positive_investments
Друзья, вы когда-нибудь задумывались, почему Европа сегодня платит за газ и свет в несколько раз больше, чем Америка? Разрыв уже не просто ощутим — он катастрофический. И дело тут не только в рыночной динамике, а в том, что ЕС шаг за шагом загнал себя в ловушку, из которой теперь выбирается чужой ценой.
Газ, который в США стоит сущие копейки, в Европе обходится в четыре–пять раз дороже. Электричество — в два–три раза. Для промышленности это смертельный удар: себестоимость европейских товаров взлетает, а американские производители в это время получают шикарный бонус в виде конкурентного преимущества.
Как Европа дошла до жизни такой? Всё просто: отказавшись от российского газа, Брюссель сделал ставку на поставки из США. Только вот вместо «справедливой сделки» получилось что-то вроде кабального договора: ЕС обязался закупить у Вашингтона энергоносителей на сотни миллиардов долларов. А США, разумеется, не стали демпинговать. Наоборот — закрепили за собой рынок, диктуя правила и цену.
В итоге у Европы двойной удар. Во-первых, энергетика стала неподъёмной по стоимости. Во-вторых, промышленность теряет рынки сбыта, потому что товары, произведённые на дорогой энергии, банально неконкурентоспособны. На их место выходят американские компании — и не только с газом, но и, к примеру, с удобрениями, которые в США производить дешевле в разы.
А теперь добавьте сюда ещё и климатическую политику ЕС, налоги на уголь и выбросы. Всё это удорожает электроэнергию ещё сильнее, тогда как в США подобные меры мягче. Там продолжают пользоваться углем, сдерживая рост цен, и никто особо не мешает бизнесу работать.
По сути, Евросоюз сам выкопал себе яму, а США лишь помогли её углубить и поставили над входом ценник. Американские проекты по добыче и сжижению газа получают инвестиции, европейские заводы закрываются, а промышленность перебирается за океан. Даже политики в Вашингтоне уже не скрывают: предприятиям выгоднее уехать из Европы в США.
Ирония в том, что именно на дешёвых советских и российских энергоресурсах Европа когда-то построила свой экономический успех. А сегодня дорогая энергетика рушит её промышленный фундамент и тянет крупнейшие страны в рецессию.
Друзья, мы очень давно не проводили с вами прямые эфиры. Исправляюсь😊
🗓 Предлагаю встретиться 2 октября в четверг в 19:00 по МСК.
Прямой эфир проведу в Ютуб и ВК. Ссылки все направлю позже.
▶️ А чтобы наша встреча была содержательной, проголосуйте за тему, которую я разберу вместе с вами. Или можете предложить свой вариант в комментариях!
Друзья, многие из нас хотя бы раз в жизни сталкивались с ситуацией, когда знакомый, родственник или друг обращался с просьбой: «Выручи, одолжи немного, потом обязательно верну». Сумма кажется небольшой, а желание помочь — естественным. Но именно здесь и кроется ловушка.
Когда вы отдаёте деньги в долг, они перестают быть вашими в тот же миг. Вы больше не управляете ими. В голове рисуется картинка: через неделю или месяц всё вернётся на место. Но у должника всегда найдётся причина задержки: то неожиданно выросли расходы, то «пока нет возможности, но скоро точно верну». И чем дольше длится этот процесс, тем больше меняются роли. Человек, который должен вам, чувствует неловкость и раздражение. А вы, напоминая о деньгах, будто становитесь назойливым контролёром. В итоге страдают не только финансы, но и отношения.
Есть ещё один важный момент, о котором почти никто не думает: инфляция. Допустим, вы одолжили 10 000 рублей. Через год вам их вернули. Формально сумма та же, но на деле — вы получили меньше. Ведь за это время цены выросли, и теперь на эти деньги можно купить куда меньше товаров и услуг. Это тихая, но реальная потеря.
И самое неприятное — это психологическая нагрузка. Вместо лёгкости и доверия в отношениях появляется напряжение. Должник начинает избегать встреч, а вы внутри себя испытываете разочарование. Сначала это раздражение из-за суммы, потом — чувство несправедливости. В итоге теряются не только деньги, но и человек, которому вы хотели помочь.
Многие оправдывают себя словами: «Но ведь это близкий, я не могу отказать». На самом деле лучший способ помочь — не загонять ни его, ни себя в долговую яму. Можно честно сказать: «Я не даю в долг, но готов помочь по-другому». Подарить ту сумму, которую вы действительно готовы отпустить без сожаления. Или подсказать, как заработать, как сократить расходы, где найти ресурсы.
История простая, но повторяется тысячами раз. Давать в долг — это почти всегда билет в один конец: деньги уходят, отношения портятся, а вместе с ними приходит ощущение, что вас подвели. И это всё только потому, что в моменте вы решили, что «ничего страшного не случится».
На самом деле случается. Поэтому запомните правило: хотите сохранить и финансы, и хорошие отношения — не давайте деньги в долг.
