Что случилось
Девелопер Глоракс опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2026 года по МСФО. Отчёт показал сильный рост выручки и прибыли, но долговая нагрузка тоже увеличилась. Компания активно расширяется в регионы, но инвесторам стоит обратить внимание на две оферты, которые могут снизить ликвидность акций.
Цифры за полугодие
Выручка — 27,0 млрд рублей (+45% год к году)
Сопоставимая EBITDA — 8,6 млрд рублей (+36% год к году)
Сопоставимая чистая прибыль — 1,6 млрд рублей (+29% год к году)
Рентабельность по EBITDA — 32%
Чистая рентабельность — 6%
Чистый долг / EBITDA (за последние 12 месяцев) — 2,93х
Почему выручка выросла так сильно
Глоракс активно расширяется за пределы Москвы и Петербурга. Впервые доля проектов в регионах превысила половину выручки и достигла 59%. Основные драйверы — проекты «Экосити» в Казани и «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде.
При этом компания удерживает высокую операционную эффективность: коммерческие и административные расходы стабильно составляют 12% от выручки. Это позволило EBITDA расти высокими темпами.
Что с долгами
Чистый долг вырос на 10,8% до 43,5 млрд рублей — компания активно запускает новые стройки. Покрытие эскроу (гарантия того, что деньги покупателей защищены) снизилось с 87% до 78%. Это временный эффект из-за старта новых проектов, но за ним стоит следить: если покрытие упадёт ещё сильнее, кредиты для компании могут подорожать.
Хорошая новость: общий долг снизился, а средняя ставка по кредитам упала с 13,2% до 11,8%. Компания справляется с обслуживанием долгов, и есть вероятность, что в ближайший год её кредитный рейтинг повысят.
Продажи и цены
• Продажи в деньгах выросли на 47% (до 22,9 млрд рублей), в квадратных метрах — на 78%.
• Средняя цена — 211 тыс. рублей за кв. м, но в старых проектах цены выросли на 8% — это говорит о реальном удорожании.
• Доля ипотечных сделок достигла 71%, рассрочка сократилась до 7% — качество поступлений улучшается.
Портфель и планы
Сейчас Глоракс строит 790 тыс. кв. м в 9 регионах и вошёл в топ-20 крупнейших застройщиков России. В планах — дальнейшее наращивание объёмов и ввод новых очередей в ключевых проектах.
О чём стоит помнить инвесторам
• Главный риск — ликвидность акций. В ближайшее время пройдут две оферты (выкупа акций):
• Выкуп у несогласных с реорганизацией по 44,57 рубля за акцию.
• Выкуп для участников IPO, которые покупали бумаги по 64 рубля — текущая цена ниже.
Это может сильно снизить free-float (количество акций в свободном обращении) и ухудшить ликвидность. Компания может даже задуматься о делистинге, если публичный статус перестанет быть нужным.
Итог
На фоне других застройщиков Глоракс выглядит неплохо: эффективность высокая, темпы роста сильные, перспективы есть. Долговая нагрузка повышенная, но не критичная. Для инвесторов с терпимостью к риску компания может быть интересна.
#Глоракс #отчёт #полугодие #выручка #прибыль #EBITDA #инвестиции #недвижимость #застройщики