо будет через 16 лет, в ОФЗ 26248 через 15, в ОФЗ 26247 через 14 ну так далее. Как думаете, почему Минфин любит дальний конец кривой? Есть идеи? )

Насчёт удачной Акции, давайте возьмём скучную нефтянику, которая "совсем не ИТ и не растёт":
Роснефть $ROSN 
Цена 22/02/2012 — 217 руб., цена сейчас 520 +240%, дивидендами 307,38 +141%

Татнефть $TATN
Цена 22/02/2012 — 187 руб., цена сейчас 700,5 +374,5%, дивидендами 533,21 +285%

Газпром Нефть $SIBN
Цена 22/02/2012 — 153 руб., цена сейчас 612 +400%, дивидендами 439,89 +287,5%.

Лукойл $LKOH показывать не буду, там только дивиденды за один 2023 практически равны цене покупки в 2012

В общем коллеги, суть думаю уловили. Кто-то наверняка ещё спросит: "Ха, а что там с ВТБ? А? а?" или "Может ещё Газпром посчитаешь?".

А что Газпром? Не так уж и плох по сравнению с ОФЗ ), Коллеги, это уже, помимо выбора компании, диверсификация. Посчитайте портфель из 10-20 компаний. Он легко ОФЗ выигрывает на длинном горизонте.

А вот на коротком, год, два от силы. Облигации норм инструмент. Припарковать кэш самое то.

PS
С реинвестированием, облигации акциям проигрывают вообще в ноль на длинном горизонте.

#ОФЗ #Облигации #Дивиденды #Акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Если вы смотрите на облигацию и доходность её проигрывает «справедливой», то расти в цене (растёт цена → уменьшается доходность) дальше на позитиве ей будет сложней, а вот падать при негативе она будет быстрей. И тем сильней падать, чем сильней проигрывает доходность.

Обратное тоже верно. Если доходность выше «справедливой», расти в цене тело на позитиве будет быстрей, а падать медленней.

В конечном итоге покупать надо не облигацию, а доходность которую она нам даёт с поправкой на риск. А так как облигации — это не инструмент инвестирования, а инструмент припарковать кэш на время, то возможность забрать кэш одна из ключевых. В такие моменты хорошо бы, не нести убытки из-за падения цены тела облигации.

Последние пару недель в дни аукционов Минфина писал (тут и тут), что ОФЗ стали дорогими. На этом в стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги почти все ОФЗ обменял на среднесрочных корпоратов с отличным рейтингом и ежемесячным купоном.

И снижение ставки на 1-2% на заседании 25 апреля (чего пока не жду) не сделает текущую доходность ОФЗ «справедливой», разница в доходностях с качественными корпоративными историями с рейтингом ААА и АА в отдельных случаях была в 1,5 раза.

ОФЗ с пятницы корректируются. Не понравилась риторика ЦБ? Качественные рублёвые корпораты вообще и из поста двухнедельной давности "Заходим под прикрытием длинного хвоста" в частности наоборот растут. Похоже маятник пошёл в другую сторону.

Времени прошло совсем немного и делать выводы пока рано. Но возможно тенденция на схлопывание спреда доходности между корпоративными историями ААА и АА с одной стороны и ОФЗ с другой началась.

В общем каких-то супер сложных концепций тут нет. Если доходность сильно проигрывает «справедливой», то облигации перекладываешь в те выпуски, где доходность выигрывает.

Только не думайте это правило слепо применять в ВДО. Без изучения эмитента лезть в ВДО не стоит. Там пленных брать не будут. Это вам не в ОФЗ ждать спокойно пока отрастёт получая купоны. Или в каком-нибудь ААА эмитенте.

#Облигации #ОФЗ #ВДО
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Время уходит.

5 лет назад (18 марта 2020) было ковидное дно. Встану на скользкую дорожку и наглядно покажу как три абсолютно разных инструмента сохраняют и увеличивает стоимость на протяжении длительного времени.

Участвующие:
IRUS — индекс МосБиржи.
MCFTR — индекс МосБиржи полной доходности «брутто» . Отражает изменение суммарной стоимости российских акций с учетом дивидендных выплат.
RGBITR — индекс государственных облигаций РФ с учётом накопленного купонного дохода.
USDRUB — валюта "под подушкой".

