Друзья, только что выпустил пост про ПДС, но тут вышла новость, которую инвестору игнорировать нельзя. Что случилось? Котировки «Самолета» падают, компания официально обратилась к правительству за господдержкой. Просят льготный кредит на 50 млрд рублей, чтобы «исключить невыполнение обязательств перед дольщиками». Взамен акционеры готовы отдать государству блокирующий пакет акций. Давайте выключим эмоции и включим голову. Здесь критически важно понимать разницу между Акциями и Облигациями. Ситуация для них зеркально противоположная. 📉 Для Акционеров (Акции $SMLT): Новости плохие. 🔻Размытие: Если государство забирает пакет акций (через допэмиссию или байбек), доля текущих инвесторов размывается. 🔻Дивиденды: Когда государство спасает компанию деньгами, первое условие — запрет на вывод средств. Дивидендов не будет годами. 🔻Управление: Компания становится неповоротливой квази-госструктурой. Драйверов для кратного роста котировок («ракеты») здесь больше нет. 📈 Для Кредиторов (Облигации): Как ни странно, это хорошая новость (на длинной дистанции). Если государство входит в капитал или дает льготный кредит — оно фактически берет компанию под крыло. Власти спасают застройщика не ради акционеров, а ради того, чтобы дома были достроены и не появились «обманутые дольщики». А значит, дефолт по облигациям становится крайне маловероятным. «Самолет» переходит в категорию too big to fail (слишком большой, чтобы упасть). Почему это произошло именно сейчас? У «Самолета» самый жесткий график погашения долгов среди топов. Общий портфель облигаций — 93 млрд ₽, из которых ~40 млрд нужно погасить уже в течение года. Добавьте сюда обслуживание банковских кредитов и гигантские затраты на саму стройку. При ставке ЦБ 16% рефинансировать такой объем рыночными методами — невозможно. Денежный поток не сходится, отсюда и вынужденный поход к государству. ❓Что это значит для нас: 🔹Сигнал тревоги. Если лидер рынка просит 50 млрд, значит, отрасль под жестким давлением. 🔹Ревизия портфеля. У многих есть облигации застройщиков. Эта новость — повод еще раз проверить долю девелоперов. Мы не зря держим лимиты на одного эмитента <3%. 🔹Национализация за долги? Передача пакета акций государству — это фактически частичная национализация. Рынок недвижимости меняет правила игры. Мой план: Я внимательно слежу за ситуацией. У меня в портфеле есть облигации «Эталона» ($ETLN), и «Самолет» — это лакмусовая бумажка для всего сектора. Пока Самолет не получит четкое «ДА» от правительства, сектор недвижимости будет штормить. Помните, что я писал в стратегии: Математика > Хайпа. Сейчас математика застройщиков выглядит очень хрупкой. Берегите свои депо и не спешите «подбирать нож», пока он летит 📉 #Опытным_путем #самолет #недвижимость #риски Облигации эмитента: $RU000A109874 $RU000A10DCM3 $RU000A10BW96 $RU000A10CZA1 $RU000A107RZ0 $RU000A1095L7 $RU000A104JQ3
