#инвестиции #аналитика #обзор #газпром Газпром, некогда бесспорный лидер российского рынка, сегодня находится под колоссальным давлением. Акции торгуются на многолетних минимумах, однако последние операционные данные и сильный прогноз от менеджмента заставляют по-новому взглянуть на компанию. Разбираемся в текущем положении дел, финансовых потоках и долгосрочных перспективах.
❗️Прочитал - поставь лайк и плюс к репутации, тебе не сложно, автору приятно👍 📊 Финансы Отчет по РСБУ за 9 мес 2025 года на первый взгляд выглядит пугающе, но дьявол, как всегда, в деталях. 💰 Чистый убыток: 170,3 млрд ₽. ❗️ Важный нюанс: Это вдвое лучше прошлогоднего убытка (309,1 млрд ₽). ❗️ Главная причина убытка — расходы от переоценки финансовых вложений в 704,2 млрд ₽ из-за валютных колебаний. Операционный разворот: Самый позитивный сигнал из отчета — прибыль от продаж составила 195,1 млрд ₽ против убытка в 276,2 млрд годом ранее. Это значит, что основной газовый бизнес операционно вышел в плюс. Выручка от газа: +3%, в то время как продажи нефти, конденсата и продуктов переработки показали снижение. Контрастом к сдержанному РСБУ выступают прогнозы самого "Газпрома", которые, вероятно, ближе к картине по МСФО: ✔️ Ожидаемая EBITDA Группы за 2025 год: 2,9 трлн ₽ (очень сильный показатель). ✔️ Ожидаемая выручка от продажи газа: 4,9 трлн ₽ (+4,4% к первоначальному плану). ✔️ Менеджмент отмечает, что EBITDA выросла на 37%, а Чистый долг / EBITDA снизился на 7%. ⚖️ CAPEX и Дивиденды: Два главных тормоза Почему же акции не растут при таких прогнозах по EBITDA? Ответ лежит в распределении этого денежного потока. ✔️ Пик инвестиций (CAPEX): Совет директоров утвердил увеличение инвестпрограммы на 2025 год до 1 615,4 млрд ₽ (+91,7 млрд). Деньги идут на форсированное строительство "Силы Сибири", газификацию РФ и новые проекты на Востоке. ✔️ Дивиденды: Что с выплатами? Консенсус-прогноз рынка: возврат к выплатам возможен не ранее 26-27 гг., когда пик инвестпрограммы будет пройден. И кажется что ожидать возобновления дивидендов по итогам 2025 года не приходится, но такая вероятность все же сохраняется, а в условиях тяжелого бюджета, вероятность становится оптимистично высокой. 🌏 Стратегический разворот: Фокус на Азию и внутренний рынок Пока Европа заявляет о планах полного запрета импорта к 26-27 гг., "Газпром" продолжает активно перестраивать логистику, хотя и поставки в ЕС продолжают расти. 🇪🇺 ЕС: Несмотря на политические заявления, по данным Евростата, за 8 месяцев 2025 года закупки российского газа странами ЕС выросли на 8%. РФ остается 4-м по объему поставщиком. 🇷🇺 Россия: "Газпром" ожидает рекордного потребления газа в России в 2025 году на фоне газификации. 🇨🇳 Китай (Ключевой драйвер) Экспорт в КНР за 9 мес. 2025: +18,9% г/г. Поставки по "Силе Сибири" за 1 полугодие 2025: +28,9% г/г. 🌏 Новые рынки ✔️ Поставки в Центральную Азию за 8 мес: +15%. ✔️ Идут переговоры с Турцией о продлении крупных контрактов. ✔️ Подписан меморандум о новом газопроводе в Казахстан. ✔️ Пакистан выразил интерес к импорту СУГ из РФ. 🎯 Итог и Потенциал "Газпром" находится в самой низкой точке стоимости акций, что делает его покупку очень привлекательной. Ключевые триггеры для роста в будущем 1. Прогресс по "Силе Сибири - 2" и выход "Силы Сибири - 1" на полную мощность. 2. Прохождение пика CAPEX (ориентировочно в 25-26 гг.), что высвободит FCF. 3. Смягчение ДКП в 2026 году: Это главный потенциальный драйвер. Ослабление рубля при ожидаемом смягчении политики ЦБ РФ в 2026 году приведет к резкому росту рублевой выручки и маржинальности. Вывод: Это не спекулятивная история и не ожидание быстрых дивидендов. Это долгосрочная ставка - горизонт 2+ лет. Оптимистичные прогнозы менеджмента по EBITDA (2,9 трлн ₽) показывают, что денежный поток у компании есть. Текущий консенсус-прогноз по различным оценкам составляет около 180–185 ₽ за акцию на горизонте 12 месяцев и до 250 ₽ на горизонте 24 месяцев. Дополнительным плюсом для акционеров могут стать возобновления выплат дивидендов, что при текущей покупке могут обеспечить до 30% доходности в год.
Не рекомендация
