Всем привет!
Рынок золота подошёл к середине 2026 года после одного из самых сильных периодов роста за последние годы (пик около $5 200). Цена скорректировалась и сейчас находится в районе $4 300. Возможна ли новая волна снижения?
О золоте
Драг.металл, который отличается от других сырьевых товаров структурой спроса. Значительную его часть формируют инвестиции и покупки центробанков, крупным потребителем остаётся ювелирный рынок, тогда как непосредственное промышленное применение занимает сравнительно небольшую долю. Поэтому цена золота сильно зависит не только от физического потребления, но и от настроений инвесторов.
Почему золото снова пошло вверх?
▪️Во-первых, внешний фон для золота стал более благоприятным. Напряжённость вокруг Ормузского пролива снизилась, вслед за этим подешевела нефть. Более дешёвая нефть ослабляет инфляционные риски, а значит у ФРС меньше причин долго держать ключевую ставку высокой. Рынок стал активнее закладывать её снижение: доходности американских облигаций пошли вниз, доллар ослаб. Для золота это плюс – когда доходности облигаций снижаются, золото становится для инвесторов относительно привлекательнее.
▪️Во-вторых, заметно выросли закупки золота Китаем. По данным Главного таможенного управления КНР, за первое полугодие 2026 года страна импортировала около 865 тонн золота – почти вдвое больше, чем годом ранее. Одновременно росли и вложения в китайские золотые ETF: по данным WGC, их запасы золота за полугодие увеличились на 29 тонн.
* WGC – аналитическое агенство;
* ETF – биржевой фонд, который покупает золото, а инвестор покупает уже долю этого фонда через биржу.
▪️В-третьих, растёт долговая нагрузка крупнейших экономик. По апрельскому прогнозу МВФ, мировой государственный долг увеличится примерно с 94% мирового ВВП в 2025 году до 100% уже к 2029 году. Основной вклад в рост дают крупнейшие экономики: например, долг США. Для золота это скорее долгосрочный фактор. Чем выше долги и расходы на их обслуживание, тем больше неопределённости вокруг бюджетов и устойчивости валют. На этом фоне золото остаётся востребованным как актив, который не является чьим-либо долговым обязательством.
▪️В-четвёртых, центробанки снова ускорили закупки золота. По данным WGC, во II кв. приобретено около 289 тонн против 57 тонн кварталом ранее. Крупнейшим покупателем стала Польша (+51 т). Для центробанков золото – это способ хранить часть резервов вне привязки к конкретной валюте и снизить зависимость от иностранных государственных облигаций.
Но что может привести к новой коррекции?
Здесь важно разделять долгосрочный спрос на золото и краткосрочное движение цены. Китай и центробанки могут продолжать покупать металл годами, формируя устойчивый спрос. Но высокая цена уже сдерживает часть покупателей: во II квартале центробанки приобрели около 289 тонн золота, при этом из золотых ETF ушло около 45 тонн, а спрос ювелирного сектора снизился до 278 тонн = спрос стал более неравномерным.
🏛 На коротком горизонте многое снова упирается в ставку ФРС. На июльском заседании её в пятый раз подряд сохранили на уровне 3,50–3,75%, а трое участников даже голосовали за повышение на 0,25 п.п. Это показывает, что инфляционные риски всё ещё высоки и быстрое снижение ставки пока не выглядит очевидным.
И здесь важна доходность американских гособлигаций. Сейчас 10-летние Treasuries дают около 4,6% годовых, 30-летние – около 5,2%. Если ФРС будет дольше удерживать ставку высокой, а доходности облигаций будут прежними или пойдут вверх, часть капитала вполне может предпочесть их золоту. Одновременно более высокая ставка обычно поддерживает доллар, что создаёт для золота дополнительное давление.
📌 Резюме
Сейчас я не жду нового ралли, при этом откат к $4000 вполне возможен. Для устойчивого выхода выше $4500 рынку, вероятно, понадобится более явный сигнал на снижение ставки ФРС.
Это все важно и для российского сектора золотодобытчиков – Полюса $PLZL , ЮГК $UGLD и Селигдара $SELG , хотя динамика их акций зависит уже не только от цены золота, но и от ситуации внутри самих компаний.
А как вы думаете – сколько будет стоить золото на конец года?
#расту_сбазар #золото #аналитика #обзор
