Основные показатели:
Выручка — 237,6 млрд рублей (+20%)
EBITDA — 91,7 млрд рублей (+51% — красивый рост)
Чистая прибыль — 39,8 млрд рублей (+30%)
Рентабельность по EBITDA — 39% (было 31%)
Чистая рентабельность — 16,7% (было 15,4%)
Чистый долг / EBITDA — 1,25х (снизился с 1,70х)
Отчёт вышел ожидаемо сильным. Выручка подросла на фоне роста цен на удобрения и увеличения объёмов реализации. Компания впервые продала больше 9 млн тонн — на 8% больше, чем год назад. В долларах выручка вообще прибавила 33% — сказалась отмена экспортных пошлин.
EBITDA росла быстрее выручки — это всегда приятно. На чистую прибыль повлияли разовые статьи (обесценение калийного проекта на 17,5 млрд и курсовые разницы), без них цифра была бы ещё выше.
Долговую нагрузку снизили, свободный денежный поток остался в плюсе. При этом инвестировали в развитие 54,5 млрд рублей — стройка не стоит на месте.
Что по мощностям:
Производство основной продукции выросло на 7%, до 8,98 млн тонн. Впервые выпустили больше 3 млн тонн аммиака — модернизация агрегата №3 в Великом Новгороде дала результат. В этом году ждут запуска второй очереди аммиака, расширения мощностей карбамида и нового агрегата нитрата кальция.
Но главный проект — Талицкий калийный ГОК в Пермском крае. Планируют начать производство в этом году. Свой калий сделает Акрона полностью вертикально интегрированным и снизит себестоимость. В отчёте подтвердили — всё идёт по графику.
Теперь о том, что напрягает:
В феврале прилетело по Дорогобужу. БПЛА, серьёзные повреждения, погибшие, раненые, пожар. Компания говорит, что остановка временная, но Дорогобуж — это 10–15% мощностей по аммиаку и селитре, доля в выручке 13,1%. И именно Дорогобуж тащил рост в 2025-м — там выручка выросла в два раза. Если восстановление затянется, это ударит по показателям.
С другой стороны, цены на удобрения сейчас могут поддержать. На фоне ирано-израильского конфликта и роста цен на газ они могут оставаться высокими. Это отчасти компенсирует потери.
Что в итоге:
Год сильный. Финансы растут, долги снижаются, инвестиции идут. Если в этом году запустят Талицкий и доделают модернизацию в Новгороде — появятся новые драйверы. Но ситуация с Дорогобужем — фактор неопределённости.
Котировки:
Акции после отчёта прибавили, но рынок пока присматривается. Переменных много.
Моё мнение
Акрон — один из тех эмитентов, которые даже в сложной конъюнктуре умудряются показывать рост. Всё упирается в запуск калийного проекта и восстановление Дорогобужа. Если оба вопроса решатся положительно, компания может удивить.
#Акрон #удобрения #отчёт #инвестиции #акции #Мосбиржа #Дорогобуж #ТалицкийГОК