#АФКСистема раскрыла отчетность за II квартал и первое полугодие 2025 года. Картина получилась неоднозначной: бизнес продолжает расти по выручке и операционной прибыли, но гигантская долговая нагрузка съедает все результаты и толкает компанию в убыток.
Выручка группы за полугодие достигла 616,8 млрд руб., что на 7,3% выше, чем годом ранее. Основными драйверами стали МТС, девелоперский сегмент (Эталон), медицина (Медси) и фармацевтика (Биннофарм). Даже в условиях турбулентного рынка холдинг показывает, что его диверсифицированная модель работает. OIBDA выросла на 10,5%, до 178,8 млрд руб., маржинальность EBITDA удержалась на стабильных 29%.
Но за этим ростом скрывается ключевая проблема. Чистый убыток за полугодие составил 72,9 млрд руб. (год назад была прибыль 4 млрд). Во II квартале убыток достиг 50,2 млрд руб. — вместо прибыли в прошлом году. Главный виновник — обслуживание долга. За первые шесть месяцев расходы на проценты составили колоссальные 162 млрд руб. Для сравнения: это больше, чем квартальная EBITDA многих крупных российских компаний.
Ситуацию усугубляет динамика долга. Чистый долг холдинга вырос до 382 млрд руб., увеличившись почти на 50% за год. Общие обязательства перевалили за 1,4 трлн руб., а собственный капитал акционеров ушел в отрицательную зону (–53 млрд руб.). Фактически долговая нагрузка превратилась в ключевой риск, из-за которого в 2024 году компания отказалась от дивидендов.
Менеджмент пытается разгрузить баланс за счет сделок. Так, девелопер Эталон объявил о покупке у Системы «Бизнес-Недвижимости» за 14,1 млрд руб. Средства пойдут на сокращение долга, но эффект будет ограниченным — не более 4%. В будущем холдинг может продолжить продавать доли в дочках или выводить их на IPO. Среди потенциальных кандидатов на рынок в 2026 году — Cosmos hotel group, Медси и Биннофарм Групп. Это даст компании передышку, но не решит фундаментальную проблему дорогого долга.
Интересный момент: несмотря на убыток, чистый операционный денежный поток остался положительным (40,5 млрд руб. за полугодие). Это говорит о том, что бизнес-модель сама по себе генерирует деньги, но почти весь этот поток уходит на выплаты по кредитам. Снижение ключевой ставки ЦБ в 2026 году может стать для Системы переломным фактором.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 4,5 — низкая оценка, компания выглядит дешёвой по операционной прибыли, возможная недооценка рынком.
🔹 P/E: -1,5 — компания убыточна.
🔹 P/S: 0,1 — крайне низкая оценка по выручке, рынок почти не учитывает её выручку.
🔹 P/B: -0,42 — отрицательная балансовая стоимость, возможны финансовые проблемы или убытки.
🔹 Рентабельность EBITDA: 27% — высокая операционная эффективность, компания зарабатывает на своей деятельности.
🔹 ROE: 197% — экстремальная доходность на капитал, скорее всего следствие сильного финансового рычага или нестандартной структуры капитала.
🔹 ROA: -4% — отрицательная отдача на активы, компания теряет деньги на общих ресурсах.
АФК Система балансирует между ростом бизнеса и давлением рекордного долга. Пока ставки высокие, холдинг обречен показывать убытки. Инвесторам стоит воспринимать акции скорее как долгосрочную историю: ценность Системы в её портфеле (МТС, Ozon, Сегежа, Эталон, Медси), но долговой груз и санкционный статус делают вложение рискованным. Дисконт к активам (54%) выглядит оправданным. В ближайшие кварталы драйверов для резкого роста котировок нет, и основная интрига связана с тем, удастся ли компании пережить «дорогие деньги» без масштабных продаж ключевых активов.
Друзья, вы когда-нибудь задумывались, почему открыть бизнес в России проще, чем удержать его на плаву? Сегодня реальность такова: малый и средний бизнес в рознице балансирует на грани выживания. Низкая маржинальность, бешеная конкуренция, давление сетевых гигантов — и вот уже половина небольших торговых точек закрывается быстрее, чем успевает набрать обороты.
Несетевой ритейл, особенно продуктовый, не умирает, но меняется. Универсальные магазинчики всё чаще уходят в узкую специализацию — иначе против сетей им просто не выжить.
А где кажется, что всё бурлит и развивается, — в онлайн-торговле, — ситуация тоже двоякая. Количество новых игроков за последние годы взлетело в 2–3 раза. Селлеры, ПВЗ, интернет-магазины растут, как грибы. Но вместе с этим резко растёт и смертность: число ликвидированных компаний увеличилось в 11 раз. То есть рынок похож на поле битвы — каждый день кто-то заходит, но ещё больше игроков уходит.
