Sergey_Kusakin
Кусакин Сергей
Инвестиционный советник в реестре ЦБ.
https://t.me/Kusakin_Sergey
Безработица в России сохраняется на рекордно низком уровне уже три месяца подряд. По данным Росстата, безработица в июле составила 2,2%, как и в июне и в мае. С одной стороны, это же вроде победа, и можно декларировать успехи российской экономики, но на самом деле это очень серьезная проблема.
Низкая безработица провоцирует инфляцию.
Напомню, что низкая безработица, или, более научно, жесткость условий на рынке труда, в 2024 году была чуть ли не основной причиной взлета инфляции, что привело к повышению ключевой ставки до 21%. В условиях, когда экономика стремительно росла, работодатели конкурировали на рынке труда, переманивая специалистов более высокой зарплатой. В итоге зарплаты росли быстрее, чем производительность труда. У населения появлялась дополнительная денежная масса, которая была направлена на потребление. В связи с этим цены на товары и услуги стремительно росли.
Рост зарплат продолжается.
Сейчас картина вроде как улучшается, инфляция замедляется, и ключевая ставка снижается. Но я вижу тревожные сигналы. Росстат фиксирует продолжение роста зарплат на высоком уровне 15%, об этом читайте в этом посте . Это значит, что денежная масса у населения продолжает расти, и если в первой половине года все больше людей размещали средства на вкладах, снимая излишний спрос в экономике, то теперь депозиты не прирастают, об этом я писал в этом посте .
Как следствие, мы видим, что розничная торговля в июле снова продемонстрировала рост. Это очень важный сектор экономики, который помогает нам понять спрос со стороны населения. Т.е. снижающиеся ставки по вкладам провоцируют переток денежных средств в альтернативные инструменты (рынок облигаций). Но, судя по данным со стороны розничной торговли, спрос со стороны населения снова оживает.
И все бы ничего, но это все происходит на фоне рекордно низкой безработицы и роста зарплат. Картина чем-то напоминает второе полугодие 2024-го, именно по этим же причинам у нас подскочила инфляция.
Ключевую ставку могут снижать медленнее.
В таких условиях у меня вопрос, как же ЦБ будет лавировать между торможением экономики и сдерживанием инфляции. Как я писал ранее, на мой взгляд, ЦБ может поумерить свой пыл по снижению ключевой ставки. И если ситуация на рынке труда не будет кардинально меняться, то, возможно, мы увидим более медленное снижение ключевой ставки. Именно на этих опасениях мы видим коррекцию на рынке облигаций, а также негативную динамику в акциях.
По данным Росстата, средняя номинальная зарплата по итогам июня выросла до 103 183 руб. В мае она составляла 99 422 руб. Рост за месяц составил 3,78%. В июне 2024 она составляла 89 145 руб. Т.е. за год рост составил 15,74%. Важно понимать, что это номинальная зарплата, без учета инфляции. Инфляция (по ИПЦ) за этот же период составила 9,4%, поэтому реальная средняя зарплата (с учетом инфляции) также растет, и ее рост за год составил 6,34%.
Видимо, на продолжающий уверенный рост заработных плат по-прежнему сказывается жесткость на рынке труда. Безработица держится на рекордно низком значении 2,2% уже третий месяц подряд.
В условиях, когда доходы продолжают расти, а депозиты уже не прирастают, мы видим, как рост доходов выливается в повышение спроса со стороны населения. Об этом я писал в прошлом посте .
Недавно пошли слухи, что ЦБ будет понижать ставку более агрессивно, чем предполагалось ранее. Не думаю, что в таких условиях это реалистичный сценарий. На мой взгляд, наоборот, ЦБ придется более осторожно действовать, сохраняя баланс между подрастающим спросом и замедлением роста экономики.
Росстат отчитался о неожиданном скачке в июле оборота розничной торговли до 2% за год, после трех месяцев замедления. В апреле рост составил 1,9%, в мае 1,8%, в июне 1,2%. Повышение произошло сразу на 0,8%, это рекорд с февраля 2024.
Оценивания оборот розничной торговли, можно косвенно оценивать рост спроса со стороны населения. И то, что произошел такой скачек не очень хорошо. Так как ЦБ, проводя жесткую денежно-кредитную политику, как раз пытается вернуть спрос к более сбалансированной кривой по отношению к предложению.
Эта статистка безусловно повлияла на ход торгов облигаций на прошлой неделе, так как у участников рынка снова возникают опасение о новом витке инфляции. Особенно в условиях жесткости рынка труда (безработица 2,2% в июле) и на фоне роста заработных плат в номинальном выражении на 15% г/г в июле.
Вот такая вот неприятная ситуация. Вроде как спрос подскочил, на рынке труда по-прежнему проблемы, а экономика находится на грани роста. Не попахивает ли стагфляцией?
