Здравствуйте, друзья, коллеги и гости!
Сегодня снова поговорим о рубле.
✔ В предыдущий раз, когда курс пришёл в район 75 за доллар, я писал, что отскочим и сильно. Был прав. Почти 86 за очень короткое время. Отбой от этого уровня был достаточно агрессивным. Даже неперекрытые гэпы остались. Что ждать дальше после такого кульбита?
Лирическое отступление.
✅ Давайте рассмотрим, как вели себя основные валюты к доллару с 2011 года: евро, фунт и рубль.
За 15 лет все три валюты продемонстрировали ослабление по отношению к доллару США, но в разной степени:
Евро (EUR): курс EUR/USD снизился с примерно 1,445 до 1,1782. Евро ослаб примерно на 18,5 %.
Фунт стерлингов (GBP): курс GBP/USD снизился с примерно 1,631 до ~1,356. Фунт упал примерно на 17 %.
Российский рубль (RUB): курс USD/RUB вырос с ~28,15 руб. за 1 USD (середина апреля 2011) до 76,0861 руб. (17 апреля 2026). Рубль просел примерно на 170 %.
Это я ещё не рассматривал пиковые значения выше 100.
На текущую дату разница составляет почти 10 X. Впечатляет, не так ли?
С выводами справитесь сами, я думаю.
Гиганты
Отчётность за 2025 год (данные преимущественно по МСФО)
Роснефть
Выручка: 8 236 млрд руб. (–18,8% г/г).
EBITDA: 2 173 млрд руб. (–28,3% г/г).
Чистая прибыль: 293 млрд руб. (–73% г/г).
FCF (скорр.): ~700 млрд руб.
Добыча: 246,6 млн т н.э.
Лукойл
Выручка: 3 768 млрд руб. (–15% г/г).
EBITDA: 892 млрд руб. (–35–36% г/г).
Чистый результат: убыток 1,06 трлн руб. (против прибыли 851,5 млрд руб. в 2024).
FCF: ~640 млрд руб. Дивиденды за 2025 — 278 руб./акцию.
Газпром
По РСБУ (головная компания): чистая прибыль 11,3 млрд руб. (против убытка 1,08 трлн руб. в 2024). Выручка ~5,85 трлн руб. (–6,5–6,6% г/г).
По МСФО (консолидированная за полный 2025 год): полная отчётность обычно публикуется в конце апреля.
РЖД (холдинг)
Суммарные доходы: 3 638 млрд руб. (+10,4% г/г).
EBITDA: 1 060 млрд руб. (+16,9% г/г), рентабельность ~29%.
Чистая прибыль (МСФО): 2,3 млрд руб. (снижение в 22 раза с 50,7 млрд руб. в 2024).
Чистый долг остаётся значительным.
Картина по многим отраслям экономики не очень радужная.
Итого.
Если геополитическая обстановка останется без серьёзных изменений, то текущий курс, даже при резко подорожавшей нефти, недостаточен для полноценного пополнения бюджета. Соответственно, рассматриваю следующие варианты:
82–85 до выборов в Госдуму 20 сентября.
К концу года: 85–90.
Это оптимистичный прогноз. Надолго удержаться ниже 80, на мой взгляд, не получится — предпосылок не вижу.
Пессимистичный сценарий (2026–2027 годы): уход выше 100–120 с возможной деноминацией.
✅ Те, кто родился в XXI веке, таких событий ещё не видели и не очень в них верят. А те, кто во вменяемом возрасте прошёл 90-е, особого удивления не испытают. Мы получали и по 100–200 рублей в месяц, и в миллионах. И даже талоны на водку с сигаретами застали.
В общем, поживём — увидим. Буду рад ошибаться.
#рубль #доллар #роснефть #лукойл #газпром #ржд #валютныйкурс #экономикароссии #нефть #прогнозрубля