Почему так происходит? С одной стороны — спрос есть, доходы населения растут, государство поддерживает бизнес налоговыми каникулами и программами. Но обратная сторона жёсткая: высокая ключевая ставка душит кредитование, господдержки хватает не всем отраслям, кадровый голод усиливается, а онлайн-рынок перегрет до предела.
И это только половина картины. Если взглянуть шире — количество юридических лиц в России упало до минимума за 15 лет. На начало сентября 2025 года в реестре числится всего 3,17 млн компаний. Минус 56 тысяч за год!
Основные причины известны: дорогие кредиты, усиление налогового контроля, зачистка «спящих» юрлиц и фирм-однодневок. Формально это делает рынок чище, но по факту мы видим укрупнение бизнеса и снижение конкуренции.
Риски? Огромные. Когда компании исчезают, страдает рынок труда, падает качество услуг, снижается стимул к инновациям. И не стоит забывать о «пустышках»: они маскируются под нормальных контрагентов, уводят деньги и оставляют после себя лишь судебные дела.
Можно ли переломить тенденцию? Теоретически — да. Снижение ключевой ставки до 10–12% оживит кредитование и даст бизнесу передышку. Но процесс будет долгим. Пока же мы наблюдаем тревожный тренд: смертность бизнеса обгоняет рождаемость, и впереди новая волна закрытий.
Россия сегодня стоит на развилке: мы можем получить либо здоровый рынок, очищенный от «мусорных» компаний, либо пустыню, где выживут только гиганты. Вопрос лишь в том, хватит ли у малого бизнеса сил продержаться в такой игре.
Друзья, уверен, вы тоже замечали: одним людям деньги будто липнут в руки, а у других они утекают сквозь пальцы. И дело здесь далеко не только в том, сколько зарабатываешь. Настоящее богатство всегда связано с уровнем ответственности.
Деньги — это не просто цифры на счёте. Это инструмент. Это ресурс. А любой ресурс требует управления. Если у вас нет системы, если вы не умеете распределять, контролировать и направлять — капитал уйдёт. Даже если вам завтра подарят миллион.
Знаете, почему многие выигрывают в лотерею и через пару лет снова остаются ни с чем? Потому что к деньгам они не были готовы. Нет привычек, нет дисциплины, нет понимания, что большие суммы требуют не меньше усилий, чем маленькие.
Богатство — это всегда экзамен. Оно проверяет вас: как вы обращаетесь с малым, так и получите больше. Ответственность проявляется в простых вещах: умеете ли вы копить, не поддаётесь ли эмоциям при тратах, можете ли мыслить на годы вперёд, а не только на завтра.
Вот почему деньги приходят к тем, кто готов их удержать. Не потому что «повезло», а потому что человек создал внутри себя фундамент — зрелость, дисциплину, способность нести ответственность.
А теперь честный вопрос к вам: если бы завтра на ваш счёт упала крупная сумма, вы были бы готовы её сохранить и приумножить? Или она растворилась бы так же, как растворяются ваши зарплаты?
Энергетический гигант #РусГидро представил отчет за первое полугодие 2025 года. Цифры выглядят впечатляюще на уровне доходов и прибыли, но скрывают важные риски, связанные с долгом и инвестиционной программой.
Компания увеличила выручку почти на 14%, до 358 млрд руб. Рост обеспечили в первую очередь более высокие объемы и цены на электроэнергию, а также подключение Дальнего Востока к рыночному ценообразованию с 2025 года. Операционные показатели также улучшились: EBITDA выросла на 31% (98,3 млрд руб.), а чистая прибыль прибавила 34%, достигнув 31,6 млрд руб. Это отражает хорошую динамику в основной деятельности.
Однако не все так безоблачно. Финансовый результат подрезали растущие процентные расходы — ключевая ставка ЦБ остаётся высокой, а долговой портфель компании заметно увеличился. Только за первое полугодие инвестиции составили более 101 млрд руб., что втрое превышает годовые бюджеты многих отраслевых компаний. На этом фоне чистый долг РусГидро подрос до 550–635 млрд руб. (по разным оценкам), а свободный денежный поток оказался отрицательным — из-за масштабных капитальных затрат и увеличения долговой нагрузки.
Балансовая стоимость активов при этом выросла на 9%, до 1,49 трлн руб., что отражает расширение и модернизацию генерирующих мощностей. Фактически РусГидро делает ставку на долгосрочную трансформацию инфраструктуры: компания вкладывает почти 1 трлн руб. в инвестиционную программу до 2029 года, из них только в 2025 году — более 226 млрд руб.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 4 — низкая оценка, компания выглядит дешёвой по операционной прибыли, возможная недооценка рынком.
🔹 P/E: 3 — очень низкая цена по прибыли, акции могут быть сильно недооценены.
🔹 P/S: 0,3 — крайне низкая оценка по выручке, рынок почти не учитывает выручку компании.
🔹 P/B: 0,3 — капитал оценивается значительно ниже балансовой стоимости, компания потенциально недооценена.
