Для поиска недооценённых акций на российском рынке я использовал метод Бенджамина Грэма, адаптированный к современным условиям российского инвестора:
Кто не знает, Бенджамин Грэм — легенда инвестиционного мира, отец стоимостного инвестирования. Его идеи, изложенные в бестселлере «Разумный инвестор», который до сих пор считаются библией для инвесторов. Книга была опубликована 70 лет назад, но до сих пор остается самой продаваемой книгой по фондовому рынку. Почему?
👉 В ней Грэм доказал, что его метод отлично работает. Благодаря методу фонд Грэма в среднем приносил 15-20% годовых в долларах. Этот подход брал за основу и его ученик, всеми известный – Уоррен Баффетт. Метод Грэма заключается в поиске недооценённых акций путём фундаментального анализа.
Методика отбора акций делится на 3 этапа:
1️⃣ Жесткий мониторинг компаний по фундаментальным показателям
Грэм отбирал только те компании, которые соответствуют строгим требованиям:
• P/B (цена/балансовая стоимость) < 1 — акции торгуются с существенным дисконтом.
• Долг/капитализация < 10% — минимум долговой нагрузки.
• P/S (цена/выручка) < 1 — компания недооценена относительно продаж.
• Выплачиваются дивиденды — признак финансовой устойчивости.
• P/E < 5 — разумная оценка прибыли (но больше зависит от сектора)
• ROE > ставки по депозитам (сейчас это 14,5%) — бизнес зарабатывает лучше банков.
2️⃣ Расчет коэффициента Грэма (NCAV)
Формула: NCAV = (Оборотные активы − Все обязательства) / Количество акций
• Этот показатель помогает определить реальную стоимость бизнеса, очищенную от долгов.
• Идеальная точка входа — когда акция торгуется на уровне 50-70% от NCAV. Тогда значит, что акции недооценены.
❌ Коэффициент NCAV не подходит для таких отраслей как:
– нефть
– финансы
– недвижимость
– энергетика
– IT
✅ Так как он больше подходит для простых бизнесов, где много оборотных активов:
– ритейл
– транспорт
Очевидно, что время шло, мир менялся. Сейчас инвесторы дополняют и обновляют метод Грэма новыми требованиями:
Я оставил только самые подходящие критерии для российского рынка:
• P/BV < 1
• Долг/Капитализация < 10%
• P/S < 1
• P/E < 5
• ROE > 14,5%
• Дивиденды/байбэки
• Показатель Цена/NCAV в диапазоне 50-70% (если подходит)
При этом для каждого сектора экономики, будь то IT или нефтянка, целевые показатели отличаются.
🔎 Долго искал, копался в отчётах за 2025, подбирал разные компании и по итогу нашел пять эмитентов, которые максимально подходят под критерии метода Грэма:
1️⃣ Россети ЦиП $MRKP
• P/B = 0.55 ✅
• Нет долга ✅
• P/S = 0.4 ✅
• P/E = 2.7 ✅
• ROE = 20% ✅
• Дивиденды 12% в среднем ✅
• Цена/NCAV не подходит
2️⃣ ВТБ $VTBR
• P/B = 0.35 ✅
• Вечные допэмиссии ❌
• P/E = 1 ✅
• ROE = 18% ✅
• Дивиденды 11% в среднем ✅
• Цена/NCAV не подходит
• P/B = 0.25 ✅
• Нет долга ✅
• P/S = 0.2 ✅
• P/E = 2.1 ✅
• ROE ≈ 11,7% ❌
• Дивиденды 8% в среднем ✅
• Цена/NCAV не подходит
4️⃣ ИнтерРАО $IRAO
• P/B = 0.3 ✅
• Нет долга ✅
• P/S = 0.2 ✅
• P/E = 2.5 ✅
• ROE = 11,1% ❌
• Дивиденды 9% в среднем ✅
• Цена/NCAV не подходит
5️⃣ НМТП $NMTP
• P/B = 1 ✅
• Нет долга ✅
• P/S = 2.2 ❌
• P/E = 4.1 ✅
• ROE ≈ 21 %✅
• Дивиденды 11% в среднем ✅
• Цена/NCAV = 86% ✅
✔️ Вывод:
Метод Грэма — это проверенная временем система, которая учит покупать бизнес компании, а не цифру на бирже. В мире спекуляций его подход остается якорем для тех, кто инвестирует осознанно и долгосрочно.
Однако не стоит полностью ориентироваться на метод Грэма и не глядя покупать недооцененные акции. Каждая компания может иметь свои подводные камни, например, плохое руководство или низкие цены на продукцию или ещё что-то.
✅ Я разобрал и остальные компании по фундаментальному методу, если интересно узнать есть ли недооценка и в других компаниях, то ищите в моем телеграмм-канале . Буду рад видеть каждого!
Если было полезно – 👍
