Всем доброго!
Оценщикам бизнеса не в новинку заниматься проектами по оценке долей в крупных непубличных компаниях и холдингах или оценивать портфели из акций и облигаций.
С российскими публичными компаниями тоже куда привычнее: условные Сбер $SBER , Самолёт $SMLT или Газпром $GAZP можно анализировать через мультипликаторы и сравнивать с другими эмитентами, отсматривать отчётность. Но иногда в работу попадает НЕЧТО ИНОЕ.
🔎 Не сказать что давно, но нужно было мне оценить права на постановку спектакля в одном из театров. Постновка шла много лет, очень высокого уровня артисты, но со временем спектакль утратил популярность и был снят с репертуара, после чего его решили передать в ведение другого театра и дать новую жизнь и пересобрать.
В российской практике у спектакля обычно можно выделить два уровня прав: ПРАВА НА ПЬЕСУ – как на литературное произведение, используемое на основании лицензионного договора с автором или иным правообладателем, и ПРАВА НА САМУ ПОСТАНОВКУ – связанные с творческим вкладом режиссёра-постановщика.
В данном проекте необходимо прежде всего обратиться к части IV Гражданского кодекса РФ:
📕 Ст. 1226 ГК РФ устанавливает, что к интеллектуальным правам относится в том числе исключительное право, имеющее имущественный характер. Ст. 1229 раскрывает его содержание: правообладатель вправе использовать объект по своему усмотрению, а также разрешать или запрещать его использование другим лицам. В ст. 1225 перечислены охраняемые результаты интеллектуальной деятельности, а ст. 1304 относит к объектам смежных прав в том числе постановки режиссёров-постановщиков спектаклей.
А что в отрасли?
Рынок театральных постановок в 2024-2025 гг. продолжал расти после пандемии. Зрители стали чаще покупать билеты заранее – за недели и даже месяцы до спектакля. При этом число площадок и вместимость залов ограничены, а спрос остаётся высоким.
✅ В рамках этого проекта наиболее обоснованным оказался затратный подход – метод воспроизводства.
❌ Доходный и сравнительный подходы не применимы.
▪️С доходным подходом проблема в том, что объект оценки (исключительные права на постановку) – на дату оценки не формировал самостоятельного и прогнозируемого денежного потока для правообладателя. Соответственно, надежной базы для прогноза будущих доходов не было, а расчёт во многом пришлось бы строить на субъективных допущениях.
▪️Со сравнительным подходом ситуация ещё проще: открытого рынка сопоставимых сделок с правами на театральные постановки практически нет. Условия передачи прав, сроки использования, популярность постановок и сама структура договоров слишком различаются, чтобы корректно подобрать аналоги.
▪️Поэтому в данном случае логичнее всего было идти через стоимость воспроизводства постановки. Тем более у заказчика сохранилась подтверждённая база исторических затрат: их можно привести к дате оценки, а затем учесть функциональное и экономическое устаревание постановки.
🏛️ После изучения театральной практики становится понятно, что с «износом постановки» всё намного сложнее, чем у привычных объектов оценки. Какого-то единого и формализованного подхода здесь фактически нет.
Устаревание можно рассматривать сразу с нескольких сторон: через физический износ декораций и реквизита, через творческое устаревание самой постановки – снижение её актуальности и интереса аудитории, а также через жизненный цикл спектакля – динамику посещаемости, частоту замен в составе и продолжительность нахождения в репертуаре.
При этом у спектакля нет какого-то стандартного срока жизни: одна постановка может исчезнуть через несколько сезонов, а другая идти десятилетиями.
💃 В общем, театральная сфера оказалась отдельным миром с кучей особенностей, которые напрямую влияют на оценку.
✍️ Кстати, формула на картинке к посту как раз показывает логику расчёта стоимости воспроизводства.
Резюме
Этот кейс хорошо показывает, что даже условный перенос спектакля из одного театра в другой может превратиться в очень творческую задачу. Мне такие проекты особенно интересны: они заметно разбавляют более классические кейсы по оценке бизнеса.
#анализ #бизнес #расту_сбазар #базарразбор