Приглашаю вас на вебинар на тему «Макроэкономические факторы и их влияние на инвестиции». Он состоится 2 сентября 2025 года в 19:00 по московскому времени.
Ссылка для подключения появится в моем телеграм-канале , накануне вебинара. Не пропустите!
О вебинаре:
На вебинаре я расскажу, как макроэкономические условия влияют на рынок ценных бумаг. Это поможет вам разработать собственную инвестиционную стратегию, минимизировать риски и увеличить доходность своего инвестиционного портфеля. Знание макроэкономических показателей и их мониторинг необходимы для анализа тенденций на финансовых рынках, а также для формирования реалистичных ожиданий от различных финансовых инструментов.
Вебинар будет полезен:
Новичкам и более опытным инвесторам
Программа:
· Влияние ключевой ставки на рынок ценных бумаг
· Какие инструменты рынка ценных бумаг предпочтительны в различных стадиях цикла ключевой ставки
· Спрос и предложение в экономике и их влияние на уровень инфляции
· Макроэкономические показатели, как индикаторы состояния экономики, и их роль в определении траектории инфляции и ключевой ставки.
Чтобы не пропустить ссылку для подключения, подписывайтесь на мой телеграм-канал « Сергей Кусакин | инвестиционный советник » и включите уведомления.
На этой неделе было несколько, на мой взгляд, интересных размещений облигаций с различными уровнями кредитного рейтинга. Сделал для вас подборку этих облигаций.
В зоне рейтингов АА.
Авто Финанс Банк разместил выпуск объемом 10 млрд руб.
Доходность к погашению 16,242%.
Достаточно длинная бумага с дюрацией 2,3 года. На фоне продолжения снижения ключевой ставки большая дюрация положительно повлияет на рост облигаций.
Купоны выплачиваются ежемесячно и по отношению к телу равны 16,1492%.
В зоне рейтингов А.
Уральская сталь с объемом размещения 4 млрд руб.
Доходность к погашению 20,478%. Также большая дюрация – 2 года. Достаточно длинная бумага. Ежемесячная выплата купонов в размере 18,5976% по отношению к телу.
В зоне рейтингов BBB.
Лизинговая компания «Простые решения» с объемом выпуска 2 млрд руб. Доходность к погашению 22,94%. Дюрация к оферте 1,635 года. Ежемесячные купоны в размере 20,2696% по отношению к телу.
В зоне ВВ.
Очень интересный бивалютный выпуск от «Сегежа», номинированный в юанях, но расчеты в рублях. Объем выпуска 650 млн юаней.
Доходность к погашению 14,039% в юанях. Дюрация 1,35 года. Купоны ежемесячные и равны 13,039% по отношению к телу.
И еще один выпуск в зоне рейтингов BB от «Сибстекло» объемом 300 млн руб. Доходность к оферте 27,47%.
Дюрация небольшая – 1,245 года. Купоны ежемесячные в размере 24,5037% по отношению к телу.
Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Эта неделя оказалась сложной, так как вышедшие данные по инфляции разочаровали инвесторов. Однако падение облигаций спровоцировало рост их доходностей. И теперь они более привлекательны для покупки.
Рейтинг AA.
Средняя доходность за неделю выросла на 0,12% до 15,39%. Еще неделю назад, купив облигации с рейтингом АА, можно было рассчитывать только на 15,27% годовых.
Рейтинг A.
Средняя доходность в этом сегменте облигаций выросла на 0,3% до 17,36%. Неделю назад в это было 17,06%.
Рейтинг BBB.
Средняя доходность здесь выросла 0,18% до 21,37% с 21,19%. Не знаю, как кто, но я, придерживаясь международной практики, считаю эти облигации сегментом высокорискованных (все, что ниже рейтинга BBB+).
Рейтинг BB.
В высокорискованном сегменте средние доходности выросли скромнее всего, на 0,07% до 28,34%. Еще неделю назад доходности были 28,27%.
Во вторник я побывал на гала-ужине проекта «Лампа Трампа».
Мероприятие собрало 60 гостей: инвест-блогеров, коллег из НИУ ВШЭ, ведущих РБК и других медиа, аналитиков и топовых трейдеров.
Это был вечер, наполненный интересным общением, обменом опытом и приятной атмосферой. Программа включала шутки, серьезные дискуссии, откровения о инсайдах и планы на будущее.
Хедлайнерами шоу стали харизматичные ведущие «Лампы Трампа» Ярослав Кабаков и Игорь Шимко.
Рекомендую посмотреть этот проект. «Лампа Трампа» — свежий и увлекательный формат подачи инвестиционной информации, который будет интересен и полезен.
Спасибо коллегам за приглашение! До новых встреч!
https://www.youtube.com/@lamp_trump
Объем рынка облигаций растет рекордными темпами. Это происходит на фоне остановки притока средств в банковские депозиты. Оно и понятно, ставки по вкладам уверенно снижаются и теперь находятся ниже ключевой ставки, а доходности по облигациям выше, чем ключевая ставка. В связи с этим можно с уверенностью констатировать, что идет переток средств с депозитов в облигации. Это подтверждается статистикой.
