#finbazar_акции — посты и обсуждения

Лид: Инвесторы интуитивно верят: «выше риск — выше доходность». Но академические исследования и реальная статистика говорят об обратном. Стратегия «Низкая волатильность» десятилетиями обыгрывает рынок — и в 2026 году этот эффект снова в фокусе.

Парадокс, который не вписывается в учебники

Классическая теория (CAPM) утверждает: чем выше риск, тем выше доходность. Логично? Вроде да. Но данные говорят другое.

Исследование Amar Soebhag, Guido Baltussen и Pim van Vliet «Factoring in the Low-Volatility Factor» (июнь 2025, SSRN) проанализировало американские акции за длительный период. Результат: портфель из акций с низкой волатильностью показал премию 6,4% годовых с почти нулевой бетой и CAPM-альфой 6,3%.

Что это значит на практике? Акции с низкой волатильностью систематически обгоняют высоковолатильные бумаги — не только по доходности, но и по риск-скорректированной доходности. Причём эффект не объясняется известными факторами: стоимостью, моментумом, качеством или размером.

И это не американская аномалия. Исследования фиксируют low-volatility эффект на рынках развитых и развивающихся стран, а также в 31 из 32 стран при анализе «лотерейных» акций.

Что происходит в России

Российский рынок — отдельная история. Исследование ВШЭ (2026) проанализировало 26 наиболее ликвидных российских акций с 2012 по 2025 год, включая кризисные периоды 2014, 2020 и 2022 годов.

Выводы: low-volatility эффект на российском рынке присутствует и подтверждён на 5% уровне значимости, но структура аномалии отличается от других рынков. Эффект сильнее проявляется в периоды кризисов — именно тогда «скучные» бумаги с низким долгом и стабильным денежным потоком падают заметно меньше рынка.

Практический пример: по данным БАЗАР (август 2026), волатильность привилегированных акций Сбербанка составляет около 14% годовых, тогда как у отдельных высокорисковых бумаг — 73%. Разница в пять раз. При этом спокойные дивидендные бумаги дают сопоставимую доходность с меньшими просадками.

Почему это работает: поведенческая ловушка

Здесь в игру вступает поведенческая экономика. Основная причина аномалии — «предпочтение лотереи» (preference for lotteries).

Люди готовы платить за шанс на огромный выигрыш. В фондовом рынке «лотерейные билеты» — это акции высоковолатильных, зачастую незрелых компаний. Одна из них может оказаться «следующим Apple». Инвесторы переплачивают за эту возможность, завышая цены и снижая будущую доходность.

Вторая причина — неприятие левериджа (leverage aversion). Многие институциональные инвесторы не могут использовать заёмное плечо. Чтобы повысить ожидаемую доходность, они покупают высокобетовые акции вместо того, чтобы взять кредит. Это тоже завышает цены.

Третья — давление бенчмарка. Активные управляющие избегают низкобетовых бумаг, потому что отставание от индекса на растущем рынке грозит потерей клиентов. В результате «скучные» акции остаются недооценёнными.

Что говорят индексы: свежие данные

Стратегия low volatility давно институционализирована. Индексы MSCI Minimum Volatility отслеживают акции с наименьшей абсолютной волатильностью в рамках развитых и развивающихся рынков.

Результаты за 2025 год (net returns, USD):

— MSCI World Minimum Volatility: +10,54%
— MSCI World (родительский индекс): +21,09%

Казалось бы, провал? Но это год с аномально сильным ростом высокорисковых активов. Долгосрочная картина иная:

— За 10 лет среднегодовая доходность MSCI World Minimum Volatility составила 7,21%, тогда как у MSCI World — 11,96%. Однако волатильность минимально-волатильного индекса значительно ниже.

— В 2022 году, когда MSCI World упал на 18,14%, Minimum Volatility потерял лишь 9,79%. Разница — более 8 процентных пунктов.

Почему сейчас это особенно важно

Макроэкономическая неопределённость остаётся высокой. Ключевая ставка ЦБ РФ — 14%, годовая инфляция на 7 сентября 2026 года — 6,3%, инфляционные ожидания населения выросли до 14,2%. ЦБ прогнозирует инфляцию 6–7% по итогам 2026 года с возвратом к 4% в 2027-м.