🔹 Рентабельность EBITDA: 28% — высокая операционная эффективность и маржа.
🔹 ROE: 12% — хорошая доходность на собственный капитал, компания работает эффективно.
🔹 ROA: 5% — умеренная отдача на активы, эффективность использования ресурсов средняя.
РусГидро показала сильный рост прибыли и операционных показателей, но это «рост на кредитах». Компания балансирует между позитивными результатами текущей деятельности и рисками долговой нагрузки. Инвесторам важно учитывать, что высокая ставка ЦБ и минусовой денежный поток могут ограничить будущую дивидендную политику.
Друзья, 2026-й год для розницы обещает быть нервным. Почти каждый второй российский ритейлер уже готовится к тому, что прибыль уйдёт в минус. Настроение бизнеса сегодня — худшее за последние десять лет. Представьте: только 29% компаний верят в рост, и это антирекорд.
Картинка по сегментам тоже показательная. Бытовая техника и электроника — на самом дне. Продавцы буквально держатся на плаву и оценивают своё положение едва ли не как катастрофическое. Чуть легче живётся аптекам и продуктовым сетям — здесь спрос держится, и оценки у игроков заметно выше. Но расслабляться никто не собирается.
Что давит на рынок? Высокие ставки по кредитам душат любую попытку инвестировать в развитие. Затраты на аренду, зарплаты, оборудование и стройматериалы растут быстрее, чем валовая прибыль. Люди стали экономить, и это заметно везде: от одежды и обуви до товаров для дома. Добавьте сюда отток покупателей на маркетплейсы — и получите ситуацию, в которой торговые центры теряют посетителей, а сети фиксируют падение оборота.
Маржинальность сжимается, ликвидности не хватает — более половины компаний уже работают с кредиторами и ищут внешнее финансирование. При этом у части ритейлеров средний чек растёт медленнее инфляции, а у каждого пятого он и вовсе упал.
И всё же есть исключения. Крупные игроки вроде Ленты или Fix Price демонстрируют, что даже в кризис можно расти за счёт диверсификации, оптимизации затрат и расширения ассортимента. Но это скорее редкие истории успеха, чем общая тенденция.
Вопрос, который волнует всех: есть ли шанс на перелом? Я считаю — оживление возможно только при снижении ключевой ставки хотя бы до 10–11%. Пока же розница вынуждена жить в режиме выживания.
И знаете, что самое интересное? Мы находимся в точке, когда ритейл может либо окончательно потерять темп, либо перезапуститься в новой модели, где маркетплейсы и «бережливое потребление» станут нормой. В любом случае 2026-й станет для отрасли проверкой на прочность.
Друзья, вы замечали, что большинство людей живут в крайностях, когда дело касается денег? Одни так боятся потерять, что вообще не делают шагов вперёд. У них деньги лежат мёртвым грузом на счёте, обесцениваются инфляцией, а они при этом успокаивают себя: «зато надёжно». Другие же кидаются в авантюры, верят обещаниям «х100 за месяц» и в итоге теряют всё.
Это два полюса — страх и жадность. Первый парализует. Второй сжигает. И то, и другое — тупик.
Но ведь деньги и риск неразделимы. Любое вложение — это вероятность. Даже банковский вклад — это риск. И если вы не умеете работать с этим инструментом, вас будет либо уносить в зону «вечно жду, но так и не начинаю», либо в «потерял, но зато попробовал».
Настоящая финансовая зрелость начинается тогда, когда вы перестаёте бороться с риском и начинаете управлять им. Не убегать, не бросаться в омут, а выстраивать систему: диверсификация, лимиты потерь, стратегия.
Риск — это не враг. Это цена за возможность расти. Вопрос только в том, готовы ли вы платить разумно или продолжите оставаться игрушкой для собственных страхов и чужих обещаний.
А теперь подумайте: вы сейчас ближе к тем, кто парализован страхом, или к тем, кто всё время обжигается на жадности?
Компания #ЮГК (Южуралзолото) представила отчетность за первое полугодие 2025 года, и картина вышла противоречивой.
С одной стороны, компания показывает уверенный рост. Выручка подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб., чему помогли высокие цены на золото и небольшой прирост производства (+2%). Чистая прибыль выросла на 35%, до 7,3 млрд руб., что выглядит внушительно. Но за этими цифрами скрываются нюансы.
EBITDA прибавила лишь 8,5% (15,4 млрд руб.), а маржинальность снизилась с 41,6% до 34,8%. Причина — рост затрат: больше сотрудников в Сибирском хабе, подорожание топлива, обслуживание и ремонты. То есть бизнес стал менее эффективным на уровне операционной прибыли.
Инвесторы обратили внимание на денежный поток. Операционный cash flow рухнул почти в 2,5 раза, до 3 млрд руб. Свободный денежный поток вообще ушел в минус (–12 млрд руб. по оценкам БКС). Это связано с ростом оборотного капитала и более слабыми результатами EBITDA. На фоне этого чистый долг компании увеличился до 78,7 млрд руб., а долговая нагрузка осталась высокой — 2,2х EBITDA.