На графике «Объем рынка облигаций» видно, как растет в размерах рынок облигаций. Размер рынка достиг 59,91 трлн руб. Это уже больше, чем капитализация рынка акций, которая по состоянию на 28 августа равна 54,04 трлн руб. Кроме того, рост рынка облигаций существенно ускоряется. За год общая оценка всех облигаций на российском рынке выросла на 24,22%.
Причины понятны, инвесторы выходят с депозитов в погоне за более высокими ставками. А компании рассматривают рынок облигаций как альтернативу классическому кредитованию, так как условия на рынке облигаций более выгодные для компаний. Огромный спрос со стороны инвесторов подпитывает интерес компаний, за счет этого и происходит бурный рост. Выигрывают все, кроме банков.
А рынок акций, наоборот, инвесторы обходят стороной. Подтверждает это статистика МосБиржи. Если объемы торгов в июле 2024 по июле 2025 не изменились и составляют 3,2 трлн руб., то объемы торгов по облигациям за этот же период выросли с 1,8 трлн до 4,2 трлн. Рост составил 133%. Благодаря этому мы видим рост ликвидности и расширение рынка облигаций.
Судя по всему, в ближайшие 1,5–2 года динамика сохранится. Именно поэтому у меня и у моих клиентов нет в портфелях акций. Зачем принимать на себя риски, если инструменты с фиксированной доходностью приносят 20–30% годовых?
Поэтому, на мой взгляд, акции сейчас неинтересны, что и подтверждают цифры. Пока одни инвесторы ждут весны в акциях, находясь по уши в грязи, другие инвесторы уже давно пожинают плоды на прекрасно растущем рынке облигаций.
Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
На скрине «Диаграмма изменения максимальной процентной ставки за выбранный период» вы видите максимальные ставки в рублях десяти крупнейших банков. Данные, предоставленные ЦБ РФ. На скрине мы видим, что максимальная ставка была во второй декаде декабря 2024 и достигала она 22,279%. Это было выше, чем ключевая ставка в 21%. Ставка по вкладам опережала ключевую, так как банки испытывали потребность в деньгах. Тогда, несмотря на высокую ключевую ставку, кредитование продолжало расти высокими темпами.
Теперь, по последним данным, за вторую декаду августа максимальная ставка 15,89%, что значительно ниже ключевой ставки в 18%. Так происходит вследствие сильного замедления кредитования. Теперь у банков нет потребности в привлечении средств, вследствие чего ставки по вкладам падают быстрее, чем ключевая ставка.
Можно только предполагать, какая ставка будет через полгода или год. Однако мой прогноз не утешительный. Судя по тому, как развивается динамика, наверняка ставка по вкладам продолжит снижаться существенно быстрее ключевой ставки.
Одновременно с этим на рынке облигаций ставки куда выше, чем по вкладам, так как последние 10 дней идет откат котировок, который увеличил доходности. Теперь в надежных облигациях можно спокойно найти доходности в диапазоне 18-20% годовых. В бумагах с повышенным риском 25-30% годовых.
Рынок облигаций сейчас отличная альтернатива кредитованию для бизнеса, так как ставки для эмитентов ниже, чем по стандартным кредитам. Все больше компаний выходят на рынок. Облигации ставят рекорды как по количеству новых размещений, так и по объему ликвидности, сконцентрированной в этом сегменте. Растут как объемы сделок на вторичном рынке, так и количество сделок.
Одновременно с этим на депозитах сконцентрировано почти 115 трлн руб. Это большой потенциал для рынка облигаций. Эмитенты рассчитывают привлечь часть этих средств через рынок облигаций. И мы наблюдаем плавный переток средств. Рынок растет, часть вкладчиков в условиях, когда ставка по депозитам ниже ключевой, начинают отдавать предпочтение облигациям, где ставка выше ключевой.
Рекомендации.
После того как стратегия сформирована или выбрана уже готовая стратегия, я формирую и направляю индивидуальную рекомендацию. Рекомендации полностью соответствуют законодательству и содержат обязательные параметры: это наименование бумаг, их номер на бирже, кол-во бумаг и цены, по которым нужно совершить сделки. Инвестор может на свое усмотрение придерживаться рекомендаций на 100% или отклониться. В персональном консультировании он может обратиться ко мне за разъяснением по предлагаемым сделкам или попросить переделать рекомендации, предварительно обсудив, какие бумаги исключить или добавить в рекомендацию.
