Краткий ответ: Акции Мосбиржи находятся в парадоксе. Компания — монополист, но её прибыль за I полугодие 2026 года сократилась в 2,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (7,65 млрд руб. против 2,9 млрд руб.) , а котировки зажаты в диапазоне 220–230 руб. Это не кризис площадки, а структурный сдвиг: зависимость от дешёвых денег ЦБ сменяется зависимостью от пассивных розничных инвесторов, которые перестали торговать.
📊 Анатомия стагнации
Московская биржа зарабатывает по двум каналам: процентные доходы (от размещения средств) и комиссионные (плата за сделки). В 2026 году этот баланс сломался.
1. Финансовый провал первого полугодия
Чистая прибыль упала до 2,9 млрд руб. (в 2,6 раза меньше год к году), выручка просела на 3,8% (до 54,4 млрд руб.), а операционные расходы выросли на 10,4% . Причина — резкое падение процентного дохода (-13% квартал к кварталу до 11,9 млрд руб.) из-за снижения ключевой ставки ЦБ во II квартале. Меньше ставка — меньше заработок на остатках брокеров. Однако комиссионные доходы выросли на 25% год к году (до 22,3 млрд руб.), спасая отчётность благодаря активности физлиц.
2. Парадигма «Олигархического казино» и структура акционеров
На площадке крутятся финансы частных инвесторов (более 80% оборота), но сама площадка принадлежит институционалам. Free-float составляет 64%. Около 60% акций в свободном обращении удерживают институциональные инвесторы (фонды, пенсионные системы). Крупнейших мажоритариев с долей >5% нет . Бизнес биржи — это налог на хаос. Но рынок сейчас похож на лифт между этажами: физики ушли в «Buy & Hold», ожидая гарантий роста. Касса пустеет. Запуск экзотики (серебро, ЦФА) — попытка менеджмента найти новый источник адреналина для трейдеров.
3. Риски модели зависимости от ритейла
Риск «высыхания» оборотов. В боковике инвестор уходит с рынка. Расходы биржи фиксированы, выручка тает.
Регуляторный прессинг. ЦБ усложняет доступ к сложным инструментам ради защиты граждан. Меньше инструментов — меньше сделок.
Психологический фактор. Кризисы у девелоперов или телекомов формируют страх перед рынком. Вернуть разочаровавшегося инвестора сложнее, чем привлечь нового.
🏦 Куда уходит капитал? (И как бирже на этом заработать)
Во II квартале мы увидели не отток, а рекордный приток — более 1 трлн рублей зашло на счета (+19% квартал к кварталу). Но деньги перестали «крутиться». Доля акций в портфелях упала до 20% . Инвесторы скупают ОФЗ и флоатеры, чтобы зафиксировать купон. Даже когда средства выводят с брокерских счетов, $MOEX может вклиниться в перераспределение потоков:
Земля (Агро). Если девелопер выпускает токены на участки (ЦФА), он делает это через инфраструктуру биржи.
Квадратные метры. Выход застройщиков на IPO происходит через листинг на $MOEX.
Драгоценности. Вместо покупки слитка в банке (где НДС), люди покупают паи фондов драгметаллов прямо в приложении.
Краудлендинг. При ставке ЦБ 18% малый бизнес берет займы под 27%. Платформы вроде JetLend дают доходность выше депозита, хотя CEO Роман Хорошев предупреждает о риске дефолтов без страхования АСВ.
🗣 Мнение аналитиков
АТОН повысил рейтинг акций Мосбиржи с «Ниже рынка» до «Нейтрально» . Эксперты прогнозируют чистую прибыль в 69 млрд рублей в 2026 году и дивиденд 22,8 рубля на акцию в 2027 году с доходностью 13,5% . «КИТ Финанс Брокер» рекомендует «держать» акции Мосбиржи с прогнозной ценой 190 рублей . При этом аналитики «БКС Мир инвестиций» связывают повышение рейтинга с улучшением структуры комиссионных доходов и устойчивостью бизнес-модели .
💡 Мой взгляд и вердикт
Акция Московской биржи сегодня — это дивидендная фишка с защитным характером, а не история кратного роста. Консенсус-прогноз аналитиков — 190–231 руб. за бумагу (потенциал около 5%) . Компания направляет на выплаты почти всю чистую прибыль (коэффициент выплат — около 75%). Дивидендная доходность здесь традиционно одна из самых высоких на рынке — около 13% в 2026 году.
Ждать $MOEX по 300 рублей стоит только при новой панике, которая заставит людей снова активно сбрасывать активы. Пока же стратегия «купил и держу» превращает площадку в скучную, но надёжную корову. Покупать её стоит ради купона, надеясь, что осенью корпоративные эмитенты активизируются, обеспечивая бирже поток комиссий.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.
Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!
Коллеги, вы всё ещё торгуете внутри дня или перешли в режим «купил ОФЗ и сплю спокойно»? 👇
#Московскаябиржа #MOEX #дивиденды #инвестиции #ОФЗ #финбазар #аналитика