Компания #ЮГК (Южуралзолото) представила отчетность за первое полугодие 2025 года, и картина вышла противоречивой.
С одной стороны, компания показывает уверенный рост. Выручка подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб., чему помогли высокие цены на золото и небольшой прирост производства (+2%). Чистая прибыль выросла на 35%, до 7,3 млрд руб., что выглядит внушительно. Но за этими цифрами скрываются нюансы.
EBITDA прибавила лишь 8,5% (15,4 млрд руб.), а маржинальность снизилась с 41,6% до 34,8%. Причина — рост затрат: больше сотрудников в Сибирском хабе, подорожание топлива, обслуживание и ремонты. То есть бизнес стал менее эффективным на уровне операционной прибыли.
Инвесторы обратили внимание на денежный поток. Операционный cash flow рухнул почти в 2,5 раза, до 3 млрд руб. Свободный денежный поток вообще ушел в минус (–12 млрд руб. по оценкам БКС). Это связано с ростом оборотного капитала и более слабыми результатами EBITDA. На фоне этого чистый долг компании увеличился до 78,7 млрд руб., а долговая нагрузка осталась высокой — 2,2х EBITDA.
📉 Для сравнения: аналитики ждали EBITDA в районе 18 млрд руб., то есть результат оказался ощутимо слабее прогноза. То же касается долга: ожидался уровень 72 млрд руб., фактически вышло почти на 7 млрд выше.
Получается интересная ситуация. На бумаге ЮГК демонстрирует рост выручки и прибыли, но фундаментально показатели ухудшились: рентабельность падает, денежный поток слабый, долг растет. В плюс работает только высокая цена на золото, которая временно маскирует эти проблемы.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка, компания выглядит недорогой относительно своей операционной прибыли.
🔹 P/E: 13 — средняя оценка по прибыли, акции торгуются немного выше средней стоимости, но не перегреты.
🔹 P/S: 1,6 — умеренная переоценка по выручке, рынок закладывает умеренный рост.
🔹 P/B: 2,5 — капитал немного выше балансовой стоимости, умеренный уровень оценки.
🔹 Рентабельность EBITDA: 41% — высокая операционная эффективность и маржа.
🔹 ROE: 19% — хорошая доходность на собственный капитал, компания эффективно использует средства акционеров.
🔹 ROA: 6% — умеренная отдача на активы, эффективность использования ресурсов средняя.
ЮГК сейчас выглядит компанией с сильной выручкой и прибылью, но «тонкой» внутренней устойчивостью. Если цены на золото останутся высокими — бизнес продолжит чувствовать себя уверенно. Но если рынок металлов остынет, высокая долговая нагрузка и слабый денежный поток могут сыграть против компании. Для инвесторов это скорее сигнал быть осторожными: текущие цифры привлекательны, но фундаментальная устойчивость вызывает вопросы.