28 августа ТМК раскрыла результаты по МСФО за первое полугодие. Выручка упала на 37% год-к-году — до 149,4 млрд. Прибыль до вычета сократилась вдвое, до 22,2 млрд, рентабельность — с 19 до 14,8%. Чистый убыток вырос в девять раз до 30,1 млрд. Рынок переварил отчёт три недели назад.
В четверг, 24 сентября, совет директоров формально утвердит эти цифры — заседание перенесли с 17-го числа. Что нового даст собрание, если отчёт уже опубликован? А даст оно нам три вещи: комментарии руководства по второму полугодию, возможные сигналы по долговому плечу и — внимание — информация о дивидендах. Не выплате, нет. О том, когда их можно ждать. Компания прогнозирует улучшение во втором полугодии. Звучит как утешительное обещание врача: «послезавтра обязательно поправитесь».
Долг давит, ставка не помогает
Чистый долг — 308,3 млрд. Отношение долга к прибыли до вычета — 5,95, против 3,9 на конец прошлого года. По данным БКС, процентные расходы за полугодие достигли 122% от прибыли до вычета — компания зарабатывает на операционке и тут же отдаёт всë банкам. Свободный денежный поток — отрицательный.
ТМК подписала допсоглашение к кредитной линии, продлив сроки возврата траншей до 10 февраля 2027-го. А в феврале истекают долларовые замещающие облигации на $350 млн. Рефинансировать и то, и другое при ставке 14% — задача не из лёгких.
Ставка ждёт, трубы горят
11 сентября ЦБ впервые за полтора года не снизил ставку, оставив 14%. Инфляция — 6,3% при цели 4%. Регулятор повысил оценку устойчивой инфляции до 5–6%.
В среду, 23 сентября, 10:30 по Москве — резюме обсуждения ключевой ставки. Если протокол окажется ястребиным, пауза затянется и октябрьское снижение окажется под вопросом — металлурги получат ещё один удар. Дорогие кредиты душат строительный спрос на трубы, а депозит под 14% делает акции без дивидендов бессмысленной альтернативой.
Стакан ордеров и механика рынка
Свободное обращение — 8% акций, по данным Мосбиржи. Любой крупный продавец или покупатель двигает цену сильнее, чем должен. За последнюю неделю объём был умеренным, закрытия шли ближе к минимумам дня — продавцы давят. Между 55 и 58 рублями, оценочно, заметных отложенных заявок на покупку не много — пустая зона. Если цена пробьёт 58 вниз, стопы тех, кто купил выше этой цены в надежде на отскок, сработают одновременно. Акция провалится к 55 за пару сессий. Давить вниз при таком флоуте легче, чем толкать вверх — для рывка нужен реальный покупатель, а его не видно.
Что должно произойти
Наиболее вероятный сценарий — 58,5–60 при условии, если ЦБ в среду даёт нейтральный протокол без сюрпризов, а совет директоров в четверг утверждает отчёт без тревожных сигналов. Тогда акция остаётся в указанном коридоре.
Медвежий — 55–57. Тут нужны два удара одновременно: ястребиное резюме ЦБ плюс тревожный сигнал от совета — упоминание долговых рисков или отказ от дивидендных планов. Пробой 58 запускает каскад стопов до 55.
Бычий — 61–63. Голубиное резюме ЦБ с намёком на снижение в октябре плюс конкретика от руководства даст рост заказов от нефтегазовиков и стабилизацию цен. На тонком обращении даже средний покупатель сдвинет цену на 3–4%. Но без хорошего объёма — это фантом.
Календарь
Понедельник, 21.09: Московский финансовый форум. Для $TRMK — фон.
Вторник, 22.09: данных по $TRMK нет. Технические уровни — единственный драйвер.
Среда, 23.09, 10:30 (мск): ЦБ публикует резюме обсуждения ставки. Главное макрособытие недели.
Четверг, 24.09: заседание совета директоров ТМК. Утверждение отчётности по МСФО за первое полугодие. Ключевое событие для бумаги.
Пятница, 25.09: закрытие недели. Выше 61 — бычий сценарий подтверждается. Ниже 57 — медвежий реализован.
Суть
Два события — резюме ЦБ в среду и заседание совета в четверг. Полугодие уже в цене: убыток 30 млрд, долг 308 млрд. Вопрос не в том, плохие ли это цифры — они ужасные. Вопрос в том, худые ли настолько, чтобы пробить 58. Мой прогноз — 59: акция держится, но без запаса прочности. Всё решится на уровне 58. Если совет директоров даст чёткий сигнал по срокам возобновления дивидендов — картина изменится. Если нет — 55 станет реальностью быстрее, чем многие думают.
Как при этом чувствует себя компания? Наверное, как человек с тремя ипотеками, которому банк поднял ставку посреди ремонта. Но ТМК не умирает, нет. Она работает, производит трубы, платит зарплаты. Но для акционера это бизнес, который работает на банки, а не на него.
❗Материал — аналитическая оценка вероятных сценариев движения TRMK на 21 сентября, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения по сделкам трейдер принимает самостоятельно и несёт полную ответственность за результат. Обязательно используйте стоп‑лоссы и управляйте риском.
Больше в профиле: https://finbazar.ru/profile/Concius
#БАЗАРразбор #финбазар #ТМК #аналитика #прогноз #отчет #акции #инвестиции #новости #идеи