Совершает сделки инвестор самостоятельно. Однако при персональном консультировании есть возможность интеграции с брокерами «Т-Банка» и «Финам». Это значит, что, если инвестор согласен с полученной рекомендацией, он, нажав одну кнопку, может направить заявки к своему брокеру. Тогда заявки будут выставлены автоматически, без ручного участия инвестора. Это сильно упрощает работу инвестора. Сейчас я веду работу по внедрению возможности выставлять заявки и в других брокерах. Но только в рамках персонального инвестиционного консультирования.
Мониторинг портфеля.
В рамках персонального инвестиционного консультирования я осуществляю мониторинг портфеля инвестора. Т.е. я отслеживаю поступление всех купонов и дивидендов, с периодичностью 1 раз в месяц предоставляю рекомендации по реинвестированию накопившихся денежных средств. Отслеживаю макроэкономические тенденции и динамику фондового рынка, в случае необходимости предлагаю ребалансировку портфеля с предоставлением рекомендаций.
Для того чтобы я видел, как изменяется портфель в онлайне, мне нужно отслеживать изменение позиций в портфеле. Для этого инвестор с определенной периодичностью либо высылает мне брокерский отчет, либо синхронизирует личный кабинет советника через API-протоколы со своим брокером. Тогда инвестору ничего делать не нужно, вся информация от брокера по всем видам операций поступает мне в автоматическом режиме. Но пока такая возможность есть только в «Т-Банке» и в «Финаме».
Один раз в 1,5 месяца на персональном инвестиционном консультировании я обязательно провожу онлайн-встречи с подведением промежуточных итогов. Это важно для синхронизации общей картины изменения портфеля и тенденции на рынке с видением инвестора. На этих встречах мы можем согласовать изменение стратегии с последующем предоставлением рекомендаций.
В рамках услуги инвестиционного консультирования, которая более доступная, я, к сожалению, не могу посветить свое личное время всем инвесторам. Поэтому функции по мониторингу портфеля я не осуществляю. Но я веду стратегию инвестирования и осуществляю мониторинг изменений в стратегии. Если необходима ребалансировка или другие сделки по стратегии, то я провожу. Все инвесторы, которые подключены к стратегии, быстро получат рекомендации по сделкам.
Заключение.
Я рассказал, как выстраивается моя работа с инвесторами. Это не слепое следование, как сигналы в телеграм-каналах или у брокеров. Консультации у советника – это в первую очередь персонализированная работа по разработке или подбору готовой стратегии в соответствии с риск-профилем инвестора, а также учитывающая цели и задачи инвестора. Но намного более важная функция советника – это защитить интересы своего клиента и оградить его от излишнего риска. Именно при таком подходе инвесторы могут получить компетенции советника, которые помогут инвестировать стабильно, обгоняя депозиты. Т.е. советник – это такой аналог адвоката, который работает на стороне своего клиента, защищая его интересы. Я бы даже сказал, советник – это некий «инвестиционный адвокат».
Я уже писал, в чем концептуальная разница между получением сигналов в телеграм-каналах или у брокеров и слепого их следования от работы с инвестиционным советником ( пост здесь ). А также я раскрывал, в чем разница между внутренним инвестиционным советником брокера, который зависим от своего работодателя, и независимым советником, который находится в реестре ЦБ и легально оказывает услуги по консультированию.
А сегодня я хочу рассказать, как выстраивается работа инвестиционного советника. Многие вообще считают, что моя работа похожа на автоследование или доверительное управление. В этом посте я расскажу, как лично я выстраиваю свою работу с инвесторами.
Консультация.
Первый шаг перед заключением договора консультирования – это знакомство. Как правило, знакомство я провожу в онлайн-формате. Это может быть просто звонок или онлайн-встреча. На этом этапе я подробно рассказываю, как выстраивается работа, уточняю цели и задачи инвестора. Тут очень важно понять, какого результата инвестор хочет достичь. Это может быть формирование портфеля на постоянной основе, который выполняет функции резервов и пассивного дохода. А может быть формирование капитала под определенную цель или другое.
Еще один важный пункт на первом этапе – это скорректировать ожидание инвестора и дать более объективное понимание потенциала фондового рынка. Людей, которые приходят ко мне с задачей «поднять бабла» или решить свои финансовые проблемы, я сразу отсекаю. Это не ко мне, для этого есть куча других экспертов, которые продают такие ожидания. Я работаю с людьми, которые уже, как правило, накопили сбережения, их задача в первую очередь – не потерять свои кровные, которые, возможно, накапливались годами. Я придерживаюсь взгляда, что фондовый рынок – это инструмент по приумножению своих сбережений, а не игра в казино.
Установление риск-профиля.
Если инвестор после получения первичной консультации готов работать со мной, то мы заключаем договор и первым делом проходим процедуру риск-профилирования. Это очень важный этап не только потому, что установление риск-профиля требуется в рамках закона о рынке ценных бумаг, а для того, чтобы советник мог корректно рекомендовать инструменты, которые подходят инвестору. В ценных бумагах существует множество рисков, которые, как правило, инвесторы не видят и не оценивают. Задача советника – это оградить инвестора от излишнего риска. Если советник рекомендует сделки, которые приводят к превышению допустимого риска для инвестора, то у советника наступает ответственность, вплоть до лишения статуса и прекращения ведения деятельности.
