#VTBR #Отчетность #Обзор #Инвестиции
🏦 ВТБ $VTBR - Рекордная адаптивность и ожидание дивидендов. Разбираем итоги 2025 года
Отчет ВТБ за 2025 год наглядно показывает, как некогда проблемный банк может маневрировать в условиях жесткой денежно-кредитной политики и давления регулятора. Менеджмент не только удержал удар санкций, макроэкономического давления высоких ставок, но и перевыполнил план по прибыли за первые два года текущей стратегии. Давайте заглянем в цифры и разберем главные инсайты.
📊 Фундаментальная картина: Прибыль и кредитный маневр
Год выдался непростым, но результаты говорят о высокой устойчивости:
✔️ Чистая прибыль: 502,1 млрд руб. (-8,9% г/г). Несмотря на небольшое снижение из-за эффекта высокой базы и роспуска резервов в прошлом году, это уверенный результат. В 4 квартале заработали 121,3 млрд руб.
✔️ Чистые операционные доходы: 1,18 трлн руб. (+10,4% г/г).
✔️ Рентабельность капитала (ROE): 18,3%.
✔️ Чистая процентная маржа: 1,4% за год. При этом уже с первого квартала банку удалось переломить тренд на ее снижение.
Отдельного внимания заслуживает грамотная балансировка. ВТБ осознанно пошел на стратегическую оптимизацию: розничный портфель сократился на 6,8%, а корпоративный, наоборот, вырос на 10,6% (с корректировкой на валютную переоценку). Этот кредитный маневр позволил оптимизировать капитал при общем росте кредитного портфеля до 24,5 трлн руб.
🏗 Драйверы роста: Интеграция и розница
Банк активно аккумулирует ликвидность: средства физлиц выросли на 8,9% до 14 трлн рублей. Теперь доля розницы в фондировании составляет внушительные 50%.
За год ВТБ привлек рекордные 5,8 млн новых активных розничных клиентов (база выросла на 23% до 30,3 млн). Огромный импульс дала успешная интеграция РНКБ и Почта Банка. Радует и брокерское направление: активы под управлением выросли на 42% до 2,3 трлн рублей. Качество активов при всем этом на высоте — доля NPL держится на низком уровне в 3,5% со 149% покрытием резервами.
⚖️ Интрига весны: Префы и Дивиденды
Главный драйвер для котировок сейчас кроется в корпоративных событиях. Рынок замер в ожидании:
🔹 Конвертация префов: Пройдет в мае (коэффициент «номинал к 82,7 руб.»). Доля государства вырастет до 74,45%, но главное — на распределение дивидендов и долю миноритариев в дивидендном потоке это никак не повлияет.
🔹 Допэмиссия: Руководство четко заявило — новых SPO в ближайшее время не планируется. Капитал не размоют.
🔹 Дивиденды: Идут сложные переговоры с ЦБ. Конвертация на выплаты за 2025 год не влияет, но инвесторам нужны конкретные решения.
🔮 Прогнозы и Техническая картина
На 2026 год менеджмент дает мощный гайденс: ожидается чистая прибыль на уровне 600–650 млрд рублей. Фундаментально бизнес выглядит крепко, но графику нужен новостной катализатор.
📈 Технически акции ВТБ находятся в восходящем тренде. На дневном таймфрейме ключевые зоны сопротивления уже уверенно преодолены, однако на неделях цена пока остановилась у 100 EMA.
Потенциально перед нами открыта дорога к отметке 107₽, где проходит 200 EMA (недельная). Консенсус-прогноз аналитиков на 12 месяцев также стремится к уровню 110₽. Но просто отчета для такого рывка мало. Если компания утвердит хорошие дивиденды и продолжит идти по прогнозу прибыли, стоимость актива может легко пробить 110₽ и отправиться в сторону 140₽ — к границе глобального нисходящего тренда.
📌 Резюме
Отчет вышел сильным — банк адаптировался к жестким условиям, нарастил клиентскую базу и показал качественный рост эффективности. Сейчас рынок будет выдерживать паузу до получения данных по дивидендам. Держим руку на пульсе, следим за решением Госдумы по механизму конвертации префов и ждем вердикта ЦБ.
