Подсвечу ещё 3 свежих размещения (СФО, фикс и флоатер). Все собирают заявки на этой неделе, так что если есть желание - расчехляйте ваши кошельки! Только будьте внимательны, чтобы не остаться без денЯК.
🍖 Черкизово 2Р6 (флоатер)
● Объем: 10 млрд ₽
● Купон до: КС+160 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 22 сентября, размещение - 25 сентября 2026
🥩Группа Черкизово $GCHE — крупнейший производитель мяса в России. Производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (июль 2026) и ЭкспертРА (май 2026).
📊МСФО за 6 мес. 2026:
● Выручка: 142 млрд ₽ ( +3,5% г/г )
● Чистая прибыль: 14,1 млрд ₽ (+103% г/г )
● Капитал: 155 млрд ₽ (+2,9% за 6 мес)
● Ден. средства: 16,0 млрд ₽ (-31% за 6 мес)
● Чистый долг: 133 млрд ₽ (-0,1% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,2х (было ~2,5х)
● Покрытие процентов ICR: ~2,58х (было ~1,65х)
$RU000A10FUU3 $RU000A10FQ09 $RU000A10C5F9 $RU000A10B4V0
💳 СФО ТБ-11 (Кредитный поток 7.0)
● ISIN: RU000A10FZF3
● Банк-оригинатор: АО «ТБанк» $T
● Номинальный объем: 30 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расчетная дюрация: 1,27 года
● Предельная дата погашения: 27.03.2035*
● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (июль 2026)
❗️Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – с 30.09.2027.
*По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 27.08.2028. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение в любую дату купона после револьверного периода.
⏳Сбор заявок: 24-25 сентября, размещение - 29 сентября 2026
📍Очередные СФО через ООО-прокладку запускает "большой желтый банк". Я уже ранее разбирал предыдущие выпуски "Кредитных потоков" тут и тут. Наиболее подробно я рассказывал про секьюритизированные облиги в этом посте.
$RU000A10FQW7 $RU000A10FQV9 $RU000A10F397 $RU000A10DSC0 $RU000A10DBM5
💰ПКО ЮСВ 1Р2 (фикс)
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 21,75% (YTM до 24%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️Оферта: пут через 1,5 года
⏳Сбор заявок - 22 сентября, размещение - 25 сентября 2025
«Профессиональная коллекторская организация Юридическая служба взыскания» создана в 2021 году, в мае 2026 реорганизована из ООО в АО. Входит в финансовую группу «Финбридж», которая выступает поручителем по выпуску.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР (июль 2026).
📊РСБУ за 6 мес. 2026:
● Выручка: 717 млн ₽ ( +63,4% г/г )
● Чистая прибыль: 61,4 млн ₽ (рост в 4 раза г/г )
● Капитал: 167 млн ₽ (+58,4% за 6 мес)
● Ден. средства: 657 млн ₽ (рост в 34 раза за 6 мес!)
● Чистый долг: 1,56 млрд ₽ (-18,3% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,8х (было ~3,8х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,34х (было ~1,36х)
🎯Выводы
Готовится к размещению ассорти из инструментов: фикс, флоатер и залоговый выпуск, обеспеченный кредитками физлиц.
🍖 Мясной "плывунец" Черкизово выглядит довольно фундаментально, но скучновато. Ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет. Выпуск можно расценивать как более рискованную, но и более доходную альтернативу ОФЗ-ПК для консервативной части долгового портфеля.
💸ВДОшка от ПКО ЮСВ - любопытна по соотношению риск/доходность. Коллекторы резко нарастили сумму кэша на счетах - она превысила 650 млн ₽. До оферты по выпуску 1Р1 вроде бы ещё далеко (март 2027), возможно эти деньги нужны для каких-то других целей и сделок.
Сильный рост выручки и прибыли в 1п2026 в значительной степени обеспечен распродажей купленных портфелей долгов (на 270 млн ₽), а не улучшением реальной операционной деятельности по сбору денег с должников.
⛔️Операционные показатели неплохие, однако эмитент выглядит сильно закредитованным. Доля капитала в активах - всего 6,5%, чистый долг обеспечен капиталом лишь на 7,5%. Также помним про потенциальные риски коллекторской отрасли: ухудшение собираемости долгов и дальнейшее закручивание регуляторных гаек.
🤷♂️На любителя остаётся относительно надежный "Кредитный поток 7.0" от Т-Банка, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки. На рейтинг ААА я бы в данном случае не обращал внимание, это скорее формальные буквы.
📍Ранее разобрал Новабев, Европлан, Нацпроектстрой.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