Формирование стратегий инвестирования.
Далее, в рамках услуги «индивидуальное инвестиционное консультирование» я подготавливаю предложение по инвестиционной стратегии. И провожу онлайн-встречу, на которой я рассказываю про макроэкономические тенденции и тренды на финансовых рынках, включая фондовый рынок. Демонстрирую предложение по стратегии, либо их несколько вариантов. Задача этого этапа – сформировать верные ожидания по предполагаемой динамике фондового рынка и инвестиционного портфеля инвестора. И так как консультант по большей части лишь помогает инвестору, а не принимает за него решения, важно, чтобы мой клиент понял, в чем суть моих предложений. Важно, чтобы он рассказал про свои возражения или недопонимания по стратегии. И на этом этапе инвестор либо принимает стратегию, либо я ее корректирую в соответствии с желаниями клиента.
В рамках услуги «инвестиционное консультирование» инвестор выбирает одну из уже сформированных и проверенных временем стратегий, что не предполагает разработки индивидуальной стратегии, как в персональном инвестиционном консультировании. Но преимущество такого подхода заключается в доступности моих услуг для широкого круга инвесторов. Так как мне не нужно тратить много времени на формирование персональной стратегии, мое вознаграждение за консультирование в разы ниже.
После пяти дефляционных недель подряд Росстат снова зафиксировал инфляцию. За неделю с 19 по 25 августа индекс потребительских цен прибавил 0,02%.
Динамику прироста цен в недельном разрезе вы можете видеть на скрине «динамика недельной инфляции». Как я писал ранее, август традиционно демонстрирует пониженную инфляцию, и долго такая динамика не могла сохраняться. Август завершается, и мы снова видим возвращение инфляции. Это нормально, пугать нас это не должно.
Темпы инфляции, которые очень важны для оценки силы инфляции, очень важны при принятии инвестиционных решений. Несмотря на то, что инфляция за последнюю неделю вернулась, в целом темпы инфляции августа сохранятся в отрицательной зоне. Если бы такая динамика сохранилась на протяжении всего года, то мы увидели бы годовую инфляцию в отрицательном значении (-2,55%), см. график «темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 месяцев». Однако рассчитывать на такой исход не стоит, так как инфляция снова начнет набирать свою силу. Но для нас важнее, чтобы темпы инфляции в этом году (красная кривая) были ниже, чем темпы в прошлом году (голубая кривая). В таких условиях годовая инфляция будет снижаться, это очень важно для продолжения снижения ключевой ставки.
Итог: дефляционный период закончился, экономика снова переходит к инфляции. Несмотря на это, очень важно, чтобы темпы инфляции в этом году сохранялись на значениях ниже, чем в прошлом году. Пока мы видим, что это условие сохраняется пятый месяц подряд, благодаря чему годовая инфляция снижается, а ЦБ перешел к снижению ключевой ставки.
13 августа я публиковал пост о своих услугах по инвестиционному консультированию. В этом посте я рассказал о своих стратегиях инвестирования, которые доступны моим клиентам в рамках инвестиционного консультирования.
Сегодня подведу итоги некоторых стратегий:
«Консервативная» — доход за 6 месяцев составил 17,20%. 13 августа общий доход составлял 16,50%. Таким образом, стратегия прибавила 0,7% за 2 недели. Для сравнения, индекс МосБиржи (акции) упал за этот же период на 2,27%, а общий результат индекса с момента запуска стратегии составляет -8,93%. Простой математический подсчет позволяет выяснить, что стратегия опережает индекс на 26,13%.
Самая популярная стратегия «Умеренная» за 6 месяцев продемонстрировала доход 18,07%, опередив индекс на 27%. С 13 августа стратегия, так же, как и «Консервативная», прибавила 0,7%.
Стратегия «Агрессивная» за 6 месяцев выросла на 19,12%, обогнав индекс МосБиржи на 28,05%. А за последние 2 недели, с 13 августа, стратегия прибавила 0,62%.
Сейчас во всех моих стратегиях отсутствуют акции, именно поэтому удается обгонять индекс Московской биржи. В основном своим клиентам я даю рекомендации на приобретения корпоративных облигаций и длинных ОФЗ. Пока ключевая ставка по-прежнему на высоком уровне, я считаю, что денежная масса концентрируется в инструментах с фиксированной доходностью и на рынке акций банально нет покупателей. Это подтверждается данными по количеству размещений облигаций и растущими объемами в этой секции фондовой биржи. На мой взгляд, время акций еще настанет, но точно не в этом году.