В таких условиях «скучные» портфели не просто сохраняют капитал — они обгоняют агрессивные стратегии за счёт меньших просадок. Именно в кризисные годы low-volatility фактор показывает максимальную эффективность.

Российские данные это подтверждают: в 2022 году голубые фишки продемонстрировали значительно меньшую волатильность, чем акции второго и третьего эшелонов.

Что это значит для вас

Фактор низкой волатильности — не «гарантия доходности», а структурная особенность рынка, которая сохраняется десятилетиями. Вот на что стоит обращать внимание:

— Секторы-кандидаты. Коммунальные компании, ритейл, пищевая промышленность — бизнесы с предсказуемой выручкой, низким долгом и стабильными дивидендами.

— Риск-скорректированная доходность важнее абсолютной. Стратегия может отставать в годы бурного роста, но выигрывать на длинной дистанции за счёт меньших просадок.

— Диверсификация. Низкая волатильность хорошо сочетается с другими факторами — она имеет низкую корреляцию с моментумом и стоимостью.

— На российском рынке чистых low-volatility БПИФ почти нет. Инвесторам приходится либо собирать портфель самостоятельно, либо использовать стратегии автоследования с фильтром по волатильности.

(Контраргумент для баланса: low-volatility — не бесплатный обед. В 2025 году MSCI World Minimum Volatility существенно отстал от широкого рынка (+10,54% против +21,09%), а исследование ВШЭ (2020) на данных 2004–2020 годов не обнаружило устойчивой избыточной доходности низковолатильных акций на российском рынке. Эффект может быть нестабильным и зависеть от рыночного режима.)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

А вы замечали, что «скучные» акции в вашем портфеле падают меньше, чем «хайповые»? Делитесь в комментариях 👇

#Finbazar_акции #факторноеинвестирование #стратегия #психологиярынка

Лид: Когда акции Nvidia или «Транснефти» стоят как крыло от самолёта, совет директоров объявляет сплит. Цена падает в N раз, количество бумаг растёт в N раз, капитализация не меняется. Так зачем это нужно и почему рынок реагирует ростом?

Механика: разрезаем пиццу, но не печём новую

Сплит — это чисто техническая операция. Компания делит одну акцию на несколько, пропорционально снижая её номинал и рыночную цену. Капитализация остаётся прежней, доля каждого акционера — тоже.

Nvidia в мае 2024 года объявила сплит 10-к-1: акция торговалась около $1 200, после дробления — около $120. Tesla в августе 2022-го провела сплит 3-к-1, Amazon в 2022-м — 20-к-1, Apple в 2020-м — 4-к-1. Никакой новой стоимости не создаётся — это как разрезать пиццу на восемь кусков вместо четырёх. Кусков больше, пицца та же.

Но рынок реагирует. И вот тут начинается интересное.

Что происходит с ликвидностью: данные из России

В 2024 году сплиты провели три крупных российских эмитента. «Транснефть» и «Норникель» дробнули акции 1:100, ВТБ — обратный сплит 5000:1.

Результаты оказались неоднозначными:

— «Транснефть»: за 2024 год количество розничных инвесторов в привилегированные акции выросло в шесть раз, а к концу 2025 года превысило показатель декабря 2023 года уже в 7,5 раза — с 360 тыс. до 450 тыс. человек. При этом торговая активность снизилась: объём сделок с префами в 2025 году сократился на 27%, до 314,5 млрд руб..

— «Норникель»: среднедневной объём торгов вырос на 28,5% в первый месяц после сплита и на 67,8% к текущему моменту. Количество акций после дробления составило 15,28 млрд штук.

— ВТБ: в первый день после обратного сплита акции упали на 6,7%. Банк провёл консолидацию для «удобства расчётов и торгов».

Вывод участников рынка: эффект от сплитов 2024 года оказался незначительным. Приток розницы был, но устойчивого роста ликвидности не случилось.

Поведенческий инсайт: почему «дешёвая» акция кажется привлекательнее

Здесь в игру вступает поведенческая экономика. Эффект «номинальной ценовой иллюзии» (nominal price illusion) описан в исследовании Justin Birru и Baolian Wang, опубликованном в Journal of Financial Economics в 2016 году. Авторы показали, что инвесторы переоценивают потенциал роста дешёвых акций относительно дорогих.

