Leonid_Khazanov
L
Независимый аналитик
На платформе с 09.08.25
Решение совета директоров «Норильского никеля» рекомендовать собранию его акционеров выплатить дивиденды по итогам января-июня 2026 года вызвало неординарную реакцию не только на фондовом рынке, но и во всем инвестиционном сообществе.
Ее проявлением стало неожиданное снижение курса его акций (после распространения в прессе сообщения компании) со 122,1 до 115,74 рублей, продлившееся всего один день и сменившееся ростом до 119,54 рублей, равно как и критика дивидендной политики «Норильского никеля».
Суть ее сводится к следующему: «Норильский никель» почти три года не плативший дивиденды, теперь намерен их возобновить, вот только их величина за первую половину 2026 года составит 1,85 рубля за ценную бумагу. Для сравнения, по результатам девяти месяцев 2023 года дивиденд равнялся 915,33 рублей.
Вместе с тем из виду упускается ряд важных моментов, связанных с деятельностью «Норильского никеля». Прежде всего стоит упомянуть очень непростую конъюнктуру глобального рынка цветных и драгоценных металлов, например, в 2023 году цены на никель на ведущих мировых площадках обвалились с 29,256 до 15,907 тыс. долларов за тонну и в дальнейшем продолжив спад - в 2025 году был зафиксирован минимум в 14,820 тыс. долларов, после чего стоимость металла пошла вверх и сегодня находится в районе 16,673 тыс. долларов.
Аналогичным образом вели себя цены на платину и палладий, исключением стала лишь медь, демонстрирующая в течение трех лет постепенное подорожание и ныне находящаяся на отметке 14,4 тыс. долларов за тонну.
Динамика цен прямо влияет на доходы «Норильского никеля». В 2023 году его выручка сократилась на 15% до 14,4 млрд долларов, чистая прибыль - почти в два раза до 2,9 млрд долларов, чистый оборотный капитал - на 23% до 3,1 млрд долларов, чистый долг - на 18% до 8,1 млрд долларов.
В 2025 году выручка увеличилась на 10% до 3,8 млрд долларов, чистая прибыль - на 36% до 2,5 млрд долларов, чистый долг - на 6,4% до 9,1 млрд долларов.
В таких условиях «Норильский никель» реализовывал целый комплекс затратных инвестиционных проектов, суммарно тратя на них от 2,4 до 3 млрд долларов в год. Среди них - «Серная программа», направленная на кардинальное уменьшение выбросов диоксида серы на металлургических заводах «Норильского никеля» и большой спектр проектов социальной направленности в регионах присутствия компании.
Одновременно «Норильский никель» кардинально перестраивал логистические маршруты на фоне геополитической напряженности, переориентировал сбыт цветных и драгоценных металлов с Европейского Союза на Китай и другие государства, переформатировал закупки техники и оборудования с иностранных поставщиков на российские предприятия. Плюс были колебания валют и повышение ключевой ставки, достигшее пика в 2024 году и давившее на проценты по заемным средствам.
Как следствие, «Норильскому никелю» попросту не имело экономического смысла выплачивать дивиденды, тратя на них собственные доходы и привлеченные средства. Для него было стратегически правильным сконцентрироваться на выполнении ранее намеченных планов, не откладывая их в долгий ящик, поскольку экономическая ситуация в мире менялась очень быстро и не было гарантий отсутствия ее ухудшения.
Теперь же конъюнктура на глобальном рынке цветных и драгоценных металлов попозитивнее, чем три года тому назад, и обеспечена стабильность их продаж вне зависимости от действий властей Европейского Союза и США, пройден пик инвестиционных затрат и выстроены надежные логистические пути, поэтому «Норильский никель» осторожно вернулся к практике дивидендных выплат.
Решение его совета директоров следует рассматривать как важный элемент социальной политики «Норильского никеля» - все его сотрудники выступают держателями его акций через ранее распределенные среди них цифровые финансовые активы и имеют полное право на получение доли от чистой прибыли. И, наконец, нельзя исключать дивидендов по итогам июля-декабря 2026 года - для них уже есть необходимые предпосылки.
Главный российский воздушный перевозчик «Аэрофлот» планирует в ближайшее время подписать с Объединённой авиастроительной корпорацией (ОАК) контракт на производство и поставку ему 90 самолетов МС-21. В настоящее время он находится на финальной стадии согласования.
Между «Аэрофлотом» и ОАК уже есть договоренности на выпуск 18 самолетов МС-21 до конца 2028 года и таким образом ожидаемый контракт позволит ему существенно изменить величину и структуру парка лайнеров, проданных в предыдущие годы американским концерном Boeing и европейским Airbus.
Они оба ушли с российского рынка и не выполняют сервисное обслуживание поставленных ими отечественным авиаперевозчикам воздушных судов («Аэрофлот» для этой цели несколько лет тому назад учредил специализированное предприятие «Аэрофлот Техникс», осуществляющее ремонт самолетов). Согласно планам Boeing и Airbus, в ближайшие 20 лет в Россию они возвращаться не собираются (хотя, могут и лукавить, предпочитая мониторить санкционную повестку вокруг нашей страны).
МС-21 в полной мере можно назвать символом технологического суверенитета российской авиации, долгие годы зависевший от Boeing, Airbus, Bombardier и других иностранных производителей крылатой техники, не говоря уже про компании, выпускающие для нее комплектующие изделия. Он может перевозить от 132 до 211 человек (исходя из конкретной версии) на расстояние до 6,4 тыс. километров и будет изготавливаться только из отечественных материалов и компонентов. Подготовка ОАК к серийному производству уже вышла на завершающий участок и предполагается постепенно довести его до 36 машин в год.
Бенефициаром от массового выпуска МС-21 станет большой круг российских предприятий и среди них - корпорация «ВСМПО-Ависма»: она будет отгружать поковки, профили, плиты, прутки, штамповки и листы из титановых и алюминиевых сплавов, необходимые для консолей крыльев, кронштейнов, обшивки фюзеляжа, подкилевого отсека, дверей, хвостового оперения, шасси, пилонов и гондол МС-21. Для двигателей ПД-14, которыми будет оснащаться МС-21, «ВСМПО-Ависма» будет поставлять титановые поковки, сложноконтурные раскатные кольца, листовой и сортовой прокат.
В долгосрочной же перспективе производство МС-21 будет способствовать увеличению загрузки мощностей «ВСМПО-Ависмы» и ее доходов от снабжения ОАК. Одновременно оно будет стимулировать разработку новых видов титановых сплавов и полуфабрикатов, обеспечивающих более длительную межремонтную эксплуатацию сделанных из них комплектующих изделий и агрегатов по сравнению с существующими позициями.
Южнокорейский металлургический гигант Posco ведет пересмотр перспектив своего титанового бизнеса, допуская среди возможных вариантов его продажу или вовсе закрытие.
Posco занимается выплавкой стали и производством из нее различных полуфабрикатов. По итогам 2025 года она выпустила порядка 40 млн тонн стали и рассчитывает в 2030 году достичь отметки 52 млн тонн.
На мировой титановый рынок компания пришла в 2008 году, занявшись импортом титанового проката на рынок Южной Кореи. Затем в 2010 году она создала совместно с Усть-Каменогорским титано-магниевым комбинатом (УКТМК) совместное предприятие Posuk Titanium, вышедшее лишь в 2019 году на проектную мощностью 11 тыс. тонн титановых слябов в год. Они в полном объеме отправляются в Южную Корею и там Poso изготавливает из них горяче- и холоднокатаный прокат.
В последнее время Posco сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны китайских игроков, наращивающих поставки дешевого проката и выдавливающих ее с рынка. В результате загрузка мощностей Posco по производству титанового проката сейчас находится на уровне всего 30%. С учетом длинного и неудобного логистического плеча он становится экономически бессмысленным. Соответственно, топ-менеджмент изучает различные сценарии для титанового бизнеса.
Для УКТМК уход Posco с мирового титанового рынка чреват неприятными последствиями. В прошлом году выпуск титановой губки на предприятии упал на 15,7% до 16 тыс. тонн из-за серьезной аварии. Одновременно возникли сложности у Boeing и Airbus, вероятно, приведшие к сокращению ими закупок титановых слитков у УКТМК.
В складывающихся условиях отказ Posco от приобретения титановых слябов может привести к прекращению их производства на Posuk Titanium и далее по цепочке спаду выпуску губки на УКТМК.
Тоже самое может случиться в случае появления инвестора, который согласится купить у Posco ее производство титанового проката, но станет брать слябы для него в КНР. Тогда УКТМК потребуются героические усилия для сохранения на плаву (на фоне высоких энерготарифов и конкуренции с китайскими игроками) и они могут быть неуспешными.
Химические вещества, используемые для изготовления потребительских товаров, имеют в качестве базового сырья преимущественно нефть, запасы которой небезграничны. В настоящее время исследователи многих стран занимаются разработкой технологий получения материалов из растительного сырья. Вместе с тем многие реакции синтеза широко распространенных химических соединений из растений до сих пор досконально не изучены, что сдерживает их коммерциализацию.
Международный консорциум ученых провел серию экспериментов по исследованию взаимодействия между частицами золота и палладия при их совместном использовании в качестве катализатора. Ими был выявлен электрохимический механизм их взаимного влияния, приводящий к изменению их повеления и в конечном счете ускоряющий ход химических процессов.
Новизна их работы в следующем: любая реакция включает в себя окисление и восстановление. В обычных процессах они протекают на одной и той же каталитической частице. В созданном учеными катализаторе окисление и восстановление были разделены, повысив степень выхода готового продукта.
Фактически они разработали миниатюрный электрохимический реактор, нарастив его каталитическую способность и тем самым увеличив число молекул, вступающих в реакцию в единицу времени. Как оказалось, это связано с циклическим переходом палладия из металлического состояния в растворенное и наоборот, становящимся частью самой реакции.
В качестве объекта для опытов был выбран пропиленгликоль, применяемый в промышленных масштабах для выпуска антифризов и полиэтиленовых пленок. С помощью созданного катализатора его выход вырос на 70%.
Следовательно, внедрение золото-палладиевых катализаторов позволит существенно сократить энергоемкость синтеза химических веществ и улучшить их экономическую эффективность. Для полиэтиленгликоля оно означает скачок его производства - судя по открытым данным, в 2030 году его выпуск в мире может достигнуть 6,1 млн тонн, зато с помощью золото-палладиевых катализаторов он может подняться, минимум, до 6,5 млн тонн.
Самарский металлургический завод (СМЗ) неожиданно пошел против всех сегодняшних правил логистики: он ввернул функцию перевозок в свой периметр. Ранее услуги по доставке полуфабрикатов и оборудования выполняла отдельная подрядная организация, теперь же для них сформирован отдельный цех.
Процесс возвращения транспортной функции СМЗ провел в два этапа: в 2025 году он забрал себе погрузочно-доставочные работы по территории цехов и легковой транспорт, в 2026 году к ним добавились грузовики. Одновременно был расширен парк техники за счет самосвалов, бортовых автомобилей, тралов и прицепов.
Такой неординарный шаг обусловлен целями оптимизации процессов на СМЗ - осуществление широкого спектра задач (начиная от ремонта оборудования и инженерных коммуникаций и заканчивая налоговым учетом) разными подрядчиками сказывалось на операционной устойчивости предприятия (не говоря уже про недостаточную скорость коммуникаций между ними).
Зато теперь СМЗ не зависит от логистического оператора и имеет возможность сам развивать внутризаводские и внешние перевозки сырья и готовой продукции. Тем самым он получил потенциал для усиления своих позиций среди российских прокатных предприятий за счет более совершенного клиентского сервиса, являющегося инструментом конкурентной борьбы за заказы потребителей.
В дальнейшем СМЗ продолжит собирать под крыло непрофильные функции, выступающие на самом деле важными элементами для его стабильной производственной и сбытовой деятельности и его роста в долгосрочной перспективе.
Имплантология переживает в настоящее время в России бурный рост, обусловленный не только поддержкой государства, но и развитием инновационных технологий, разработкой и внедрением перспективных материалов. Спрос же на ее услуги не сокращается, например, ежегодно производится 80 тыс. операций по эндопротезированию тазобедренного сустава.
Потребность в них гораздо выше и в дальнейшем будет только расти, но возможности российских реабилитационных предприятий пока еще ограничены и их расширение сдерживается комплексом причин, начиная от нехватки специализированного оборудования и заканчивая параметрами применяемых титановых сплавов.
Для корпорации «ВСМПО-Ависма» сотрудничество с медициной является стратегическим направлением на протяжении уже многих лет и очередным этапом на нем стало создание нового титанового сплава VST-5, сочетающий свойства двух его предшественников, широко используемых в имплантологии, - высокую прочность и пластичность в комбинации с сильной устойчивостью к зарождению и развитию трещин под влиянием механических нагрузок.
Согласно планам «ВСМПО-Ависмы», она будет изготавливать из него плоский и сортовой прокат, штамповки для поставок в адрес отечественных производителей имплантов. Одновременно она намерена самостоятельно наладить выпуск имплантов с помощью 3D-печати и тем самым еще крепче сотрудничать с российским здравоохранением.
Подобный подход предоставляет «ВСМПО-Ависме» неоспоримые конкурентные преимущества: во-первых, она стимулирует замещение иностранных имплантов отечественными аналогами, во-вторых, она сама станет их крупным поставщиком и сможет занять до половины внутреннего рынка 3D-печати, в-третьих, увеличит собственные доходы - все-таки импланты являются более дорогой продукцией, чем прутки или иные полуфабрикаты.