Мои стратегии доступны для инвесторов с портфелями от 200 тыс. руб.
Стоимость моих услуг по инвестиционному консультированию всего от 1 666 руб. в месяц.
Если вы еще размещаете денежные средства на вкладах и не работаете с облигациями, самое время начать и зафиксировать пока еще высокие доходности. Если вы хотите получать мои рекомендации по сделкам с ценными бумагами, приглашаю вас на бесплатную консультацию, на которой я более подробно расскажу о своих услугах. Для этого напишите мне в личку. Подробнее об инвестиционном консультировании вы можете почитать на моем сайте https://kusakin-invest.ru/investicionnoe-konsultirovanie.
Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Публикую файл, который агрегирует часть макроэкономической статистики за июль «экономический компас». Напомню, что я уже публиковал этот инструмент ранее. Это набор данных, которые я использую в своей работе при консультировании инвесторов. В нем собрана статистика, которая позволяет оценить, как складывается макроэкономическая ситуация. Думаю, что такого рода инструмент будет полезен не только инвесторам, но и людям, следящим за экономической ситуацией.
Коротко опишу изменения в экономике, которые расписаны в этом файле.
• Рост ВВП замедляется. Экономика переходит в фазу более умеренного роста.
• Розничная торговля замедляется. Косвенно она позволяет оценить замедление излишнего спроса в экономике со стороны населения.
• Промышленное производство растет. Это положительный показатель, который говорит о том, что экономика продолжает наращивать предложение, одновременно с этим спрос снижается. Т.е. в экономике не наблюдается рецессия, а скорее сокращается разрыв спроса и предложения. То, чего и добивался ЦБ.
• Кредитный портфель со стороны населения не растет, а со стороны юр. лиц рост продолжается. Это также говорит о том, что несмотря на все сложности, рост бизнеса продолжается.
• Инфляция существенно снижается, и к концу июля экономика перешла к дефляции.
• Прогнозы по ключевой ставке улучшились.
• Консенсус-прогноз по индексу Мосбиржи по-прежнему говорит о скромном потенциале в акциях.
• Доходности облигаций снижаются. Это говорит о смягчении денежно-кредитных условий в экономике.
Если вам нравится такой обзор, поставьте лайки, для меня это будет показатель, что нужно продолжить публиковать такой обзор. Буду рад вашим комментариям.
Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#экономика #акции #облигации
Друзья, хочу поделиться с вами радостным событием. Школа Московской биржи пригласила меня вступить в ряды их преподавателей. Теперь я могу с гордостью назвать себя экспертом школы Московской биржи!
Мой первый вебинар состоится 28 августа в 19:00 по мск.
Тема: «Влияние макроэкономических факторов на инвестиции».
О курсе: На вебинаре вы узнаете, как макроэкономические условия влияют на рынок ценных бумаг. Это поможет вам разработать собственную инвестиционную стратегию, минимизировать риски и увеличить доходность своего инвестиционного портфеля.
Знание макроэкономических показателей и их мониторинг необходимы для анализа тенденций на финансовых рынках, а также для формирования реалистичных ожиданий от различных финансовых инструментов.
Чему вы научитесь:
- Оценивать динамику макроэкономических показателей
- Выбирать инвестиционные стратегии на различных фазах экономического цикла
- Использовать макроэкономические индикаторы для разработки успешной стратегии
- Определять макроэкономические тенденции и использовать их в своей торговле
Вебинар будет полезен
Для новичков и для более опытных инвесторов
Программа:
- Влияние ключевой ставки на рынок ценных бумаг
- Какие инструменты рынка ценных бумаг предпочтительны в различных стадиях цикла ключевой ставки
-Спрос и предложение в экономике и их влияние на уровень инфляции
- Макроэкономические показатели как индикаторы состояния экономики, и их роль в определении траектории инфляции и ключевой ставки
Участие бесплатное!
Как я обещал в предыдущем посте, в этом я покажу, как просчитывается потенциал роста облигаций. Для примера я рассчитаю потенциал максимально длинной и популярной ОФЗ 26238. Только сразу предупрежу, что облигации с такой длинной являются инструментом очень рискованных инвестиций, волатильность там не меньше, чем в акциях. Поэтому слепо покупать такие бумаги, потому что я показал, нельзя – нужно понимать ваш риск-профиль и выстроить стратегию инвестирования.
Для расчёта нам нужны всего две вводные – это доходность, к которой облигация должна прийти, и дату, когда это произойдет. Эти две вводные у нас есть, о них я писал в прошлом посте. Доходность, к которой облигации придут, я приравняю к ключевой ставке в 2027 из прогноза ЦБ, это 8% к середине 2027.
