ООО "Сэтл Групп"RU000A10C2L4
ООО "Сэтл Групп"RU000A10C2L4
100,87 ₽
+0,08 ₽
На первичный рынок выходит лидер девелопмента Северо-Запада — ООО «Сэтл Групп» с биржевым флоатером серии 002Р-08. Разбираем бизнес, МСФО за 1П 2026 года, свежие рейтинги и отвечаем на главный вопрос: почему этот выпуск выгоднее обойти стороной.
📌 Параметры выпуска 002Р-08
Объем: 5 млрд ₽
Срок: 3,4 года (погашение — декабрь 2029)
Купон: КС + 300 б.п. (ежемесячно)
Текущий купон: 17,00% годовых ( YTM 18.39%)
Амортизация / Оферта: Нет / Нет
Рейтинг: A-(RU) от АКРА / A.ru от НКР
Квалификация: Только для квалов
🎯 На что идут деньги?
100% средств направляются на рефинансирование расходов на строительство 7 энергоэффективных ЖК в Санкт-Петербурге наивысшего класса энергоэффективности А+ (сокращение энергопотребления на 50% к нормам Минстроя). Выпуск войдет в Сектор устойчивого развития Мосбиржи — это бонус институционалам с ESG-мандатом, но рядовому инвестору доходности не добавляет.
🏗 Профиль эмитента и финансы (МСФО 1П 2026)
Позиция: №1 в Санкт-Петербурге (доля 16,7%) и сильные позиции в Ленобласти (10,9%). Своя проектная база («Сэтл Сити»), генподрядчик («Сэтл Строй») и монопольный брокер («Петербургская Недвижимость», 85% у группы). 0 месяцев задержек за 3 года.
Выручка: 85,1 млрд ₽ (+33,8% г/г).
Чистая прибыль: 4,23 млрд ₽ (+47,3% г/г).
Долг: Совокупный — 205,0 млрд ₽. Из них 131,1 млрд ₽ — проектное финансирование, которое на 105,8% перекрыто средствами на эскроу-счетах (138,7 млрд ₽). Благодаря этому реальная ставка проектного долга для компании составляет льготные 0,01–4,5%.
Корпоративный долг: 74,0 млрд ₽ (в облигациях — 31,5 млрд ₽).
Чистый долг / скорр. EBITDA LTM: консервативные 1,39x.
Ликвидность: Открытые кредитные линии на 98,1 млрд ₽ — в 3 раза перекрывают весь облигационный долг.
⚖️ Рейтинги и риск дефолта
АКРА (08.05.2026): снизило рейтинг до A-(RU) со «Стабильным» прогнозом из-за давления процентных расходов и передачи городу соцобъектов (покрытие процентов FFO опустилось до 3,6х).
НКР (29.09.2025): рейтинг A.ru, «Стабильный», отмечены высокий земельный банк (>19 млн кв. м) и надежность.
Вероятность дефолта компании оценивается как крайне низкая (<0,5% в год). С надежностью бизнеса вопросов нет. Вопрос — к инструменту.
📉 Макроэкономика: флоатеры теряют актуальность
ЦБ РФ уверенно снижает ключевую ставку: с пиковых 21% в 2025 году она уже опущена до 14%.
При дальнейшем смягчении ДКП доходность флоатера тает с каждым заседанием ЦБ.
Флоатер не дает роста тела облигации от снижения процентных ставок в экономике в отличие от инструментов с фиксированным купоном.
🥊 Битва со вторичным рынком:
В биржевом стакане прямо сейчас есть бумаги самого «Сэтл Групп» с куда лучшими условиями:
Флоатер 002Р-05: $RU000A0ZYEQ9
Купон: КС + 350 б.п. (на 50 б.п. выше, чем у новинки).
Погашение: июнь 2028 г. (срок 1,85 года против 3,4 лет у 002Р-08).
Доходность: одинаковая около 18,3%.
Фикс 002Р-07: $RU000A10EK06
Купон: фиксированный 16,50% в месяц до марта 2028 г. (YTM 17,7%).
Когда КС через год уйдет к 10–12%, доходность 002Р-08 упадет, а по 002Р-07 вы сохраните 16,5% плюс заработаете на переоценке цены вверх.
Фикс 002Р-06 $RU000A10C2L4 :
Купон 19,50%, доходность к оферте в феврале 2027 г. — около 17,7%.
🤔 Что в итоге?
❌ Участвовать в размещении выпуска 002Р-08 нет смысла.
Премии к рынку эмитент не предложил:
Нужен флоатер — покупаем на вторичке 002Р-05 (КС + 3,5%).
Хотите заработать на смягчении ДКП — берем фиксы 002Р-07 или 002Р-06.
Выпуск 002Р-08 интересен исключительно банкам и ESG-фондам под нормативы устойчивого развития. Для частного инвестора вторичный рынок объективно выгоднее.
Не ИИР
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Сразу три любопытных эмитента, связанных со стройкой, вот-вот соберут заявки на новые выпуски. Доходность по некоторым бумагам обещают аж до 27,5% годовых.
