TruEcon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: потянулись в ФРС за деньгами
На неделе активы ФРС снова значимо не менялись, но был интересный момент – банки потянулись в «дисконтное окно» ФРС за деньгами. Пока небольшими – нарастили займы на $2.3 млрд до $7.8 млрд по ставке 4.25%, но это звонок, на "хвостах" рынка ликвидности начинает не хватать и приходится заходить за деньгами в ФРС. Хотя стоит учитывать, что приближается закрытие финансового года, могут быть разные перекосы.
Минфин США на неделе больше тратил и сократил остатки на счету в ФРС до $758 млрд, вернув в финсистему $49 млрд ликвидности. Но это только сгладило процессы: $38 млрд ушло в RRP, а еще $34 млрд ушло на «прочие» счета в ФРС, на которых концентрируются средства международных фондов и госагентств. В итоге этих потоков, свободные остатки банков на счету в ФРС упали на $20.7 млрд, т.е. стали чуть ниже $3 трлн.
Короткие четырехнедельные векселя вернулись к верхней границе ставки ФРС, а вся кривая госдолга чуть подросла после снижения надежд на более агрессивное смягчение со стороны ФРС.
К концу сентября должны быть еще локальные оттоки ликвидности на счета Минфина США (чистые займы ~$130 млрд) и в обратное РЕПО ФРС – основной придется на 30 сентября. Хотя сейчас много искажающих историй (конец фингода, возможный «шатдаун», новые пошлины и пр.), но пока скорее подтверждается то, что ~$3 трлн резервов банков – это те уровни, на которых возникает напряжение в системе с ликвидностью.
P.S.: Трамп повысит с 1 октября пошлины на шкафы и туалетные столики (50%), диваны (30%), тяжелые грузовики (25%), а также запатентованные лекарства, если производитель не строит завод в США (100%) ...
@truecon
#США #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар **США, пошлины: скачка не случилось ... ** Месяц назад министр финансов США С.Бессент рассказывал о том, что в сентябре ждет роста поступлений от пошлин, но как-то не срослось... В "день пошлин", __когда происходят основные платежи,__ **бюджету США удалось собрать даже немного меньше, чем в августе $22.2 млрд**, всего на 23 сентября было собрано $29.7 млрд. - на несколько десятков миллионов больше августовских сборов. Это не значит, что средняя ставка не выросла - она, оценочно подросла до **~12%** , но импорт упал на 10.4% м/м в августе после такого же роста на 10.1% в июле на ожидании повышения пошлин. **Зато произошел другой "скачок" вниз - сборов налогов на прибыль** компаний, которые к 23 сентября оказались всего $60.5 млрд, против $104 млрд в 2024 году и $84 млрд в 2023 году. В сумме за июнь-сентябрь [на 23 сентября] сборы составили всего $149.7 млрд против $215.8 млрд годом ранее и $177.3 млрд в 2023 году за аналогичный период. 📌 Фактически, пока сокращение поступлений налога на прибыль в бюджет компенсирует значительную часть новых поступлений от пошлин. Ну раз с пошлинами "полтриллиона" пока не светит, Бессент решил снова пройтись по ФРС, давно уже забыв принцип невмешательства: «Ставки слишком строгие, их нужно снизить» .... «Я немного удивлён, что председатель не дал нам понять, что у нас есть цель до конца года — как минимум 100–150 базисных пунктов». Белый дом решил [пошантажировать](https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-25/trump-layoff-threat-raises-shutdown-s-political-economic-stakes?srnd=homepage-americas) демократов (договориться по бюджету не удается, потому все шансы дойти до "шатдауна" 1 октября), предписывая готовить постоянные увольнения (вместо временных отпусков) федеральных служащих не соответствующих приоритетам Трампа. Похоже "шатдауну" быть ... P.S.: Итоговые цифры по рост ВВП во втором квартале (+3.8% SAAR) после провала в первом и резкое падение первичных заявок по безработице немного приземлили надежды на быстрое снижение ставок ФРС. @truecon
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис Скидок пока не дают Импортные цены в США за август выросли на 0.4% м/м, за последний год цены не изменились. Годовая динамика цен в основном обусловлено слабостью рынка сырья, в частности снижением цен на нефть и нефтепродукты относительно августа прошлого года. Если смотреть по странам и регионам – то импортные цены в США в августе: +2.1% м/м (UK), +2% м/м (АСЕАН), +0.6% м/м (Китай), +0.5% м/м (ЕС и Канада), +0.3% м/м (Мексика), -0.2% (ЛатАм из-за большой доли сырья). Учитывая, что цены на импорт фиксируются в статистике до начисления пошлин, очевидно, но практически весь эффект от пошлин остается внутри экономики США. Этот эффект абсорбируют американские компании (в большей степени) и потребитель (пока в меньшей степени), т.е. сами пошлины, как налог, ложатся на резидентов США. Оценить рост средних ставок пошлин за август можно будет позднее, но предварительно они должны подрасти до уровня 12-13% в среднем от объема импорта. @truecon
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Сбер подразогнал кредит в августе...