Психологически проще купить 10 акций по 100 рублей, чем одну за 1 000 рублей. Математика идентична, но восприятие другое.

Исследования показывают, что волатильность акций резко возрастает после сплитов и падает после обратных сплитов. Это следствие притока менее опытных инвесторов, которые реагируют на номинальную цену, а не на фундаментал.

Российская специфика: почему это работает иначе

На Мосбирже доля частных инвесторов в объёме торгов акциями в 2024 году составила 74%. Казалось бы, сплиты должны работать идеально — розница доминирует.

Но есть нюанс. Средний размер счёта частного инвестора в 2024 году — около 242 000 рублей. Для таких инвесторов даже акция за 1 500 рублей после сплита остаётся существенной долей портфеля. Сплит снижает барьер, но не устраняет его полностью.

Кроме того, после сплита «Транснефти» количество розничных инвесторов в привилегированные акции компании выросло в шесть раз за 2024 год. Это подтверждает: сплит действительно привлекает розницу. Вопрос в том, конвертируется ли этот приток в устойчивый рост котировок.

Практический вывод: что это значит для вас

Сплит — это краткосрочный катализатор, а не фундаментальный драйвер. Он может создать ажиотаж, приток розницы и всплеск волатильности. Но в долгосроке бумагу тянет за собой бизнес, денежный поток и дивиденды, а не количество кусков, на которые разрезана пицца.

При оценке компаний, которые объявили или планируют сплит, стоит обращать внимание на:

— Реакцию объёма торгов в первые 1–3 месяца после дробления.
— Динамику числа розничных акционеров — растёт ли база.
— Фундаментальные мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA, дивидендную доходность), а не номинальную цену акции.

(Контраргумент для баланса: ряд академических работ не подтверждает гипотезу ликвидности в чистом виде. Исследование на необрокерских платформах показало, что дробные акции не поддерживают гипотезу номинальной ценовой иллюзии в чистом виде. Сплит — скорее сигнал, чем причина устойчивого роста.)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

А вы сталкивались с ситуацией, когда покупали акцию только потому, что она «стала дешевле» после сплита? Делитесь в комментариях 👇

#Finbazar_акции #сплит #психологиярынка #фондовыйрынок

Российские IT-компании торгуются с премией к рынку. Но оправдана ли она, когда темпы роста отрасли замедляются, а корпоративные заказчики начинают экономить на цифровизации?

Где мы находимся

IT-сектор остаётся одним из самых дорогих на Мосбирже. По оценке аналитиков, медиана российских технологических компаний по EV/EBITDA — около 8–9x, при этом дисконт к аналогам на Nasdaq составляет порядка 60%. Для сравнения: классические нефтегазовые и металлургические компании торгуются в диапазоне 2–4x EV/EBITDA.

Но вот в чём нюанс. Период экстенсивного освоения свободных ниш после ухода западных вендоров завершается. Рынок переходит из фазы активного импортозамещения в фазу жёсткой внутренней конкуренции. Господдержка сохраняется — льготы по страховым взносам (15% с 2026 года), налог на прибыль 5%, освобождение от НДС, а для особо значимых ИИ-проектов гранты РФРИТ покрывают до 80% стоимости. Но заказчики всё чаще выбирают решения не по «происхождению», а по реальной эффективности.

Почему P/E здесь плохой помощник

Для IT-сектора классический P/E (цена/прибыль) часто вводит в заблуждение. Многие компании реинвестируют почти всю прибыль в разработку, найм и новые продукты — поэтому прибыль либо минимальна, либо отрицательна, а мультипликатор теряет смысл. Куда полезнее смотреть на P/S (цена/выручка), EV/EBITDA и динамику свободного денежного потока (FCF).

Вот как выглядят оценки российских IT-компаний по данным аналитиков:

— Яндекс: EV/EBITDA — около 6,6–7,3x, P/E — в диапазоне 13–16x. Выручка растёт двузначными темпами, но маржинальность остаётся под давлением из-за инвестиций в новые направления.
— HeadHunter: EV/EBITDA — 5,3–6x, P/E — 6,2–7,5x, FCF остаётся высоким, дивидендная доходность — одна из самых привлекательных в секторе.
— Positive Technologies: EV/EBITDA — 8–12x, P/E — 10–11x, но дивидендов не ожидается — вся прибыль идёт на рост.
— VK: EV/EBITDA — 10,5x на 2025П, но P/E не рассчитывается из-за отсутствия устойчивой прибыли.
— Астра: EV/EBITDA — 7–8x, P/E — 10–10,5x, с премией 10–15% к медиане сектора.

