🏢 Разбираем главный инвестиционный холдинг России. Спойлер: палка о двух концах. Очень доходно, но очень сложно. 🏗️ Что за компания? Гигантский холдинг Владимира Евтушенкова с портфелем из 30+ активов общей стоимостью 3 трлн руб. . Флагманы: · МТС (телеком + IT + AI — выручка >800 млрд руб.) · Ozon (маркетплейс, впервые вышел на прибыль и дивиденды) · Медси (медицина) и Cosmos Hotel Group (гостиницы) · Биннофарм, Сегежа Групп (тут проблемы) и другие Стратегический поворот — в технологии: робототехника, ИИ, свои «зеленые» электросуда («Тесла на воде»), кибербезопасность . 📊 Что с цифрами? Свежие данные за 2025 год: Показатель Значение Выручка 1,33 трлн руб., +8,3% OIBDA 378,2 млрд руб., +15,1% (растут эффективно) Чистый убыток 232,5 млрд руб. (вот это боль) Долговая нагрузка Чистый долг / OIBDA = 3,73x (выросла с 3,35x) Собственный капитал Ушел в минус 173,7 млрд руб. ❗️ В чем причина убытка? Компания платит бешеные проценты по кредитам из-за высокой ключевой ставки — финрасходы выросли вдвое до 359 млрд руб. Сам бизнес операционно здоров . 📃 Облигации · Доходность (YTM): от 14% до 24% в зависимости от выпуска · Рейтинг: AA- (АКРА) / АА-(НРА) — достаточно высокий для ВДО · Пример (серия 001P-04): Купон 21% (был 13,5%), погашение октябрь 2026, доходность около 22% · «Зеленые» выпуски (новинка): Ставка 17,75% или КС+4,5%, деньги — на производство электросудов 🎯 Риски и перспективы ⚠️ Риски: 1. Чистый убыток и отрицательный капитал — тревожный сигнал 2. Долг корпоративного центра: 368 млрд руб. (+16% г/г) 3. «Дочка» Сегежа уже прошла реструктуризацию, весь FCF уходит на долги 4. В 2026 году пик погашений — будут нужны деньги ✅ Перспективы: 1. Мечтают снизить долг корпцентра до <100 млрд руб. и у дочек долг/OIBDA до 3x 2. Планируют IPO «дочек» (Cosmos, Медси) — свежие деньги в холдинг 3. Операционный бизнес реально растет (МТС, Ozon, девелоперы) 4. Управленцы открытые, дают стратегию, хотят снижать долг 💎 Вердикт ✅ ДА, если: · Вы ловите 21-22% годовых с рейтингом AA- · Верите в стратегию снижения долга и IPO дочек · Держите часть портфеля ВДО и не паникуете от убытков (помните — они бумажные от процентов) ❌ НЕТ, если: · Не переносите отрицательный капитал и растущий долг · Не доверяете сложным холдинговым структурам · Вам важна предельная надежность (тогда ОФЗ) Мое мнение: Можно брать, но с умом. 22% к погашению через полгода (серия 001P-04) — отличная короткая «жирная» бумага, если верите в платежеспособность. Новые выпуски с флоатером (КС+4,5%) защитят от роста ставки. Себе бы взял в до 15-20% портфеля ВДО. ❓ Ваше мнение? АФК «Система» — надежный флагман или долговая пирамида? 👇 #афксистема #облигации #инвестиции #вдо #мтс #озон #высокаядоходность #фондовыйрынок
0 / 2000
Ваш комментарий