Ежемесячная отчетность (https://www.sberbank.com/ru/investor-relations/groupresults/august11_publication_oftheras_in_7months) Сбера зафиксировала резкий рост корпоративного кредита в августе на 2.1% м/м после роста в июле на 0.9% м/м. Если смотреть в рублях - то прирост кредита компаниям ускорился с ~₽0.25 трлн в июле до ~₽0.59 трлн в августе.
Пока данных по общему приросту портфеля банков за август, конечно, нет... но, если исходить из данных обзора рисков Банка России, прирост кредита нефинансовым компаниям ускорился с ₽0.67 трлн в июле до ₽0.97 трлн в августе - изменения сопоставимы.
Кредитование населения также ускорилось до +1.3% м/м, правда это всего лишь 2.4% прироста с начала года:
🔸Ипотечный кредит +1.5% м/м и +6% с начала года, в основном за счет льготной ипотеки конечно.
🔸 Потребкредит +0.4% м/м и -11.6% с начала года - первый месяц роста портфеля с начала года. Кредитки тоже продолжали рост на 1.2% м/м.
🔸Средства компаний выросли на 4.1% м/м, но всего 0.6% с начала года, у населения прирост скромный 0.3% м/м, но 9.1% с начала года, но здесь есть сезонная история.
Доля просроченных кредитов стабилизировалась после роста на уровне 2.7% (год назад была 2%), отчасти за счет более быстрого роста кредита в августе. Стоимость риска тоже стабилизировалась на уровне 1.5%.
Подразогнали ...
🎙 12 сентября в 15:00 состоится (https://t.me/centralbank_russia/2921) пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет Пока ждем августовского отчета по бюджету, вышло интервью А.Силуанова Радио РБК, информация по долгу (https://www.rbc.ru/economics/09/09/2025/68bf1f199a7947a8262a416a) 2025 году «Можно ли увеличивать долг? Да, с одной стороны, в этом году мы это будем делать. Это будет в пределах разумных увеличений, сразу хочу сказать. Это не будут какие-то большие дисбалансы для бюджета», — подчеркнул глава Минфина. Превышение планового дефицита в 2025 году, как минимум частично будет профинансировано за счет увеличения госдолга (другой инструмент - использование накопленных запасов ликвидности на счетах). Пока траектория бюджета идет в район ₽5-5.5 трлн. Планы бюджета на 2026-2028 годы будут строиться исходя из бюджетных правил, которые предполагают нулевой первичный структурный дефицит – это означает, что плановый объем заимствований равен объему погашения долга и процентных расходов. При планировании бюджета будет заложена цена на нефть на уровне $59 за баррель, Много это, или мало - в принципе это рационально сбалансированная цена. Учитывая, что breakeven price (с учетом расходов на бурение) в сланцах США остается в диапазоне $60-70, причем это по факту подтверждается стагнацией и сокращением бурения в последний год. Реальная цена с учетом инфляции на относительно низком уровне ... провалы ниже, конечно, были но эти отклонения укладывались в 1 год +/-, что вполне управляемо с точки зрения запаса ликвидной части ФНБ и и гибкости бюджетного механизма. P.S.: Минфин опубликовал (https://t.me/minfin/7251) программу МФФ 2025, какие-то контуры бюджетных проектировок, вероятно, услышим уже на следующей неделе. @truecon
