Знаете это чувство, когда держишь акцию три тысячи лет, а она всё падает и падает? У меня VK с 2020 года. Покупал ещё по 2500 ₽. Сейчас — в десять раз ниже. Тот самый случай, когда хочется выть в голос. Но ладно, хватит о грустном.
#ВК вдруг ожил и выходит на рынок аж с двумя выпусками облигаций. Сразу. Давайте глянем, что там за звери, и стоит ли вообще в это лезть.
Кто вообще деньги берёт?
Эмитент — «Мэйл.ру Финанс». Дочка самого VK, через которую они привыкли занимать.
Сам VK представлять не надо. #ВКонтакте, #Одноклассники, #MAX, VK Видео, Музыка, Клипы, #RuStore, VK Play, Почта, Облако, ещё образование и технологии для бизнеса. В общем, гигант.
Рейтинг у них приличный: АА от АКРА (повысили в декабре 2025) и от НКР (март 2026). Звучит надёжно, да?
Цифры за 2025 год. Тут есть нюанс
Выручка выросла на 8%, до 160 млрд рублей. EBITDA вообще подскочила с минус 4,9 млрд до плюс 22,6 млрд. Рентабельность — 14%. Красота?
А вот дальше начинается магия. Чистый убыток — 25,4 млрд рублей. Да, меньше, чем в прошлом году (было 95,4 млрд), но убыток есть убыток.
Долг сократили больше чем вдвое. Собственный капитал вырос в 3 раза. Звучит круто. Только вот это случилось не за счёт того, что бизнес вдруг стал суперэффективным. Летом 2025 года провели допэмиссию акций на 112 млрд рублей.
Вопрос за чужой счёт? Ну вы поняли.
Что за облигации?
Два выпуска по 10 млрд рублей каждый. Срок — 3 года. Номинал — 1000 рублей. Купоны выплачивают 12 раз в год. Ни оферты, ни амортизации нет.
Первый (1Р2) — фикс. Купон привязан к КБД (ключевая доходность биржи) плюс 200 б.п. Сейчас КБД на 3 года около 14,05%. Потолок доходности — 16,05%. Но Сбер, например, прогнозирует купон от 12% до 15%. То есть реально могут дать меньше.
Второй (1Р3) — флоатер. Тут привязка к ключевой ставке плюс 200 б.п. Обычный плавающий купон.
Организаторы серьёзные: Газпромбанк, Альфа, ВТБ, Сбер, Совкомбанк. Сбор заявок 17 апреля, размещение 22 апреля.
Плюсы. Они есть
VK — гигант с узнаваемым брендом. Рейтинг АА от двух агентств. Без оферты на три года — я это люблю, всё прозрачно. Долг снизили, EBITDA выросла. Вроде как двигаются в правильную сторону.
Минусы. И они жирные
Доходность, честно говоря, грустная. Фикс в лучшем случае даст меньше текущей ключевой ставки. На вторичке можно найти флоатеры с тем же рейтингом и куда интереснее.
Компания убыточна уже несколько лет подряд. При этом рынок у них почти монопольный — конкуренции ноль. Как так выходит? Не буду гадать вслух, у каждого свои версии.
АКРА оценивает кредитоспособность самого VK на три ступени ниже — A-. А рейтинг АА дали только благодаря господдержке. Чувствуете разницу?
Что в итоге?
Я ждал «интересный кейс», о котором все говорят. И, кажется, плохо смотрел. Никакой премии к рынку я не вижу. Скорее наоборот. Сильно напоминает прошлогоднее размещение Новабев: купон укатали ниже плинтуса из-за ажиотажа. Бренд слишком жирный, пиар-кампания мощная. Народ побежит.
По финансам VK я не переживаю. За 3 года с ними ничего не случится. Облигационеры вряд ли рискуют.
Вопрос в другом. Можно купить — и что? Зачем? Ради 12–15% годовых при таком раскладе?
Если очень хочется закинуть что-то в консервативную часть портфеля — ради бога. Но лично я после своего акционерного опыта с VK пока постою в сторонке. Посмотрю. Подышу.
А вы решайте сами. Только акции их не трогайте. Слово бывшего «счастливого» обладателя.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Включайте мозги сами.
#фондовый_рынок #фондовыйрынок #российский_рынок #рынокоблигаций