💭 Разбираем, куда уходят миллиарды рублей из выручки ФСК Россети и к чему это приводит...
💰 Финансовая часть (1 п 2025)
📒 ФСК в последние годы публикует отчетность раз в полугодие. Последняя консолидированная отчетность по МСФО представлена за первое полугодие 2025 года.
📊 Выручка увеличилась на 15%, показатель EBITDA вырос на 5%, тогда как скорректированная чистая прибыль снизилась на 5%. Инвестиционные расходы достигли уровня 235 млрд рублей, а величина чистого долга составила 500 млрд рублей. Итоговая чистая прибыль за отчетный период равна 104 миллиардам рублей.
🤔 Компания активно инвестирует в развитие инфраструктуры, поскольку в стране фиксируется устойчивый рост спроса на электроэнергию. Планируется дальнейшее масштабирование инвестиционных проектов: в следующие пять лет планируется вложить более 3,5 трлн рублей. Однако такие вложения приводят к отсутствию свободного денежного потока, так как практически весь операционный доход направляется на покрытие капвложений.
💳 Несмотря на активные инвестиции, долговая нагрузка остается приемлемой.
✔️ Развитие
⚡ За последнее десятилетие потребление энергии в России значительно увеличилось: если ранее ежегодный рост потребления электроэнергии составлял примерно 0,8% в период с 2011 по 2019 год, то за период 2022–2024 гг. этот показатель достиг уровня около 2%. Это увеличение создает проблему дефицита электроэнергии в единой энергосистеме, что требует дополнительного инвестирования в развитие инфраструктуры производства и распределения электричества.
👨💼 Согласно расчетам управляющей организации энергетического рынка, нехватка мощностей к 2036 году приведет к потребности строительства новых генерирующих объектов мощностью до 3,9 гигаватт либо модернизации существующих электрических сетей.
🤔 Ранее предполагалось, что пик инвестиционных расходов придется на 2025 год, а затем расходы будут плавно сокращаться. Однако комментарии руководства компаний осенью текущего года указывают на вероятность изменения планов. Есть вероятность значительного роста вложений уже с 2026 года.
📉 В связи с предстоящими крупными инвестициями финансовые потоки предприятий, скорее всего, останутся близкими к нулевым показателям или даже отрицательными в течение ближайших лет.
💸 Дивиденды
🤔 Финансовая политика ФСК Россети в части дивидендов претерпела изменения начиная с 2021 года. Ранее компания стабильно выплачивала дивиденды с доходностью порядка 7—8%, что являлось привлекательным показателем для инвесторов. Тем не менее, после вмешательства основного владельца — российского правительства, выплаты дивидендов были приостановлены, причем такая ситуация сохранится вплоть до конца 2026 года согласно поручению президента Владимира Путина.
❌ С учетом текущей ситуации и прогнозов можно говорить о том, что получение дивидендов не стоит ожидать вплоть до 2028 года включительно.
Продолжение следует...