📉 Для сравнения: аналитики ждали EBITDA в районе 18 млрд руб., то есть результат оказался ощутимо слабее прогноза. То же касается долга: ожидался уровень 72 млрд руб., фактически вышло почти на 7 млрд выше.
Получается интересная ситуация. На бумаге ЮГК демонстрирует рост выручки и прибыли, но фундаментально показатели ухудшились: рентабельность падает, денежный поток слабый, долг растет. В плюс работает только высокая цена на золото, которая временно маскирует эти проблемы.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка, компания выглядит недорогой относительно своей операционной прибыли.
🔹 P/E: 13 — средняя оценка по прибыли, акции торгуются немного выше средней стоимости, но не перегреты.
🔹 P/S: 1,6 — умеренная переоценка по выручке, рынок закладывает умеренный рост.
🔹 P/B: 2,5 — капитал немного выше балансовой стоимости, умеренный уровень оценки.
🔹 Рентабельность EBITDA: 41% — высокая операционная эффективность и маржа.
🔹 ROE: 19% — хорошая доходность на собственный капитал, компания эффективно использует средства акционеров.
🔹 ROA: 6% — умеренная отдача на активы, эффективность использования ресурсов средняя.
ЮГК сейчас выглядит компанией с сильной выручкой и прибылью, но «тонкой» внутренней устойчивостью. Если цены на золото останутся высокими — бизнес продолжит чувствовать себя уверенно. Но если рынок металлов остынет, высокая долговая нагрузка и слабый денежный поток могут сыграть против компании. Для инвесторов это скорее сигнал быть осторожными: текущие цифры привлекательны, но фундаментальная устойчивость вызывает вопросы.
Друзья, когда речь заходит о рубле, в воздухе всегда витает главный вопрос: куда он двинется дальше? Картина не стоит не месте и сейчас я снова хочу расставить ориентиры.
На горизонте у меня три сценария. Самый радужный — власти вмешиваются жёстко, принимают непопулярные, но решительные меры, и тогда доллар можно будет купить за 83–93 руб. Но вероятность этого, по мои оценкам, всего 10-15%.
Второй вариант куда менее приятный: если нефть пойдёт вниз, а внешний фон станет тяжелее, мы можем увидеть 104 руб за доллар. Такой сценарий пока не основной, но его шанс — около 30%.
И остаётся третий путь, самый реалистичный. В октябре рубль будет колебаться в районе 90–100 за доллар, постепенно склоняясь к ослаблению. Центробанк будет всеми силами сглаживать пики, но рынок всё равно чувствителен к внешним шокам.
И тут важно понимать: всё это вписывается в более широкую картину. Минфин уже сегодня проектирует бюджет на 2026 год, ориентируясь на ключевую ставку 12–13%. Это значит, что в долгосрочной перспективе государство готово жить в условиях дорогих денег, высокой стоимости кредитов и ограниченной доступности капитала.
При этом чиновники уверяют: социальные обязательства будут исполнены при любых обстоятельствах — пенсии, пособия и выплаты обещают не трогать. Более того, Россия вместе с Китаем работает над созданием собственной депозитарной системы, которая заменит западные инфраструктуры, отрезавшие нас от глобальных финансовых потоков.
Если коротко, с одной стороны — ограничения, санкции, высокая ставка, изоляция от западных рынков. С другой — попытка выстроить собственную систему, пусть и не идеальную, но независимую.
А для нас с вами главный вопрос остаётся прежним: как сохранить свои деньги в условиях, когда курс рубля всё чаще напоминает игру на нервах?
Друзья, знаете, что самое удивительное? Большинство решений о деньгах мы принимаем не осознанно, а на автомате. Да-да, примерно 90% финансовых действий — это не результат логики, а привычки, сценарии и паттерны, которые давно зашиты в подсознание.
Вы идёте в магазин и берёте «как обычно». Платите по привычке картой, даже если нужно было задуматься о лимите. Откладываете или наоборот тратите, потому что «так делали родители». Даже инвестиции многие выбирают не потому, что разобрались, а потому что «друг посоветовал» или «так делают все».
Это и есть финансовый автопилот. Он экономит энергию мозга, но одновременно крадёт у вас свободу выбора. Ведь вы думаете, что управляете деньгами, а на деле ваши деньги управляются набором старых программ.
Почему это важно понять? Потому что именно этот «невидимый сценарий» формирует ваши результаты. Если у вас хроническая нехватка, постоянные долги или ощущение, что деньги утекают сквозь пальцы — скорее всего, причина не в зарплате и даже не в ценах, а в том, что рулит автопилот.
И вот тут начинается работа: не с бюджета и не с инвестиций, а с наблюдения. Осознанность — это выключатель. Начните отслеживать, какие финансовые действия вы делаете «не думая». Вы удивитесь, насколько это сильный инструмент.