Что мы увидим:
— Акции + дивиденды с лихвой обыгрывают облигации + купоны.
— Акции даже без учёта дивидендов с лихвой обыгрывают облигации + купоны.
— Курс рубля волатильный был и до СВО. Просто до СВО он ходил в более узком коридоре, а теперь стал ходить в более широком.

Добавим ещё одного участника, вы его [т.е. её] хорошо знаете: Инфляция. Накопительная инфляция за 5 лет в рубле составила 50% (округлим для простоты). Зная это снова посмотрим на график.

Что теперь мы увидим:
— Акции + дивиденды с лихвой обгоняют инфляцию.
— Акции и без учётов дивидендов обгоняют инфляцию.
— Облигации + купоны проигрывают инфляции (А вы думали почему Минфин так спокойно даёт в долг под жирные купоны, но только на 10 лет и больше, а короткие выпуски практически не размещает?).
— Просто купленная валюта под подушкой проигрывает инфляции. Т.е. условная операция: рубль → доллар → снова рубль, с нулевой комиссией.
Инфляцию в долларе можно ещё посчитать, но это для самостоятельного изучения тех кому интересно. Сонный Джо её неплохо разогнал, а Трамп её тоже не планирует снижать.

Сдвинь мы стартовую дату вправо (т.е. уменьшив срок) получить может всё что угодно. Но вот сдвигая влево (увеличивая срок) изменений по лидеру практически нет, но валюта или облигации в рублях периодически меняются местами. Подумайте над этим, если думаете "а что бы прикупить сейчас"

Кто-то сейчас захочет написать что-то вроде: "Тоже мне, взял УДАЧНЫЙ момент и построил график".

Удачный, так удачный. Через 2 года СВО, через 2,5 Мобилизация, через 4 ставка 16% и дальнейшее повышение и выход нерезидентов почти весь год. Вот так повезло

Но если серьёзно, то время действительно было удачное. Но только для инвесторов которые дивидендные истории набирали. Меньше цена → больше див доходность.

Домашнее задание:
Взять рост индекса МосБиржи (обычный, без дивидендов) за 5 лет (т.е. от ковидного дна). Вычесть накопленную инфляцию за 5 лет. Выводы самостоятельно. Проверять никто не будет. Но принимать сейчас долгосрочно правильные решения поможет.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мы всё увидим.

Ситуация на рынке РФ сейчас хорошо, нет не так. Ситуация на рынке РФ сейчас отлично показывает кто есть кто на рынке.

Кто тут спекулянт которому надо срочно купить подешевле и продать подороже, в идеале с плечом чтобы максимизировать прибыль. Т.е. такие ребята которые воспринимают фондовый рынок как казино, а когда не угадывают с направлением жалуются направо и налево.

А кто инвестор и пришёл на биржу для инвестиций. Такие ребята умеет посмотреть на горизонт чуть дальше нескольких месяцев и оценить рост див доходности диверсифицированного портфеля. Как бы пафосно это не звучало, тех, кто понимает, что акции это часть бизнеса, а не лотерейный билетик, а хороший бизнес растёт.

Весь этот новостной шум и колебания рынка ±5% это всё мелочи. Для тех кто считает себя инвестором есть два ключевых момента:

(1) Акции РФ всё ещё дешёвые. Они стоят дешевле чем были в далёком 2021 году. И даже в начале 2020 индекс МосБиржи был недолгое время выше. Пока ковид его не подкосил.

(2) Ключевая ставка сейчас 21%. И это рекордная ставка в современной России. Высокая ставка давит на оценку всех активов вниз. Но такая ставка не будет с нами вечно.

Оба момента, легко догадаться, следствие того что идёт СВО и СВО подходит к логическому концу.

Когда всё будет до конца оформлено, часть санкций снята, а ставка будет хотя бы на 13-15% (что так-то тоже очень высоко) с прогнозом дальнейшего снижения, тогда те кто купил дешёвые акции сейчас (а сейчас они просто дешёвые, а не супер дешёвые как в конце 2024) будут говорить: "Ну это же было ОЧЕВИДНО, как можно было не покупать активы за дёшево?". Будут рассказывать как классно что они купили Сбер $SBER или Роснефть $ROSN за дёшево делясь подсчётами как быстро они окупили вложения одними дивидендами.