Я работаю с сервисом Cbonds, поэтому для расчётов роста тела облигации использую калькулятор этого сервиса. Первое действие, которое от меня требуется, это ввести доходность и дату. Я вписываю доходность 8%, а дату 24.08.2027. Происходит магия, и сервис выдает мне параметры облигаций с этой доходностью и в эту дату. Нам нужен параметр «P чистая,%», который я отметил на скрине. Это и есть цена облигации, которая будет при указанных вводных.
Получается, что цена за 2 года может достигнуть 93,7774%, а сейчас цена этой облигации 61,502%. Т.е. цена может вырасти 52,48% за два года, что соответствует 26,24% годовых. И это без учета купонов, которые причитаются за то, что вы держите облигацию.
Так как этот пост является продолжением прошлого, в котором звучал вопрос, а не поздно ли покупать облигации. Мой ответ: нет. Те, кто быстро это поймет и переметнется из вкладов, попадут, конечно, не в первый вагон этого поезда, но пока и не в последний.
Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#офз #облигации
На этой неделе я проводил вебинар в одном из бизнес-клубов на тему перспектив инвестирования в облигации. И мне понравился один вопрос, который мне задали на этом вебинаре. На мой взгляд, его интересно разобрать в этом посте.
Вопрос был примерно такой: «Облигации уже сильно подросли на фоне понижения ключевой ставки. Вероятно, после такого сильного скачка рост может быть ограниченным. Не факт, что облигации продолжат расти дальше». Отвечая на этот вопрос, я показал потенциал роста облигаций в режиме онлайн, а теперь хочу это же проделать в этом посте.
Как говорят на фондовом рынке, акции — это эмоции, облигации — это математика. И если в акциях события разворачиваются с молниеносной скоростью, а тренды могут быть очень сильными и кратковременными, то в облигациях все иначе. Динамика облигаций больше зависит от динамики процентных ставок, а тренды в этих инструментах могут длиться годами. Но самое главное, что, понимая, как работают облигации, эти тренды проще найти и просчитать, чем в акциях.
Для этого нам нужно понимать траекторию движения ключевой ставки ЦБ РФ, так как доходности облигаций сильно зависят от этой ставки. Именно на снижении ключевой ставки выросли облигации за последние месяцы. Я напомню, что ключевая ставка была понижена с 21% до 18%. Теперь, чтобы понять, продолжится ли рост облигаций или нет, нам нужно выяснить, на сколько ключевая ставка может еще снизиться. И ответить на этот вопрос просто. Достаточно посмотреть на среднесрочный макропрогноз ЦБ или аналитиков.
В последнем прогнозе ЦБ мы видим, что средняя ключевая ставка в 2027 достигнет 7,5-8,5%. Средняя ставка за 2027 говорит о том, что она может быть чуть выше в первой половине года и чуть ниже во второй. Поэтому для ориентира можно усреднить эту цифру до среднего значения в 8%. Т.е. можно предположить, что к середине 2027 ключевая ставка снизится до 8% с текущих 18%. Т.е. снижение составит 10%, а пока ставка была снижена всего на 3%. Т.е. тот рост, который произошел в облигациях, пока только начинается, и в базовом сценарии он продолжится еще почти 2 года.
А вот насколько сильно могут еще вырасти облигации, я разберу в следующем посте.
Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Вчерашние данные от Росстата по еженедельному приросту цен снова радуют, т. к. демонстрируют снижение цен уже пятую неделю подряд. За прошлую неделю с 12 по 18 августа снизились на (-0,04%), после снижения на позапрошлой неделе (-0,08%) и (-0,13%) неделей ранее. Однако последняя неделя оказалась самой худшей среди последних пяти дефляционных недель.
На графике «Динамика недельной инфляции» видна динамика по приросту цен в разрезе по неделям. В целом на графике отражен тренд на снижение динамики индекса потребительских цен. Август всегда отмечался более низкой инфляцией, а дальше следовал рост инфляции, поэтому вряд ли дефляционная динамика сохранится осенью. На этом же графике видно, что последняя неделя оказалась самой худшей в дефляционном цикле. Видимо, инфляция снова набирает обороты и дефляционный цикл завершается. Время покажет, ошибаюсь ли я или нет.
Темпы инфляции, которые демонстрируют силу инфляции в текущем месяце, тоже радуют. В августе они составляют (-4.01%) годовых, против 2,35% в августе прошлого года (график «Темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 месяцев»). Таким образом, август может завершиться в дефляционной зоне, что, безусловно, очень положительно, но вряд ли это будет устойчивая тенденция. И самое главное, так как темпы инфляции текущего года сильно ниже темпов августа прошлого года, мы увидим положительный вклад в годовую инфляцию по итогам августа, она продолжит снижаться.
Ложкой дегтя в борьбе с инфляцией вчера были данные по ожидаемой населением инфляции. В опубликованной «инФОМ» оперативной справке произошел существенный рост ожидаемой инфляции на горизонте 12 месяцев до 13,5%. Это самый большой показатель с марта этого года.