А теперь скажите честно: вы уверены, что сегодня ваши деньги были потрачены вами — или вашим автопилотом?
Золотодобывающий гигант #Полюс отчитался за первое полугодие 2025 года. Результаты получились неоднозначными: с одной стороны — падение добычи и рост издержек, с другой — мощный рост финансовых показателей за счёт рекордных цен на золото.
Компания произвела 1,31 млн унций золота (–11% год к году), а продажи составили 1,19 млн унций (–6%). Снижение объясняется плановым спадом на Олимпиаде, крупнейшем месторождении, где падает содержание металла в руде. Зато финансовые итоги оказались сильными.
Выручка подскочила до $3,7 млрд (+35%), скорректированная EBITDA достигла $2,7 млрд (+32%), а чистая прибыль составила $2 млрд (+27%). Свободный денежный поток вырос до $1,86 млрд (+68%). Долговая нагрузка при этом комфортна: показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 1,0x.
Что тревожит инвесторов — это расходы. Себестоимость добычи (TCC) взлетела на 54%, до $653 за унцию, а полный показатель затрат (AISC) — на 65%, до $1 255 за унцию. Причины понятны: рост налога на добычу полезных ископаемых, переход к более бедным рудам и увеличение объёмов вскрышных работ. То есть золото добывать становится дороже, и если цены на металл остановят рост, маржинальность компании окажется под давлением.
Впрочем, пока мировые цены играют на стороне Полюса: золото штурмует исторические максимумы, превысив $3 350 за унцию, что компенсирует рост издержек.
Совет директоров уже рекомендовал выплатить дивиденды — 70,85 руб. на акцию (около 3% доходности). Вероятно, по итогам года дивиденды окажутся выше, так как рынок золота пока в фазе суперцикла.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка, компания относительно недорогая по операционной прибыли.
🔹 P/E: 9 — акция оценивается по прибыли дешево, есть потенциал для роста.
🔹 P/S: 4 — высокая оценка по выручке, рынок закладывает ожидания сильного роста.
🔹 P/B: 14 — капитал сильно переоценен, акции торгуются намного выше балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 76% — очень высокая эффективность, сильная операционная маржа.
🔹 ROE: 150% — исключительная доходность на капитал, но высокая рентабельность может указывать на значительный финансовый рычаг.
🔹 ROA: 30% — отличная отдача на активы, компания эффективно использует свои ресурсы.
Полюс показал классический пример, как ценовая конъюнктура способна «перекрыть» даже спад производства и удорожание добычи. Компания по-прежнему остаётся одной из самых рентабельных в отрасли, а запуск стратегических проектов вроде Сухого Лога сулит удвоение производства к 2030 году. Но инвесторам стоит помнить: текущие рекорды во многом держатся на дорогом золоте.
Друзья, с 1 ноября 2025 года российский авторынок ждёт настоящая встряска. Минпромторг запускает новые правила расчёта утильсбора, и они ударят прежде всего по премиальным автомобилям. Если раньше наценка казалась лишь формальностью, то теперь суммы вырастут в десятки и даже сотни раз.
Уже сейчас спрос на BMW, Audi, Lexus и другие престижные марки подскочил на 10–15%. Люди пытаются успеть купить машину до того, как цифры в прайс-листах взлетят в полтора раза. Но проблема в том, что заменить эти модели практически нечем.
Что изменится?
Для машин мощностью свыше 160 л.с. утильсбор увеличится настолько, что их цена вырастет на миллионы рублей. Например, если сегодня «физик» платит всего несколько тысяч за ввоз мощного кроссовера, то с ноября речь пойдёт уже о сотнях тысяч и даже миллионах.
Средний класс тоже не останется в стороне — рост составит до 30%. Подорожают как новые, так и подержанные машины.
Даже отечественный автопром почувствует эффект: цены повысятся на 5–15%, хотя не столь резко, как у иномарок.
Куда сместится рынок?
Автовладельцы начнут ориентироваться на более простые модели с двигателями до 160 л.с. В фаворе окажутся китайские автомобили, которые не попадают под жёсткие коэффициенты. Уже сейчас очевидно: Haval, Chery, Omoda и другие «одноклассники» европейцев будут набирать обороты.
Крупные импортеры и дилеры торопятся растаможить и продать партии машин по старым ставкам. Это вызовет краткосрочный бум продаж, за которым последует резкий спад и переориентация рынка.
Почему это важно?
Фактически речь идёт о разделении рынка на две части:
🔹 «Элитную», где цены взлетят до небес и позволить себе покупку смогут единицы.
🔹 «Массовую», где доминировать будут китайские бренды и менее мощные модели.
И тут я вам так скажу: автомобили с большими моторами превратятся из привычной покупки в предмет роскоши. Утильсбор в несколько миллионов станет ключевой частью цены, а не просто сопутствующим расходом.