Не верите? Ха! В этом году будет демо версия. Все кто покупал Сбер ниже 100 руб. в 2022 и у кого хватило ума его не продавать. В этот дивидендный сезон будут рассказывать что они уже только дивидендами практически перекрыли всю сумму покупки. Я то уж точно будут об этом писать, вот только утверждения дивидендов дождусь

Нас ещё ждёт куча небольших распродаж, разные нарушения режима прекращения огня, нежелание договориться наших оппонентов и их провокации, вторичный разгон инфляции и много чего ещё. Мы это всё ещё обязательно увидим. Но это будет в моменте лишь давать возможность взять хорошие активы со скидкой. Жаль правда, что цены конца 2024 нам уже никто не даст. Но ничего, пока ещё можем пользоваться текущими.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

30-35% годовых на облигациях эмитента с рейтингом ААА.

Вторая часть ответа на вопрос: "Зачем парковать небольшую часть в облигации, если рынок акций дешёвый?"

В первой части разобрали стратегию. Т.е. долгосрочный план, направленный на достижение главных целей.

В моём случае это покупка дивидендных акций для создания кэшфлоу. Вот как студию у метро купить и сдавать в аренду, только порог входа меньше, головняка меньше, а доходность выше )

Сейчас, когда рынок подрос, восстанавливаю припаркованный кэш, который потратил на покупки акций во во время распродажи.

Сегодня про тактику, т.е. почему в "припаркованный кэш" сейчас идёт в валютные облигации Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70

Чтобы во время распродажи иметь возможность купить активы подешевле, хороши бы, чтобы сами активы в цене не упали. А желательно ещё и подросли.

Чтобы не растягивать пост предположим, что выбор у нас ограничен только 3 кэш инструментами (в реальности выбор больше):
(1) Фонды денежного рынка, такие как $LQDT
(2) Рублёвые облигации
(3) Валютные облигации

Снижение ключевой ставки во второй половине года будет плюсом для всех облигаций. И валютных, и рублёвых. А вот $LQDT приносить станет меньше, но останется всё равно интересным. Пока ставка выше 10% место для фондов денежного рынка в "припаркованном кэше" всегда найдётся.

Но брать рублёвые инструменты при сильно крепком рубле в моменте история неоднозначная. Можно конечно верить, что рубль теперь будет крепкий весь год, но планы бюджета говорят нам об обратном.

Средний курс по году в 96,5 при цене на нефти Брент ~$70, Наша нефть с дисконтами сейчас ~$60, а при такой нефти ФНБ уже не пополняется, всё что ниже $60 уже ограничивает расходы бюджета.

Чтобы бюджет сошёлся под конец года (при текущей нефти) курс уже должен быть хорошо за 100.

Получить доходность в 30-35% годовых на горизонте ближайших 12 месяцев история достаточно простая и складывается она из трёх составляющих:

(1) 6,5% — текущий купонный доход.
(2) ~20% — валютная переоценка. Мысленно прибавив 20% к установленному ЦБ курсу на завтра 88,38 получим 106,05. Это не что-то сверх естественное.

Максимальное значение в прошлом году 109,57 в конце ноября. Минимальное в 82,62 было летом. Так что размах может быть и больше. +20% в районе "дна" оценка консервативная

(3) ~5% — рост цены до 100% номинала. Выпуск торгуется по 95,3%. При снижении ставки цена всех облигаций начнёт расти и валютные облигации тут не исключение. Рост выше номинала это тоже обычная история. Похожий выпуск Новатэка 001Р-03 $RU000A10AUX8 торгуется сейчас по 103% и всё ок, бОльший купон привлекает.

Поэтому рост в +5% до номинала — это тоже достаточно консервативно. Тут снижение ставки на 2-4% уже будет достаточно. В среднесрочный прогноз ЦБ более чем укладываемся.

Собственно всё сложив и получаем 30-35%. При этом кредитный рейтинг Новатэка ААА от Эксперта уже много лет (и ещё пару последних лет и от АКРА).

30%+ доходность это уровень ВДО, где рисков намного больше. 

Выпуск не единственный, для парковки кэша и другие подходят. Но сейчас вот мне под МОЮ задачу он хорошо подходит. Как будет под вашу не знаю.