Это очень плохие данные, которые, судя по всему, вчера и сегодня спровоцировали снижение котировок облигаций на фондовом рынке. Плохие они, потому что при росте ожидаемой инфляции население предпочитает тратить больше средств, чем сберегать. Таким образом, население может стимулировать рост в экономике, подогревая инфляцию. А ЦБ, следовательно, должен реагировать на этот рост. Поэтому ЦБ учитывает эти данные при принятии решения по ключевой ставке.
Кроме роста ожидаемой инфляции, был зафиксирован скачок наблюдаемой инфляции до 16,1%. За 1 месяц произошел существенный скачок этого показателя на 1,1%, что стало рекордом за последние два года. Интересно то, что пока Росстат фиксирует дефляцию в августе и конце июля, население чувствует существенный рост цен. Где правда, а где ложь, решать вам, пишите свое мнение в комментариях. А пока будем надеяться, что этот скачок был разовым и ЦБ не станет снова повышать ключевую ставку.
Вчера Росстат порадовал уже четвертый раз подряд, снова зафиксировав дефляцию вместо инфляции. За прошлую неделю, с 5 по 11 августа, цены на товары и услуги, входящие в индекс потребительских цен (ИПЦ), снизились на (-0,08%) после снижения на предыдущей неделе (-0,13%), на позапрошлой (-0,05%) и неделей ранее (-0,05%). Динамику ИПЦ в недельном разрезе вы увидите на слайде «Динамика недельной инфляции».
Годовая инфляция замедляется 4 месяца подряд.
Также вчера вышли уточненные данные по годовой инфляции за июль. По данным Росстата, в июле инфляция (ИПЦ) снизилась до 8,79%. Июль стал четвертым месяцем подряд, когда инфляция замедляется. Напомню, что в июне годовая инфляция составила 9,4%, в мае 9,88%, в апреле 10,23%, а в марте 10,34%. Динамику замедления годовой инфляции вы можете увидеть на скрине «Годовая инфляция, в %».
Темпы инфляции замедляются.
Как я постоянно пишу в своих постах, годовая инфляция — это вообще не показатель, так как она отражает прошлые данные. А меня интересуют темпы инфляции, т. е. как инфляция складывается в данном месяце. Темпы рассчитываются как текущая инфляция, умноженная на 12 месяцев. Таким образом, темпы отражают, как инфляция будет через год, если темпы сохраняться. Т. е. это некий показатель силы инфляции в текущем месяце.
Итак, по итоговой оценке от Росстата, в июле темпы инфляции были снижены до 6,71%. Июль был хуже, чем три предыдущих месяца, однако это норма. Так как в июле происходит индексация тарифов по ЖКУ. Для сравнения, в прошлом году темпы инфляции в июле составили 13,42%. Вы это можете отследить на скрине «Темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 мес.».
Очень важно, чтобы каждый месяц в текущем году темпы были ниже, чем за аналогичный месяц в прошлом году. Если текущий месяц ниже, то годовая инфляция будет снижаться, и наоборот. Эту разницу вы можете видеть на том же скрине «Темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 мес.». Пока мы видим, что темпы этого года (красная кривая) ниже, чем темпы прошлого года (голубая кривая).
Темпы дефляции в августе достигли 5,11%.
Очень интересная ситуация складывается в этом месяце. Август пока дефляционный, т. е. цены снижаются. Снижение цен в августе — тоже традиционная динамика, так как дешевеет сельхозпродукция. Но динамика текущего августа вообще потрясает, т. к. темпы инфляции вообще (-5,11%). В прошлом году такого не было, тогда в августе темпы были равны 2,35%. На мой взгляд, у инфляции в этом месяце практически нет шансов выйти в положительную зону, хотя я могу ошибаться.
Выводы.
В заключении хочу в очередной раз закрепить мысль о том, что ЦБ своей денежно-кредитной политикой успешно удается бороться с инфляцией. Даже успешнее, чем предполагалось ранее, т. к. инфляция замедляется быстрее, чем ожидалось. Это признает и ЦБ в своих прогнозах, и аналитики. Я писал о том, что прогнозы по инфляции и по ключевой ставке были улучшены. ЦБ ожидает снижение средней ключевой ставки в этом году до диапазона 18,8-19,6%. А аналитики считают, что до конца года ключевая ставка может снизиться до 16%. Об этом я писал в этом посте.
А для инвесторов такая позитивная динамика по инфляции говорит о том, что облигации продолжат расти. И вероятно, если такая позитивная картина будет сохраняться продолжительное время, то прогнозы снова будут улучшаться, что только усилит положительную динамику в облигациях. А пока все, что нам остается, — это наблюдать и продолжать получать прибыль от роста облигаций. Прикладываю к посту динамику своей стратегии автоследования в «Финам» на длинные ОФЗ, которая называется «ОФЗ x3». Она прекрасно демонстрирует динамику облигаций.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
