◽️ Капитализация: 351 млрд ₽ / 15,6₽ за акцию
◽️ Чистый % доход ТТМ: 74,6 млрд ₽
◽️ Чистый ком. доход ТТМ: 44,2 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ: 53,9 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 23,9 млрд ₽
◽️ скор. P/E TTM: 13,3
◽️ fwd скор. P/E 2025: 13,6
◽️ fwd скор. P/E 2026: 4,4
◽️ P/B: 0,94
◽️ fwd дивиденды 2025: 5,9%
📉 Во 2кв2025 у банка упал чистый % доход до 38,3 млрд р (-9,7% г/г), а ЧПД с учетом расходов по кредитным убыткам обвалился до 13,3 млрд р (-51,4% г/г). Результат хуже ожиданий.
👆Однако, с начала года банк увеличил резервы под обесценение на 15,7% и сейчас соотношение резервов к валовой стоимости кредитного портфеля выше, чем было в 2019-2021 годах и вернулось на уровень, который был в 3кв2023 года. Так что ситуация неприятная, но не все так плохо.
📉 По отчету чистая прибыль на акционеров упала до 4,2 млрд р (-68,1% г/г), но с учетом корректировки на переоценку портфеля ценных бумаг получается и прочие разовые доходы/расходы получаем убыток больше 4 млрд р.
👆 Общий тренд по сектору подтверждается и 2п2025 будет более сложным, но у Совкомбанка "в норме" резервы и стоимость риска в корпоративной части кредитного портфеля снизилась до 0,9%, так что увидеть по итогам года скор. чистую прибыль больше 25 млрд р мы вполне можем (fwd p/e = 13,6). А вот в 2026м году уже можно ждать полноценного восстановления, если не будет форс-мажоров.
📊 Дивиденды по итогам 2025 могут быть, но вряд ли больше 0,92р на акцию, что предполагает доходность около 5,9% к текущей цене. Маловато, но учитывая перспективы того, что бизнесу еще есть куда расти и масштабироваться - это не самое важное в оценке.
Выводы:
Год для банка будет тяжелым, хороших результатов ждать не стоит в базовом сценарии. В 2026м году, если всё будет хорошо и ставка ЦБ будет ниже 14% (это закладывает рынок ОФЗ), то прибыль может вырасти до 80 млрд р (fwd p/e 2026 = 4,4).
👆Этот сценарий и так заложен в текущую цену акций, так что покупать по текущим смысла особого не вижу. Цена акций продолжает ходить около своих справедливых значений, так что ждем более интересного момента для покупки. Благо, что ставки безрисковой доходности остаются высокими и можно сильно не суетиться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