Российский авторынок ждёт глубокая трансформация. Те, кто рассчитывал купить себе «мощного немца» или корейский внедорожник, рискуют остаться ни с чем или платить в разы больше. В ближайшие месяцы мы увидим ажиотаж на складах и панические закупки, а затем — новый ландшафт рынка, где привычные BMW, Audi и Volvo сменят доступные китайские кроссоверы.
Друзья, почему вы трудитесь с утра до вечера, но богатство так и не приходит? Ответ прост — наёмные сотрудники редко попадают в топ-1%. Всё потому, что у них нет главного секрета богатых — владения.
Предприниматели владеют бизнесами, инвесторы — активами, артисты и спортсмены — уникальными навыками. А наёмные сотрудники? Только своим временем, которое продают чужому бизнесу.
Я разобрался, как выбраться из этого замкнутого круга, и покажу вам систему управления деньгами, которая работает на любом доходе. Формула проста, но в ней скрыт реальный путь к финансовой свободе — баланс между ростом, стабильностью, базовыми расходами и удовольствием.
В новом ролике я расскажу:
💡 Почему богатство начинается с владения.
📊 Как правильно распределять доходы, даже если зарплата всего 40 тысяч.
⏳ Почему время в инвестициях дороже денег.
👀 Как позволить себе радость, не разрушая бюджет.
Поверьте, это видео может полностью изменить ваше отношение к деньгам. Хотите узнать, как управлять финансами так, как это делает топ-1%? Тогда включайте — будет интересно!
✔️ Youtube
✔️ Rutube
✔️ ВК
🎤 Друзья, вчера я был приглашенным экспертом на IX Фестивале финансовой грамотности и предпринимательской культуры, который прошёл в ГБОУ Школа #15.
Мероприятие было настолько живым, что за полтора часа мы разобрали:
✔️ почему важно начинать думать о деньгах как об инструменте, а не просто о средстве трат,
✔️ какие ошибки совершают новички на старте,
✔️ как простыми шагами можно выстроить свою финансовую систему и уже сегодня начать путь к капиталу.
💡Было здорово видеть живой интерес, вопросы и искреннее желание гостей разобраться в том, что действительно определяет их будущее благополучие.
Я уверен: чем раньше мы начнём учиться управлять деньгами, тем больше возможностей открываем для себя и своей семьи.
💯 Благодарю организаторов фестиваля за приглашение и доверие! Рад быть частью проекта, который помогает формировать у молодого поколения правильное финансовое мышление.
До встречи на новых мероприятиях! 🚀
Друзья, вышла шестая серия моего анимационного сериала.
В ней Игорь подводит первые итоги своей инвестиционной стратегии. Несмотря на кризис и сомнения, он продолжает идти шаг за шагом.
Он шутит, радуется, сравнивает себя с «рантье без галстука» и впервые чувствует уверенность в будущем.
В такси его ждут новые пассажиры с абсурдными «финансовыми теориями», но теперь Игорь смотрит на них спокойно: у него есть собственная система, цель и стратегия.
Игорь понимает, что маленькая победа — это только начало пути к большой цели.
👉 Спешите смотреть — серия уже доступна!
✔️ Youtube
✔️ Rutube
✔️ ВК
Друзья, скажите честно: у вас дома есть вещи, которыми вы не пользовались больше года? А в финансах — счета, где просто лежат деньги «на всякий случай», без плана, без стратегии? Я часто замечаю: люди искренне верят, что накопление ради накопления — это уже движение к богатству. Но на самом деле это ловушка.
Синдром накопления — это когда мы копим не ради цели, а ради иллюзии безопасности. Закупаем продукты «про запас», чтобы потом выбросить половину. Держим кучу старых вещей, потому что «вдруг пригодится». Или откладываем деньги, но не знаем зачем: не инвестируем, не формируем капитал, а просто держим их мёртвым грузом.
Кажется, что это про ответственность. Но на деле — это страх. Страх будущего, страх нехватки, страх ошибок. И этот страх ворует у вас самое ценное — возможность развития. Ведь деньги, вещи и даже энергия застревают в «кладовке» и не работают на вас.
Финансовая зрелость — это не про «иметь много всего». Это про систему: когда каждая копейка знает, зачем она вам. Когда у вещей и активов есть роль, а не просто пыль на полке.
Попробуйте задать себе простой вопрос: всё, что я держу «про запас», реально работает на моё будущее или это просто способ заглушить тревогу? Ответ на него часто переворачивает картину.
А как у вас — больше порядка или больше кладовок?
#ВУШХолдинг представил результаты за первое полугодие 2025 года.
Главный удар пришёлся по финансам: выручка снизилась до 5,36 млрд руб. (–14,7% год к году), EBITDA упала на 63,6%, до 1 млрд руб., а итогом стал чистый убыток 1,89 млрд руб. против прошлогодней прибыли. Долговая нагрузка тоже выросла: чистый долг достиг 12,9 млрд руб., показатель Чистый долг/EBITDA поднялся почти до 3х. При таких параметрах о дивидендах инвесторам пока можно забыть.
