Штрихи к управлению активами сейчас

• Облигации на панике. Особенно в высокодоходном сегменте, но не только в нем, то и дело происходит обрушение какой-то бумаги, а то и сектора. Падения сразу на 5-20%. Тенденция очевидно проявляется с августа. Но если в августе она привела к просадке наших облигационных портфелей, то в сентябре падения бумаг остались, а падения портфелей нет.

Портфели как раз восстанавливаются. Причины две. 1). В августе достигнуты слишком высокие доходности (средняя доходность сегмента ВДО, по нашей оценке, выше 35% годовых). Поток платежей перекрывает новые просадки. 2). Ощущаемый инвесторами страх больше реальных обвалов. Т. е. реальный их вклад в динамику рынка ниже ощущаемого или ожидаемого.

В этой обстановке мы, скорее, нарастим вес облигаций в соответствующих портфелях (сейчас он не велик, около 70-75% от активов портфелей). К тому же сентябрь в отличие от августа для нас прибылен. Приоритет бумагам с рейтингами от bbb и выше.

• Рубль, без мнения. Начал включать валютные позиции в портфели и облигаций, и акций ещё с марта. Но они остались больше хеджирующими, чем стратегическими. Да, ослабление рубля для портфелей немного смягчено. Однако понимания его дальнейшего курса нет. И валютные инструменты сейчас постепенно сокращаются. Мы долго от них отказывались в принципе, в понимании, что валюта только снизит результат. То решение было полезным, но оно в прошлом. Дальнейшая небольшая покупка тоже себя оправдала, но, повторюсь, оказалась локальной. Сейчас, вне мнения, больше наблюдаем.

• Акции и деньги. Повторю не новую мысль. С высокой вероятностью рынок акций в июле-августе показал среднесрочное дно. Те продажи, что происходит в облигациях сейчас, в акциях состоялись тогда. Да, лихорадить не перестает. И всё же тренд воспринимаю как зарождающийся растущий. Исходя из уже упомянутых реальных и ощущаемых проблем. Котировки закладывают в себя ощущаемые и предполагаемые. При этом, как и в случае с облигациями (в целом), несмотря на эти ощущения, в новое пике не уходят. Желание продать есть, но, видимо, желающие продали.

• Портфель Валюта / Рубль. В 2022 году начал эксперимент с акциями, сделал портфель Акции / Деньги, в котором управление сводилось только к изменению взаимных весов корзины акций и денежной позиции. При гораздо меньшей, чем у рынка акций, волатильности, портфель этот рынок переигрывает по результату. Думаю сделать аналогичный портфель с другой парой активов – рублем и валютой. Тоже перемещая баланс между ними в зависимости от ситуации. Иметь страховку на случай существенного ослабления рубля, возможность чего, пусть сейчас и нет четкого мнения, на горизонте сохраняется.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#доверительноеуправление #стратегиятактика #облигации #вдо #рубль #акции #инвестиции #портфельинвестора