Объем Фонда национального благосостояния на 1 августа составил 12,72 трлн рублей (5,4% ВВП), сократившись за месяц на 383,3 млрд рублей после июньского роста. Ликвидные активы — то, что действительно доступно для новых проектов или латания дыр в бюджете — выросли до 3,693 трлн рублей, но их реальная покупательная способность снижается на фоне девальвации рубля.
Основная часть средств фонда уже "распихана" по акциям госкомпаний, облигациям и депозитам: Сбербанк получил 3,1 трлн рублей, ВЭБ.РФ — 1,32 трлн, Ростех — 503 млрд, РЖД — 722 млрд. Вопрос в том, насколько эти инвестиции окупаются.
📉 Проблема №1: возвратность под большим вопросом
РЖД уже понесла убыток за 9 месяцев 2025 года, а расходы на развитие БАМа и Транссиба — заведомо неокупаемые проекты. Даже 300 млрд на ВСМ Москва — Санкт-Петербург выданы под 1% с капитализацией процентов в первые 10 лет. Это по сути бесплатные деньги для госкомпаний, которые не стимулируют их к эффективности.
Оборонные корпорации также претендуют на средства ФНБ, но убытки ОСК сформированы по контрактам, подписанным "заведомо убыточными". Получается, что ФНБ превращается в "бездонную бочку" для поддержки неэффективных госпредприятий.
🧠 Мнение аналитиков: "это не инструмент, а тормоз"
Эксперт Оксана Дмитриева прямо заявляет: ФНБ не работает и не может работать как инструмент антициклического регулирования, а попытки его использования приводят к росту госдолга и расходов на его обслуживание. Депутат Валентин Шурчанов добавляет: вместо того чтобы держать 12 трлн рублей в низкодоходных зарубежных бумагах, их нужно вкладывать в реальное производство с рентабельностью не менее 7%.
Ещё один риск — курсовая переоценка. За январь-июль переоценка золота дала минус 73 млрд рублей. ФНБ активно конвертирует рубли в золото и юани, но золото подешевело, и это съело часть доходов.
💭 Что в сухом остатке?
ФНБ — это не "золотой запас" на чёрный день, а уже работающий инструмент финансирования госпрограмм и поддержки госкомпаний. Вопрос в том, работает ли он эффективно. Пока мы видим, что значительная часть средств уходит в проекты с сомнительной возвратностью, а доходность инвестиций остаётся низкой. Ситуация напоминает историю с "убыточными контрактами" — когда деньги из ФНБ используются не для создания добавленной стоимости, а для латания дыр в балансах госкорпораций. И это, мягко говоря, настораживает.
🚀 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!
Как вы считаете: стоит ли продолжать вкладывать средства ФНБ в инфраструктурные проекты с низкой возвратностью, или пора пересмотреть подход к управлению "кубышкой"? 👇
#ФНБ #бюджет #инвестиции #госкомпании #экономика #Силуанов #финбазар #аналитика