PS
Кто-нибудь обязательно спросит "А что с Сибуровским $RU000A10AXW4 ?" или "А как же Газпромовские $RU000A105RG4 ?". Да тоже хорошие, почему нет. Раскладка чуть другая будет. Но варианты рабочие.

Тут же главное от стратегии не отклоняться, а выбор из двух одинаковых инструментов (валютные облигации) это незначительная тактическая вариация.

#облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Зачем парковать кэш в облигациях, если рынок акций дешёвый?

#вопросответ

К вчерашнему посту в чатике был вопрос:
"Не совсем понятно, что значит припарковать [кэш в облигации - прим. автора], если сами считаете что рынок [акций - прим. автора] дешев - если так то нужно брать рынок, иначе будет дорого" (рис 1)

В чате на него ответил, но решил, немного причесав ответ, перенести и сюда, так как вопрос хороший.

Ответ будет из двух частей:
(1) Стратегия — долгосрочный план, направленный на достижение главных целей. В моём случае это создание кэшфлоу.
(2) Тактика — конкретные действия, шаги, инструменты и т.п.

(1) Стратегия.
Автор придерживается пропорции распределения активов на фондовом рынке 95/5. Где 95% — это акции. А 5% — на кэш инструменты (облигации, фонды денежного рынка и т.п.).

Почему именно такая пропорция уже разбирали, последний раз в начале января. Повторяться не будем. Коротко: акции это лучшая из долгосрочных история на фондовом рынке.

Капитан очевидность подсказывает, что если нам нужны деньги в момент распродаж, значит кэш подушку надо подготовить пока рынок растёт. Но в какой момент начинать её набирать? Правила могут быть самые разные и универсальных тут нет. Каждый может придумать своё.

Сам придерживаюсь достаточного простого: если за последние 12 месяцев рынок на максимумах или упал не более чем на 10% от максимума, значит кэш подушку можно пополнять.

Если же падение сильней (больше 10% от максимума), значит на всё покупаю акции и по чуть-чуть начинаю тратить кэш подушку.

"Что значит по чуть-чуть?" — спросите вы. По вкусу. Пятую часть в неделю, 10% подушки на каждый +5% падения и т.п. Жёстких правил тут нет. Давайте лучше на примере публичного портфеля.

Так начал покупать фонд денежного рынка $LQDT параллельно с акциями по чуть-чуть в личный портфель в мае 2023. Был ли рынок всё ещё дешёвый? — да. Перестал ли покупать акции? — нет конечно. Кэш инструменты покупаются параллельно с акциями.

Через год в мае 2024 началось затяжное падение рынка до декабря 2024. Где-то после 10% падения стал по чуть-чуть распродавать фонд денежного рынка и перекладывать его в акции. Хватило примерно до 23 августа. Тогда написал пост, что всё переложил. (рис 2 с хронологией). Т.е. скопленной подушки хватило где-то на 2,5 месяца

В кеш инструментах ещё были облигации разных выпусков, с купонной доходностью 9-17% на купоны тоже покупал акции.

Знал ли кто-то что нас ждём такая сильная и затяжная распродажа? — нет. Хотел бы кто-то иметь припаркованный кэш когда она была? — определённо да.

Вот и сейчас логика такая же. Мы на максимумах за 12 месяцев — значит пора начинать формировать кэш подушку. И как вчера написал стал добавлять облигации Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70 (в три захода 24 / 26 / 27 февраля).

"Вау-вау, постойка дружок. О каких максимумах за 12 месяцев ты говоришь? Ты индекс МосБиржи вообще видел?"

Коллеги. В данном случае смотрю на индекс РТС (он в долларах) и в долларах же кэш и паркую, а не в рублях (рис 3). Параллельно покупая рынок, так как считаю, что рынок акций сейчас дешёвый (как минимум не дорогой).

Это уже Тактика, т.е. конкретные инструменты и шаги. Пост уже большой получился. Поэтому продолжение будет отдельным постом. Про РТС, курс рубля, выбор облигации и т.п.

Ну если конечно нужно продолжать.
Жмякните лайк реакцией к посту если надо.
Ну или дизлайк, если нет.

А там уже решим )

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией