Leonid_Khazanov
L
Независимый аналитик
Группа «Элемент» не будет выплачивать дивиденды за 2025 год - такое решение приняло собрание ее акционеров, и оно вполне закономерно: выручка группы «Элемент» в прошлом году сократилась на 12% до 38,6 млрд рублей, был получен чистый убыток в размере почти 2,3 млрд рублей против чистой прибыли в 8,3 млрд рублей по итогам 2024 года. Скорректированный чистый долг вырос на 33% до 13,5 млрд рублей.
Фондовый рынок отреагировал на него снижением курса ее акций, обвалившегося примерно до 8 копеек за штуку. Впрочем, он ударными темпами падает с мая, свидетельствуя о пессимистических настроениях инвесторов, ранее повыше оценивавших привлекательность группы «Элемент», - после его IPO в мае 2024 года они стоили 20 копеек за штуку и ожидался их подъем.
Группа «Элемент», конечно, старается удержаться на плаву за счет разработки и выпуска востребованных видов электронной продукции. К примеру, по данным прессы, она собралась построить завод по производству чипов с топологией 40-55 нм с возможностью перехода на 28 нм. Фактически она сможет закрыть значительную долю потребностей в них в России.
Технологически же группа «Элемент», похоже, сильно отстала от иностранных конкурентов. Американский Intel уже выпускает чипы на 10 нм, перейдя на них с топологии 14 нм, тайваньская TSMC и китайская SMIC вовсю «клепают» чипы на 5 нм.
Создается впечатление, что группа «Элемент» организует производство, которое устареет в горизонте 10 лет и потенциал его рентабельности выглядит крайне неопределенным - потребителям могут скоро понадобиться более совершенные чипы, нежели сейчас.
В случает правильности подобного прогноза и отсутствия коренного перелома в деятельности группы «Элемент», его акции могут попасть в разряд мусорных и лишиться доверия со стороны участников фондового рынка с последующими трудностями с получением заемного финансирования.
Решение собрания акционеров «Норильского никеля» отказаться от выплаты дивидендов по итогам 2025 году вызвало бурное обсуждение среди инвесторов: многие из них стали критиковать компанию за подобную политику, делая акцент на том, что она не платит дивиденды уже третий год подряд, хотя возможности для них у нее в принципе есть - в минувшем году ее выручка выросла на 10% до 13,8 млрд долларов, чистая прибыль - на 36% до 2,5 млрд долларов, отношение же чистого долга к EBITDA составило 1,6х. Цены же на цветные и драгоценные металлы находятся на приличных уровнях.
В тоже время критики менеджмента «Норильского никеля» не учитывают или не до конца принимают во внимание условия, в которых он работает. Действительно, цены на цветные и драгоценные металлы, производимые «Норильским никелем», довольно высоки, однако у каждого из них сугубо разная динамика и зависит совершенно от различных областей потребления, зачастую не пересекающихся между собой.
Мировые цены на медь в течение первой половины 2026 года находились выше 12 тыс. долларов за тонну, не демонстрируя тенденцию к падению, тогда как стоимость никеля после апрельского максимума в 19,2 тыс. долларов опустилась до 16,2 тыс. долларов. Цены на платину в январе пробили отметку 2,8 тыс. долларов за тройскую унцию, достигнув в июне почти 1,6 тыс. долларов. Палладий, чуть-чуть не дотянув в январе до 2 тыс. долларов за тройскую унцию, спустя шесть месяцев стоил 1,2 тыс. долларов, породив разговоры об очередном его конце как промышленного металла.
Понятное дело, ситуация быстро может поменяться, например, палладий вполне может подорожать после снижения цен на нефть до уровня, зафиксированного до военного противостояния между США и Ираном, приведшего к блокировке Ормузского пролива и остановке прохода через него танкеров - привлекательность электромобилей, не требующих использования палладиевых катализаторов, он точно не приподнял, зато лишь слегка затормозил ренессанс машин с двигателями внутреннего сгорания.
Инвестиционная программа «Норильского никеля» в 2026 году должна выйти на апогей в 240 млрд рублей (или на 11,6% больше результата 2025 года). Запланированные средства будут потрачены на обновление технологического оборудования, кардиальные изменения в мощностях компании, выполнение экологических и социальных обязательств. Подорожание же материалов и оборудования никто не отменял, и оно наверняка включено в инвестиционную программу.
Чистый долг «Норильского никеля» в минувшем году подрос на 6,4% до 9,2 млрд долларов из-за укрепления рубля и запредельной ключевой ставки, устанавливаемой Банком России. Он старается его сократить до минимально возможной величины, тем не менее курс рубля по-прежнему высоковат, ключевая ставка не достигла комфортной отметки.
Сложная логистика никуда не исчезла - «Норильский никель», как и прежде, отправляет цветные и драгоценные металлы на кораблях, минующие без дозаправки порты недружественных России стран. Тоже самое и с налоговой нагрузкой - она только усилилась, ограничивая поле для маневра денежными средствами, поступающими в бюджет «Норильского никеля».
В таких трудных условиях «Норильский никель» совершенно обоснованно сохраняет курс на накопление значительной подушки безопасности, временно отказавшись от ее расходования на дивиденды и предпочитая вести осторожную операционную и производственную политику (попутно мониторя рыночную конъюнктуру внутри России и за ее пределами).
Ценность же акций «Норильского никеля» точно не ухудшится и в перспективе они сохранят свою надежность, ведь та же медь остаётся очень востребованной и сохраняет потенциал для подорожания, который с намечающимся ослаблением рубля даёт основания для прогноза дивидендов по итогам 2026 года.
Петербургская биржа включила в свой котировальный список два драгоценных металла - платину и палладий. Торги на них могут стартовать в любой момент, было бы внимание от потенциальных покупателей. Оно однозначно появится, это лишь вопрос времени.
В своем решении Петербургская биржа следует за Московской, стремясь расширить линейку инструментов для совершения сделок институциональными и физическими инвесторами. Особенно их внимание может привлечь палладий в силу его физических свойств, прямо влияющих на применение, и динамики цен – они сейчас готовятся к очередному подъему после шестимесячного снижения.
Вместе с тем в подходе Петербургской и Московской бирж по отношению к палладию. На Московской бирже торговля палладием ведется через металлические счета. Участник может депонировать физический слиток, фиксируемый как остаток на счете, и дальнейшие операции происходят с данным «учтенным» металлом. Благодаря этому, операции не облагаются налогом на добавленную стоимость, металл хранится в уполномоченном хранилище.
На Петербургской бирже планируются сделки с палладиевым порошком, и каждая из них будет завершаться физической поставкой покупателю. Ценовой индекс пока не рассчитывается, возможно он появится в будущем.
В ближайший год доминировать в операциях с палладием будет Московская биржа: она раньше организовала им торговлю (оборот за январь-май 2026 года превысил 1,2 тонны), у нее широкая линейка инструментов – в нее помимо слитков палладия входят фьючерсы на него и рассчитывается ценовой индекс. Зато Петербургская биржа может в перспективе добавить к порошкам и слитки, тем самым способствуя росту сделок с палладием на ней.
В долгосрочном плане палладий будет усиливать свою роль как объекта для инвестирования благодаря высокой ликвидности и низкой волатильности, разным отраслям потребления (чего не скажешь про золото), конкуренции биржевых площадок с банками и растущего к нему интереса компаний и частных лиц.
Цены на синтетические алмазы на мировом рынке сменили курс с затяжного снижения на подъем вследствие сочетания действия двух факторов: усиления спроса на них ювелирной индустрией, заменяющей ими дорогостоящие природные камни, и расширения их применения в электронике.
Массовое использование искусственных алмазов в электронике связано с бумом технологий искусственного интеллекта, требующих адекватного обеспечения чипами. Они выделяют большое количество тепла и требуют сильного охлаждения, которое в свою очередь влияет на объемы потребления электроэнергии. Налицо прямая корреляция - увеличение числа вычислений приводит к необходимости роста охлаждения чипов.
Традиционно для охлаждения центров обработки данных (ЦОДов) применяют теплообменники, изготовленные из алюминиевых и медных сплавов. Однако теплопроводность алмаза в 5 раз больше, чем у меди, и в 10 раз, нежели у алюминия.
Природные алмазы на эту роль не подходят - их размеры не позволяют сделать подложки для чипов, тогда как с помощью синтеза можно создать алмаз нужной величины. Интерес к ним технологических игроков вызван их стремление сократить издержки на строительство и эксплуатацию ЦОДов, зависящих не только от стоимости стальных конструкций, но и теплообменников из меди и алюминия (не считая кабелей и проводов из них), печатных плат и оптических модулей.
Поэтому в долгосрочной перспективе следует ожидать усиления предложения синтетических алмазов для нужд электроники со стороны различных производителей, особенно китайских, которые стремятся потеснить на глобальном рынке японских и американских конкурентов. Зато для поставщиков природных камней, в частности, De Beers и «Алросы», это означает очередное давление на цены на них.
Цены на бензин и дизельное топливо находятся на высоком уровне, кризис с их обеспечением сохраняется, хотя правительство и администрации регионов предпринимают меры для его ликвидации.
Ситуация остается напряженной и от нехватки бензина и дизельного топлива страдают самые различные отрасли. Например, ощутимые потери несет металлоторговля, столкнувшаяся с сокращением числа свободных автомашин и ростом расходов и сроков доставки продукции, вынужденными корректировками графиков ее закупок и отгрузки.
Топливный кризис пришелся на летний сезон, когда цены на сталь, наконец-то, поднялись благодаря небольшому оживлению в строительстве: арматура подорожала на 25-30% (по сравнению с январем 2026 года) до 60-63 тыс. рублей за тонну, водогазопроводные трубы - на 5-10% до 58-60 тыс. рублей. Оно может оказаться недолговременным из-за нехватки средств у девелоперов и сохранения влияния высокой ключевой ставки.
Массовой переориентации же металлотрейдеров на отправки по железной дороге не будет - она подходит для перевозок на дальние расстояние, для автомобилей же выгодны маршруты до 300 км (даже с учетом дорогого топлива).
Исходя из этого можно прогнозировать погрузку стали на сеть РЖД по итогам 2026 года на уровне 41 млн тонн (почти на 20% меньше уровня 2025 года) и из них 0,5-2 млн тонн «перейдет» от автотранспорта. Металлоторговые же компании продолжат работать с минимальной рентабельностью, стараясь победить в борьбе с конкурентами, - спрос на сталь все-таки слабоват и укрепляться будет в лучшем случае в 2027 году.
В 2026 году прирост мощностей систем накопления электроэнергии (применяемых для сглаживания пиковой выработки электростанций и резервного снабжения электричеством населенных пунктов и предприятий) может составить 130 ГВт против 100 ГВт по итогам прошлого года, прогнозирует компания Rystad Energy. В результате они достигнут 380 ГВт. BloombergNEF ожидает величину поменьше - 158 ГВт.
Их оценки совпадают относительно стран, которые будут доминировать по величине систем накопления электроэнергии, - Китай, США, Германия и Австралия с постепенным усилением роли Саудовской Аравии и Индии.
Rystad Energy отметила важную веху - системы накопления электроэнергии не просто поддерживают солнечные и ветровые электростанции - в Австралии и США они стали заменять выработку электричества за счет сжигания природного газа. Одновременно снижается их стоимость - в КНР в 2025 году она достигла уровня 150 долларов на 1 кВт*час.
Между тем для строительства систем накопления электроэнергии важным вопросом является тип устанавливаемых в них батарей. На сегодняшний день перспективными считаются ванадиевые редокс-проточные, литий-титанатные и водородные аккумуляторы.
Преимущество первых кроется в возможности масштабирования мощности и емкости системы независимо друг от друга. Мощность определяется размером электрохимического стека, емкость - объемом резервуаров с электролитом. Они способны долго хранить запасенную электроэнергию, хотя их слабым местом является жидкий электролит, отличающийся сильной коррозионной активностью.
Вторые же обладают высокой огнестойкостью и способны работать в широком диапазоне температур, не боясь их падения, чего нельзя сказать про другие виды литий-ионных аккумуляторов (не считая продолжительного периода эксплуатации). У них тоже жидкий электролит, только более безопасный.
У третьих удельная энергоемкость значительно превышает имеющуюся у ванадий редокс-проточных и литий-титанатных батарей, неплохой коэффициент полезного действия, способность функционировать при разных температурах.
Для изготовления всех типов аккумуляторов применяется нержавеющая сталь. Между тем выгодным видится использование вместо нее титанового проката в силу ряда факторов: плотность титана почти в два раза меньше, чем у нержавеющей стали, зато его стойкость к коррозионному воздействию электролитов будет повыше. Поэтому из него можно делать корпуса, резервуары и трубопроводы для батарей и, в конечном счете, обеспечивать долговременную безопасность и стабильность систем накопления электроэнергии в сочетании с сокращением удельных расходов на их эксплуатацию.
В водородных аккумуляторах титан еще и подойдет для изготовления биполярных пластин для раздельного подвода водорода и кислорода, не позволяя им смешиваться. Несмотря на «нелюбовь» титана к водороду, его можно защитить от воздействия газа, нанеся на него специальное покрытие на основе углерода. Тем самым можно достичь необходимой коррозионной стойкости и электросопротивления биполярных пластин. Также титан (в виде гидрида) прекрасно подходит для связывания водорода.
Соответственно, применение полуфабрикатов из титана для строительства систем накопления электроэнергии позволит сформировать для него новую область потребления и тем самым усилить его значение в глобальном энергобалансе среди остальных конструкционных материалов. Для России же оно означает не только установку систем накопления электроэнергии в испытывающих ее нехватку регионах, но и существенную экономию средств за счет продолжительных сроков безремонтной эксплуатации. В результате создание систем накопления электроэнергии с использованием титана может позволить к 2035 году довести их мощности до 15 ГВт вместо 9 ГВт с нержавеющей сталью.
Начало нынешней недели на российском фондовом рынке отметилось нисходящей динамикой, индекс Московской биржи скорректировался до минимумов 2024 года. Этому во многом поспособствовало слишком уменьшение снижение ключевой ставки Банком России, усиление напряжённости в контексте российско‑украинского конфликта, снижение цен на нефть.
Котировки акций ряда российских компаний, в том числе и добывающей отрасли, также подверглись корректировке. Например, курс акций «Селигдара» достиг 36 рублей за штуку. Здесь, возможно, сыграло свою роль и решение собрания акционеров компании не направлять на дивиденды чистую прибыль в размере почти 2,2 млрд рублей, полученную в 2025 году. Последний раз он их платил по итогам первой половины 2024 года.
Однако, если посмотреть на ситуацию более внимательно, то решение представляется более чем очевидным и рациональным. Во-первых, «Селигдар» продолжает реализацию инвестиционной программы, на которую в 2026 году планируется потратить около 17 млрд рублей. Она включает как модернизацию действующих производственных комплексов, так и работу по перспективным проектам.
Во-вторых, «Селигдар» имеет значительную долговую нагрузку, как раз и связанную с необходимостью претворения в жизнь его инвестиционной программы.
Исходя из данных причин, представляется разумным сохранить деньги в «кубышке», направляя их по необходимости на неотложные нужды. Вместе с тем в 2026 году «Селигдар» может увеличить доходы благодаря влиянию нескольких факторов - за счет потенциального роста выпуска лигатурного золота (благодаря запуску новой золотоизвлекательной фабрики в Алданском районе Якутии), вероятной смены курса цен на золото (из-за активизации закупок желтого металла центральными банками различных стран и иных событий) и сохранения высокой стоимости олова.
Все перечисленное может говорить о недооценке участниками фондового рынка акций компании, базирующейся на эмоциональных предположениях вместо спокойного анализа и прогноза.
Новый прекатализатор на основе палладия, сочетающий исключительную стабильность с высокой каталитической эффективностью, разработан японскими учеными. Прекатализатор представляет собой химическое соединение, само по себе не действующее как катализатор, но служащее исходным веществом для формирования каталитических частиц в ходе реакции: при его добавлении в реакционную смесь, происходит его превращение в активную форму, запускающую нужный процесс.
Палладиевые катализаторы играют центральную роль в синтезе фармацевтических препаратов, базирующемся на реакциях кросс-сочетания, - с их помощью образуются связи «углерод-углерод» между различными химическими соединениями, позволяя в итоге достичь нужного лечебного воздействия от медикамента. Используемые для этого традиционные катализаторы часто неустойчивы на воздухе и могут вызывать нежелательные побочные реакции.
Поэтому путем точного контроля молекулярной структуры был создан биарильный прекатализатор, включающий в себя хелатирующий лиганд и электронодефицитную арильную группу для достижения долговременной стабильности и контролируемой активации. Как следствие, он сохраняет устойчивость на воздухе и в твердом, и в растворенном состояниях, при нагревании в присутствии фосфиновых лигандов он генерирует каталитически активные частицы палладия без побочных реакций, обеспечивая тем самым синтез чистых веществ.
В долгосрочном плане коммерциализация нового прекатализатора может вызвать синергетический эффект - она позволит упростить и удешевить разработку и выпуск медицинских препаратов и одновременно усилит спрос на палладий: доля фармацевтики в структуре мирового потребления данного драгоценного металла может расшириться с 5% до 11%, благоприятно сказавшись на доходах ключевых его производителей.
Акции «Алросы» демонстрируют слабый спуск: в начале июня ее ценные бумаги стоили 25,18 рублей за штуку, сейчас - 24,30 рублей, рискуя сохранить понижательный тренд, идущий с 2021 года. Причиной могли стать самые разные пресс-релизы и новости, связанные с ее деятельностью и один из них, вяло тиражируемый СМИ, заслуживает отдельного рассмотрения.
Суть его в следующем: сотрудники Вилюйской геологоразведочной экспедиции (входит в состав «Алросы») изучают возможность получения титанового концентрата из кимберлитов, слагающих трубки «Зарница» и «Удачная». В них распространен пикроильменит - важный минерал титана.
Специалистами проводится доводка взятых проб с помощью гравитационной, магнитной и электростатической сепарации с целью выхода концентрата с содержанием более 50%, необходимого для промышленного производства титана. В случае удачных результатов исследования возможна организация выпуска титанового концентрата на мощностях Удачнинского ГОКа в объеме до 6 тыс. тонн в год (вероятно, в пересчете на чистый металл).
Вместе с тем, эффективность подобного проекта вызывает серьезные сомнения. Прежде всего обратим внимание на ильменит - природный оксид титана и железа. Его разновидность с высоким содержанием магния, называемая пикроильменитом, является типоморфным минералом кимберлитовых пород. Также в кимберлитах часто встречаются рутил и перовскит - тоже минералы титана.
Несмотря на их наличие в кимберлитах, создание производства титанового концентрата на Удачнинском ГОКе потребует дорогостоящего оборудования и его еще надо изготовить. Затраты же на вывоз титанового концентрата на автомобилях могут сделать его в буквальном смысле слова платиновым, на самолетах - золотым, тем самым убрав потенциальное преимущество - конкурентоспособность по цене.
И у данного проекта уже есть сильный конкурент - ГОК «Ильменит» (актив «Росатома»), вполне способный к 2030 году закрыть половину потребностей нашей страны в ильменитовых концентратах. Остальное можно спокойно купить в дружественных России государствах, например, в Мозамбике – качество зарубежных концентратов хорошее, не говоря уже про стоимость.
Зато пикроильменит может оказаться сырьем не особо-то походящим не только из-за магния, но и нередко концентрирующемся в нем хрома. Его использование в цикле выпуска титановой губки может привезти к росту загрязнения магнием в сочетании с ненужным хромом, увеличив издержки и сократив рентабельность производства.
Отсюда следует логичный вывод: организация выпуска титанового концентрата на Удачнинском ГОКе может быть экономически невыгодной, вызвав лишь неудачные капитальные вложения.
И, кстати, создается впечатление, что за публикацией этого пресс-релиза стояло желание повысить привлекательность «Алросы» в глазах стейкхолдеров. Если это предположение верно, то тогда речь может идти о провале в работе подразделений «Алросы», отвечающих за связи с инвесторами и прессой.
Объемы торговли драгоценными металлами на Московской бирже в мае 2026 года увеличился в 2,4 раза до 295,1 млрд рублей, демонстрируя рост интереса к ним инвесторов с различными финансовыми ресурсами и степенью активности: их число расширилось на 47% до 33 тыс.
Львиная же доля в сделках пришлась на золото - объем операций с ним расширился в 2,3 раза до 284,5 млрд рублей. В натуральном выражении речь идет о росте на 48% до 26,5 тонн. За пять месяцев текущего года произошел подъем на 35,5% до 112,3 тонн и в остальные семь месяцев объем торгов золотом на Московской бирже может выйти на 250 тонн накопительным итогом.
Вместе с тем конкурирующая с ней Петербургская биржа тоже развивает операции с золотом, видя в ней перспективный актив для диверсификации бизнеса. Правда, между подходами обоих бирж есть существенные различия.
На Московской бирже торговля золотом ведется через металлические счета. Участник может депонировать физический слиток, фиксируемый как остаток на счете, и дальнейшие операции происходят с данным «учтенным» металлом. Благодаря этому, сделки не облагаются налогом на добавленную стоимость, металл хранится в уполномоченном хранилище.
На Петербургской бирже ведутся сделки с золотыми слитками, и каждая из них завершается поставкой от продавца покупателю. Ценовые индикаторы формируются на физическое золото с известным базисом и сроком поставки. По принципам работы Петербургская биржа близка к LBMA.
Зато на Московской бирже в мае состоялись пилотные операции во внебиржевом режиме с применением сервиса анонимного запроса котировок. Хотя их объем составил всего 24 кг, поставщиком золота выступил холдинг «Селигдар». Его внимание к столь неординарному механизму свидетельствует от стремлении «Селигдара» использовать разные каналы для сбыта металла и повышения собственных доходов, необходимых для реализации самых различных проектов, например, освоения многообещающего месторождения Кючус.
Одновременно оно подтверждает привлекательность золота для российских инвесторов - отечественный рынок постепенно меняется, желтый металл перестает быть просто страховкой на черный день и превращается в рабочий инструмент. На нем усиливается роль биржевых площадок, конкурирующих с банками, и растет число игроков. Реализация же идеи создания сертифицированных золотых обменников (она сейчас обсуждается) позволит дать мощный импульс торговле желтым металлом, расширив круг его приобретателей среди физических лиц и, собственно, сами объемы потребления золота.
Европейский авиастроительный концерн Airbus преподнес своим заказчикам неприятный сюрприз, сообщив им о переносе сроков поставок узкофюзеляжных лайнеров A320neo. Большинство из них будет передано клиентам в 2027-2028 годах - на 3-6 месяцев позже планируемых дат.
Причина такого решения связана с задержками получения двигателей от Pratt & Whitney, столкнувшимся с рядом проблем, начиная от нехватки квалифицированных кадров и заканчивая сложностями в отношениях с авиаперевозчиками: в двигателях эксплуатируемых ими самолетов были обнаружены дефекты. Pratt & Whitney пришлось в экстренном порядке заняться проверкой ранее отгруженных двигателей, производство же новых отстает от графика.
На фоне трудностей у Airbus его американский конкурент Boeing активно наращивает выпуск лайнеров, поставив их 250 штук с января 2026 года и получив заказы еще более чем на 300 машин. Подобное положение дел может быть обусловлено увеличением загрузки его заводов.
Вместе с тем оно может свидетельствовать о напряженности на глобальном рынке титана, пускай прямо никто об этом не говорит. Подтверждением могут служить данные Геологической службы США, прямо признавшей спад в 2025 году выпуска губчатого титана в Казахстане, Саудовской и Японии при незначительном его расширении в Китае.
Последний формально его экспорт ни в США, ни в Европейский Союз не запрещал, реально он его в них вряд ли ведет. По крайней мере в США в последние годы титан завозился из Японии, Казахстана и Саудовской Аравии, и она в силу происходящего на Ближнем Востоке конфликта могла вообще остановить его поставки - единственное в ней титановое предприятие AMIC Toho Titanium является потенциальной целью для вооруженных сил Ирана.
Как следствие, Pratt & Whitney может реально не хватать титана для изготовления деталей двигателей. Тоже самое может происходить и с самим Airbus - ему титан необходим для производства деталей шасси и элементов конструкции фюзеляжа. Причем им нужна не титановая губка, им требуются титановые полуфабрикаты и механические обработанные изделия.
В результате в 2026 году выпуск титана в мире может остаться в лучшем случае на уровне 2025 года, составив 370 тыс. тонн. В худшем он снизится до 330-340 тыс. тонн из-за спада производства в Саудовской Аравии и Казахстане. В обоих сценариях Airbus и Boeing придется выкручиваться по максимуму, завися от разветвленных цепочек по обработке титана до готовой продукции, способных разрушиться от любого геополитического толчка.
Российский рынок листового стекла попал в переплет - сократился и спрос, и предложение. Подтверждением являются данные Федеральной службы государственной статистики: за январь-апрель 2026 года производство необработанного листового стекла рухнуло почти на 19% до 7,1 млн кв. м, полированного и матового уменьшилось на 4,1% до 49 млн кв. м.
Собственно, сокращаться оно стало еще в прошлом году, демонстрируя в основном отрицательную динамику - не проходило месяца без спада или в лучшем случае стабильного уровня. Выпуск листового стекла оказался заложником сразу двух потребляющих областей - строительства и автомобилестроения. Производство легковых автомобилей просело на 11,8% до 673 тыс. штук, ввод жилых домов – на 2,4% до 107,8 млн кв. м.
На них обоих повлияли изменения в программах государственной поддержки и высокий уровень ключевой ставки Банка России, приведший к удорожанию заемных денег. В 2026 году к ним добавился рост налоговой нагрузки в сочетании с ослаблением покупательной активности населения. Как следствие, запуск в эксплуатацию жилых домов обвалился на 24% до 29,4 млн кв. м, выпуск же легковых автомобилей с трудом поднялся на 1,1% до 249 тыс. штук.
Сегодня отечественный рынок листового стекла поделен между тремя крупными игроками - «Салаватстеклом», Argentum Innovation Group и Larta Glass с долями 27%, 27% и 33% соответственно. Остальное занимают мелкие производители. Вместе с тем на внутренний рынок оказывает влияние импорт листового стекла из Беларуси, Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана. На Белорусской универсальной товарной бирже в декабре 2025 года была заключена пилотная сделка на поставку 145 тыс. кв. м листового стекла в нашу страну.
Российские игроки стараются обеспечить себе нужный уровень рентабельности и удержать позиции на рынке, например, «Салаватстекло Каспий» в мае запустил линию по производству листового стекла с мягким покрытием.
По итогам 2026 года выпуск необработанного листового стекла, вероятно, сократится на 17-20% до 20-21 млн кв. м, полированного и матового - на 8-10% до 139-142 млн кв. м. Следует ждать конкурентной борьбы в сочетании с ограниченными заказами от строительных компаний и автомобильных предприятий, сокращением экспорта и роста ввоза из стран СНГ.
Возможен также приличный профицит стекла на складах заводов, и они будут его компенсировать повышением отпускных цен для трейдеров строительной продукции (специализированных организаций, торгующих стеклом, на рынке не наблюдается) и конечных потребителей. Подъем же производства листового стекла будет только по мере улучшения дел в строительстве и автопроме - его выпуск является точным индикатором и их состояния, и экономики России.
До конца текущего года китайская компания Contemporary Amperex Technology (CATL) планирует приступить к серийному выпуску натрий-ионных аккумуляторов для оснащения ими легковых и грузовых автомобилей, систем накопления электроэнергии (предназначенных для сглаживания нагрузки на электрические сети и их подстраховки на случай блэкаутов). Вместе с тем от их литий-ионных собратьев CATL отказываться не собирается и хочет продолжать их совершенствовать.
Хотя разработка натрий-ионных батарей началась в мире еще в 1970-х годах, литий-ионные аккумуляторы показались инженерам перспективными из-за большей плотности энергии. Массовое внедрение последних в производство привело к настоящей революции, проявившейся в резком подъеме мировых цен на литий в 2019-2022 годах.
Зато у литий-ионных аккумуляторов в процессе эксплуатации выявился целый ряд недостатков, которые не удалось до сих пор преодолеть: они плохо функционируют при отрицательных температурах (из-за загустения электролита, приводящего к падению мощности и емкости при одновременном увеличении внутреннего сопротивления и периода зарядки) и недешево стоят.
В отличие от них натрий-ионные аккумуляторы могут работать при температуре -40 градусов Цельсия (на сохранение подвижности ионов натрия она почти не влияет), у них малая вероятность термического разгона, по плотности энергии они в несколько раз превосходят свинцово-кислотные батареи. Литий-ионным батареям они пока проигрывают по плотности энергии (из-за более крупных и «медленных» ионов) и по скорости зарядки.
Именно CATL решил попробовать создавать натрий-ионные аккумуляторы, пригодные для использования на транспорте. Его решение оказалось стратегически правильным: в 2021 году он продемонстрировал пилотные разработки, четыре года спустя официально запустив бренд Naxtra и теперь он пойдет в «широкие народные массы».
CATL уже предпринял шаги для быстрого роста продаж – он договорился с Changan Automobile Group о поставок натрий-ионных батарей для его лифтбека Changan Nevo A06. Его реализация стартует совсем скоро, и он будет первым серийным автомобилем с натрий-ионными аккумуляторами. Также CATL подписал соглашение с HyperStrong с целью последующего ими оснащения систем накопления электроэнергии.
Помимо CATL, в гонке за лидерство на формирующемся рынке натрий-ионных батарей участвуют BYD, Jaguar Land Rover, Volkswagen, JAC Motors и GAC Group, правда, двигающиеся с гораздо более медленными темпами.
Одновременно разработка и коммерциализация натрий-ионных батарей повлекла за собой спрос на надежные материалы для изготовления их катодов. И вот тут появляются интересные перспективы для никеля, ранее в качестве такового даже не рассматривавшегося: он может помочь улучшить электрохимические параметры натрий-ионных аккумуляторов.
Судя по научным публикациям, выявляются два перспективных направления – выпуск катодов из гексацианоферрата натрия (близкого к известному пигменту под названием берлинская лазурь) и высоконикелевых слоистых оксидов. В обоих случаях исходным веществом для них будет чистый никель.
Его применение в натрий-ионных батареях может привести к расширению его потребления. Приняв вес аккумулятора для электромобиля за 300 кг и содержание в нем никеля за 20 кг, получим порядка 50-70 тыс. тонн металла в горизонте ближайших нескольких лет, обеспечив сокращение его профицита. И можно с полным основанием полагать, что ведущие производители никеля без лишнего шума ведут научные исследования по использованию никеля в натрий-ионных аккумуляторах, закладывая фундамент для активного роста его сбыта.
Цены на золото на ведущих мировых площадках снижаются после зимних максимумов (когда они находились выше 5 тыс. долларов за тройскую унцию) и сейчас находятся в районе 4,3 тыс. долларов, породив предположения о дальнейшем спуске к 4 тыс. долларам.
Они базируются на поведении инвесторов, связанном с затянувшимся конфликтом в регионе Персидского залива: он вызвал опасения по поводу возможной рецессии глобальной экономики и, соответственно, необходимости проведения центральными банками лидирующих государств (прежде всего Федеральной резервной системой США) жесткой денежно-кредитной политики. Поэтому они стали продавать золото и вкладываться в американские казначейские облигации и доллар, тем самым давя на котировки желтого металла.
Одновременно центральные банки перешли от закупок золота к его реализации, тоже помогая ему подешеветь. Но в апреле ряд из них сменили тактику, возобновив его приобретение, например, Национальный банк Польши купил 14 тонн, Народный банк Китая – 8 тонн.
Пока ситуация в Персидском заливе остается сложной, способствуя укреплению доллара и усиливая ожидания относительно ужесточения денежно-кредитной политики в США и Европейском Союзе. Если в них ключевые ставки вырастут, то государственные облигации будут приносить больший доход по сравнению с золотом.
Но всем уже очевидно, что военное противостояние США с Ираном постепенно двигается к охлаждению, хотя и медленными темпами. Страны Персидского залива стали активно толкать США к переговорам с Ираном, указывая на негативные последствия кризиса для всего мира. Вместе с тем сами США испытывают объективные трудности с огромным государственным долгом, вызывая опасения по поводу их способности быстро улучшить положение дел.
Тем не менее текущий уровень цен комфортен для многих публичных золотодобывающих компаний, например, «Селигдара», который недавно провел первые сделки по продаже золота во внебиржевом режиме с использованием сервиса анонимного запроса котировок рынка драгоценных металлов Московской биржи. Он активно применяет различные инструменты для финансирования проектов, нацеленных на достижение им к 2030 году уровня добычи золота в 20 тонн.
В ближайшие же несколько месяцев возможен разворот цен на золото в сторону подъема, пускай и небыстрого. Впрочем, есть и радикальные прогнозы, так банк UBS прогнозирует достижение ими уровня 5,5 тыс. долларов за тройскую унцию благодаря не только закупкам центральных банков, больших дефицитов бюджетов лидирующих государств (не считая их внутренних и внешних долгов) и общей неопределенностью в экономике планеты. В любом случае золото точно сохранит свой статус тихой гавани от всех экономических перипетий.
В январе-апреле 2026 года услуги по печатанию книг, географических карт, чертежей и репродукций, открыток сократились на 16,5% до 6,5 млрд рублей (газеты, журналы и этикетки не в счёт), следует из сведений Федеральной службы государственной статистики.
Ее данные коррелируют с информацией Ассоциации книгораспространителей: согласно ей в первом квартале 2026 года продажи книг в денежном выражении упали на 5,8%, в экземплярном - на 18,8%. Зато средняя розничная цена книги выросла на 18,5% почти до 611,1 рублей.
Наибольший спад зафиксирован в сегменте учебников - ее реализация уменьшилась на 16,0% в деньгах и на 29% в экземплярах, наименьший - в сегменте художественной литературы - ее продажи снизились на 4% и 8,6% соответственно.
Факторы, стимулировавшие спад российской книготорговли, - повышение издержек (из-за подъема платы за аренду площадей и налоговой нагрузки) и изменения в предпочтениях покупателей.
Подтверждение тому - идущее уже несколько лет ухудшение финансовых показателей крупнейших книжных магазинов и торговых сетей, ускорившееся в прошлом году. У московского «Библио-Глобуса» выручка в 2025 году упала на 22% до 320,4 млн рулей, чистый убыток сократился на 75% до 18,9 млн рублей, у «Молодой гвардии» - выручка уменьшилась на 4% до 266 млн рублей, чистый убыток поднялся на 188% до 1,5 млн рублей. Выручка питерского «Нового книжного центра» (владеет сетью «Читай-город») выручка увеличилась всего на 2% до 2,1 млрд рублей, чистый убыток - на 796% до 18,8 млн рублей.
Достаточно зайти в любой из перечисленных магазинов в будний или воскресный день и в глаза бросится немногочисленность в них посетителей. Каждый из брендов пытается выживать, как умеет, например, «Библио-Глобус» явно пересмотрел свой ассортимент, сделав упор на наиболее ходовые позиции и разгрузку первого этажа (кстати, серьезной научной литературы в нем маловато - ее тяжело реализовывать).
Напротив, «Литрес», продающий электронные книги, в 2025 году нарастил выручку на 6% до 8,5 млрд рублей, чистую прибыль - на 30% до 770,2 млн рублей (жалко, что он - не публичная компания с акциями, котирующимися на бирже). Здесь сыграли дешевизна подобной литературы по сравнению с бумажной и удобство ее хранения: у многих людей сегодня электронные книги хранятся в компьютерах, тогда как для печатных просто нет места в квартирах. Это тренд в будущем однозначно усилится.
До конца текущего года CME Group совместно с Silicon Data могут запустить торговлю фьючерсами на вычислительные мощности, необходимые для использования технологий искусственного интеллекта. По их замыслу, разрабатываемые сейчас контракты помогут технологическим и финансовым компаниям, поставщикам облачных услуг управлять колебаниями цен на вычислительные мощности на фоне сильного спроса на них, вызванного быстрым развитием и внедрением искусственного интеллекта.
Их нехватка с одной стороны ограничивает возможности для применения искусственного интеллекта, с другой же - привела к буму строительства центров обработки данных (ЦОД) по всему миру. Судя по открытым данным, в горизонте 2030 года могут быть созданы ЦОДы в общей сложности на 100-120 ГВт, их суммарная мощность вполне способна составить 200-250 ГВт.
Вместе с тем сооружение ЦОДов будет прямо влиять на спрос на уран и медь. Первый необходим для работы атомных электростанций, вторая нужна для изготовления кабелей, трансформаторов, распределительных шин и систем охлаждения, устанавливаемых в ЦОДах.
В их тени находится олово, хотя оно тоже может получить пользу от разворачивающегося бума искусственного интеллекта - не менее половины его потребления приходится на припои. Они в свою очередь необходимы для соединения интегральных микросхем п печатных плат, сборки серверов и линий электропитания и охлаждения ЦОДов. По сути, олово отражает точность цифровой инфраструктуры в отличие от меди, отвечающей за передачу электроэнергии по сетям.
Однако существуют довольно жесткие требования к качеству оловянных припоев, касающиеся, прежде всего содержаний в нем свинца - в ряде случаев они должны быть или ограниченными, или вообще недопустимы. Это выводит из числа потенциальных бенефициаров будущего подъема спроса на олово предприятия, занимающиеся его рециклингом из ломов.
Зато он будет выгоден как нынешним, так и будущим производителям марочного олова, например, «Русолову», реализующему проект строительства Амурского металлургического комбината. Он позволит не только полностью удовлетворить потребление олова внутри России, но и введет ее в узкий клуб глобальных поставщиков данного цветного металла.
Определить точное количество олово в расчете на отдельный ЦОД крайне затруднительно. Тем не менее можно оценить, что в 2030 году потребление олова в мире достигнет 400 тыс. тонн против 370 тыс. тонн по итогам 2025 года. Из них до 20-30 тыс. тонн может быть использовано в ЦОДах.
Правительство США не будет вводить пошлины на импорт палладия из России, хотя ранее ожидался обратный вариант: Министерство торговли США весной последовательно объявило об установлении сначала антидемпинговой, затем компенсационной пошлины со ставками 123,83% и 109,1%.
Подобный парадокс вызван постановлением Комиссии по международной торговле США, согласно которому ввоз палладий из нашей страны не наносит существенного ущерба американской промышленности и поэтому Министерство торговли США не будет вводить пошлины, способные уменьшить или полностью заблокировать его импорт.
Он обусловлен особенностями законодательства - мнение Комиссии по международной торговле США обязательно для исполнения Министерством торговли США. По иронии судьбы именно она по жалобе Sybanye-Stillwater и United Steelworkers в августе 2025 года приступила к расследованию в отношении поставок палладия из нашей страны: заявители посчитали, что они субсидируются российским правительством и приносят убытки американским производителем данного драгоценного металла.
Формально они были правы, ведь по данным Геологической службы США, в 2024 году было добыто и, следовательно, выплавлено 10,2 тонны палладия, в 2025 году - 6,2 тонны. Ввоз же палладия в 2024 году равнялся 68,3 тонны, в 2025 году - 92 тонны.
В то же время 37% импорта палладия в США приходилось на долю ЮАР, 36% - России, 6% - Бельгии, 6% - Канады и наша страна в его структуре однозначно не доминировала. Цены на палладий на мировом рынке с 2024 года шли вверх и у Sybanye-Stillwater были вполне приемлемые условия для ведения бизнеса и к тому же она единственная в США компания, выпускающая палладий.
В действительности обвал производства палладия в США был обусловлен неэффективной деятельностью Sybanye-Stillwater, проявившейся в истощении разрабатываемых залежей и отсутствии неосвоенных (надо было нормально финансировать геологоразведку), ошибках в проведении горных работ и проблемах с энергоснабжением, вызвавших в конечном счете увеличение ее издержек. Ее руководству было проще списать свои просчета на субсидируемый экспорт палладия из России, хотя в реальности ни о какой государственной поддержке и речи быть не может - достаточно посмотреть любую базу отечественных правовых актов: в ней ни найдется ни одного документа, предусматривающего субсидирование отгрузок палладия за границу.
Тем не менее в постановлении Комиссии по международной торговле США говорится об его наличии и вместе с тем сообщается об отсутствии угрозы американской индустрии. Налицо явное противоречие и оно может быть объяснено опасениями политиков вызвать дефицит палладия, который нельзя будет компенсировать закупками в ЮАР, Бельгии, Канаде или Зимбабве - тогда бы под ударом оказалось автомобилестроение, нефтепереработка и химия. Напротив, Россия перенаправила бы потоки выпадающего металла в Китай и иные государства с более взвешенной внешней торговлей, особо-то и не потеряв от прекращения его продаж на рынке США.
Акции «ФосАгро» находятся в нисходящем тренде, затянувшемся с марта текущего года: тогда ее ценные бумаги стоили 7,766 тыс. рублей за штуку, сейчас же приближаются к отметке 6,1 тыс. рублей.
Подобное может показаться удивительным, ведь «ФосАгро» долгое время считалось фаворитом среди публичных химических компаний. Вместе с тем анализ информации, связанный с ее деятельностью, может выявить иную картину.
Достаточно посмотреть на ее отчет по российским стандартам бухгалтерского учета за 1-й квартал 2026 года и становится очевидным обвал ее выручки в 11 раз до 2,323 млрд рублей, чистой прибыли - в 64 раза до 423,927 млн рублей.
Его внимательное изучение показывает, что выручка «ФосАгро» формируется в основном за счет дивидендных поступлений, сократившихся почти в 15 раз до 1,5 млрд рублей. Их источником, по всей видимости, выступает «Апатит», являющийся производственным ядром «ФосАгро». Напротив, лицензионные платежи за пользование товарным знаком выросли в 1,5 раза до 514,857 млн рублей, хотя они погоды явно не сделали.
Обращает на себя внимание значительное уменьшение прибыли от продаж - 27 раз до 793,473 млн рублей. Зато себестоимость реализации продукции увеличилась на 27,1% до 1,229 млрд рублей.
В ее структуре отчетливо видно расширение затрат на материалы и оплату труда, командировки, выплаты в государственные внебюджетные фонды и резкий скачок расходов на юридические услуги. Издержки на рекламу существенно урезаны и неясно, какие конкретно мероприятия за ними стояли, какую практическую пользу они принесли и кто их выполнял (я лично рекламы «ФосАгро» и ее продукции в январе-марте 2026 года вообще не заметил).
Столь разные показатели не могут не навевать мысли о сложном положении дел в «ФосАгро» и в качестве подтверждения тому может рассматриваться обилие на ее сайте сообщений преимущественно социальной направленности, которые вряд ли могут представлять существенный интерес для инвесторов. На нем же нет пресс-релиза об операционных и финансовых результатах «ФосАгро» за 1-й квартал 2026 года, тогда как в 2025 году аналогичное сообщение было размещено уже в середине мая.
Понять же реальную ситуацию в «Апатите» не представляется возможным - его отчетность отсутствует в открытом доступе и остается гадать, как в нем обстоят дела, какова динамика производства и сбыта минеральных удобрений. Можно допустить их снижение, равно как и сужение объемов денежных доходов «Апатита».
Доказательством в пользу данной версии может служить рекомендация совета директоров «ФосАгро» не выплачивать дивиденды за 2025 год и предстоящая эмиссия облигаций на сумму 165 млрд рублей в сочетании с состоявшемся в апреле выпуском долговых ценных бумаг на 70 млрд рублей.
Вероятно, «ФосАгро» не хватает финансовых ресурсов на текущую и перспективную деятельность, и она предпочла войти в режим тишины, попутно занимая деньги на фондовом рынке. Однако такое молчание лишает объективной информации инвесторов и вызывает вопросы об эффективности работы «ФосАгро» и ее стабильности в будущем, не говоря про способность платить хорошие дивиденды.
Котировки олова на London Metal Exchange после многолетнего максимума в 57,7 тыс. долларов за тонну, зафиксированного в феврале текущего года, опустились к середине марта до 43,1 тыс. долларов, после чего сделали разворот и стали поступенно расти, достигнув уже почти 54 тыс. долларов.
Судя по новостям, поступающим с глобального рынка, драйвером подорожания олова стала Индонезия, экспорт из которой явно падает: если в январе 2026 года он увеличился на 69,4% (к уровню аналогичного месяца 2025 года) до 2,6 тыс. тонн, то в феврале он сократился на 7,4% до 3,6 тыс. тонн, в марте - на 19,5% до 4,6 тыс. тонн, в апреле - на 53,7% до 2,3 тыс. тонн.
В целом же за четыре месяца 2026 года вывоз олова из Индонезии обвалился на 18,6% до 13,1 тыс. тонн. Данная величина существенная, учитывая роль Индонезии на мировом рынке олова: по данным Геологической службы США, в ней в 2025 году было добыто 61 тыс. тонн из 290 тыс. т тонн в целом на планете и уменьшение его реализации за пределы страны по логике вещей приводит не только к уменьшению производства металла внутри Индонезии, но и ослаблению предложения на глобальном рынке.
Причины для снижения экспорта могут быть разные - выдача меньших (чем ранее ожидалось) квот на добычу олова и его продажи за пределы страны, изменения в валютном регулировании (ранее анонсированные властями).
В ближайшие месяцы он может еще подсократиться - планируется введение прогрессивной шкалы роялти, основанной на механизме базовых цен: при превышении цен на металл на мировом рынке отметки 50 тыс. долларов за тонну, ставка роялти вырастет с 10% до 20%. Одновременно предполагается разрешать экспорт олова исключительно через государственные предприятия, которые будут назначаться правительством Индонезии.
На практике это означает очередные ограничения производства олова в Индонезии и его реализации за границей, приводящие к уменьшению его предложения на глобальном рынке и подъему цен до 60 тыс. долларов за тонну (в принципе такой сценарий вполне реален).
Заменить Индонезию не сможет ни одна страна в силу геологических и технологических особенностей добычи и переработки оловянного сырья, зато ее действия будут на руку самым различным компаниям, выпускающим оловянные концентраты или марочный металл. Среди них будет «Русолово», которое по итогам 2025 года произвело 3,5 тыс. тонн олова в концентрате и уже в 1-м квартале 2026 года нарастило его выпуск на 10% (к уровню январе-марта 2025 года) до 921 тонн - доходы от его продаж имеют неплохие шансы на увеличение.
Курс акций «Алросы» находится в районе 26,8 рублей за штуку, спустившись таким образом до минимума, ранее фиксировавшегося в 2012 году. Подобное вряд ли можно было ожидать в 2021 году, когда ценные бумаги «Алросы» торговались выше 145 рублей.
Столь низкая оценка курса акций «Алросы» фондовым рынком может быть обусловлена финансовыми результатами ее деятельности за 1-й квартал 2026 года: выручка обвалилась на 37,3% до 36,4 млрд рублей, был получен убыток в размере почти 6,7 млрд рублей против чистой прибыли в 14,5 млрд рублей по итогам аналогичного периода 2025 года.
В пояснительной записке в отчетности «Алросы» открытым текстом говорится о негативном влиянии западных санкций, затрудняющих продажи алмазов и проведение международных платежей. Одновременно в ней сообщается об изменениях в предпочтениях покупателей, вызвавших ослабления спроса на ювелирные украшения и увеличение запасов бриллиантов в ограночной индустрии.
Подтверждением тому является динамика индекса International Diamond Exchange - сейчас он находится на отметке 85,40 пунктов. Это повыше многолетнего минимума, наблюдавшегося в апреле 2026 года: тогда индекс опустился до 82,83 пунктов. И еще далеко до максимума 2022 года, равного 157,39 пунктов.
Индия же, являющаяся крупнейшим на планете центром обработки драгоценных камней, в марте 2026 года уменьшила импорт алмазов на 6,6% (к уровню аналогичного месяца 2025 года) до 1,1 млрд долларов. Она же неожиданно расширила ввоз синтетических алмазов на 27% до 76 млн долларов.
Конечно, объемы поставок искусственных камней на рынок Индии пока сравнительно скромны, тем не менее они свидетельствуют о важном тренде - тамошние ограночные предприятия в целях снижения издержек потихоньку отказываются от природных алмазов, не желая затоваривать ими склады.
Будущее же «Алросы» представляется в туманном свете. Судя по материалам прессы, в 2025 году ее добыча сократилась на 10% до 29,8 млн каратов, в 2026 году прогнозируется снижение на 12,7-16,1 до 25-26 млн каратов. Министерство финансов России не собирается закупать у «Алросы» алмазы, зато намерена провести эмиссию облигаций на 20 млрд рублей.
У «Алросы» есть каналы сбыта, хотя нельзя исключать накопления части алмазов на складах. Помочь ей могли бы их закупки в государственные резервы, к сожалению, они представляют маловероятными - федеральный бюджет испытывает значительный дефицит и ему не до драгоценных камней.
К сожалению, непосредственно сама «Алроса», похоже, не стремится повысить привлекательность своих ценных бумаг для инвесторов - результаты продаж не публикуются ею с 2021 года, не давая информации о точной ситуации с их реализацией.
Да и в плане пиара она выглядит слабовато, например, сделанные ее представителями в апреле заявления потенциальном дефиците предложения алмазов на мировом рынке в 2026 году и ожидаемом старте основных работ на руднике «Мир-Глубокий» в 2027 году спуска курса ее акций не остановили, скорее уж ускорили. Пресс-служба же по-прежнему публикует релизы и посты, зачастую не дающие сведений о положении дел в компании.
Маленький штрих - по данным СМИ, «Алроса» отложила проведение индексации зарплат, следовательно, она может испытывать недостаток средств или готовится к нему. В случае подтверждения этого предположения возникают сомнения в способности «Алросы» удержать доходы на приемлемой отметке и сохранить трудовой коллектив, не говоря уже про проекты диверсификации бизнеса - намеченный на 2029 года запуск золотоизвлекательной фабрики на Дегдеканском месторождении может не состояться (к тому времени подъем цен на желтый металл может закончиться, тогда как глобальный рынок алмазов может не восстановиться).