Разброс огромный. Кто-то уже зарабатывает деньги, кто-то всё ещё продаёт историю.

Где нарратив расходится с реальностью

Маркетинговый инсайт прост: нарратив «импортозамещения» и «технологического суверенитета» до сих пор работает как мультипликатор к оценке. Компании, которые позиционируют себя как бенефициары господдержки и замещения западных решений, получают премию — даже когда операционные результаты замедляются.

Пример «Диасофта» показателен. Выручка за 2025 финансовый год снизилась на 3%, до 9,8 млрд рублей, — ниже ноябрьского гайденса 11–11,2 млрд рублей. Давление оказали экономия IT-бюджетов заказчиков и удлинение цикла согласований. При этом прогноз на 2026 финансовый год предполагает рост выручки на 28–48% — рынок ждёт восстановления, но это сценарий, а не гарантия.

Похожая история у «ИВА»: выручка за 2025 год осталась на уровне 2024-го — 3,2 млрд рублей, чистая прибыль упала на 25%, до 1,42 млрд рублей. Бизнес остаётся рентабельным, но роста, который закладывался в оценку, нет.

Реальная прибыль vs обещания

Водораздел между «историей роста» и реальным бизнесом проходит по способности генерировать свободный денежный поток.

— «Базис»: выручка 6,3 млрд рублей (+37%), FCF вырос в 2,5 раза, до 2,07 млрд рублей, чистая денежная позиция увеличилась в пять раз — до 1,48 млрд рублей.
— HeadHunter: FCF — 5,2 млрд рублей, снижение на 24,5% год к году, но остаётся высоким. Акции торгуются на уровне 5,6x P/FCF — ниже среднеисторических уровней.
— Positive Technologies: EBITDA 12,3 млрд рублей, выручка растёт, но компания не платит дивиденды — весь поток идёт на развитие.

Компании с положительным FCF, рекуррентной выручкой и низкой долговой нагрузкой выглядят устойчивее в фазе замедления роста.

Что это значит для вас

Инвестировать в IT-сектор стоит либо через диверсифицированные инструменты, либо выбирая компании с доказанной способностью генерировать FCF — а не только с обещаниями роста.

— Диверсификация: отраслевые фонды и биржевые паевые фонды позволяют снизить риск отдельной компании.
— Фокус на FCF: компании с положительным денежным потоком, рекуррентной выручкой и низкой долговой нагрузкой выглядят устойчивее в фазе замедления.
— Осторожность с премией: если бумага торгуется с EV/EBITDA выше 10x при замедлении темпов роста — стоит задать вопрос, чем эта премия оправдана.

(Контраргумент: высокие мультипликаторы могут быть оправданы, если компания находится на ранней стадии масштабирования и способна ускорить рост после снижения ключевой ставки. Но это сценарий, а не гарантия.)

А как вы оцениваете IT-сектор — верите в истории роста или предпочитаете уже доказанную прибыль? Сохраняйте пост — пригодится при разборе отчётности.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Finbazar_акции #ITсектор #фундаментальныйанализ #мультипликаторы

В 2026 году российский рынок пережил сильную коррекцию, и всё больше эмитентов объявляют обратный выкуп вместо дивидендов. Разбираем механику, мотивы и что это значит для частного инвестора.

Механика

Компания выкупает свои акции с рынка, а затем гасит их. Количество бумаг в обращении падает, прибыль распределяется на меньшее число акций — EPS растёт. Доля оставшихся акционеров увеличивается без дополнительных вложений.

Если акции не гасятся, а остаются на балансе «дочки», они становятся квазиказначейскими: голосовать по ним нельзя, дивиденды не начисляются. Эффект для EPS размывается.

Почему buyback, а не дивиденды

— Дивиденды облагаются НДФЛ 13–15% сразу при выплате. С каждых 100 руб. инвестор получает около 87.
— При выкупе налог сегодня не возникает: вы не продаёте бумаги. А через пять лет владения при выполнении условий льготы продажа может пройти без НДФЛ в пределах лимита.
— В период высоких ставок и дорогого кредитования выкуп поддерживает котировки и сигнализирует рынку, что менеджмент считает акции недооценёнными.

По сообщениям компаний и СМИ, в 2026 году о программах выкупа объявляли HeadHunter, Ренессанс Страхование, ЦИАН, Совкомбанк, Whoosh, Группа Астра, Диасофт, Софтлайн. Лукойл ранее запускал одну из крупнейших программ на рынке. Суммы и сроки различаются, поэтому стоит смотреть в раскрытие каждого эмитента.

Маркетинговый инсайт

PR-службы называют buyback «скрытой дивидендной доходностью» и «заботой об акционерах». Формально стоимость остаётся внутри акции, но живых денег на руки вы не получаете. Есть и агентский мотив: выкуп выгоден топ-менеджменту с опционами — растут EPS и котировки. Инвестору полезно отделять этот интерес от интереса владельца.

Контраргумент

Анонс выкупа не гарантирует роста. В 2025–2026 годах на слабом рынке приток покупателя от эмитента не всегда перекрывал навес продавцов. Если программа небольшая или компания выкупает бумаги вяло, эффект может быть скорее имиджевым.

Что это значит для вас

Buyback — инструмент для сложного процента внутри портфеля. Если вы реинвестируете и не нуждаетесь в регулярном кэше, выкуп может работать эффективнее дивидендов за счёт отложенного налога и роста EPS.

Но если вы живёте на ренту, дивиденды остаются безальтернативным источником живых денег. Идеального решения нет: зрелые компании с высокой рентабельностью капитала часто выигрывают от выкупа, а компании с нестабильной прибылью — от предсказуемых дивидендов.

Что важнее для вашего портфеля — «живой» кэш или отложенная стоимость? Поделитесь в комментариях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Finbazar_акции #buyback #корпоративныедействия #фондовыйрынок

Дивидендный сезон в разгаре. Ключевая ставка ЦБ — 14%, инфляция, по оценке Росстата, около 6%, а совокупный объём дивидендных выплат российских компаний, по оценкам аналитиков, сократится примерно на 20% год к году — до 3,2–3,4 трлн рублей. Вопрос не в том, кто заплатит, а в том, чья доходность реально превысит инфляцию и не окажется «дивидендной ловушкой».

Разбираем пять компаний из разных секторов. Без рейтингов и инвестиционных рекомендаций — только цифры, логика и оценка устойчивости выплат.

🛢 Лукойл (нефтянка): рекорд на разовых факторах

Лукойл отчитался за первое полугодие 2026 года: выручка — 2,1 трлн рублей (+8% г/г), EBITDA — 815 млрд рублей (+93% г/г), чистая прибыль — 440 млрд рублей (+52% г/г). Драйверы — высокая маржа нефтепереработки и закрытие Ормузского пролива, взвинтившее цены на нефтепродукты. Компания сократила общехозяйственные расходы (-70% г/г).

При цене акции около 5200 рублей прогнозный дивиденд за полугодие — от 622 рублей (при payout 80% FCF) до 800 рублей (по дивполитике), то есть минимум 12% доходности за полгода. Если нефть останется в коридоре $85–90, итоговая выплата за 2026 год может достигнуть 1000 рублей на акцию — около 21% годовых.

Нюанс: такой дивиденд, скорее всего, разовый. Ормузский пролив не будет закрыт вечно, плюс остаются риски ударов по НПЗ.

🏦 Сбербанк (банки): рекорд при рекордной прибыли

Сбербанк за первое полугодие 2026 года заработал 1 019 млрд рублей чистой прибыли по МСФО. Герман Греф заявил, что по итогам года банк рассчитывает выплатить 50% от прибыли — около 850 млрд рублей, крупнейшие дивиденды в истории. При прибыли около 2,04 трлн рублей дивиденд на акцию — порядка 45 рублей.

Базовый диапазон аналитиков — 44–46 рублей на акцию. При цене около 280 рублей это даёт доходность 15,7–16,4% — выше инфляции и заметно выше средней дивдоходности индекса Мосбиржи (7–8%).

