Всем привет👋🏻
Продолжим цикл постов про ЦФА. Подготовил 3 части. Одна уже была https://finbazar.ru/post/487678-cfa-rynok-kotoryj-uzhe-nelzya-ignorirovat-chast-1очень советую прочитать.
Итак, поехали.
📚 Закончил я в тот раз на видах и классификациях ЦФА, дал понятие и описал общую рамку касаемо этого рынка. Теперь вопрос, а как подобные активы регулируются и точно ли у нас все готово для этого? И как оценивать?
В конце 2025 года появился важный законодательный сдвиг.
📕 Федеральный закон №466 от 15 декабря 2025 года закрепил понятие «долговых ЦФА» и приравнял их правовой статус к облигациям для целей налогообложения.
Раньше эмитенты не могли учитывать расходы по долговым ЦФА в общей базе по налогу на прибыль, что существенно сдерживало развитие рынка. То есть инструмент для бизнеса вроде бы есть, но есть и проблема. По сути, теперь проблема налогового арбитража снята, но тут вопросы не заканчиваются.
Ни ФСО, ни IVS не готовы к ЦФА
▪️Согласно ГК РФ (ст. 141.1): ЦФА – это цифровые права, разновидность имущественных прав.
▪️Согласно ФЗ-259: ЦФА включают денежные требования, права по эмиссионным ценным бумагам и права участия в капитале непубличных АО.
▪️Банк России де-факто регулирует ЦФА как финансовые инструменты.
Получается, что правовой статус ЦФА как объекта оценки содержит фундаментальную коллизию между нормами ГК РФ, ФЗ-259 и регулярной практикой Банка России.
Федеральные стандарты оценки (ФСО) и IVS не содержат методологии оценки подобных инструментов.
Если говорить о стандартах конкретно
1) Федеральные стандарты оценки (ФСО)
Специального ФСО для ЦФА не существует. Оценщик применяет общие стандарты по аналогии: долговые ЦФА – как финансовые инструменты (ФСО I–VI), ЦФА с правами участия – через ФСО №8. Гибридные – через комбинацию ФСО.
2) Международные стандарты и МСФО
МСО не содержат руководства по токенизированным активам. Единственный вклад – фреймворк CFA Institute (ноябрь 2025): пятишаговый подход с классификацией по уровням ASC 820/IFRS 13. По IFRS 9 долговые ЦФА, прошедшие SPPI-тест, оцениваются по амортизированной стоимости; с плавающей ставкой – по FVTPL.
3) СРО и налоговая база
Только РОО разработала методические рекомендаций по ЦФА. Ознакомиться с Методическими рекомендациями можно на сайте РОО. (Специального ФСБУ для бухучёта также нет. Налоговая база определяется по статье 282.2 НК РФ.
Ну то есть видите да? Получается довольно интересная ситуация, если размышлять про ЦФА несколько глубже, чем «зайти в приложение брокера, купить и посмотреть что будет».
📈 Рынок уже вырос до значительных объемов, продолжает расти, туда активно зазывают, а нормативная и методологическая база пока не особо сформирована. Особенно важно не только для тех, кто хочет купить ЦФА у $SBER на 10-50к ради забавы, а например: как оценщику правильно оценить эти самые ЦФА скажем на кратно большую сумму и не завалить проект?
👮🏻♂️Особенно учитывая, что у оценщиков есть уголовная ответственность, а не дисклеймер про инвест.рекомендацию и твой отчет об оценке может оказаться как в ЦБ, так и в прокуратуре по любому поводу через пол часа.
Деятельность наша регулируется ещё ФСО, а специального стандарта оценки для ЦФА пока что нет 🤷🏻♂️. В международных практиках тоже нет ничего полноценного. А нужно в этом разбираться и хорошо, что хотя бы сообщество оценщиков в РФ поднимает эти вопросы, как недавно на конференции «Дагомыс 2026» в Сочи.
В следующей части 3 уже расскажу какие есть наработки по оценке таких активов сейчас, касаемо подходов.
Буду рад, если поддержите реакциями 🚀👍🏻
#обучение #анализ #аналитика #обзор #цфа
