В апреле рубль укрепился уже на 7,5%, а в мае ему прогнозируют рост до новых максимумов.
Это объясняется двумя причинами — высокими ценами на нефть, вместе с которыми растет приток валюты; и приостановкой бюджетного правила, когда Минфин покупал эту самую валюту. В итоге образовался дисбаланс между рублевой и валютной массой.
У этого процесса есть как и проигравшие, так и бенефициары. В числе первых можно назвать экспортеров — ведь чем крепче наш «деревнянный», тем ниже их маржа и прибыль. А вот со вторыми все не так очевидно, поэтому давайте разбираться :)
Во-первых, крепкий рубль позитивно влияет на инфляцию — то есть, от него будут выигрывать внутренние компании (за счет оживления экономики). А во-вторых, крепкий рубль хорош для тех, кто покупает сырье и технику за рубежом.
Так кто же выигрывает от укрепления рубля?
💊 Промомед. Несмотря на импортозамещение, часть сырья и субстанций покупается за валюту. Укрепление рубля скажется на капитальных затратах (и снизит маржу), а снижение ставки снизит процентные расходы (долг/EBITDA = 2х).
Компания стоит не дешево, но виной тому хорошие темпы роста (быстрее сектора в целом). И с такой конъюнктурой эти темпы могут сохраниться и на 2026 год.
💊 Озон Фарма. Аналогичная идея, ведь сырье и упаковка покупаются за рубежом. Компания сразу же выиграет от смягчения ДКП, ведь 80% ее долга размещено по плавающей ставке. А в следующем году будет введен в строй завод стоимостью 3,5 млрд. рублей.
🏦 Сбербанк и Т-Банк. Чем быстрее снижается ставка, тем сильнее разжимается их маржа (за счет спреда вкладов/кредитов роспуска резервов). Сбер уже показывает это в своих отчетах — темпы роста прибыли превышают 20% г/г.
🍏 ИКС 5 и Лента. В теории ритейлеры впитывают инфляцию, но на практике все гораздо сложнее. Компании из этого сектора тоже несут затраты, а замедление цен и снижение ставки — это плюс к их рентабельности (и к росту чистой прибыли).
🔖 Хэдхантер. Индекс ХХ (резюме/вакансии) продолжает расти — в марте он побил очередной максимум. Компании очень нужно оживление экономики, что невозможно без снижения ставки. Так что ставка на экономику — это ставка на ХХ.