Главный риск — резервы. В июле стоимость риска по РСБУ составила 1,0% против 1,7% годом ранее, удержать уровень на весь год будет сложно. Но запас капитала комфортный, снижения payout ниже 50% пока не ожидается.

🛒 X5 Group (ритейл): защитный сектор

Продуктовый ритейл традиционно считается защитным: люди покупают еду независимо от биржевых колебаний. X5 по итогам 2025 года заметно опередила Магнит по операционным результатам и долговой нагрузке. Доля на рынке онлайн-продуктов — 18,6%, развивается дискаунтер «Чижик».

Совокупная выплата в 2026 году может достичь 360–400 рублей на акцию — доходность 14–16%. Для сравнения: Магнит перешёл с квартальной на полугодовую отчётность, что рынок воспринимает как тревожный сигнал.

Устойчивость выглядит неплохо: стабильный денежный поток, умеренный долг. Но рост выручки замедляется, конкуренция в дискаунтерах усиливается.

🏭 Северсталь (металлургия): дивиденды под вопросом

Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за первый квартал 2026 года — из-за отрицательного свободного денежного потока. Во втором квартале OCF тоже ушёл в минус: -17,7 млрд рублей против +47,5 млрд годом ранее. Причина — отток в оборотный капитал и рост дебиторской задолженности.

Аналитики отмечают, что НЛМК, ММК и Северсталь в перспективе 2025–2028 годов сохранят дивидендную политику с доходностью 9–15%, используя FCF для выплат. Но пока поток отрицательный, разговоры о щедрых дивидендах — о будущем, а не о настоящем. В базовом сценарии сектор может обеспечить около 611 млрд рублей выплат со средней доходностью 9,5%.

📡 МТС (телеком): высокая доходность за счёт долга

МТС остаётся одним из самых щедрых эмитентов телекома. Прогнозная дивдоходность — 15–17%. Компания развивает финтех, выручка растёт на 7–8% в год.

Но дивиденды за 2025 год в размере 69,9 млрд рублей покрываются собственным денежным потоком телекома лишь на 24% — остальное финансируется заёмными средствами. Классический случай, когда высокая доходность достигается за счёт роста долга. Пока ставка высокая, обслуживание съедает часть прибыли. При снижении ставки ситуация улучшится, но вопрос — дойдёт ли прибыль до акционеров или уйдёт на погашение долга.

📌 Маркетинговый инсайт

В 2026 году компании всё чаще используют дивидендную историю как маркетинговый инструмент. Средний payout снизился с 62% до 54% — прибыль направляют на цифровую трансформацию и резервы. Публичные заявления о «рекордных дивидендах» становятся частью коммуникации с розничным инвестором.

Обратная сторона: отмена дивидендов приобрела массовый характер — Полюс, Газпром, Норникель и другие либо отменили, либо отложили выплаты. Важно различать, где нарратив подкреплён денежным потоком, а где — только обещаниями.

📋 Таблица: Эмитент | Прогнозная доходность | Дата отсечки | Устойчивость выплат

ЭмитентПрогнозная доходностьДата отсечкиУстойчивость выплат

Лукойл

~12–21% (разовая)

июль 2026 (ГОСА)

Средняя: разовые факторы

Сбербанк

~15,7–16,4%

апрель–май 2027

Высокая: рекордная прибыль

X5 Group

~14–16%

май–июнь 2027

Высокая: защитный сектор

Северсталь

~9–15% (прогноз)

не определена

Низкая: отрицательный FCF

МТС

~15–17%

июнь–июль 2027

Средняя: доходность за счёт долга

💡 Что это значит для вас. В 2026 году дивдоходность выше инфляции — не редкость, но устойчивость выплат важнее размера. Сбер и X5 выглядят наиболее сбалансированно по денежному потоку. Лукойл может порадовать разово, но на повторение рассчитывать не стоит. МТС — доходность с оговорками. Северсталь — пока не про дивиденды.

Сохраняйте таблицу — пригодится при ребалансировке ближе к датам отсечек.

💬 Какие дивидендные истории вы держите в портфеле в этом сезоне? Делитесь в комментариях.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Finbazar_акции #дивиденды #портфель