Но не всё так мрачно. У компании продолжает быстро расти аудитория — уже более 30,5 млн пользователей (+26% за год). Флот самокатов и велосипедов увеличен до 240 тыс. единиц, география — 71 город. И самое интересное — это Латинская Америка. Здесь выручка подскочила на 175%, число поездок выросло на 169%, а доходность на одну поездку почти в 2 раза выше, чем в России. Этот регион постепенно становится стратегическим драйвером компании.
Причины слабых финансов понятны: неблагоприятная погода в центральной России, падение потребительской активности и высокие расходы на ремонт и зарядку самокатов. Однако часть этих затрат — это фактически инвестиции в будущее. Whoosh развивает собственный центр восстановления самокатов, оптимизирует перевозку и зарядку техники. Руководство обещает, что эффект от этих мер станет заметен уже во второй половине года.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка, компания выглядит недорогой относительно своей операционной прибыли.
🔹 P/E: -25 — компания убыточна.
🔹 P/S: 1 — цена акций примерно соответствует выручке, умеренная оценка.
🔹 P/B: 3 — капитал оценивается выше балансовой стоимости, возможна умеренная переоценка.
🔹 Рентабельность EBITDA: 32% — высокая эффективность операционной деятельности, сильная маржа.
🔹 ROE: -11% — отрицательная доходность на капитал, убытки снижают рентабельность собственных средств.
🔹 ROA: -3% — отрицательная отдача на активы, компания теряет деньги на своих ресурсах.
Пока Whoosh балансирует между убытками и ростом. Сезонность и высокая долговая нагрузка остаются рисками, но расширение за пределы России и сильные результаты в Латинской Америке дают надежду на перелом тренда.
Друзья, когда мировые нефтяные гиганты начинают резать штаты и сворачивать инвестиции — это тревожный знак. Сегодня именно это и происходит: Chevron, BP и другие корпорации готовятся к жизни в условиях дешёвой нефти. Такого массового сокращения рабочих мест и урезания бюджетов отрасль не видела со времён пандемии.
По моим прогнозам, уже к 2026 году цена нефти Brent может упасть ниже $61 за баррель и задержаться там на годы, если не случится крупного геополитического шока. Для понимания: сейчас котировки держатся чуть ниже $67.
Кто страдает первым
Наибольший удар уже сейчас пришёлся по американским сланцевикам. Conoco Phillips объявила о сокращении четверти персонала в Техасе, а это сердце нефтедобычи США. Даже гиганты с поддержкой государства вынуждены искать кэш: Saudi Aramco продала часть трубопроводов за $10 млрд, малазийская Petronas — минус 5000 сотрудников.
Откуда падают цены
Причины кроются и в политике, и в экономике. Запугивающие рынки протекционистские идеи Трампа уже бьют по ожиданиям мировой торговли: меньше сделок — меньше перевозок и производства, а значит, спрос на топливо снижается.
Вторая причина — баланс спроса и предложения. Международное энергетическое агентство фиксирует перепроизводство, а ОПЕК+ активно возвращает на рынок ранее урезанные объёмы. В 2025-м качали 2,2 млн баррелей в сутки, к сентябрю будет уже 2,4 млн. С большой вероятностью с 2026 года добыча продолжит расти.
Кто станет «стоп-краном»
Тут я уверен: бесконечно падение цен не продлится. Балансировать рынок будут американские сланцевые компании. У них добыча дорогая — $40–50 за баррель и выше. Если цены провалятся, им просто невыгодно качать нефть. Сланцевики способны быстро останавливать и снова запускать скважины, поэтому именно они станут живым «амортизатором» рынка.
У кого дешевле всего
🔹 Саудовская Аравия: $10–15 за баррель.
🔹 Россия: $20–25 с налогами.
🔹 США: сланец $40–50.
🔹 Канада: битуминозные пески, часто выше $50.
Неудивительно, что при Brent ниже $60 первыми вылетают американцы и канадцы.
Возможные сценарии
И тут я вижу сразу несколько вариантов будущего:
🔹 Базовый: $60 за баррель в 2026 году, с временными провалами до $55.
🔹 Негативный: переизбыток нефти и слабый Китай могут уронить цену до $50–55.
🔹 Позитивный: геополитический кризис или резкий рост спроса — и котировки легко вернутся выше $70.
Долгосрочный фактор
Сегодня компании режут инвестиции в добычу, боясь разговоров об «углеродном будущем» и электрокарах. Но ближе к концу 2020-х нехватка вложений может сыграть в обратную сторону: предложение снизится, а цены снова пойдут вверх.
Мир нефтяных качелей входит в новую фазу. Сегодня мы видим эпоху дешёвого барреля, но нефтяной рынок всегда жил по своим законам: баланс тут хрупок, а любая искра может развернуть ситуацию на 180 градусов.