🏗️ТД РКС 2Р9
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 24% (YTM до 26,83%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и аморта
⏳Сбор заявок - 7 сентября, размещение - 11 сентября 2026
🏢РКС Девелопмент - федеральный застройщик, строит жилую недвижимость класса «Комфорт+» с 2008 г. На сентябрь 2026, занимает лишь 126-е место в РФ по объему текущего строительства в рэнкинге ЕРЗ.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от НКР (повышен в апреле 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 7,1 млрд ₽ (рост в 4,2 раза г/г!)
● Чистая прибыль: 1,1 млрд ₽ (был убыток 510 млн)
● Капитал: 3,0 млрд ₽ (+58% за 6 мес)
● Ден. средства: 2,0 млрд ₽ (-56% за 6 мес)
● Чистый долг: 22,9 млрд ₽ (рост в ~3,2 раза за год)
● ЧД/Капитал: 7,6х (было 9,6х)
● Покрытие процентов ICR: ~2,2х (было ~1,5х)
📍Подробно бизнес РКС и результаты-2025 разбирал тут.
$RU000A108RK0 $RU000A10BQM7 $RU000A10C758 $RU000A10E6S8 $RU000A10F0X0
🏗️Сэтл Групп 2Р8 (флоатер)
● Объем: от 5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года 4 мес.
● Без оферты и аморта
❗️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 8 сентября, размещение - 11 сентября 2026
🏢Setl Group - крупный девелоперский холдинг, который работает с 1994 г. На сентябрь 2026 занимает 7-е место в РФ по объему текущего строительства. Основные регионы присутствия - СПб, Лен. область, Калининградская обл.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА (понижен в мае 2026), А "стабильный" от НКР (сентябрь 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 85,1 млрд ₽ ( +33,8% г/г )
● Чистая прибыль: 4,23 млрд ₽ (+47,3% г/г )
● Капитал: 58,6 млрд ₽ (+3,4% за 6 мес)
● Ден. средства: 4,0 млрд ₽ (-54,5% за 6 мес)
● Чистый долг: 62,4 млрд ₽ (+42% за год)
● ЧД/EBITDA: 1,54х (был 1,25х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,3х (было ~1,33х)
📍Подробно бизнес и фин. состояние Сэтл разбирал тут.
$RU000A1084B2 $RU000A10B8M0 $RU000A10C2L4 $RU000A10EK06
🏗️Арлифт Интернешнл 2Р1 (фикс)
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️Оферта: колл через 1,5 года
● Амортизация: нет
⏳Сбор заявок - 8 сентября, размещение - 11 сентября 2026
🤖ООО «Арлифт Интернешнл» создано в 2013 г. в СПб. ARLIFT занимается поставками малогабаритной подъемной техники: мини-краны, стеклороботы, подъёмники, телескопические погрузчики и др.
⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "стабильный" от Эксперт РА (декабрь 2025).
📊РСБУ за 1п2026:
● Выручка: 3,96 млрд ₽ (+16,7% г/г)
● Чистая прибыль: 565 млн ₽ (+29,5% г/г)
● Общий фин. долг (с лизингом): 5,55 млрд ₽ (+50% за 6 мес)
● Капитал: 1,77 млрд ₽ (+47% за 6 мес)
● Ден. средства: 417 млн ₽ (рост в 3,8 раза за 6 мес)
● Чистый долг/Капитал: 2,9x (был 3,9х)
$RU000A10EJR5 $RU000A10FBK4 $RU000A108DP9
🎯Сравнение выпусков
🏢Фикс от ТД РКС - для тех, кто не боится рисков небольшого застройщика. РКС демонстрирует впечатляющий операционный рост, однако долговая нагрузка остаётся критически высокой, а почти 90% выручки в 1п2026 обеспечены продажами в московском ЖК "Инсайдер".
Кроме того, почти все активы в залоге, что ограничивает фин. гибкость. Если темп продаж снизится, займы под такую бешеную доходность быстро сведут маржинальность обратно в убытки.
🤖Арлифт - ВДО-фикс с почти "мусорным" рейтингом. Из-за больших трат на лизинг, компания живет в основном за счет рефинанса, и это обоснованно пугает рынок. Котировки прошлых выпусков на днях знатно обвалились после анонса нового размещения.
Консолидированной чистой прибыли за 2025 г. почти нет, несмотря на кратный рост выручки. При этом, судя по МСФО, покрытие процентов околонулевое, а деньги из холдинга активно выводятся через дивы. Лично я в такую историю влезать не планирую, несмотря на заманчивые купоны.
🏗️Завтрашний "плывунец" от Сэтла на фоне этих двух смотрится куда надежнее. Хотя риски тоже есть: в мае АКРА понизила рейтинг из-за ухудшения оценок по рентабельности, долговой нагрузке и покрытию процентов.
При сохранении спреда 300 б.п. к КС , я тоже присмотрюсь к этому выпуску. Парадокс нашего долгового рынка в том, что именно он будет доступен лишь квалам.
📍Ранее разобрал Полипласт, ХимМед, Ростовская обл.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
